Em julho de 2026, a Meta anunciou uma transação que representa muito bem esta era. Está a preparar a construção de um parque de centros de dados de 1GW em El Paso, Texas, EUA, com um custo total de desenvolvimento estimado em cerca de 14 mil milhões de dólares. Além da Meta, participam no financiamento a empresa global de infraestruturas da BlackRock e a HPS Investment Partners. Após a conclusão da transação, os fundos geridos pela BlackRock detêm 80% da joint venture, enquanto a Meta mantém apenas 20%. Depois de construído, o parque será utilizado pela Meta através de um contrato de arrendamento, com duração máxima de 20 anos. Todo o projeto inclui ainda um financiamento por dívida de cerca de 12,5 mil milhões de dólares. Em termos simples, o gigante tecnológico é responsável por definir as necessidades de capacidade computacional, projetar o parque e ser o inquilino a longo prazo; a empresa de gestão de ativos fornece o capital próprio; e bancos, crédito privado e investidores em obrigações continuam a alavancar. Os centros de dados de IA começam a ter uma estrutura de financiamento semelhante à de aeroportos, centrais elétricas e autoestradas. Anúncio oficial da Meta Esta pode ser uma das mudanças mais notáveis na indústria da IA atualmente. Quando o dinheiro das empresas tecnológicas também começa a não ser suficiente Nos últimos anos, o investimento em IA concentrou-se principalmente em GPUs. Quem conseguisse comprar mais chips NVIDIA poderia ter uma capacidade de treino de modelos mais forte. No entanto, quando a competição em IA se expandiu de milhares para milhões de GPUs, começaram a surgir no orçamento itens mais comuns em projetos industriais tradicionais: terrenos, redes elétricas, subestações, gasodutos, armazenamento de energia, sistemas de refrigeração, fibra ótica e contratos de fornecimento de energia a longo prazo

Em 1975, o engenheiro da Kodak Steven Sasson criou uma máquina tão pesada quanto uma torradeira. Não usava filme, capturava imagens com um sensor eletrônico e armazenava as fotos em fita magnética, com uma resolução de cerca de 0,01 megapixels. Após tirar uma foto, era necessário esperar mais de vinte segundos e conectar a um equipamento especial para visualizá-la. Esta máquina foi posteriormente considerada a primeira câmara digital do mundo. Naquela época, a Kodak estava no topo da indústria fotográfica global. Possuía filmes, papel fotográfico, materiais químicos, câmaras, equipamentos de revelação e uma rede de vendas espalhada pelo mundo. As câmaras digitais pareciam distantes, caras e a qualidade da imagem era muito inferior à do filme. Ninguém imaginava que o protótipo criado pelo engenheiro da Kodak acabaria, décadas depois, por destruir todo o império do filme. A Kodak nunca vendeu apenas um rolo de filme. Em 1888, George Eastman lançou a câmara Kodak para o público em geral. Os consumidores só precisavam pressionar o obturador e depois enviar a câmara de volta à empresa para processamento; a Kodak cuidava da revelação, impressão e recarga do filme. A fotografia deixou de ser uma técnica exclusiva de profissionais para se tornar uma forma comum de as famílias registarem a vida. A expansão da classe média global no século XX criou para a Kodak uma curva de crescimento extremamente estável. Casamentos, viagens, formaturas, aniversários, nascimentos — cada momento importante exigia filme, e cada rolo de filme gerava demanda por revelação e papel fotográfico. A câmara era mais uma porta de entrada barata; o filme, o papel e os serviços de revelação eram as fontes de lucro a longo prazo. Este modelo é semelhante ao dos cartuchos de impressora e cápsulas de café: primeiro introduzir o equipamento em casa e depois lucrar continuamente com cada uso. A Kodak dominava o mercado de

Em 2026, a Ford está a fazer algo muito semelhante ao que fez há 120 anos: levar a sua capacidade de fabrico madura para um mercado emergente. Desta vez, o objetivo já não se limita aos automóveis. Em maio deste ano, a Ford lançou oficialmente a Ford Energy, planeando investir cerca de 2 mil milhões de dólares para transformar a capacidade de produção de baterias existente no Kentucky numa fábrica de sistemas de armazenamento de energia, com início de entregas previsto para o final de 2027 e uma capacidade anual alvo de pelo menos 20GWh. Os clientes incluem empresas de energia, centros de dados e grandes empresas industriais. Posteriormente, assinou um acordo-quadro de cinco anos com a EDF power solutions, que poderá adquirir até 4GWh por ano, totalizando um potencial de 20GWh em cinco anos. Os centros de dados de AI competem por energia, as redes elétricas globais precisam de absorver mais energia eólica e fotovoltaica, e o armazenamento de energia passou de um complemento para as energias renováveis a uma infraestrutura fundamental para a economia digital. As fábricas de baterias, antes prejudicadas pelos investimentos em veículos elétricos, agora têm uma nova via para os gastos de capital em AI. No segundo trimestre deste ano, a Ford registou receitas de 48,3 mil milhões de dólares, um EBIT ajustado de 2,5 mil milhões de dólares, um aumento anual de 17%; o fluxo de caixa livre ajustado foi de 2,1 mil milhões de dólares, com uma liquidez total superior a 43 mil milhões de dólares. A empresa também elevou a sua previsão de EBIT ajustado para todo o ano de 2026 para entre 10 e 11 mil milhões de dólares. Estes números parecem os de um relatório financeiro normal de uma empresa industrial tradicional. Voltando a 2008, a Ford nem sequer tinha a certeza se conseguiria manter a sua marca oval azul. O rei da linha de montagem ficou inicialmente preso pela sua própria escala. 1908

Nos últimos dois anos, o mundo inteiro tem disputado GPUs. Empresas de tecnologia competem por chips, fundos soberanos investem em centros de dados, e governos de vários países incorporam a IA nas suas estratégias industriais. O mercado de capitais chegou a acreditar que, enquanto se possuísse mais chips de alto desempenho, seria possível garantir um lugar na era da inteligência artificial. Com a construção de centros de dados um após o outro, um novo gargalo já surgiu: os chips podem ser adquiridos, mas a eletricidade nem sempre está disponível. Treinar modelos requer eletricidade, a inferência requer eletricidade, e o arrefecimento dos servidores também necessita de eletricidade. A velocidade com que os centros de dados podem continuar a ser construídos começa a depender da capacidade da rede elétrica local, dos equipamentos de transformação, da estrutura de geração de energia, do terreno, dos recursos hídricos e das licenças administrativas. A competição em IA está a expandir-se da guerra dos chips para uma corrida global por energia e infraestruturas. Um centro de dados está a transformar-se numa cidade industrial. Os centros de dados tradicionais da internet são principalmente responsáveis por pesquisa, comércio eletrónico, multimédia e armazenamento na nuvem. Com o surgimento da IA generativa, a densidade computacional aumentou significativamente, exigindo que muitas GPUs funcionem por longos períodos, e os sistemas de arrefecimento precisam de ser ampliados em simultâneo. A Agência Internacional de Energia prevê que o consumo global de eletricidade dos centros de dados atinja cerca de 945 TWh em 2030, ultrapassando o consumo anual total de eletricidade do Japão atualmente. Entre 2024 e 2030, a demanda por eletricidade dos centros de dados deverá crescer cerca de 15% ao ano, uma taxa mais de quatro vezes superior à de outros setores consumidores de energia. Deste total, o consumo de eletricidade dos servidores aceleradores impulsionados pela IA deverá crescer cerca de 30% ao ano. Os Estados Unidos e a China deverão contribuir com quase 80% do aumento global do consumo de eletricidade dos centros de dados. Até 2030, os centros de dados poderão representar quase metade do aumento da demanda elétrica dos Estados Unidos. Departamento de Energia dos EUA

Nos anos 90, muitos lares nos Estados Unidos tinham uma rotina fixa ao fim de semana: conduzir até a Blockbuster mais próxima, discutir o que ver naquela noite diante de uma parede inteira de fitas VHS, e depois levar algumas caixas de filmes para casa. Aquele letreiro azul e amarelo, que outrora era tão comum quanto o McDonald's nas cidades, parecia vender aluguer de filmes, mas na verdade era a porta de entrada para o entretenimento familiar. No final de 2005, a Blockbuster possuía mais de 9.000 lojas nos Estados Unidos e em outros 24 países. A sua vasta rede física, o stock de filmes e o reconhecimento da marca fizeram dela a incontestável líder mundial no setor de aluguer de vídeos. Apenas cinco anos depois, a Blockbuster pediu proteção contra falência. Como é que um líder do setor, com lojas em todo o mundo, dezenas de milhões de clientes e uma marca forte, desapareceu num período tão curto? A Blockbuster beneficiou do boom do entretenimento doméstico. Fundada em 1985, numa época em que a televisão por cabo começava a popularizar-se nos EUA, a procura por entretenimento doméstico fora do cinema crescia rapidamente, e os videogravadores entravam nas casas da classe média. Na altura, ver filmes ainda estava sujeito a limitações de tempo e espaço. Os programas de televisão eram transmitidos em horários fixos, os cinemas tinham sessões marcadas, e os consumidores queriam decidir quando ver os filmes, pelo que as fitas VHS eram quase a única opção. A Blockbuster transformou pequenas lojas de aluguer de vídeos dispersas em cadeias comerciais padronizadas. Com lojas uniformes, compras centralizadas, gestão de stock informatizada, e abrindo lojas nas crescentes áreas suburbanas. Este modelo aproveitou várias tendências económicas dos EUA na altura: expansão populacional suburbana, cultura automóvel consolidada, crescimento do imobiliário comercial e aumento do poder de compra das famílias. Quanto mais lojas a Blockbuster tinha

O comércio de AI em 2026 está a expandir-se desde os chips até aos sistemas de energia. Os centros de dados necessitam de turbinas a gás, transformadores, equipamentos de transmissão e redes elétricas estáveis; ativos industriais tradicionais, que durante anos foram desprezados pelo mercado de capitais, de repente encontraram-se no centro da onda tecnológica. No segundo trimestre deste ano, as encomendas da GE Vernova atingiram 24,2 mil milhões de dólares, um aumento anual de 88%; as encomendas em atraso aumentaram para 176 mil milhões de dólares, das quais as encomendas relacionadas com a eletrificação dos centros de dados ultrapassaram 5 mil milhões de dólares na primeira metade do ano, mais do que o dobro do total de 2025. Ao mesmo tempo, a GE Aerospace registou receitas de 13,3 mil milhões de dólares no segundo trimestre, um aumento anual de 21%, com as encomendas a crescerem 17% para 16,5 mil milhões de dólares, e o fluxo de caixa livre a aumentar 43% para 3 mil milhões de dólares. Ambas as empresas ajustaram em alta as suas previsões anuais. É difícil imaginar que estes ativos populares estavam uma vez agrupados num império gigantesco, que em 2008 precisou simultaneamente do crédito do governo, de Buffett e do mercado de capitais para sobreviver. A recuperação da GE é também muito especial. Não restaurou a empresa original na sua totalidade, mas passou mais de uma década a vender ativos e a pagar dívidas, acabando por se dividir em três empresas. Um nome que dominou a história empresarial dos EUA por mais de um século, ao terminar a sua era antiga, conquistou o direito a um novo crescimento. Desde a lâmpada até ao maior valor de mercado global, a GE já representou os EUA em si. Em 1892, a empresa de Edison fundiu-se com a Thomson-Houston para formar a General Electric. Durante mais de um século, a GE...