#XiaomiQ2Earnings

قدمت شاومي في الربع الثاني تقرير أداء "أفضل من المتوقع" رغم الضغوط. أظهرت التقارير المالية التي نُشرت يوم الثلاثاء أن إجمالي إيرادات شاومي في الربع الثاني بلغ 108.92 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.1%، لكنه ارتفع بنسبة 9.9% مقارنة بالربع الأول؛ وصافي الربح بلغ 9.46 مليار يوان، بانخفاض سنوي 20.3%، لكنه أفضل من متوسط توقعات السوق. ومع ذلك، بعد استبعاد التغيرات في القيمة العادلة للاستثمارات وغيرها من البنود غير المتكررة، بلغ صافي الربح المعدل للربع الثاني 6.22 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 42.6% على أساس سنوي، وهذا يعكس الجودة الحقيقية للأداء التشغيلي الأساسي لشاومي في ذلك الربع. شهد التقرير المالي بأكمله ارتفاعًا في تكلفة المكونات بسبب نقص رقائق التخزين العالمي — حيث انخفض هامش الربح الإجمالي للهواتف الذكية من 11.5% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 8.5%، وهامش الربح الإجمالي الكلي انخفض من 22.5% إلى 19.8%، وهو أدنى مستوى في السنوات الأخيرة. على مدار العام، بلغ إجمالي إيرادات شاومي في النصف الأول من 2026 حوالي 208.06 مليار يوان، بانخفاض سنوي 8.4%؛ وصافي الربح المعدل 12.29 مليار يوان، بانخفاض حاد بنسبة 42.8%. لم تتراجع تداعيات أزمة التخزين بعد، وفي الوقت نفسه تتحمل شاومي خسائر مستمرة نتيجة لتوسعها في قطاع السيارات الكهربائية، مما يضيف ضغوطًا مزدوجة على هذه الشركة التكنولوجية التي كانت معروفة بنموها السريع، وهي تمر بفترة ألم نادرة. منذ بداية العام، بلغت قيمة إعادة شراء أسهم شاومي حوالي 11.7 مليار دولار هونغ كونغ، مع إعادة شراء حوالي 377.5 مليون سهم، متجاوزة إجمالي العام الماضي، مما يعكس ثقة الإدارة المستمرة في سعر السهم الحالي. قطاع الهواتف المحمولة: انخفاض كبير في حجم الشحنات، واستراتيجية "التضحية بالسعر من أجل الجودة" تظهر نتائج أولية في الربع الثاني، بلغ حجم شحنات الهواتف الذكية 31.2 مليون وحدة فقط، بانخفاض سنوي حاد بنسبة 26.5%. أحد الأسباب الرئيسية هو تقليص شاومي المتعمد لشحنات الأجهزة متوسطة ومنخفضة المواصفات، لكن ضعف الطلب العالمي لا يمكن تجاهله — وفقًا لبيانات Omdia، انخفض حجم شحنات الهواتف الذكية عالميًا بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثاني. مع ذلك، أظهرت استراتيجية شاومي للتركيز على الفئة العليا أرقامًا مقنعة هذا الربع: ارتفع متوسط سعر البيع (ASP) للهواتف بنسبة 25.9% على أساس سنوي، ليصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 1351 يوان لكل وحدة. في السوق الصينية القارية، بلغت نسبة الأجهزة التي يزيد سعرها عن 3000 يوان 32.1% لأول مرة، وارتفعت حصة السوق للأجهزة التي تتراوح أسعارها بين 3000 و4000 يوان إلى 16.2%، وكلاهما رقم قياسي تاريخي. بعد إطلاق سلسلة Xiaomi 17T في مايو، ساهمت أيضًا في زيادة نسبة شحنات الأجهزة الفاخرة في الخارج. لكن ارتفاع أسعار المكونات تجاوز الفوائد الناتجة عن زيادة ASP. انخفض هامش الربح الإجمالي لقطاع الهواتف من 11.5% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 8.5%، وتدهور أيضًا مقارنة بالربع الأول الذي كان 10.1%، مما يشير إلى أن الربحية الفعلية لقطاع الهواتف أصبحت ضعيفة نسبيًا. إنترنت الأشياء والإنترنت: تراجع الدعم المحلي، وخدمات الإنترنت هي أكثر مصادر النقد استقرارًا بلغت إيرادات منتجات إنترنت الأشياء والسلع الاستهلاكية 31.3 مليار يوان، بانخفاض سنوي 19.2%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع الدعم الحكومي المحلي، حيث انخفضت الإيرادات في الصين القارية بشكل ملحوظ. وانخفض هامش الربح من 22.5% إلى 20.1%، متأثرًا أيضًا بارتفاع أسعار المكونات الأساسية. ومع ذلك، شهدت أعمال إنترنت الأشياء في الخارج أداءً مميزًا — حيث ساهمت الأجهزة اللوحية، والتلفزيونات الذكية، والأجهزة القابلة للارتداء في تحقيق نمو سريع في الإيرادات الخارجية، مع تسجيل أرقام قياسية في حجم الشحنات والإيرادات للأجهزة اللوحية في الخارج. بالمقابل، أظهرت أعمال خدمات الإنترنت مرونة قوية عبر الدورات الاقتصادية. بلغت إيرادات الإنترنت في الربع الثاني 9.04 مليار يوان، مستقرة تقريبًا على أساس سنوي، لكن هامش الربح ارتفع عكس الاتجاه إلى 76.8%، بزيادة 1.4 نقطة مئوية على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى نمو إيرادات الإعلانات بنسبة 4.8% لتصل إلى 7.2 مليار يوان، وتحسن جودة الربحية. حتى يونيو، بلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا عالميًا 766.5 مليون، وهو رقم قياسي جديد، حيث ارتفعت نسبة إيرادات خدمات الإنترنت الخارجية إلى 32.1%، مما يعكس توجه شاومي نحو تعميم تحقيق الدخل من منظومتها دوليًا. وصل عدد الأجهزة المتصلة بمنصة AIoT (باستثناء الهواتف والأجهزة اللوحية) إلى 1.1608 مليار جهاز، بزيادة 17.4% على أساس سنوي؛ وبلغ عدد المستخدمين الذين يمتلكون خمسة أجهزة اتصال أو أكثر 24.6 مليون، بزيادة 20.2%، مما يعزز التماسك البيئي. السيارات الكهربائية: تجاوزت التسليمات 100 ألف، هامش الربح تحت الضغط، والخسائر تتوسع يعد قطاع السيارات الكهربائية الذكية أبرز نقاط القوة في الإيرادات هذا الربع، لكنه أكبر عبء على الأرباح. بلغت إيرادات قطاع السيارات والابتكار في الذكاء الاصطناعي 24.9 مليار يوان، بزيادة 17.1% على أساس سنوي؛ وبلغ عدد السيارات المسلمة 104,199 سيارة، بزيادة 28.2%، مع استمرار النمو لعدة أرباع متتالية — ومن الجدير بالذكر أن هذا النمو تحقق في ظل انخفاض سوق سيارات الركاب في الصين القارية بنسبة 22% على أساس سنوي. حتى 17 أغسطس، تجاوز إجمالي تسليمات سلسلة SU7 500,000 سيارة. لكن الضغوط المالية لا يمكن تجاهلها. انخفض متوسط سعر بيع السيارات من 254,000 يوان في نفس الفترة من العام الماضي إلى 229,000 يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض نسبة تسليم الطرازات الفاخرة SU7 Ultra، بينما أصبحت سلسلة YU7 هي القوة الدافعة الرئيسية للتسليمات. أدت زيادة أسعار المكونات الأساسية وتكاليف أعمال الذكاء الاصطناعي إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات والابتكار في الذكاء الاصطناعي من 26.4% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 19.2%. مع زيادة الإنفاق على البحث والتطوير والمبيعات، سجل هذا القطاع خسارة تشغيلية قدرها 2.6 مليار يوان في الربع الثاني، مع زيادة المصاريف التشغيلية بنسبة 25.7% إلى 7.4 مليار يوان. تم إطلاق سلسلة SUV "بونغ تشينغ" ذات المدى الممتد في يوليو (السعر المسبق لـ N90 Max هو 299,900 يوان، وN70 Max هو 259,900 يوان)، ومن المتوقع أن تُطرح في السوق في سبتمبر. هذه هي أول سيارة ذات مدى ممتد من شاومي، ومن المتوقع أن توسع مجموعة المنتجات، لكنها ستزيد من ضغوط الاستهلاك البحثي والتطويري وقنوات التوزيع على المدى القصير. البحث والتطوير والذكاء الاصطناعي: استثمار كبير في التكنولوجيا الأساسية، وتقدم مزدوج في الروبوتات والنماذج الكبيرة استمر الإنفاق على البحث والتطوير في النمو القوي. بلغ الإنفاق في الربع الثاني 9.23 مليار يوان، بزيادة 18.9% على أساس سنوي، وكان الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو المصدر الرئيسي للزيادة. حتى نهاية يونيو، شكل موظفو البحث والتطوير 47.2% من إجمالي الموظفين، وامتلكت الشركة أكثر من 47,000 براءة اختراع عالمية. في مجال الذكاء الاصطناعي، تجاوزت شاومي نطاق الهواتف الذكية. نموذج MiMo-V2.5 الكبير حقق أعلى معدل استدعاء أسبوعي على منصة OpenRouter عالميًا، حيث بلغ 10.5 تريليون رمز مميز؛ وأطلقت في يونيو حل الذكاء الاصطناعي المفتوح للمنازل الذكية Miloco 2.0، الذي يهدف إلى تحقيق "الذاكرة، والتعرف على الأشخاص، والتنفيذ الذكي" في المنزل. شهد مجال الروبوتات أيضًا تقدمًا مهمًا: أُطلق في يوليو نموذج Xiaomi-Robotics-U0 (نموذج متعدد الوسائط مكون من 38 مليار معلمة) الذي احتل المركز الأول بين 126 نموذجًا عالميًا في اختبار WorldArena؛ كما حصل Xiaomi-Robotics-1 على المركز الأول في تقييم RoboCasa365 المحاكي. والأكثر وضوحًا، أن روبوتات شاومي تُستخدم فعليًا في مصانع السيارات، حيث ارتفعت نسبة نجاح العمليات الثنائية من 90.2% إلى 98%، مما يؤكد القدرة على التطبيق التجاري في البيئات الصناعية. التكاليف والتدفقات النقدية: زيادة كبيرة في إيرادات الدعم تدعم الأرباح، والاحتياطيات النقدية وفيرة فيما يخص المصاريف التشغيلية، بلغ إجمالي الإنفاق على البحث والتطوير والتسويق في الربع الثاني حوالي 18 مليار يوان، مع زيادة سنوية تفوق 10% لكل منهما. ومن الجدير بالذكر أن الإيرادات الأخرى ارتفعت بشكل حاد من 300 مليون يوان في نفس الفترة من العام الماضي إلى 2.2 مليار يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة كبيرة في إيرادات الدعم، مما دعم أداء الربح التشغيلي في ذلك الربع إلى حد ما. فيما يخص التدفقات النقدية، حقق النشاط التشغيلي صافي تدفق نقدي إيجابي قدره 3.84 مليار يوان في الربع الثاني، مع تعافي من التدفق النقدي السلبي في الربع الأول؛ وبلغت النقدية والنقد المعادل في نهاية الفترة 37.3 مليار يوان، مع احتياطيات نقدية إجمالية تبلغ 219.3 مليار يوان، مما يمنح الشركة مرونة استراتيجية كافية لمواجهة التحديات الحالية. وفيما يخص التمويل، تستمر عمليات إعادة شراء الأسهم، مدعومة بخطة إعادة شراء بقيمة 20 مليار دولار هونغ كونغ، مما يعكس ثقة الإدارة الواضحة في القيمة طويلة الأجل.