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泡泡玛特最新财报出来后 我觉得市场真正关心的已经不是Labubu还能不能卖，而是Labubu之后谁来接。 2026年上半年公司收入达到约171.7亿元人民币，同比增长23.8%，净利润约50.4亿元，同比增长约10%。数字依然是增长，但相比过去Labubu爆发时期，速度已经明显慢下来，而且海外收入出现下降。 好消息是泡泡玛特也在主动降低单一IP依赖。 新的Twinkle Twinkle增长很快，目前已经贡献大约15%的收入，公司同时宣布未来计划进行20亿至50亿元人民币的股份回购。 所以这份财报我觉得谈不上差，更像是进入下一个阶段。 以前市场买的是Labubu爆发，现在市场要看的，是泡泡玛特能不能真正变成一家持续制造全球IP的公司。如果第二、第三个大IP能够接上，估值逻辑才有机会重新打开。 #财报观察员：泡泡玛特增长换挡，多IP能否接力？ $POPMART $SNDK $OKB