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Beinahe gescheiterte Firma Vol.12｜Drei Jahre in Folge Verluste, Entlassungen und Werksschließungen – wie Micron zum "König des Speichers" im KI-Zeitalter wurde
Am 18. August kühlte sich der AI-Sektor an der US-Börse kollektiv ab, Micron fiel an einem Tag um etwa 7 % und wurde damit zu einem der auffälligsten Unternehmen im Halbleiterverkauf. Dieser Rückgang ist nicht schwer zu verstehen. Seit Anfang 2026 ist der Aktienkurs von Micron etwa dreimal gestiegen, der Markt hat bereits AI-Speichermangel, Produktpreiserhöhungen und hohe Gewinnmargen in die Bewertung eingepreist. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen stieg wieder auf ein Hoch seit 2007, und das Kapital begann, eine Frage neu zu bewerten: Können die Einnahmen der AI-Industrie die immer teureren Kapitalkosten decken? Wenn man jedoch drei Jahre zurückblickt, sorgte sich die Wall Street noch um etwas anderes: Wie lange wird Micron Verluste machen? Im Geschäftsjahr 2023 sank der Umsatz des Unternehmens von 30,76 Mrd. USD auf 15,54 Mrd. USD, fast eine Halbierung; die Bruttomarge fiel von 45 % auf minus 9 %, und der Jahresnettoverlust betrug 5,83 Mrd. USD. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erreichte Micron einen Quartalsumsatz von 41,46 Mrd. USD und einen GAAP-Nettogewinn von 28,24 Mrd. USD, jeweils Rekordwerte. Ein Unternehmen, das einst als zyklische Aktie für den Verkauf von Massenchips galt, ist in nur drei Jahren zu einem der profitabelsten Bereiche der AI-Infrastruktur geworden. Dieser Aufschwung scheint plötzlich, ist aber tatsächlich eine über vierzig Jahre andauernde Überlebensgeschichte. Als Intel den Speicherbereich verließ, entschied sich Micron zu bleiben. Micron wurde 1978 gegründet, mit Sitz in Boise, Idaho, USA. Der frühe DRAM-Markt wurde von US-Unternehmen dominiert, aber in den 1980er Jahren eroberten japanische Hersteller mit Vorteilen bei Ausbeute, Skalierung und Preis schnell Marktanteile.
#30年期美债收益率创2007年以来新高
Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen stieg zeitweise auf 5,33 %, die der 10-jährigen liegt ebenfalls bei etwa 4,72 %. Wirklich beachtenswert ist, dass langfristiges Kapital weltweit neu bewertet wird.
Im Jahr 2007, als die langfristigen US-Staatsanleihenrenditen hoch waren, unterschätzte der Markt die Verwundbarkeit des Immobilien- und Finanzsystems; heute stammen die Risiken aus anderen Quellen, der Druck kommt hauptsächlich von der Ausweitung des US-Fiskaldefizits, der erhöhten Staatsanleiheemission, den durch Ölpreise angefachten Inflationserwartungen sowie dem enormen Finanzierungsbedarf durch AI-Infrastruktur. Wenn Regierung und Tech-Giganten gleichzeitig Geld leihen, verlangt das Kapital naturgemäß höhere Renditen.
Dieser Verkaufsdruck hat sich auch auf Japan und Europa ausgeweitet. Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen stieg auf ein fast 30-Jahres-Hoch, was zeigt, dass die Ära billigen Geldes weltweit abklingt.
Sollten die Renditen langfristiger Anleihen hoch bleiben, werden die Auswirkungen sich schrittweise übertragen: Die Zinsausgaben der US-Regierung steigen, die Finanzierungskosten für Unternehmen und die AI-Expansion erhöhen sich, Hypotheken- und Konsumentenkredite werden teurer, was letztlich das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensbewertungen einschränkt.
Kurzfristig könnten US-Aktien, Gold und BTC daher volatil bleiben. Der Markt sorgt sich inzwischen nicht nur um die nächste Stellungnahme der Fed, sondern vor allem um ein langfristiges Problem: Wenn der weltweit größte Kreditnehmer seine Finanzierung weiter ausweitet, wer ist bereit, dies zu ausreichend niedrigen Zinsen zu finanzieren?
#美债 #宏观经济 #美股 #黄金 #BTC
Beinahe gescheiterte Firma Vol.11｜Das PC-Imperium wurde von der Zeit überholt, Dell setzt mit einer 67-Milliarden-Dollar-Wette auf AI
Dell im Jahr 2026 sieht aus wie ein altgedienter PC-Aktienwert, der plötzlich auf einer AI-Party auftaucht. Im neuesten Quartal bis zum 1. Mai erzielte Dell einen Umsatz von 43,842 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 88 % im Jahresvergleich; davon entfielen 16,132 Milliarden US-Dollar auf AI-optimierte Server, ein explosionsartiger Anstieg von 757 %. Die Auftragsrückstände für AI-Server im Besitz des Unternehmens belaufen sich auf 51,3 Milliarden US-Dollar, und die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr wurde auf 60 Milliarden US-Dollar angehoben. Am 12. August entfachten die starken Aussichten von CoreWeave und Super Micro erneut den Handel mit AI-Infrastruktur, und der Aktienkurs von Dell stieg an diesem Tag um etwa 5 %. Viele haben erst jetzt erkannt, dass Dell, das einst durch „Computer per Telefon bestellen“ berühmt wurde und später fast vom mobilen Internet vergessen wurde, sich nun im Kern der AI-Datenzentren positioniert hat. Doch dieser Aufschwung hat volle dreizehn Jahre gedauert. Das größte Risiko für das PC-Imperium ist, dass Verbraucher keine PCs mehr benötigen. 1984 gründete Michael Dell sein Unternehmen im Studentenwohnheim. Er strich den Zwischenhändler und baute Computer direkt nach Kundenwunsch zusammen, besiegte traditionelle Hersteller mit niedrigen Lagerbeständen und schneller Umschlagshäufigkeit. Dieses Modell katapultierte Dell an die Spitze der globalen PC-Branche und machte Michael Dell zu einem der jüngsten Fortune-500-CEOs in der Technologiegeschichte. Das Problem ist, dass einstige Vorteile auch zu Pfadabhängigkeiten werden können. Mit dem Aufkommen von Smartphones und Tablets verlagerte sich der Zugang zur persönlichen Computerwelt. PCs wurden immer standardisierter, die Preise immer transparenter, und die Wechselzyklen der Verbraucher verlängerten sich kontinuierlich. Dell ist spezialisiert auf Lieferketteneffizienz, aber...
AI ist derzeit eine Branche ohne Grenzen
In der Menschheitsgeschichte gab es nur wenige Technologien, die wie AI mit nahezu vertikaler Geschwindigkeit nach oben gewachsen sind. Es ist nicht auf einen einzelnen Produktzyklus angewiesen und nicht durch die Grenzen eines Landes oder Unternehmens eingeschränkt. Es definiert Produktivität, Wissensvermittlung, Wertschöpfung und die Bedeutung der menschlichen Existenz neu. Musk hat ähnliche Ansichten wiederholt betont: Die Zukunft wird überwältigend AI und Robotern gehören. In einer internen Rede bei SpaceX stellte er klar, dass AI in etwa vier bis fünf Jahren 99 % des Wertes von SpaceX ausmachen wird, und sagte offen: „Wir müssen den Sieg über AI erringen, denn die Zukunft wird überwältigend von AI und Robotern geprägt sein.“ Hinter diesem Satz steht die Einschätzung, dass die Skalierung der Intelligenz bald einen Quantensprung erleben wird – die Gesamtmenge digitaler Intelligenz könnte in Zukunft eine Billion Mal so groß sein wie biologische Intelligenz. Rückblickend wurde jeder technische Durchbruch, der das Schicksal der Menschheit wirklich veränderte, zunächst unterschätzt. Als die Dampfmaschine auftauchte, wurde noch darüber gestritten, ob sie den Webern die Arbeitsplätze wegnehmen würde; zu Beginn der Elektrifizierung hielten viele Fabrikbesitzer Gaslampen für ausreichend; als Computer von raumfüllenden Maschinen zu persönlichen Werkzeugen wurden, sagten die Mainstream-Stimmen immer noch voraus, „die Welt braucht nur ein paar davon“. Das Internet, das vom akademischen Netzwerk zum kommerziellen und alltäglichen Leben überging, wurde ebenfalls als „nur schnellere Faxgeräte“ verkannt. Jedes Mal öffnete die Technologie schließlich eine völlig neue Dimension: neue Branchen, neue Berufe, neue Formen der Vermögensverteilung, neue soziale Kooperationsformen. Nachdem die alten „Decken“ durchbrochen wurden, wurde der Handlungsspielraum der Menschheit erheblich erweitert. AI wiederholt dieses Muster, jedoch schneller, tiefer und breiter, indem es fortfährt
Beinahe gescheiterte Firma Vol.10｜Ein Jahresverlust von 2,6 Milliarden US-Dollar, wie Coinbase den FTX-Winter überstanden hat
Coinbase im Jahr 2026 lässt sich kaum noch als "eine Kryptowährungsbörse" zusammenfassen. Im zweiten Quartal dieses Jahres erreichte der Marktanteil des Krypto-Handelsvolumens des Unternehmens mit 10,3 % einen Rekordwert; die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen betrugen 555 Millionen US-Dollar und machten 48 % des Nettoumsatzes aus. Der durchschnittliche USDC-Bestand auf der Plattform stieg auf 20 Milliarden US-Dollar, und das Handelsvolumen von Stablecoins auf der Base-Chain wuchs im Jahresvergleich um das Siebenfache. Noch bemerkenswerter ist, dass bei den von Coinbase als AI Agent On-Chain-Transaktionen erfassten Stichproben über 90 % des Stablecoin-Handelsvolumens auf Base abgewickelt werden, und mehr als 97 % der On-Chain-Agent-Transaktionen das x402-Protokoll verwenden. Coinbase erweitert seine Geschichte von einem "Einstiegspunkt für Nutzer zum Kauf und Verkauf von Bitcoin" hin zu einer Finanzinfrastruktur, die Handel, Stablecoins, Zahlungen, Entwickler und AI Agents verbindet. Coinbase Quartalsergebnis Q2 2026 Aber vor vier Jahren drehte sich die Marktdiskussion noch um eine andere Frage: Wovon kann Coinbase langfristig leben, wenn das Handelsvolumen von Kryptowährungen dauerhaft verschwindet? Am 14. April 2021 ging Coinbase durch ein Direktlisting an die Nasdaq. Der Referenzpreis der Aktie lag bei 250 US-Dollar, der Eröffnungskurs schnellte auf 381 US-Dollar, intraday stieg er sogar über 429 US-Dollar; zum Handelsschluss betrug die voll verwässerte Bewertung etwa 85,8 Milliarden US-Dollar. Es wurde eines der ersten Krypto-Unternehmen, das wirklich im Zentrum des US-amerikanischen Mainstream-Kapitalmarkts stand, und wurde von vielen als Zeichen für die Anerkennung von Crypto an der Wall Street gesehen. Coinbase Börsendokumente
Gm!
Wenn Gott dir die Tür zuschlägt, dann öffne sie einfach wieder.
Er ist die Tür, so benutzt man Türen
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#消费动能转弱，9月政策仍受通胀制约
Die US-Verbraucher treten auf die Bremse.
Der Einzelhandelsumsatz sank im Juli im Monatsvergleich um 0,6 %, weit unter dem erwarteten Wachstum von 0,1 %; der Verbrauchervertrauensindex fiel im August von 55,2 auf 51,0. Zusammen mit der gleichzeitigen Abkühlung von CPI und PPI nimmt die Notwendigkeit einer Zinserhöhung der Fed im September ab. Aber das Aussetzen der Zinserhöhungen bedeutet nicht sofort Zinssenkungen.
Ähnliche Situationen gab es bereits 2006. Damals hatten sich der Konsum und der Immobilienmarkt bereits verlangsamt, die Fed setzte im Juni die Zinserhöhungen aus, hielt den Zinssatz von 5,25 % jedoch wegen des weiterhin bestehenden Drucks auf die Kerninflation fast 15 Monate lang aufrecht, bis sie im September 2007 erstmals senkte.
Das heutige Dilemma besteht darin, dass das Verbrauchervertrauen sinkt, die einjährige Inflationserwartung jedoch von 4,2 % auf 4,3 % steigt. Die Menschen reduzieren ihren Konsum möglicherweise nicht, weil der Preisdruck verschwunden ist, sondern weil die Dinge immer noch zu teuer sind und sie ihre Ausgaben aktiv kontrollieren müssen.
Daher verlagert sich der Schlüssel im September von der Frage „Ob eine Zinserhöhung erfolgt“ hin zu „Wie lange die hohen Zinssätze noch aufrechterhalten werden“. Wenn sich Konsum und Beschäftigung weiter abkühlen, könnten der US-Dollar und die kurzfristigen US-Staatsanleihen unter Druck geraten, was Gold, Technologiewerte und BTC stützen würde; wenn die Inflationserwartungen weiter steigen, könnten die Zinssätze länger auf hohem Niveau bleiben.
Die Erfahrung von 2006 erinnert den Markt daran: Schwacher Konsum kann ein Argument für eine Pause bei Zinserhöhungen sein, der eigentliche Spielraum für Lockerungen entsteht jedoch erst durch eine anhaltende Rückgang der Inflation.
#美联储 #通胀 #BTC #美股 $BTC