في 18 أغسطس، شهد قطاع AI في سوق الأسهم الأمريكية تراجعًا جماعيًا، حيث انخفض سهم Micron بنحو 7% في يوم واحد، ليصبح من أبرز الشركات التي تعرضت للبيع في قطاع أشباه الموصلات. هذا التراجع ليس صعب الفهم. منذ بداية عام 2026، ارتفع سعر سهم Micron بنحو ثلاثة أضعاف، وقد أدخل السوق بالفعل نقص ذاكرة AI، وارتفاع أسعار المنتجات، وهوامش الربح العالية في التقييمات. كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى منذ عام 2007، وبدأ رأس المال يعيد النظر في مسألة: هل الأموال التي يحققها قطاع AI تكفي لتغطية رأس المال المتزايد التكلفة؟ ومع ذلك، إذا عدنا بالزمن ثلاث سنوات إلى الوراء، كان وول ستريت لا يزال قلقًا بشأن أمر آخر: إلى متى ستستمر Micron في الخسارة؟ في السنة المالية 2023، انخفضت إيرادات الشركة من 30.76 مليار دولار إلى 15.54 مليار دولار، أي ما يقرب من النصف؛ وانخفض هامش الربح الإجمالي من 45% إلى -9%، مع خسارة صافية سنوية بلغت 5.83 مليار دولار. بحلول الربع الثالث من السنة المالية 2026، وصلت إيرادات Micron الفصلية إلى 41.46 مليار دولار، وصافي الربح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) إلى 28.24 مليار دولار، محققة أرقامًا قياسية. شركة كانت تُعتبر سابقًا "سهمًا دوريًا لبيع شرائح كبيرة الحجم"، أصبحت خلال ثلاث سنوات واحدة من أكثر القطاعات ربحية في بنية تحتية AI. يبدو هذا التحول مفاجئًا، لكنه في الواقع قصة بقاء استمرت لأكثر من أربعين عامًا. عندما غادرت Intel سوق الذاكرة، اختارت Micron البقاء. تأسست Micron في عام 1978، وكان مقرها في بويزي، ولاية أيداهو الأمريكية. كان سوق DRAM في البداية تهيمن عليه الشركات الأمريكية، لكن في الثمانينيات، سرعان ما استحوذت الشركات اليابانية على الحصة السوقية بفضل جودة الإنتاج، والحجم، والأسعار التنافسية.

في عام 2026، تبدو Dell كأنها شركة حواسيب قديمة اقتحمت فجأة حفلة AI. حتى أحدث ربع مالي في 1 مايو، بلغت إيرادات Dell 43.842 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 88٪؛ منها إيرادات خوادم محسّنة للذكاء الاصطناعي بلغت 16.132 مليار دولار، بزيادة هائلة بنسبة 757٪. لدى الشركة طلبات متراكمة على خوادم الذكاء الاصطناعي بقيمة 51.3 مليار دولار، ورفعت توجيهات الإيرادات ذات الصلة لهذا العام المالي إلى 60 مليار دولار. في 12 أغسطس، أشعلت التوقعات القوية لشركتي CoreWeave وSuper Micro مرة أخرى صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وارتفع سعر سهم Dell في ذلك اليوم بحوالي 5٪. اكتشف الكثيرون عندها أن Dell، التي كانت مشهورة سابقًا بـ "طلب الحواسيب عبر الهاتف" والتي كادت تُنسى مع ظهور الإنترنت المحمول، أصبحت الآن في قلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لكن هذا التحول استغرق ثلاثة عشر عامًا كاملة. أكبر مخاوف إمبراطورية الحواسيب الشخصية هي أن المستهلكين قد لا يعودوا بحاجة إلى الحواسيب الشخصية. في عام 1984، أسس مايكل ديل شركته في سكن الجامعة. حذف الوسطاء، وجمع الحواسيب حسب طلب العملاء، متغلبًا على الشركات التقليدية بمخزون منخفض ودوران سريع. هذا النموذج جعل Dell تتصدر عرش الحواسيب الشخصية عالميًا، وجعل مايكل ديل واحدًا من أصغر الرؤساء التنفيذيين في قائمة فورتشن 500 في تاريخ التكنولوجيا. المشكلة هي أن الميزة السابقة قد تتحول إلى اعتماد مسار. مع صعود الهواتف الذكية والأجهزة اللوحية، بدأ مدخل الحوسبة الشخصية يتحول. أصبحت الحواسيب الشخصية أكثر معيارية، والأسعار أكثر شفافية، ودورات استبدال المستهلكين أطول. سلسلة التوريد التي تتقنها Dell تتأثر

نادراً ما شهد التاريخ البشري تقنية تنمو بسرعة شبه عمودية مثل AI. فهو لا يعتمد على دورة منتج واحدة، ولا يقتصر على حدود دولة أو شركة معينة، بل يعيد تعريف الإنتاجية، ونقل المعرفة، وخلق القيمة، ومعنى الوجود البشري. أكد ماسك مرارًا على وجهة نظر مماثلة: المستقبل سيكون بشكل ساحق من نصيب AI والروبوتات. وأوضح في خطاب داخلي في SpaceX أن AI سيشكل حوالي 99% من قيمة SpaceX خلال أربع إلى خمس سنوات، وقال بصراحة "يجب أن ننتصر في AI لأن المستقبل سيكون بشكل ساحق عن AI والروبوتات". وراء هذه العبارة، هناك تقدير لقفزة كمية قادمة في حجم الذكاء — حيث قد يصل إجمالي الذكاء الرقمي في المستقبل إلى تريليون ضعف الذكاء البيولوجي. عند مراجعة التاريخ، كل اختراق تقني حقيقي غيّر مصير البشرية كان في البداية يُستهان به. عندما ظهرت المحركات البخارية، كان الناس لا يزالون يناقشون ما إذا كانت ستأخذ وظائف عمال النسيج؛ في بداية انتشار الكهرباء، اعتقد العديد من أصحاب المصانع أن مصابيح الغاز كافية؛ عندما تحولت الحواسيب من آلات بحجم الغرفة إلى أدوات شخصية، كان الرأي السائد يتوقع "أن العالم يحتاج فقط إلى عدد قليل منها". الإنترنت، عندما انتقل من شبكة أكاديمية إلى عالم الأعمال والحياة العامة، تعرض أيضًا للاستخفاف باعتباره "مجرد فاكس أسرع". في كل مرة، فتحت التقنية أبعادًا جديدة: صناعات جديدة، مهن جديدة، طرق جديدة لتوزيع الثروة، وأشكال جديدة من التعاون الاجتماعي. بعد كسر "السقف" القديم، توسع مجال النشاط البشري بشكل كبير. AI يعيد تكرار هذا النموذج، لكنه بطريقة أسرع، وأعمق، وأوسع

بحلول عام 2026، أصبح من الصعب وصف Coinbase بأنها "بورصة عملات مشفرة" فقط. في الربع الثاني من هذا العام، وصلت حصة الشركة في حجم تداول العملات المشفرة إلى رقم قياسي بلغ 10.3٪؛ وبلغت إيرادات الاشتراكات والخدمات 555 مليون دولار، أي ما يعادل 48٪ من صافي الدخل. ارتفع متوسط حيازة المنصة من USDC إلى 20 مليار دولار، وزاد حجم تداول العملات المستقرة على سلسلة Base بمقدار 7 أضعاف مقارنة بالعام السابق. والأكثر جدارة بالملاحظة هو أنه من بين العينات التي صنفتها Coinbase كمعاملات على السلسلة لوكلاء AI، أكثر من 90٪ من حجم تداول العملات المستقرة يتم تشغيله على Base، وأكثر من 97٪ من معاملات الوكلاء على السلسلة تستخدم بروتوكول x402. تقوم Coinbase بتوسيع قصتها من "مدخل المستخدمين لشراء وبيع البيتكوين" إلى بنية تحتية مالية تربط التداول، والعملات المستقرة، والمدفوعات، والمطورين، ووكلاء AI. نتائج Coinbase للربع الثاني من عام 2026⁠ لكن قبل أربع سنوات، كان السوق يناقش أمرًا مختلفًا: ماذا ستفعل Coinbase إذا اختفى حجم تداول العملات المشفرة على المدى الطويل؟ في 14 أبريل 2021، دخلت Coinbase إلى بورصة ناسداك من خلال الإدراج المباشر. كان سعر الإشارة للسهم 250 دولارًا، وافتتح عند 381 دولارًا، وبلغ ذروته خلال الجلسة أكثر من 429 دولارًا؛ وأغلق بتقييم مخفف بالكامل حوالي 85.8 مليار دولار. أصبحت واحدة من أولى شركات العملات المشفرة التي تصل إلى مركز السوق المالية الأمريكية الرئيسية، ورآها الكثيرون كعلامة على اعتراف وول ستريت بالعملات المشفرة. ملف الإدراج الخاص بـ Coinbase⁠