Xiaomi entregou um resultado "melhor do que o esperado" sob pressão no segundo trimestre. O relatório financeiro divulgado na terça-feira mostra que a receita total da Xiaomi no segundo trimestre foi de 108,92 mil milhões de yuans, uma queda anual de 6,1%, mas um aumento de 9,9% em relação ao primeiro trimestre; o lucro líquido foi de 9,46 mil milhões de yuans, uma queda anual de 20,3%, mas melhor do que a média das expectativas do mercado. No entanto, excluindo itens não recorrentes como variações no valor justo dos investimentos, o lucro líquido ajustado do segundo trimestre foi de apenas 6,22 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 42,6% ano a ano, refletindo a verdadeira qualidade operacional central da Xiaomi naquele trimestre. O aumento dos custos das peças devido à escassez global de chips de memória permeia todo o relatório financeiro — a margem bruta dos telemóveis caiu abruptamente de 11,5% no mesmo período do ano passado para 8,5%, e a margem bruta geral caiu de 22,5% para 19,8%, atingindo o nível mais baixo dos últimos anos. No panorama anual, no primeiro semestre de 2026, a receita total da Xiaomi foi de 208,06 mil milhões de yuans, uma queda anual de 8,4%; o lucro líquido ajustado foi de 12,29 mil milhões de yuans, uma redução de 42,8% ano a ano. O impacto da crise de armazenamento ainda não desapareceu, e a Xiaomi também está a suportar perdas contínuas devido à expansão dos veículos elétricos, uma dupla pressão que faz com que esta empresa tecnológica, antes conhecida pelo seu alto crescimento, esteja a passar por um período raro de dificuldades. Desde o início do ano, a Xiaomi já recomprou ações no valor de cerca de 11,7 mil milhões de dólares de Hong Kong, recomprando cerca de 377,5 milhões de ações, ultrapassando o total do ano passado, mostrando que a gestão ainda tem confiança suficiente no preço atual das ações. Negócio de telemóveis: grande queda nas remessas, estratégia de troca de preço por qualidade começa a dar frutos No segundo trimestre, as remessas de smartphones foram de apenas 31,2 milhões de unidades, uma queda anual abrupta de 26,5%. A Xiaomi reduziu proativamente as remessas de modelos de gama média e baixa, sendo esta uma das principais razões, mas a fraca procura global também não pode ser ignorada — segundo dados da Omdia, as remessas globais de smartphones caíram 6% ano a ano no segundo trimestre. No entanto, a estratégia de subida de gama da Xiaomi apresentou números convincentes neste trimestre: o preço médio de venda (ASP) dos telemóveis subiu 25,9% ano a ano, atingindo um recorde histórico de 1351 yuans por unidade. No mercado da China continental, a proporção de modelos com preço igual ou superior a 3000 yuans atingiu pela primeira vez 32,1%, com a quota de mercado na faixa de 3000 a 4000 yuans a subir para 16,2%, ambos valores recorde. A série Xiaomi 17T, lançada em maio, também impulsionou efetivamente a proporção de remessas de modelos de gama alta no exterior. No entanto, o aumento dos preços das peças corroeu muito mais do que os ganhos trazidos pelo aumento do ASP. A margem bruta do negócio de telemóveis caiu de 11,5% no mesmo período do ano passado para 8,5%, piorando ainda mais em relação aos 10,1% do primeiro trimestre, indicando que a rentabilidade real do negócio de telemóveis está num nível relativamente frágil. IoT e internet: redução dos subsídios domésticos, serviços de internet como a fonte de receita mais estável A receita dos produtos IoT e de consumo de estilo de vida foi de 31,3 mil milhões de yuans, uma queda anual de 19,2%, principalmente devido à redução dos subsídios domésticos, com uma diminuição significativa da receita na China continental. A margem bruta também caiu de 22,5% para 20,1%, igualmente afetada pelo aumento dos preços das peças principais. No entanto, o negócio IoT no exterior apresentou destaques — tablets, televisores inteligentes e produtos vestíveis impulsionaram um rápido crescimento da receita no exterior, com remessas e receitas de tablets no exterior a atingirem recordes históricos. Em contraste, o negócio de serviços de internet mostrou resiliência ao longo do ciclo. No segundo trimestre, a receita da internet foi de 9,04 mil milhões de yuans, praticamente estável ano a ano, mas a margem bruta subiu contra a tendência para 76,8%, um aumento de 1,4 pontos percentuais, principalmente devido ao crescimento de 4,8% na receita de publicidade para 7,2 mil milhões de yuans e à melhoria da qualidade dos lucros. Até junho, o número global de utilizadores ativos mensais atingiu 766,5 milhões, um recorde histórico, com a receita dos serviços de internet no exterior a representar já 32,1%, mostrando a tendência de internacionalização da monetização do ecossistema Xiaomi. A plataforma AIoT já conectou 1,1608 mil milhões de dispositivos (excluindo telemóveis e tablets), um aumento anual de 17,4%; os utilizadores com cinco ou mais dispositivos conectados atingiram 24,6 milhões, um aumento anual de 20,2%, reforçando a adesão ao ecossistema. Veículos elétricos: entregas ultrapassam 100 mil, margem bruta sob pressão, perdas continuam a aumentar O negócio de veículos elétricos inteligentes foi o maior destaque da receita neste trimestre, mas também o maior peso negativo nos lucros. No segundo trimestre, a receita do negócio automóvel e de inovação em IA foi de 24,9 mil milhões de yuans, um aumento anual de 17,1%; as entregas de automóveis foram de 104.199 unidades, um aumento anual de 28,2%, mantendo o crescimento por vários trimestres consecutivos — é importante notar que este crescimento foi alcançado num contexto em que o mercado de veículos de passageiros na China continental caiu 22% ano a ano. Até 17 de agosto, as entregas acumuladas da série SU7 ultrapassaram 500 mil unidades. Mas a pressão financeira é significativa. O ASP do negócio automóvel caiu de 254.000 yuans no mesmo período do ano passado para 229.000 yuans, principalmente devido à diminuição da proporção de entregas do modelo de alto preço SU7 Ultra, enquanto a série YU7 se tornou gradualmente a principal força de entregas. O aumento dos preços das peças principais e os custos crescentes do negócio de IA fizeram com que a margem bruta do negócio automóvel e de inovação em IA caísse drasticamente de 26,4% no mesmo período do ano passado para 19,2%. Com o aumento contínuo dos investimentos em I&D e vendas, o prejuízo operacional deste segmento no segundo trimestre atingiu 2,6 mil milhões de yuans, com despesas operacionais a aumentarem 25,7% ano a ano para 7,4 mil milhões de yuans. O SUV de extensão de autonomia "Pengcheng" lançado em julho (preço de pré-venda do N90 Max de 299.900 yuans, N70 Max de 259.900 yuans) será lançado em setembro. Este é o primeiro modelo de extensão de autonomia da Xiaomi, que se espera que enriqueça ainda mais a matriz de produtos, mas a curto prazo trará mais pressão de amortização de I&D e investimento em canais. I&D e IA: forte aposta em tecnologia fundamental, avanços duplos em robótica e grandes modelos O investimento em I&D continua a crescer fortemente. No segundo trimestre, as despesas em I&D foram de 9,23 mil milhões de yuans, um aumento anual de 18,9%, com o investimento em infraestrutura de IA a ser a principal fonte de crescimento. Até ao final de junho, a proporção de pessoal de I&D no total de funcionários atingiu 47,2%, e o número global de patentes detidas ultrapassou 47.000. Na área de IA, a Xiaomi expandiu-se para além do âmbito dos telemóveis. O grande modelo MiMo-V2.5 no OpenRouter teve o maior número de chamadas semanais do mundo, atingindo 10,5 biliões de tokens; em junho, foi lançado o Miloco 2.0, uma solução de IA para casas inteligentes de código aberto, que visa realizar uma "inteligência doméstica ativa que pode memorizar, reconhecer pessoas e entender execuções". Na área da robótica, também houve progressos importantes: o Xiaomi-Robotics-U0 (modelo multimodal incorporado com 38 mil milhões de parâmetros) lançado em julho classificou-se em primeiro lugar entre 126 modelos globais no teste de referência WorldArena; o Xiaomi-Robotics-1 também conquistou o primeiro lugar na avaliação simulada RoboCasa365. Mais concretamente, os robôs Xiaomi já foram aplicados em fábricas automóveis, com a taxa de sucesso de operações bilaterais a subir de 90,2% para 98%, validando preliminarmente a capacidade de implementação comercial em cenários industriais. Custos e fluxo de caixa: aumento significativo das receitas de subsídios sustenta lucros, reservas de caixa abundantes Em termos de despesas operacionais, no segundo trimestre as despesas combinadas de I&D e promoção de vendas foram de quase 18 mil milhões de yuans, com aumentos anuais superiores a 10%. É notável que outras receitas aumentaram abruptamente de 300 milhões de yuans no mesmo período do ano passado para 2,2 mil milhões de yuans, principalmente devido ao aumento significativo das receitas de subsídios, o que em certa medida sustentou o desempenho do lucro operacional do trimestre. No fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais no segundo trimestre foi de 3,84 mil milhões de yuans, revertendo o fluxo de caixa negativo do primeiro trimestre; o saldo de caixa e equivalentes de caixa no final do período foi de 37,3 mil milhões de yuans, com reservas totais de caixa de 219,3 mil milhões de yuans, proporcionando flexibilidade estratégica suficiente para enfrentar os desafios atuais. Em termos de atividades de financiamento, a recompra de ações continua em andamento, e com o respaldo do plano de recompra de 20 mil milhões de dólares de Hong Kong, a gestão mantém uma confiança clara no valor a longo prazo.

No dia 18 de agosto, a subida das taxas de juro a longo prazo tornou-se um importante contexto para a pressão conjunta sobre os ativos de AI. Após a abertura do dia 19, a SanDisk e a Micron recuperaram; a Marvell subiu 12,76% após divulgar um acordo de chip personalizado com a Google, um aumento claramente superior ao da maioria das empresas de semicondutores. A Neocloud, que depende de financiamento externo para construir centros de dados e subarrendar capacidade computacional, caiu na maioria dos casos. A divergência indica que o mercado ainda está disposto a pagar pela procura de AI, mas o limiar de evidência aumentou: contratos, mecanismos de compra e visibilidade de receitas são mais fáceis de valorizar do que narrativas de capacidade futura. 📉 Após uma forte queda, a rápida recuperação mostra que que camada de ativos está a ser recomprada. No dia 18 de agosto, a SanDisk, Micron e Nvidia caíram cerca de 9%, 7% e 2,3%, respetivamente; no dia 19, cerca de 10 minutos após a abertura do mercado americano, recuperaram 4,18%, 1,59% e 1,08%, respetivamente. No mesmo período, a Marvell subiu 12,76%, um aumento claramente superior ao dos três anteriores. As recuperações na abertura da SanDisk, Micron e Nvidia ainda não compensaram as quedas do dia anterior, enquanto a Marvell beneficiou de uma informação adicional divulgada nesse dia — o acordo de chip personalizado com a Google. Separar estes dois tipos de subida permite perceber que fundos estão a recomprar o setor e quais estão a reavaliar as receitas futuras de uma empresa. Para explicar a queda conjunta: no dia 18 de agosto, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu temporariamente