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JUST IN : Les chances que Anthropic fasse son introduction en bourse dépassent la valorisation en hausse de 1,77 billion de dollars de SpaceX $SPCX.

La directrice financière d'OpenAI, Sarah Friar, a déclaré aux employés lors d'une réunion générale hier qu'OpenAI sera une société cotée en bourse en 2027, mais pourrait entrer en bourse plus tôt si « notre activité continue de s'infléchir ». Elle a également indiqué qu'il est possible qu'Anthropic devienne public le mois prochain.

Le contraste est plus marqué que le titre : le chiffre d'affaires déclaré d'OpenAI pour le deuxième trimestre a augmenté d'environ 18 % pour atteindre 6,7 milliards de dollars, mais sa perte d'exploitation s'est creusée pour atteindre environ 12,3 milliards de dollars. Sur la même période, Anthropic aurait atteint environ 11,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires, plus du double du premier trimestre, avec un petit bénéfice d'exploitation ajusté. Mon analyse est qu'une éventuelle introduction en bourse d'OpenAI en 2027 serait jugée moins sur la seule croissance et davantage sur la capacité d'une expansion gourmande en calcul à produire un effet de levier opérationnel crédible. Pour l'instant, la comparaison est informative mais incomplète, car les chiffres des deux entreprises ne proviennent pas de documents publics audités. #OpenAIQ2LossWidens

Le deuxième trimestre a-t-il été un trimestre désastreux pour les labs ? Anthropic a largement manqué le consensus ARR Croissance trimestrielle d'OpenAI à +18% C'est quoi ce bordel ?

Les revenus d'OpenAI ont augmenté beaucoup plus lentement que ceux d'Anthropic le trimestre dernier.

La croissance d'OpenAI ralentit tandis qu'Anthropic prend de l'avance Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre d'OpenAI a augmenté de 18 % pour atteindre 6,7 milliards de dollars, contre 5,7 milliards de dollars, mais ce rythme est nettement plus lent que celui de son rival Anthropic. Le chiffre d'affaires d'Anthropic a plus que doublé pour atteindre 11,6 milliards de dollars, lui permettant de dépasser OpenAI pour la première fois, selon le Wall Street Journal. La préoccupation majeure pour OpenAI est la rentabilité : sa perte d'exploitation s'est creusée, passant de 9,3 milliards à 12,3 milliards de dollars, alors qu'Anthropic est passé à un petit bénéfice d'exploitation. L'élan d'Anthropic a été particulièrement alimenté par l'adoption en entreprise et Claude Code, intensifiant la pression sur OpenAI alors que les deux entreprises se préparent à d'éventuelles introductions en bourse.

URGENT : Les revenus d'OpenAI ont augmenté beaucoup plus lentement que ceux d'Anthropic le trimestre dernier, selon le WSJ

Anthropic demande au public 2 000 milliards de dollars en se basant sur un chiffre de revenus de… 2028. Cette valorisation en ferait la plus grande introduction en bourse de l'histoire, devant SpaceX, qui est entrée en bourse en juin avec une valorisation de 1,77 trillion de dollars. La société a levé des fonds en privé pour la dernière fois en mai à 965 milliards de dollars. Les investisseurs s'attendent maintenant à environ le DOUBLE de ce montant en octobre. Et la partie inhabituelle n'est pas la taille ici : Les sociétés cotées sont normalement évaluées sur les 12 derniers mois de résultats, ou au pire sur l'estimation de l'année suivante. Reuters a rapporté vendredi que les banquiers et investisseurs appliquent des multiples de revenus aux prévisions d'Anthropic pour 2028, soit plus de deux ans après la transaction. Cette prévision est de 190 à 200 milliards de dollars de revenus annuels. C'est plus de quatre fois le taux de croissance que la société a divulgué en mai. Avant de la rejeter, regardez ce que la société a réellement accompli, car la croissance n'est pas imaginaire : Le taux de revenus annualisé d'Anthropic était d'environ 9 milliards de dollars fin 2025. En mai, il était de 47 milliards et il a dépassé 65 milliards fin juillet, soit une augmentation de 7 fois en un an. Les revenus du deuxième trimestre ont dépassé 11,5 milliards de dollars contre environ 787 millions au même trimestre de 2025. La société a projeté son premier bénéfice d'exploitation trimestriel de 559 millions de dollars. Les investisseurs s'attendent à ce que le taux atteigne entre 100 et 120 milliards de dollars avant la fin de l'année. En comparaison, le taux d'OpenAI était proche de 40 milliards fin juillet, soit environ 60 % de celui d'Anthropic. Donc la croissance est réelle. Mais la question est de savoir si quelqu'un peut valoriser encore trois années de cela. Parce que les éléments qui pourraient infléchir cette courbe sont déjà visibles aujourd'hui : Le modèle principal d'Anthropic coûte plus de deux fois et demie celui du modèle phare d'OpenAI. Les modèles open-weight chinois offrent des performances utilisables à une fraction de ces prix. Et la croissance des revenus a ralenti en juin lorsque le Département du Commerce a temporairement restreint les exportations des meilleurs modèles de la société, ce qui rappelle qu'une seule décision gouvernementale peut directement impacter les prévisions. Maintenant, regardez à quel multiple cela DOIT correspondre… Palantir se négocie à 53 fois les revenus attendus pour 2026, ce qui en fait déjà l'une des actions les plus chères du marché. Cloudflare et SpaceX sont tous deux proches de 41,6 fois. Ce sont les points de référence utilisés par les banquiers. Un investisseur a déclaré au Financial Times qu'une entreprise croissant à 800 % par an devrait valoir au moins 30 fois ses revenus, ce qui selon leurs calculs pointe vers 3 000 milliards plutôt que deux. Et il y a une chose de plus à retenir : Anthropic a déposé un dossier confidentiel auprès de la SEC en juin et est en période de silence depuis. Tous les chiffres de ce post ont été rendus publics par des personnes parlant anonymement, et la société a refusé de commenter tout cela. Ainsi, la plus grande introduction en bourse jamais tentée est commercialisée auprès des investisseurs publics à travers des chiffres qu'aucun d'eux ne peut vérifier indépendamment, sur la base d'une prévision pour une année qui n'a pas encore commencé. Cela devient le style de maison du marché des IPO de 2026 plutôt qu'un cas isolé. Cerebras a valorisé son introduction sur la demande croissante en infrastructure. SpaceX a construit son entrée en bourse autour d'un modèle de marché adressable qui s'étendait plusieurs années au-delà de ses résultats financiers réels. Les deux ont demandé aux acheteurs de financer une forme plutôt qu'un résultat. Anthropic est la plus grande version de ce pari jamais tentée. Le scénario haussier est simple et il POURRAIT être correct : une entreprise qui croît aussi rapidement, qui dégage déjà un bénéfice d'exploitation, vendant à des entreprises qui reconstruisent leurs flux de travail autour d'elle, peut sembler bon marché à 2 000 milliards dans trois ans. Le scénario baissier est tout aussi simple : chaque dollar de cette valorisation au-dessus du taux actuel est une prévision, et celui qui achète l'action en octobre détient cette prévision si la courbe se plie. Croyez-vous en Anthropic ?