Oli.

🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者

5Подписки

258подписчиков

Новости

Компания Caiku снова покупает монеты, но обычным акционерам не стоит торопиться радоваться. Самое важное — посчитать, увеличилось ли количество BTC на акцию после покупки. Общий объем монет компании растет, что выглядит обнадеживающе; но если при этом выпущено больше акций, новые монеты придется делить между большим числом акционеров. Общая позиция растет, но на каждую акцию это может не дать заметного улучшения. Именно поэтому при рассмотрении увеличения доли Strive и выкупа Strategy я больше склонен сравнивать именно эти моменты. Продолжение покупки монет увеличит экспозицию активов; выкуп же зависит от конкретных ценных бумаг, цены сделки и того, какие обязательства сокращаются. Обе операции — это управление капиталом, и их влияние на обычных акционеров нужно считать отдельно. Мне не нравится превращать такие обсуждения в проверку веры. Хвалить за большие покупки и сомневаться при малых — слишком просто. Если руководство считает, что управление стоимостью финансирования выгоднее, оно должно ясно объяснить расчеты. Акции Caiku изначально несут больше рисков, связанных с управлением и финансированием, чем прямое владение BTC, поэтому держателям нужно смотреть не только на цену монеты, но и на то, не размываются ли их права. В следующий раз, увидев заголовок «увеличение на столько-то монет», я сначала посмотрю изменение количества акций, а потом условия финансирования. Энтузиазм — это хорошо, но покупая акции, нужно точно понимать, что именно достается на каждую акцию после этой операции. #Strive大额增持，Strategy回购规模超买币

Как только акции чипов отскакивают, самое частое явление — это то, что все сразу забывают о проблемах, которые волновали их несколько дней назад. Когда акции падают, говорят, что AI требует слишком много денег и не выдержит, а когда растут — что спрос на вычислительные мощности бесконечен. Управление компаниями не меняется так быстро, гораздо быстрее меняется то, сколько готовы платить инвесторы. В этот раз я больше хочу смотреть на движение денег у клиентов. Пусть заказы на чипы и выглядят хорошо, но дальше клиентам нужно продолжать платить. Если клиенты всё больше зависят от финансирования для расширения, а стоимость заимствований растёт, то заранее запланированные закупки могут быть пересмотрены. Это изменение может с задержкой отразиться на доходах чиповых компаний. Поэтому, когда квартальные результаты хорошие, а рынок всё равно беспокоится о будущих заказах, эти две вещи вполне могут сосуществовать. Меня всё ещё интересует спрос на AI, но многодневное падение не означает автоматически, что все риски уже учтены в цене. После отскока нужно внимательно смотреть, снизилось ли давление на финансирование клиентов, идут ли закупки и платежи как обычно. Особенно когда весь сектор растёт вместе, легко забыть, что у разных компаний очень разные структуры клиентов и способности к сбору платежей. Когда видишь, что портфель перестал терять деньги, все вздыхают с облегчением — это нормально. Я просто надеюсь, что это облегчение продлится подольше. Когда деньги клиентов будут поступать вовремя и последующие заказы будут стабильны, можно будет спокойно говорить о новом ралли.

ФРС приостановила повышение ставок, и до того, как мы дождёмся смягчения, может пройти ещё много времени. Каждый раз перед заседанием по ставкам рынок склонен сводить результат к выбору: повышение — падение, отсутствие повышения — рост. Но даже если ставка останется на месте, для компаний заёмные средства могут оставаться дорогими, а доходность долгосрочных облигаций не обязательно сразу снизится. Для BTC и технологических акций реальные условия финансирования также влияют на выбор капитала. Поэтому сейчас меня больше интересует, как ФРС объяснит приостановку. Считает ли она, что инфляция улучшилась и можно терпеливо ждать эффекта политики, или же временно наблюдает, но готова в любой момент ужесточить? Внешне результат одинаков, но оценки дальнейшего пути рынком могут кардинально различаться. Есть ещё одна неприятная ситуация: если угадать результат заседания, а рынок пойдёт в противоположную сторону. Если все заранее купили на ожидании паузы, а при её официальном объявлении не последует сигнал о смягчении, цена может откатиться назад. Тогда кричать «это же позитив» уже не поможет, ведь рынок уже учёл эти ожидания. Сейчас я не хочу участвовать в этой минутной гонке ответов. После заседания стоит смотреть, как поведут себя доллар и доходность облигаций, смогут ли рисковые активы удержать рост. Каждый обратный отсчёт заставляет думать, что нужно ставить заранее, иначе упустишь все возможности. На самом деле, подождав ещё один раунд торгов, легче понять, чему именно радуются и чего боятся участники. #10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？

После того как поставки Tesla превзошли ожидания, я стал больше интересоваться запасами. Если за квартал продано больше машин, чем произведено, это может означать, что компания распродаёт ранее накопленные запасы. Машины, которые переместились со стоянок к клиентам, дают шанс улучшить оборот капитала — это позитивное изменение. Но это также ставит вопрос: сможет ли следующий квартал поддержать такой темп поставок за счёт новых заказов? Распределение запасов и начало нового витка роста спроса требуют разных доказательств. Особенно важно, на каких условиях продаются машины, так как это влияет на последующую прибыль. Продажи по нормальной цене и продажи с большими скидками могут дать акционерам очень разные результаты. Мои ожидания от этого квартала Tesla реалистичны: я надеюсь, что продажи пойдут более гладко, и каждая машина принесёт больше денег. Цифры поставок уже удивили, но сможет ли прибыль за ними поспеть — покажет отчёт. После выхода финансового отчёта я сопоставлю доходы от автомобилей, запасы и денежные потоки, чтобы понять, что именно улучшили эти поставки. Если запасы уменьшились, денежные поступления улучшились, а спрос поддерживается — это будет более весомым, чем просто «превышение ожиданий». Сейчас вокруг Tesla много историй, и внимание легко отвлечь на далёкое будущее. Я же считаю, что сначала сделать текущий автомобильный бизнес более комфортным — это уже важный прогресс для акционеров. По крайней мере, эти улучшения видны и их легче проверить. #特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点

Реклама на Netflix — возможно, самое сложное — это терпение зрителей. Акционеры, конечно, хотят, чтобы доходы от рекламы были выше. За тот же контент, помимо подписки, можно получить и рекламный бюджет — этот бизнес действительно привлекателен. Но когда пользователь открывает Netflix, он прежде всего хочет смотреть контент, и никто не обрадуется, что платформа продала несколько дополнительных рекламных мест. Меня больше интересует, насколько рост рекламного бизнеса обусловлен улучшением эффективности размещения рекламы, а насколько — увеличением количества показов. Если рекламодатели обнаружат, что привлечение клиентов стало выгоднее и готовы постоянно увеличивать бюджеты, такой рост стоит ожидать. Но если рост в основном за счет увеличения плотности рекламы, то краткосрочные цифры могут выглядеть хорошо, а цена за это — ухудшение пользовательского опыта — проявится позже. Особенно пользователи с дешевыми тарифами, которые изначально чувствительны к цене. С увеличением рекламы они могут не захотеть переходить на более дорогие планы или даже сократить использование. Поэтому я не буду смотреть только на рост доходов от рекламы в годовом выражении, мне важно, вернулись ли рекламодатели и хотят ли пользователи оставаться. Первая покупка может быть пробной, а повторные — более убедительными. Я верю в возможности Netflix связать контент и рекламу, но надеюсь, что они будут сдержанны. Потратив столько денег на создание контента и едва удержав аудиторию, в итоге ради дополнительного дохода от рекламы отпугивать людей — это невыгодно. Если в этом квартале удастся сохранить рост доходов вместе с качеством просмотра, я буду более склонен проявить терпение. #奈飞增长或放缓，广告业务成新看点

Смотря финансовый отчет SpaceX, я больше всего хочу перевести счета клиентов Starlink. Важно, сколько новых пользователей добавилось, но решающим является, сколько каждый пользователь готов платить и сколько стоит обслуживать этих пользователей, чтобы понять, что компания сможет сохранить после расширения масштабов. Если рост пользователей очень быстрый, но средний доход постоянно снижается, нужно разобраться в причинах. Возможно, недорогие тарифы открыли новый рынок, а возможно, изменилась структура клиентов. Первый вариант может привести к большему долгосрочному бизнесу, но важно учитывать, сколько времени потребуется, чтобы окупить вложения. Домашние пользователи и авиационные, морские клиенты имеют разные потребности в обслуживании. При одинаковом количестве пользователей доходы и затраты на обслуживание могут отличаться. Оценивать качество роста только по общему числу подписчиков — слишком грубо. Мне нравится способность SpaceX реализовывать сложные инженерные проекты, и я понимаю, почему люди готовы платить за их будущее. Но после выхода на биржу акционеры должны знать, как именно технологическое преимущество превращается в стабильный доход. На этот раз я буду рассматривать рост пользователей, доход на одного пользователя и прибыль бизнеса вместе. Если масштаб увеличится, и экономическая отдача с каждого клиента улучшится, такой рост будет для меня более убедительным. Запуск ракеты действительно захватывает. Но после просмотра видео и открытия финансового отчета я все же хочу найти простой ответ: могут ли клиенты, уже пользующиеся услугой, сделать этот бизнес все более прибыльным. #SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓

Самое изнурительное в отскоке BTC — это то, что цена уже выросла, а плохие новости по ликвидности ещё не исчезли. Видя постоянный отток ETF, легко прийти к выводу, что «отскок не удержится». Но меня больше интересует другой момент: после появления продаж, продолжит ли цена падать. Даже при одинаковом оттоке капитала, пробитие покупок и удержание рынка имеют очень разный смысл. Если плохие новости продолжаются, а откат становится всё менее глубоким, это по крайней мере говорит о том, что кто-то готов покупать на этом уровне. И наоборот, если рост даётся с трудом, и при малейшем давлении продажи весь прирост сдувается, такой отскок трудно воспринимать всерьёз. Конечно, отсутствие падения может означать лишь временную передышку продавцов, и это ещё не повод считать, что дно достигнуто. Я надеюсь на это восстановление, но пока не хочу объяснять все проблемы одной свечой с ростом. Особенно первый отскок после падения — он самый нервный: пустые позиции боятся упустить рост, а держатели стремятся выйти из убытка, и даже небольшое колебание способно сильно повлиять на настроение. Если дальше будет откат, я считаю это даже более ценным для наблюдения. Готовы ли покупатели снова войти — это скажет больше, чем сколько людей кричат о бычьем рынке во время роста. Нужно смотреть на данные ETF и реакцию цены на продажи. Сейчас для повышения моих ожиданий нужны конкретные условия: удержание при откате и последующий приток новых покупок. Просто облегчение всех — это слишком мало, чтобы рынок пошёл далеко. #ETF持续流出，BTC反弹能否延续？

🟢 Oli Ежедневный дайджест｜2026.10.20

BTC ETF за один день привлек более 500 миллионов долларов, но цена BTC продолжает падать. Еще более примечательно, что в тот же день чистый отток средств из ETH ETF превысил 100 миллионов долларов, а общий объем стабильных монет продолжает сокращаться. С одной стороны, такие традиционные финансовые институты, как BlackRock и JPMorgan, продолжают наращивать позиции, с другой — наблюдается явное расслоение рыночных средств. То, что институции строят новую криптофинансовую инфраструктуру, не означает, что все криптоактивы одновременно получат выгоду. Сегодня действительно стоит обратить внимание не на то, сможет ли какое-то позитивное событие стимулировать отскок, а на то, почему средства явно начинают смещаться в сторону BTC, но не направляются синхронно в ETH и другие активы. 📉 Рынок: BTC удерживается на уровне 81,900 долларов, WLD растет вопреки тренду По состоянию на 20 октября около 13:38 HKT, BTC торгуется по 81,914.47 долларов, за 24 часа упал на 0.80%; ETH — 2,405.17 долларов, снижение на 0.80%; SOL — 104.99 долларов, снижение на 0.30%. Три основных монеты немного откатились назад, явного направления прорыва пока не наблюдается. Глобальная диаграмма CoinGecko показывает, что общая рыночная капитализация криптовалют составляет около 2.845 триллионов долларов, за 24 часа выросла на 0.19%, доля BTC — 57.89%. Однако API этой платформы в тот же период показывает заметные расхождения в общей капитализации и доле рынка, поэтому в этом выпуске используется только веб-диаграмма без смешанных расчетов. Что касается альткоинов, согласно статистике CoinMarketCap по топ-100 по капитализации, WLD вырос на 9.74%, WLFI упал

В новых правилах MSCI есть деталь, которую легко неправильно понять: условия удаления текущих компонентов индекса основаны на данных за последние два отчетных года. В объявлении указано, что текущие компоненты будут удалены только в том случае, если они не пройдут соответствующий отбор в обоих последних отчетных периодах, и MSCI может также использовать последние промежуточные отчеты. Это нельзя понимать как немедленное исключение при нарушении одного из показателей, но и нельзя считать, что с сегодняшнего дня все компании автоматически получают двухлетний льготный период. Первое толкование может преувеличивать срочность пассивных продаж, а второе — недооценивать риски. Период наблюдения данных относится к уже опубликованным финансовым отчетам, и для каждой компании нужно проверять условия индивидуально. Я понимаю, что Strategy публично выступает против правил, а акционеры обеспокоены потенциальными изменениями в индексных фондах. Но спор о правилах и оценка позиций должны быть разделены: если компания считает, что ее неправильно классифицировали, это не заставит индексного провайдера автоматически прекратить исполнение. Для инвесторов в финансовые акции сейчас важнее понять условия отбора, механизмы смягчения и уже опубликованные отчеты компаний, а не воспринимать сообщения в соцсетях о «немедленном исключении» или «безопасности на два года» как окончательный вывод. Окончательный список затронутых компаний планируется опубликовать 11 ноября. До этого момента не стоит торопиться с выводами. Настоящее терпение — это признание того, что конкретные результаты еще предстоит дождаться. Беспокойство о рисках — это нормально, но не позволяйте одной усеченной фразе решать за вас распределение позиций. #MSCI新规冲击财库股，Strategy公开反对

Anthropic теперь нужно доказать не только то, сколько людей в будущем будет использовать AI, но и смогут ли забронированные вычислительные мощности быть использованы достаточным количеством платящих клиентов. Ранее Reuters видел конфиденциальные документы IPO, в которых упоминалось, что компания обязуется потратить на AI-инфраструктуру не менее 518 миллиардов долларов в течение следующих десяти лет, из которых около 80% не подлежат отмене и должны оплачиваться независимо от фактического использования. Это многолетние обязательства, которые нельзя считать единовременным платежом в этом году, но и сложно рассматривать как бюджет, который можно сократить в любой момент. Заблаговременное бронирование вычислительных мощностей имеет смысл. Когда спрос действительно взорвется, без ресурсов не удастся обслужить клиентов. Но с другой стороны, если рост будет медленнее ожидаемого или вычислительные мощности на единицу задачи будут снижаться быстрее, уже взятые на себя обязательства по оплате могут не уменьшиться. Это то, что меня больше всего беспокоит в предложенном финансировании в 60 миллиардов долларов на чипы: наличие денег для организации оборудования решает только проблему предложения, дальше нужно, чтобы клиенты продолжали использовать и оплачивать это. Быстрый рост доходов, конечно, хорош, но если долгосрочные расходы заблокированы слишком рано, управление становится более чувствительным к точности прогнозов спроса. Клиенты могут использовать меньше, а компания не всегда может платить меньше — такое несоответствие требует отдельной оценки. Я не считаю, что заблаговременные инвестиции — это ошибка. По-настоящему тревожит то, что рекламируют только «значительный запас вычислительных мощностей», но не обсуждают, что будет, если они не будут полностью использованы. При чтении новостей о финансировании, кроме вопроса, сколько можно занять, стоит также спросить: если бизнес пойдет хуже ожиданий, насколько можно сократить эти расходы? #Anthropic拟融资600亿美元，IPO迎考验