Публикация

19 августа биткойн резко вырос с отметки около 64000 долларов, достигнув внутридневного максимума в 69888 долларов. За 24 часа было ликвидировано коротких позиций на сумму 1,44 миллиарда долларов. 110 тысяч человек обанкротились. В соцсетях снова начался шквал сообщений: «Бычий разворот!» «Прорыв 70000 уже на горизонте!» Подождите. Чем этот ралли отличается от предыдущих? Это настоящий разворот или одноразовый импульс? Начнем с оптимистичного — этот отскок действительно «качественный». Во-первых, макрополитика структурная, а не временные заявления. Министерство финансов США объявило о том, что объем обратного выкупа долгосрочных облигаций увеличивается с 2 млрд долларов за раз минимум до 4 млрд долларов, начиная с 9 сентября. Это не пустые слова, а запланированное изменение политики. После объявления доходность 30-летних облигаций США упала с 5,34% (максимум с 2007 года) до 5,19%. Снижение доходности снижает альтернативные издержки владения биткойном. Во-вторых, средства ETF реальны. 17 августа чистый приток в биткойн-ETF составил 297,6 млн долларов, 18 августа — еще 189,3 млн долларов, всего за два дня 487 млн долларов. Лидирует BlackRock IBIT. Это изменило предыдущий устойчивый отток. Это не пустые слова, а реальные деньги. В-третьих, сигналы регуляторов улучшаются. Белый дом провел встречу по криптовалютам, Трамп публично призвал Конгресс принять «Закон о ясности». SEC одновременно предложила новые правила, освобождающие некоторые токены от требований регистрации ценных бумаг. Неопределенность в регулировании снижается. Создаются защитные барьеры для институциональных инвесторов. В-четвертых, данные с блокчейна позитивны. Продолжается чистый отток биткойнов с бирж — монеты переводятся с бирж на холодные кошельки. Кредитное плечо снижается. Открытые позиции по фьючерсам уменьшились примерно на 8%. Рынок стал менее спекулятивным. Самое важное: за 60 дней крупные держатели увеличили свои позиции примерно на 43000 биткойнов на сумму 2,75 млрд долларов, положив конец многомесячному сокращению. Это не «пустышка». Но — теперь самое болезненное. Во-первых, покрытие коротких позиций — это «одноразовая покупка». Ликвидация коротких позиций на 1,44 млрд долларов была вынужденной покупкой. Это не активные покупки на ожиданиях роста, а принудительное закрытие позиций медведей. Такие покупки исчезнут после завершения ликвидаций. После этого нужен реальный спрос. Где он? Во-вторых, доходность 30-летних облигаций США все еще находится на высоком уровне с 2007 года. Хотя она снизилась с 5,34% до 5,19%, 5,19% — это все еще исторический максимум за 19 лет. Высокая доходность означает, что безрисковая доходность очень привлекательна. Зачем рисковать, покупая актив с волатильностью 30%? Аналитики Fundstrat отмечают, что 30-дневная реальная волатильность биткойна упала до одного из исторически низких уровней, а в аналогичные периоды за последующие 60 дней медианная волатильность цены составляла 30,2%, с равным числом ростов и падений. Низкая волатильность часто предшествует высокой, но направление неясно. В-третьих, дефицит бюджета США за 2026 финансовый год достиг 1,8 триллиона долларов. В июле дефицит составил 432 миллиарда долларов — максимум с марта 2021 года. Что значит 1,8 триллиона? Это уже больше, чем весь дефицит 2025 финансового года. Ожидается, что за год он превысит 2 триллиона. Правительство покрывает дефицит за счет выпуска облигаций, как же тогда снизить доходность? В-четвертых, долгосрочные держатели уходят. За последние 30 дней чистые позиции долгосрочных держателей значительно сократились. Хотя точное число в 356000 монет проверить сложно, тренд очевиден — часть самых стойких инвесторов выходит из рынка. С одной стороны, крупные держатели покупают, с другой — долгосрочные инвесторы продают. Кто прав? Так что 69000 долларов — это начало или конец? Я не знаю. Ты не знаешь. Никто не знает. Но есть несколько индикаторов, за которыми стоит следить: Первый — сможет ли приток средств в ETF продолжиться? 4,87 млрд за два дня — это хорошо, но если на третий день будет отток, этот отскок окажется однодневным. Второй — сможет ли биткойн удержаться в диапазоне 65000-66000 долларов? Это ключевая зона поддержки. Если не удержится — все разговоры бессмысленны. Третий — сможет ли доходность облигаций вернуться к нисходящему тренду? Если доходность снова подскочит выше 5,3%, все рисковые активы окажутся под давлением. Не делайте ставку на направление по мнению, используйте индикаторы для оценки. Этот отскок поддерживается структурными факторами — политикой, деньгами, регулированием, данными с блокчейна — все реально улучшается. Но есть и структурные препятствия — высокая доходность, большой дефицит, сокращение позиций долгосрочных держателей. Какая сила сильнее? Пусть говорят данные. $BTC $ETH $SOL #BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？