Nancy🩶
Новости
Новости
Следующий билет на миллиард Vol.01｜AI Электроэнергия: предел вычислительной мощности — это энергия
За последние два года весь мир борется за GPU. Технологические компании сражаются за чипы, суверенные фонды инвестируют в дата-центры, правительства разных стран включают ИИ в свои промышленные стратегии. Рынок капитала на время считал, что обладание большим количеством высокопроизводительных чипов обеспечит билет в эпоху искусственного интеллекта. С открытием одного дата-центра за другим появилась новая узкая грань: чипы можно купить, а вот с электроснабжением не всегда всё так просто. Обучение моделей требует электроэнергии, вывод результатов — тоже, охлаждение серверов — также нуждается в электричестве. Скорость строительства дата-центров теперь зависит от мощности местных электросетей, трансформаторного оборудования, структуры производства электроэнергии, земельных ресурсов, водных ресурсов и административных разрешений. Конкуренция в области ИИ расширяется из войны за чипы в глобальную гонку за энергию и инфраструктуру. Один дата-центр превращается в промышленный город. Традиционные интернет-дата-центры в основном обслуживали поиск, электронную коммерцию, видео и облачное хранение. С появлением генеративного ИИ плотность вычислений значительно возросла, множество GPU должны работать длительное время, системы охлаждения также требуют расширения. Международное энергетическое агентство прогнозирует, что к 2030 году мировое потребление электроэнергии дата-центрами достигнет около 945 ТВт·ч, что превысит годовое потребление электроэнергии Японии. С 2024 по 2030 год спрос на электроэнергию дата-центров ожидается ростом примерно на 15% в год, что в четыре раза превышает темпы роста в других сферах потребления электроэнергии. При этом потребление электроэнергии ускоренными серверами, стимулируемое ИИ, прогнозируется ростом около 30% в год. США и Китай, как ожидается, обеспечат около 80% прироста мирового потребления электроэнергии дата-центрами. К 2030 году дата-центры могут составить почти половину роста спроса на электроэнергию в США. Министерство энергетики США
Исчезнувший лидер отрасли Vol.01｜Blockbuster: 9000 магазинов по всему миру, банкротство за шесть лет
В 90-х годах прошлого века у многих американских семей был постоянный план на выходные: сесть в машину и поехать в ближайший магазин Blockbuster, обсудить перед стеной с видеокассетами, что посмотреть сегодня вечером, а затем взять несколько фильмов домой. Этот сине-жёлтый логотип когда-то был так же распространён в городах, как McDonald's. Казалось, что они продают прокат фильмов, но на самом деле они были входом в домашние развлечения. В конце 2005 года у Blockbuster было более 9 000 магазинов в США и ещё в 24 странах. Огромная сеть физических магазинов, большой ассортимент фильмов и узнаваемый бренд сделали её бесспорным лидером мировой индустрии видеопроката. Всего через пять лет Blockbuster подала заявление о банкротстве. Как лидер отрасли с глобальной сетью магазинов, десятками миллионов клиентов и сильным брендом мог так быстро уйти с рынка? Blockbuster воспользовался бумом домашних развлечений. Компания была основана в 1985 году. В то время в США только начинало распространяться кабельное телевидение, а спрос на домашние развлечения вне кинотеатров быстро рос, видеомагнитофоны постепенно появлялись в домах среднего класса. Тогда просмотр фильмов всё ещё был ограничен временем и местом. Телевизионные программы шли по расписанию, в кинотеатрах были фиксированные сеансы, и потребители хотели сами выбирать время просмотра, видеокассеты были почти единственным вариантом. Blockbuster преобразовал разрозненные небольшие видеомагазины в стандартизированную сеть. Единый дизайн магазинов, централизованные закупки, компьютеризированное управление запасами, а затем открытие магазинов в постоянно растущих пригородах. Эта модель совпала с несколькими экономическими трендами США того времени: ростом населения пригородов, развитием автомобильной культуры, ростом коммерческой недвижимости и увеличением покупательной способности семей. Чем больше становилось магазинов Blockbuster
#美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在
ФРС в июле на заседании FOMC большинством голосов 9 против 3 сохранила ставку на уровне 3,5%–3,75%, однако три чиновника выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Этот разногласие сигнализирует о том, что консенсус в отношении денежно-кредитной политики США начинает ослабевать.
С одной стороны, снижение инфляции по индексу CPI, ослабление занятости и потребления — дальнейшее повышение ставок может усилить давление на экономику; с другой стороны, риски инфляции, связанные с энергетикой, тарифами и капитальными расходами на AI, заставляют некоторых чиновников не ослаблять политику.
Если вспомнить поздний этап цикла повышения ставок в 2018 году, внутренние разногласия в ФРС приводили к резкой переоценке доллара, госдолга США и глобальных рисковых активов. Сейчас подобное давление вновь появляется, и пока ставки в США остаются высокими, стоимость капитала продолжит передаваться на рынок недвижимости, развивающиеся рынки и компании с высокой задолженностью.
Особое внимание заслуживает то, что в протоколе впервые упомянуты риски финансовой стабильности, связанные с финансированием инфраструктуры AI, переоценкой и волатильностью госдолга США. Бум AI переходит от технологической гонки к гонке капитала, и когда масштабное строительство зависит от долгового и долгосрочного финансирования, ставка становится ключевым фактором, определяющим, сможет ли оценка удержаться. Вероятность паузы в повышении ставок в сентябре высока, но глобальные рынки действительно должны быть готовы к тому, что высокие ставки могут сохраняться дольше, чем ожидалось.
Компания, которая чуть не погибла Vol.13｜Почему GE, продлевая жизнь с помощью государственных гарантий и Баффета, ожила только после того, как сама себя разделила?
AI-трейдинг 2026 года распространяется от чипов до энергетических систем. Центры обработки данных нуждаются в газовых турбинах, трансформаторах, линиях электропередач и стабильной электросети; традиционные промышленные активы, которые долгое время игнорировались рынком капитала, внезапно оказались в центре технологической волны. Во втором квартале этого года заказы GE Vernova достигли 24,2 млрд долларов, что на 88% больше по сравнению с прошлым годом; отложенные заказы выросли до 176 млрд долларов, из которых заказы на электрификацию, связанные с центрами обработки данных, за первое полугодие превысили 5 млрд долларов — более чем в два раза больше, чем за весь 2025 год. В то же время выручка GE Aerospace во втором квартале составила 13,3 млрд долларов, что на 21% больше, заказы выросли на 17% до 16,5 млрд долларов, а свободный денежный поток увеличился на 43% до 3 млрд долларов. Обе компании одновременно повысили прогнозы на весь год. Трудно представить, что эти популярные активы когда-то находились в одном огромном имперском конгломерате, который в 2008 году нуждался в поддержке правительства, Баффетта и рынка капитала одновременно. Возрождение GE тоже особенное. Компания не восстанавливала прежнюю структуру, а в течение более десяти лет продавала активы, погашала долги и в итоге разделилась на три компании. Имя, которое доминировало в истории американского бизнеса более века, благодаря завершению старой эпохи получило шанс на новый рост. От лампочки до крупнейшей в мире по рыночной капитализации компании — GE когда-то была символом самой Америки. В 1892 году предприятия Эдисона и Thomson-Houston объединились, образовав General Electric. За более чем столетие GE...
Доброе утро!
Маленькие радости жизни скрыты в паре горячего завтрака, в сладких снах перед сном
1️⃣ Трамп встретился в Белом доме с руководителями нескольких криптокомпаний, призвав Конгресс принять закон CLARITY, который уточнит классификацию цифровых токенов и распределение надзора между SEC и CFTC. Эта новость повысила риск-предпочтения на рынке, и биткоин на время превысил отметку в 70 000 долларов.
2️⃣ Сектор Solana Meme также оживился, TROLL стал центром внимания инвесторов в этом раунде. Цена токена около 0,048 доллара, рост за 24 часа составил 14,4%, рыночная капитализация около 48 миллионов долларов, объем торгов около 3 миллионов долларов. Явных положительных новостей по проекту пока нет, рынок движется в основном за счет ротации капитала и настроений.
3️⃣ Персонализированная мРНК-терапия от Moderna и Merck достигла основных целей в третьей фазе испытаний. После объявления новости акции Moderna взлетели на 177%, Merck выросла на 12,6%, а коммерческий потенциал мРНК-технологий расширился от традиционных вакцин к лечению рака.
4️⃣ Министерство финансов США объявило, что с 9 сентября лимит однократного выкупа 10-30-летних казначейских облигаций будет увеличен с 2 до как минимум 4 миллиардов долларов. Доходности по долгосрочным облигациям сразу снизились, что временно облегчило давление на ликвидность и стоимость финансирования на долговом рынке, а также привело к ослаблению доллара и росту золота и криптоактивов.
$BTC $SOL $ETH
#财报观察员：小米Q2财报出炉，是汽车救场还是手机拖后腿？
Выручка Xiaomi во втором квартале составила 108,9 млрд юаней, что на 6,1% меньше по сравнению с прошлым годом; скорректированная чистая прибыль — 6,2 млрд юаней, снижение на 42,6%. На первый взгляд, это связано с падением продаж телефонов и ростом автомобильного сегмента, но глубинные изменения отражают перераспределение прибыли в глобальной производственной индустрии.
Доходы от телефонов упали на 7,5%, объем поставок снизился на 26,5%, при этом средняя цена выросла на 25,9%. Xiaomi сокращает долю бюджетных моделей, компенсируя рост цен на память, слабый потребительский спрос и жесткую конкуренцию за счет повышения уровня премиальности.
Доходы от автомобилей составили 23,9 млрд юаней, рост на 15,9%, объем поставок увеличился на 28,2%. Однако новые направления бизнеса, включая автомобили и AI, по-прежнему показывают операционный убыток в 2,6 млрд юаней, автомобильный сегмент пока больше похож на вторую кривую роста и еще не полностью взял на себя задачу по прибыли, которую ранее выполняли телефоны.
После 2007 года iPhone сместил центр прибыли электронной индустрии с ПК на смартфоны; сегодня умные автомобили становятся новым аппаратным входом. Телефоны связывают людей, а автомобили — энергию, AI, цепочки поставок и финансы, при этом инвестиции капитала значительно выше.
Этот финансовый отчет отражает, что Xiaomi использует бренд, каналы и экосистему, накопленные в сегменте телефонов, чтобы приобрести билет на эпоху автомобилей. Краткосрочная прибыль будет под давлением, а долгосрочный успех зависит от того, сможет ли автомобильный бизнес сохранить валовую прибыль при расширении масштабов и одновременно удержать базу телефонов.
#小米财报 #智能汽车 #宏观经济
Компания, которая чуть не погибла Vol.12｜Три года подряд убытков, сокращения и закрытия заводов: как Micron стала «королём памяти» в эпоху AI
18 августа акции американских компаний из сектора AI массово снижались, акции Micron упали примерно на 7% за один день, став одной из самых заметных компаний в распродаже полупроводников. Это падение несложно понять. С начала 2026 года акции Micron выросли примерно в три раза, рынок уже учёл дефицит памяти для AI, повышение цен на продукцию и высокую рентабельность. Доходность 30-летних казначейских облигаций США вновь поднялась до максимума с 2007 года, и инвесторы начали заново оценивать вопрос: сможет ли прибыль AI-индустрии покрыть всё более дорогой капитал. Однако, если вернуться на три года назад, Уолл-стрит волновался о другом: как долго Micron будет терпеть убытки. В 2023 финансовом году выручка компании упала с 30,76 млрд долларов до 15,54 млрд долларов, почти вдвое; валовая маржа снизилась с 45% до минус 9%, а чистый убыток за год составил 5,83 млрд долларов. К третьему кварталу 2026 финансового года квартальная выручка Micron достигла 41,46 млрд долларов, а чистая прибыль по GAAP — 28,24 млрд долларов, оба показателя установили рекорды. Компания, которую когда-то считали цикличным производителем массовых чипов, всего за три года стала одним из самых прибыльных звеньев в инфраструктуре AI. Этот поворот кажется внезапным, но на самом деле за ним стоит более чем сорокалетняя история выживания. Когда Intel ушёл из сегмента памяти, Micron решил остаться. Micron был основан в 1978 году в Бойсе, штат Айдахо, США. Рынок DRAM в начале контролировался американскими компаниями, но в 1980-х японские производители быстро отвоёвывали долю благодаря лучшей урожайности, масштабам и ценовым преимуществам.
#30年期美债收益率创2007年以来新高
Доходность 30-летних американских облигаций однажды поднялась до 5,33%, а 10-летних — до примерно 4,72%. По-настоящему стоит обратить внимание на то, что глобальные долгосрочные капиталы проходят переоценку.
В 2007 году, когда доходность долгосрочных американских облигаций была на высоком уровне, рынок недооценивал уязвимость рынка недвижимости и финансовой системы; сегодня источники риска иные, давление в основном исходит от расширения дефицита бюджета США, увеличения предложения гособлигаций, роста цен на нефть, поднимающего инфляционные ожидания, а также огромного спроса на финансирование инфраструктуры AI. Правительство и технологические гиганты одновременно берут кредиты, поэтому капитал естественно требует более высокой доходности.
Эта распродажа также распространилась на Японию и Европу. Доходность 10-летних японских гособлигаций поднялась до максимума почти за 30 лет, что свидетельствует о том, что эпоха дешевых денег в мире подходит к концу.
Если доходность долгосрочных облигаций останется высокой, влияние будет передаваться по цепочке: увеличатся процентные расходы правительства США, возрастут затраты компаний на финансирование и расширение AI, ипотечные и потребительские кредиты станут дороже, что в конечном итоге сожмет экономический рост и оценку компаний.
Для американского фондового рынка, золота и BTC в краткосрочной перспективе возможна волатильность. Рынок сейчас беспокоится уже не только о том, как ФРС выступит в следующий раз, но и о долгосрочной проблеме: кто согласится платить по достаточно низкой ставке за финансирование крупнейшего в мире заемщика, который продолжает расширять заимствования?
#美债 #宏观经济 #美股 #黄金 #BTC
Компания, чуть не погибшая Vol.11｜Империя ПК осталась позади времени, Dell сделала ставку на ИИ на 67 миллиардов долларов
Dell в 2026 году выглядит как старый игрок на рынке ПК, внезапно ворвавшийся на вечеринку AI. По последнему финансовому кварталу, закончившемуся 1 мая, выручка Dell составила 43,842 млрд долларов, что на 88% больше по сравнению с прошлым годом; из них доход от серверов с оптимизацией AI достиг 16,132 млрд долларов, увеличившись на 757%. Заказов на AI-серверы в компании накопилось на сумму 51,3 млрд долларов, и руководство повысило прогноз по доходам в этом финансовом году до 60 млрд долларов. 12 августа сильные перспективы CoreWeave и Super Micro вновь разожгли интерес к сделкам в области AI-инфраструктуры, и в тот же день акции Dell выросли примерно на 5%. Многие только сейчас осознали, что Dell, когда-то прославившаяся благодаря «заказу компьютеров по телефону» и почти забытая в эпоху мобильного интернета, заняла ключевое место в AI-центрах обработки данных. Но этот поворот занял целых тринадцать лет. Самое страшное для империи ПК — это когда потребители перестают нуждаться в ПК. В 1984 году Майкл Делл начал свой бизнес в студенческом общежитии. Он исключил посредников, собирая компьютеры по заказу клиентов, и благодаря низким запасам и быстрой оборачиваемости обошёл традиционных производителей. Эта модель позволила Dell занять мировое лидерство на рынке ПК и сделала Майкла Делла одним из самых молодых CEO в списке Fortune 500 в истории технологий. Проблема в том, что прежние преимущества могут превратиться в зависимость от устаревших путей развития. С появлением смартфонов и планшетов точка входа в персональные вычисления начала смещаться. ПК становились всё более стандартизированными, цены — всё более прозрачными, а циклы замены устройств — всё длиннее. Dell, специализирующаяся на цепочках поставок, столкнулась с этими изменениями.