Публикация

市场正在为“烧钱”重新定价，2200亿不是成本，是壁垒昨天亚马逊发财报。营收2006亿，超预期。AWS收入422亿，同比增37%，18个季度最快。营业利润275亿，同比增43%。然后呢？全年资本开支从2000亿上调到2200亿。自由现金流转负，净流出76亿。三季度营收指引1970亿到2020亿，低于市场预期。按前一天的剧本——Meta指引不及预期直接跌——亚马逊该跌对吧？结果盘后一度涨超9%。同样的“雷”，炸出完全不同的结果。为什么？因为市场终于分清了两种烧钱： Meta的烧钱——元宇宙，大模型，画饼。看不清回报，不知道什么时候能赚回来。亚马逊的烧钱——AWS数据中心，AI算力。边烧边赚，越烧越赚。来看这组数据： AWS收入增速37%。市场之前预期只有31%。 AWS营业利润166亿，同比增64%。利润率从32.9%拉到39.4%。利润增速64%，跑赢营收增速37%。翻译成人话：AI算力不仅卖得多，还卖得贵。企业愿意为AWS的算力支付溢价，因为缺货。亚马逊CEO贾西的原话：“即使全年资本开支2200亿，2026年算力供给依旧无法完全满足客户需求。2027年同样有缺口。2028年已有大量订单提前锁定。” AWS在手订单4960亿。AI业务年化收入超250亿，同比三位数增长。什么叫壁垒？这就叫壁垒。传统会计怎么看2200亿？折旧包袱。现金流压力。股东回报率下降。但市场现在怎么看？这是防守型护城河。你建数据中心，别人也能建。但你先建，你先锁定客户，你先拿到4960亿的合同。等别人建好了，客户已经在你的生态里跑了两年的AI训练——迁移成本高到不可能走。 2200亿买的不是服务器，是未来十年的“算力税”征收权。这对Crypto意味着什么？意味着“胖协议”逻辑在AI时代依然成立。亚马逊就是最大的“L1”——它靠卖算力赚取原生代币（美元）。 AWS的“tokenomics”极其简单：你付钱，我给你算力。需求越大，定价权越强。对比一下很多Crypto AI项目——烧着VC的钱做推理，手续费收不到，用户留不住，护城河是零。华尔街现在的定价逻辑很直白：只有能产生正向现金流的“算力L1”，才配享有溢价。 AWS证明了AI算力需求是真实的、可持续的、高溢价的。那些蹭AI概念但收不到一分钱手续费的Crypto项目——潮水退了，谁在裸泳一目了然。你盯着K线纠结要不要抄底的时候，亚马逊花了2200亿买未来。你研究下一个百倍币的时候，AWS一个季度赚了166亿。华尔街以前怕烧钱，现在怕你不烧钱。因为不烧钱，意味着你在AI的牌桌上已经出局了。烧钱不可怕，烧了赚不回来才可怕。亚马逊烧了，赚回来了。就这么简单。 $MSFT $META $AMZN #财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Это «твёрдое доказательство» или «бухгалтерская книга»? Я решил наблюдать, как медведи сходят с ума После вчерашнего закрытия Amazon вырос на 9%. Выручка достигла 200,6 миллиарда юаней, превзойдя ожидания. AWS выросла на 37%, что является самым быстрым показателем за 18 кварталов. Операционная прибыль составила 27,5 миллиарда юаней, что на 43% больше. В то же время — Капитальные затраты были увеличены с 200 до 220 миллиардов юаней. Свободный денежный поток стал отрицательным, чистый отток составил 7,6 миллиарда. Медианный прогноз по выручке за третий квартал оказался ниже рыночных ожиданий. С одной стороны — пылающее масло для приготовления пищи, с другой — холодная вода. Какой рынок стоит выбрать? Я выбрал Blazing Fire. После работы акции выросли почти на 10%. Но я хочу сказать — не слишком радуйтесь сейчас. Это не «подъём — хорошие новости»; это первая сцена двойного убийства для долгопродажных и коротких продавцов. Что празднуют быки? AWS ускорила рост пять кварталов подряд, увеличив выручку более чем на 4,6 миллиарда долларов по сравнению с кварталом. Генеральный директор Джасси сказал во время конференц-звонка неоднократно, что неоднократно обсуждали быки: «Годовой доход AWS достиг $169 миллиардов, и если бы это была независимая компания, она заняла бы 24-е место в списке Fortune 500.» Ещё более жёстким является это утверждение — «AWS, скорее всего, станет бизнесом с годовой доходом в триллионы долларов.» Где мы сейчас? Десятикратное пространство. Медведи говорят, что 220 миллиардов — это слишком много, чтобы потратить их на счет, а быки отмечают, что у AWS 496 миллиардов заказов — трёхзначный рост по сравнению с прошлым годом. Операционная маржа AWS составляет 39,4%, а серверы выходят в ноль менее чем за три года. Сжигать деньги? Это называется инвестициями. Сегодня вечером американские акции откроются, и медведи должны закрыть свои позиции и закрыть свои позиции. Высокое открытие почти гарантировано. Что за медведи насмехаются? Прогноз по выручке на третий квартал составляет от 197 до 202 миллиардов, что ниже ожидания рынка в 204,1 миллиарда. Что это значит? Бизнес электронной коммерции сокращается. ИИ заполняет пробелы в традиционном бизнесе. Как бы быстро ни росла AWS, электронная коммерция остаётся основой Amazon. Сценарий медведей таков: 220 миллиардов расходов преодолевают рецессию — амортизация может поглотить всю прибыль. Свободный денежный поток стал отрицательным. Чистый отток на сумму 7,6 миллиарда юаней. Год назад чистый приток составлял 18,2 миллиарда юаней. Счета можно записывать, но рано или поздно их нужно вернуть. Моё мнение: в краткосрочной перспективе идите в длинную перспективу. Дело не в том, что логика медведей ошибочна. Скорее, кто обладает ценовой властью на текущем рынке? Фонды импульса. Пока рост AWS продолжает ускоряться, любое снижение — это возможность для покупки. На прошлой неделе Google увеличил капитальные вложения, что привело к падению цены акций. Microsoft осталась без изменений, резко набирая обороты. Amazon повысил повышение цены на 220 миллиардов юаней, и он всё равно резко вырос. Рынок говорит одно: сжигать деньги — это нормально, но для роста их нужно сжигать. AWS обеспечивает рост, и рынок платит за это цену. Что касается счёта на 220 миллиардов юаней — это история, которую нужно рассказать в 2027 году. Что означает этот финансовый отчёт для криптовалюты? Гиганты ИИ осмеливаются продолжать сжигать 220 миллиардов — это означает, что экономика США чрезвычайно устойчива, значительно увеличивая вероятность мягкой посадки. Рисковые активы (BTC/ETH) не имеют оснований для значительного снижения. Не угадайте, какое место на первом месте. До того как появился переломный момент роста AWS, каждая интуиция «думать, что всё упадёт» была источником упущенных возможностей розничных инвесторов. $xAMZN $META $MSFT #财报观察员: Прогноз Amazon не оправдал ожиданий, но цена акций растёт на 9%