Публикация

Внимание, держатели USDT. 31 июля Tether опубликовала отчёт по гарантиям за второй квартал. Пресс-релизы заполнили страницу: «Чистая операционная прибыль $1,5 миллиарда, установленный новый рекорд!» ” Как вы думаете: это надёжно, USDT слишком прибыльный, так что можно воспринимать его с уверенностью. Но, возможно, вы не видели ту строку в финансовом отчёте, которую вам действительно нужно прочитать. Начнём с гламурной стороны: Чистая операционная прибыль Tether во втором квартале составила $1,5 миллиарда, что почти на 50% больше по сравнению с первым кварталом. Откуда взялись деньги? Казначейские облигации США и бизнесы по выкупу налогов. USDT имеет в обращении 184,6 миллиарда долларов, а доля рынка превышает 60%. Глобальные пользователи превысили 650 миллионов, а за один квартал добавилось 30 миллионов новых пользователей. Разве это не похоже на машину для печати денег? Например. Теперь посмотрим на другую сторону: Tether увеличила свои запасы ещё на 14 тонн, доведя общий объём до 146,2 тонн. Биткоин также добавил 1 796 монет, доведя общее количество монет до 98 933. А потом? Цены на золото упали на 15%, а биткоин — с 68 200 до 58 600. Консолидированные финансовые результаты Tether за первую половину года составили минус $3,17 млрд. Во втором квартале может быть потеря более 4 миллиардов долларов за один квартал. Избыточные резервы были сокращены вдвое с 8,23 миллиарда долларов в первом квартале до 4,11 миллиарда долларов. Перевод: Tether заработала 1,5 миллиарда, но потеряла 4 миллиарда из-за падения золота и биткоина, находившихся у неё в руках. Ваша «подушка безопасности» в USDT была уменьшена вдвое за три месяца. Что такое избыточные резервы? Это дополнительный уровень страхования, который Tether создаёт после того, как полностью поддерживает каждый USDT. В первом квартале эта страховка составила 8,2 миллиарда долларов. К концу второго квартала осталось всего 4,1 миллиарда юаней. Проблема не в Tether; наоборот, резервы «стейблкоинов» становятся всё менее стабильными. Tether диверсифицировала свои резервы от чисто американских казначейских облигаций до золота и биткоина— Это действительно распространяет риск или добавляет ещё больше волатильности? Немецкий гигант по управлению активами Union Investment давно предупреждал: резервная структура Tether похожа на структуру хедж-фонда с высоким риском, а не на стейблкоин. Золото и биткоин действительно могут хеджировать от риска доллара. Но они сами по себе являются рискованными активами. Монета, заявляющая о своей «стабильности», имеет половину резервов, колеблющихся вместе с рынком — можно ли это всё ещё назвать стабильностью? Вы держите USDT, думая, что хеджируете риски. Но Tether забирает ваши деньги, чтобы купить золото и биткоин, чтобы вы могли «рисковать». Если они зарабатывают деньги, они их считают (так получается прибыль в 1,5 миллиарда). Если он упадёт, чья это ответственность? Посчитайте 4,1 миллиарда в своих избыточных резервах. Когда наступит день, когда избыточные резервы упадут до нуля, угадайте, как отреагирует рынок? Моё суждение Фундаментальные показатели Tether остаются сильными, а её избыточные резервы в размере 4,1 миллиарда долларов — это немало. Но за трендом стоит следить: Если золото и биткоин продолжат падать, избыточные резервы будут продолжать сокращаться. Если избыточные резервы продолжат сокращаться, доверие рынка к USDT ослабнет. Это не FUD, это математика. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿 золото увеличилось до 146 тонн