Публикация

В эпоху «упрямых поворотов» нам нужно сосредоточиться на данных. Сегодняшние объединённые данные — ВВП, PCE, личное потребление — каких результатов ожидает рынок? 1. Политические предложения The Wash: цель инфляции в 2%, осторожное снижение ставок, осторожное использование монетарной политики, ослабление июньского CPI и, на мой взгляд, ослабление всех текущих рыночных данных, неблагоприятных для его политики 2. Следовательно, с этой точки зрения мы не рассматриваем только PCE; сегодняшние данные должны рассматриваться комплексно. Взвешивание данных должно сначала основываться на структуре данных ВВП, затем на личном потреблении и только после этого на данных PCE. Суть поддержки политики высоких процентных ставок Wash — оценить, достаточно ли устойчива экономика 3. ВВП фактически составлял 1,5%, номинально слегка слабо, но реальное потребление в подкатегориях оставалось сильным, а потребление превысило ожидания. Это означает, что спрос на домохозяйства не рухнул, а экономика остаётся устойчивой, что даёт основную причину продолжающихся высоких процентных ставок в Уоше 4. Базовая ставка PCE: базовая годовая ставка PCE оправдала ожидания и была немного ниже предыдущего значения, но ежемесячная ставка резко снизилась ниже рыночных ожиданий, что означает, что опасения по поводу краткосрочной инфляции снизились. Тем не менее, опасения по поводу средне- и долгосрочной инфляции сохраняются, и инфляция остаётся стабильной. Для снижения опасений по поводу инфляции необходимы данные о постоянном ослаблении 5. В целом, сегодняшние данные показывают, что экономика остаётся устойчивой, потребление поддерживает экономику, инфляция остаётся стабильной, а краткосрочное ослабление инфляции не имеет достаточных доказательств для изменения политики процентных ставок. В сочетании с политикой Уоша эти данные снизили опасения по поводу инфляции и высокие ожидания по процентным ставкам. Однако вопрос, сможет ли она смягчить повышение ставки в сентябре, остаётся серьёзной проблемой 6. Если смотреть на рыночную динамику, слабый доллар и сильное золото означают опасения по поводу высоких процентных ставок или повышения ставок. Однако доходность однолетних казначейских облигаций США остаётся высокой, и рынок пока не вернулся к ожиданиям снижения ставок. Доходность однолетних облигаций снизилась, доходность 10- и 30-летних средне- и долгосрочных облигаций снизилась, ожидания повышения ставок ослабли, опасения по поводу краткосрочной инфляции ослабли, а долгосрочные инфляционные ожидания ослабли. Однако сегодняшние данные явно более благоприятны для снижения опасений по поводу краткосрочной инфляции: доходность 10-летних облигаций падает заметно быстрее, чем доходность 30-летних. Индекс VIX снизился, соотношение SPHB/SPHQ восстановилось, а индекс американских фондов восстановился. Краткосрочный риск вырос, возникли опасения по поводу процентных ставок, а восстановление после падения акций США + положительных отчётов о прибыли привело к восстановлению. Сегодняшние данные в целом положительные, но этот положительный фактор всё ещё ограничен. Он не может полностью изменить ситуацию и вернуть ожидания снижения ставок. В сочетании с постоянным недоверием Уолша к текущим данным это незаметно ослабляет положительный эффект данных. На этой неделе главное — следить за отчётом о прибыли. Макроданные и геополитические вопросы слабее фундаментальных показателей отчётов! #美联储三票主张加息, сегодняшний PCE — новый яркий момент