Nancy🩶
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Le prochain billet à un milliard Vol.01｜Puissance AI : À la fin de la puissance de calcul, il y a l'énergie
Au cours des deux dernières années, le monde entier s'est rué sur les GPU. Les entreprises technologiques s'arrachent les puces, les fonds souverains investissent dans les centres de données, et les gouvernements intègrent l'IA dans leurs stratégies industrielles. Le marché des capitaux a un temps cru que posséder davantage de puces haute performance garantissait un ticket pour l'ère de l'intelligence artificielle. Avec la construction successive de centres de données, un nouveau goulot d'étranglement est apparu : les puces sont disponibles, mais l'électricité ne suit pas forcément. L'entraînement des modèles nécessite de l'électricité, l'inférence en a besoin, et le refroidissement des serveurs aussi. La vitesse à laquelle les centres de données peuvent continuer à être construits dépend désormais de la capacité du réseau électrique local, des équipements de transformation, de la structure de production d'énergie, des terrains, des ressources en eau et des autorisations administratives. La compétition en IA s'étend de la guerre des puces à une course mondiale à l'énergie et aux infrastructures. Un centre de données est en train de devenir une ville industrielle. Les centres de données traditionnels d'Internet étaient principalement dédiés à la recherche, au commerce électronique, à la vidéo et au stockage cloud. Avec l'apparition de l'IA générative, la densité de calcul a nettement augmenté, un grand nombre de GPU doivent fonctionner longtemps, et les systèmes de refroidissement doivent s'étendre en parallèle. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que la consommation électrique mondiale des centres de données atteindra environ 945 TWh en 2030, dépassant la consommation électrique annuelle actuelle du Japon. Entre 2024 et 2030, la demande électrique des centres de données devrait croître d'environ 15 % par an, soit plus de quatre fois la vitesse des autres secteurs consommateurs d'électricité. Parmi eux, la consommation électrique des serveurs accélérés par l'IA devrait croître d'environ 30 % par an. Les États-Unis et la Chine devraient représenter près de 80 % de la nouvelle demande électrique mondiale des centres de données. D'ici 2030, les centres de données pourraient représenter près de la moitié de la croissance de la demande électrique aux États-Unis. Département de l'énergie des États-Unis
Le géant industriel disparu Vol.01｜Blockbuster : 9000 magasins dans le monde, six ans jusqu'à la faillite
Dans les années 90, le week-end, de nombreuses familles américaines avaient un rituel fixe : conduire jusqu'au Blockbuster le plus proche, discuter devant un mur entier de cassettes vidéo pour choisir le film du soir, puis repartir avec plusieurs boîtes de films à la maison. Ce panneau bleu et jaune, autrefois aussi répandu que McDonald's dans les villes, semblait vendre des locations de films, mais il représentait en réalité la porte d'entrée du divertissement familial. Fin 2005, Blockbuster possédait plus de 9 000 magasins aux États-Unis et dans 24 autres pays. Son vaste réseau physique, son stock de films et sa notoriété en faisaient le leader incontesté mondial de la location de vidéos. Cinq ans seulement plus tard, Blockbuster a déposé le bilan. Comment un leader de l'industrie, avec des magasins dans le monde entier, des dizaines de millions de clients et une marque puissante, a-t-il pu disparaître en si peu de temps ? Blockbuster a profité de l'explosion du divertissement familial. Fondé en 1985, à une époque où la télévision par câble commençait à se répandre aux États-Unis, la demande de divertissement à domicile en dehors des salles de cinéma augmentait rapidement, et les magnétoscopes entraient progressivement dans les foyers de la classe moyenne. À cette époque, regarder un film était encore limité par le temps et l'espace. Les programmes télévisés étaient diffusés à des heures fixes, les cinémas avaient des séances programmées, et les consommateurs souhaitaient pouvoir choisir eux-mêmes leur moment de visionnage ; la cassette vidéo était alors presque la seule option. Blockbuster a transformé les petits magasins de location de vidéos éparpillés en une chaîne commerciale standardisée. Magasins uniformes, achats centralisés, gestion informatisée des stocks, et implantation dans les banlieues à la population croissante. Ce modèle a su tirer parti de plusieurs tendances économiques américaines de l'époque : l'expansion des banlieues, la culture automobile mature, la croissance de l'immobilier commercial et l'augmentation du pouvoir d'achat des ménages. Plus il y avait de magasins Blockbuster,
#美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在
Le FOMC de la Fed en juillet a maintenu les taux d'intérêt entre 3,5 % et 3,75 % par un vote de 9 contre 3, mais trois membres ont plaidé pour une hausse de 25 points de base, ce qui révèle un signal : le consensus sur la politique monétaire américaine est en train de se relâcher.
D'un côté, le ralentissement de l'IPC, la faiblesse de l'emploi et de la consommation suggèrent que continuer à augmenter les taux pourrait exercer une pression plus forte sur l'économie ; de l'autre, les risques inflationnistes liés à l'énergie, aux tarifs douaniers et aux dépenses en capital liées à AI empêchent certains membres de relâcher la politique.
En regardant la fin du cycle de hausse des taux de 2018, les positions internes à la Fed étaient fluctuantes, ce qui avait provoqué une réévaluation brutale du dollar, des obligations américaines et des actifs à risque mondiaux. Aujourd'hui, une pression similaire réapparaît : tant que les taux américains restent élevés, le coût du capital continuera de se répercuter sur l'immobilier, les marchés émergents et les entreprises très endettées.
Ce qui est encore plus notable, c'est que le compte rendu intègre pour la première fois le financement des infrastructures AI, la surévaluation et la volatilité des obligations américaines dans les risques pour la stabilité financière. La frénésie autour de l'AI passe d'une course technologique à une course au capital, et lorsque de nombreuses constructions dépendent de la dette et du financement à long terme, les taux d'intérêt deviennent la clé pour savoir si les valorisations peuvent tenir. La probabilité d'une pause dans la hausse des taux en septembre est élevée, mais ce que les marchés mondiaux doivent vraiment affronter, c'est que les taux élevés pourraient durer plus longtemps que prévu.
Entreprise presque morte Vol.13｜Grâce à la garantie gouvernementale et au sauvetage de Buffett, pourquoi GE a-t-elle dû se démanteler pour renaître ?
Le trading AI de 2026 s'étend progressivement des puces aux systèmes électriques. Les centres de données nécessitent des turbines à gaz, des transformateurs, des équipements de transmission et un réseau électrique stable. Les actifs industriels traditionnels, autrefois délaissés par les marchés financiers, se retrouvent soudainement au cœur de la vague technologique. Au deuxième trimestre de cette année, les commandes de GE Vernova ont atteint 24,2 milliards de dollars, en hausse de 88 % en glissement annuel ; les commandes en attente ont augmenté à 176 milliards de dollars, dont les commandes liées à l'électrification des centres de données ont déjà dépassé 5 milliards de dollars au premier semestre, soit plus du double de l'ensemble de l'année 2025. Parallèlement, GE Aerospace a réalisé un chiffre d'affaires de 13,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 21 % en glissement annuel, avec une croissance des commandes de 17 % à 16,5 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible en hausse de 43 % à 3 milliards de dollars. Les deux entreprises ont simultanément relevé leurs prévisions annuelles. Il est difficile d'imaginer que ces actifs prisés aient autrefois été enfermés dans un même empire colossal, un empire qui, en 2008, avait besoin d'un soutien simultané du gouvernement, de Buffett et des marchés financiers. Le redressement de GE est également particulier. Elle n'a pas restauré l'entreprise d'origine dans son intégralité, mais a passé plus de dix ans à vendre des actifs, rembourser des dettes, pour finalement se scinder en trois sociétés. Un nom qui a dominé l'histoire commerciale américaine pendant plus d'un siècle a obtenu le droit de croître à nouveau en mettant fin à son ancienne ère. De l'ampoule électrique à la première capitalisation boursière mondiale, GE a autrefois représenté l'Amérique elle-même. En 1892, les entreprises d'Edison ont fusionné avec Thomson-Houston pour former General Electric. Pendant plus d'un siècle après cela, GE a...
Gm!
Les petits bonheurs de la vie se cachent dans la vapeur du petit-déjeuner, dans les beaux rêves avant de dormir
1️⃣ Trump a rencontré plusieurs dirigeants d'entreprises crypto à la Maison-Blanche, exhortant le Congrès à adopter le "CLARITY Act" pour clarifier davantage la classification des jetons numériques ainsi que la répartition de la régulation entre la SEC et la CFTC. Cette nouvelle a stimulé l'appétit pour le risque sur le marché, avec le Bitcoin franchissant temporairement les 70 000 $.
2️⃣ Le secteur Solana Meme se réchauffe également, TROLL devenant le centre d'attention des capitaux cette fois-ci. Le prix du token est d'environ 0,048 $, en hausse de 14,4 % sur 24 heures, avec une capitalisation d'environ 48 millions de dollars et un volume d'échange d'environ 3 millions de dollars. Aucun catalyseur clair de projet n'a encore émergé, le marché étant principalement porté par la rotation des capitaux et le sentiment.
3️⃣ Le traitement personnalisé contre le cancer à base d'ARNm développé par Moderna en collaboration avec Merck a atteint ses objectifs principaux lors de l'essai de phase 3. Après l'annonce, Moderna a bondi de 177 % et Merck de 12,6 %, élargissant ainsi le potentiel commercial de la technologie ARNm au-delà des vaccins traditionnels vers le traitement du cancer.
4️⃣ Le Trésor américain a annoncé qu'à partir du 9 septembre, le plafond des rachats ponctuels d'obligations américaines à 10-30 ans passera de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars. Les rendements à long terme ont immédiatement reculé, soulageant temporairement la liquidité du marché obligataire et la pression sur les coûts de financement, ce qui a également affaibli le dollar et fait rebondir l'or ainsi que les actifs crypto.
$BTC $SOL $ETH
#财报观察员：小米Q2财报出炉，是汽车救场还是手机拖后腿？
Le chiffre d'affaires de Xiaomi au deuxième trimestre s'élève à 108,9 milliards de yuans, en baisse de 6,1 % en glissement annuel ; le bénéfice net ajusté est de 6,2 milliards de yuans, en baisse de 42,6 %. En surface, ce sont les téléphones qui freinent tandis que l'automobile progresse, mais le changement profond est que le bassin de profits de l'industrie manufacturière mondiale est en train d'être redistribué.
Les revenus des téléphones ont diminué de 7,5 %, les volumes expédiés ont chuté de 26,5 %, mais le prix moyen a augmenté de 25,9 %. Xiaomi réduit son échelle bas de gamme et compense la hausse des prix des puces mémoire, la faiblesse de la consommation et la concurrence féroce par une montée en gamme.
Les revenus automobiles s'élèvent à 23,9 milliards de yuans, en hausse de 15,9 % en glissement annuel, avec une croissance des livraisons de 28,2 %. Cependant, les nouvelles activités, y compris l'automobile et l'IA, enregistrent toujours une perte opérationnelle de 2,6 milliards de yuans ; l'automobile ressemble actuellement davantage à une deuxième courbe de croissance, n'ayant pas encore totalement repris la mission de profit des téléphones.
Depuis 2007, l'iPhone a déplacé le centre de profit de l'industrie électronique du PC vers le smartphone ; aujourd'hui, la voiture intelligente devient la nouvelle porte d'entrée matérielle. Le téléphone connecte les personnes, la voiture connecte aussi l'énergie, l'IA, la chaîne d'approvisionnement et la finance, avec des investissements en capital plus lourds.
Ce rapport financier reflète que Xiaomi utilise la marque, les canaux et l'écosystème accumulés avec les téléphones pour acheter son ticket d'entrée à l'ère automobile. Les bénéfices à court terme seront sous pression, le succès à long terme dépendra de la capacité à maintenir la marge brute après l'expansion de l'automobile tout en stabilisant la base des téléphones.
#小米财报 #智能汽车 #宏观经济
Entreprise presque morte Vol.12｜Trois années consécutives de pertes, licenciements et fermetures d'usines, comment Micron est devenue le "Roi de la mémoire" à l'ère de l'IA
Le 18 août, le secteur AI des actions américaines a connu un refroidissement collectif, avec Micron chutant d'environ 7 % en une seule journée, devenant l'une des entreprises les plus visibles dans la vente massive de semi-conducteurs. Cette baisse n'est pas difficile à comprendre. Depuis le début de 2026, le cours de l'action Micron a triplé, le marché ayant déjà intégré dans sa valorisation la pénurie de mémoire AI, la hausse des prix des produits et les marges bénéficiaires élevées. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a de nouveau atteint un sommet depuis 2007, incitant les investisseurs à reconsidérer une question : l'argent gagné par l'industrie AI peut-il couvrir un capital de plus en plus coûteux ? Cependant, en remontant trois ans en arrière, Wall Street s'inquiétait d'une autre chose : combien de temps Micron allait-il encore perdre de l'argent ? Au cours de l'exercice 2023, le chiffre d'affaires de l'entreprise est passé de 30,76 milliards de dollars à 15,54 milliards, soit presque une division par deux ; la marge brute est passée de 45 % à -9 %, avec une perte nette annuelle de 5,83 milliards de dollars. Au troisième trimestre de l'exercice 2026, le chiffre d'affaires trimestriel de Micron a atteint 41,46 milliards de dollars, avec un bénéfice net GAAP de 28,24 milliards, établissant tous deux des records. Une entreprise autrefois considérée comme une « action cyclique vendant des puces de masse » est devenue en seulement trois ans l'un des maillons les plus rentables de l'infrastructure AI. Ce retournement semble soudain, mais il cache en réalité une histoire de survie de plus de quarante ans. Lorsque Intel a quitté le marché de la mémoire, Micron a choisi de rester. Micron a été fondée en 1978, à Boise, dans l'Idaho, aux États-Unis. Le marché initial de la DRAM était dominé par des entreprises américaines, mais dans les années 1980, les fabricants japonais ont rapidement pris des parts de marché grâce à leurs avantages en rendement, en échelle et en prix.
#30年期美债收益率创2007年以来新高
Le rendement des obligations américaines à 30 ans a brièvement atteint 5,33 %, tandis que celui à 10 ans s'est situé autour de 4,72 %. Ce qui mérite vraiment l'attention, c'est que les capitaux à long terme mondiaux sont en train d'être revalorisés.
En 2007, lorsque les taux longs des obligations américaines étaient élevés, le marché sous-estimait la vulnérabilité du secteur immobilier et du système financier ; aujourd'hui, les sources de risque sont différentes, la pression venant principalement de l'élargissement du déficit budgétaire américain, de l'augmentation de l'offre de dette publique, de la hausse des prix du pétrole qui alimente les anticipations d'inflation, ainsi que des énormes besoins de financement liés aux infrastructures AI. Le gouvernement et les géants de la technologie empruntent simultanément, ce qui pousse naturellement les capitaux à exiger des rendements plus élevés.
Cette vente massive s'est également étendue au Japon et à l'Europe. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint son plus haut niveau en près de 30 ans, indiquant que l'ère des capitaux bon marché est en train de reculer à l'échelle mondiale.
Si les rendements des obligations à long terme restent élevés, les impacts se propageront par étapes : augmentation des charges d'intérêts pour le gouvernement américain, hausse des coûts de financement et d'expansion AI pour les entreprises, crédits immobiliers et à la consommation plus chers, ce qui finira par freiner la croissance économique et la valorisation des entreprises.
À court terme, les actions américaines, l'or et BTC pourraient tous subir de la volatilité. Le marché ne s'inquiète plus seulement de la prochaine déclaration de la Fed, mais s'interroge sur un problème à long terme : lorsque le plus grand emprunteur mondial continue d'accroître son financement, qui sera prêt à payer pour lui à un taux suffisamment bas ?
#美债 #宏观经济 #美股 #黄金 #BTC
Entreprise presque morte Vol.11｜L'empire PC abandonné par son époque, Dell mise 67 milliards de dollars sur un pari audacieux avec l'IA
Dell en 2026 ressemble à une vieille valeur du PC qui s'est soudainement invitée à la fête de l'IA. Au dernier trimestre clos le 1er mai, Dell a réalisé un chiffre d'affaires de 43,842 milliards de dollars, en hausse de 88 % ; parmi ceux-ci, les revenus des serveurs optimisés pour l'IA ont atteint 16,132 milliards de dollars, en explosion de 757 %. Les commandes en attente de serveurs IA détenues par l'entreprise s'élèvent à 51,3 milliards de dollars, et elle a relevé ses prévisions de revenus liés à l'IA pour l'exercice en cours à 60 milliards de dollars. Le 12 août, les perspectives solides de CoreWeave et Super Micro ont ravivé les transactions dans l'infrastructure IA, faisant également grimper le cours de l'action Dell d'environ 5 % ce jour-là. Beaucoup ont alors réalisé que Dell, autrefois célèbre pour ses « commandes d'ordinateurs par téléphone » et presque oubliée avec l'avènement de l'internet mobile, s'est désormais positionnée au cœur des centres de données IA. Mais cette renaissance a pris treize ans. L'empire du PC redoute avant tout que les consommateurs n'aient plus besoin de PC. En 1984, Michael Dell a lancé son entreprise dans sa chambre universitaire. Il a supprimé les distributeurs, assemblant directement les ordinateurs selon les besoins des clients, battant les fabricants traditionnels grâce à un faible stock et une rotation rapide. Ce modèle a propulsé Dell au sommet mondial du PC et a fait de Michael Dell l'un des plus jeunes PDG du Fortune 500 dans l'histoire de la technologie. Le problème est que cet avantage peut aussi devenir une dépendance au chemin. Avec l'essor des smartphones et des tablettes, l'entrée dans l'informatique personnelle a commencé à se déplacer. Les PC sont devenus de plus en plus standardisés, les prix de plus en plus transparents, et les cycles de remplacement des consommateurs se sont allongés. La chaîne d'approvisionnement dans laquelle Dell excelle est affectée par ces évolutions.