A razão pela qual as crises financeiras passadas se formavam facilmente deve-se em grande parte à lentidão na transmissão da informação. A comunicação pouco desenvolvida e a baixa transparência do mercado faziam com que a informação permanecesse nas mãos de poucos durante muito tempo. Muitos riscos podiam acumular-se no sistema durante anos, enquanto a maioria dos participantes do mercado permanecia alheia. Quando os problemas finalmente se revelavam, o mercado geralmente não tinha tempo para reagir, o pânico espalhava-se rapidamente e acabava por evoluir para uma crise sistémica. O ambiente atual é completamente diferente. Smartphones, internet e notícias em tempo real permitem que a informação se espalhe quase instantaneamente por todo o mundo. Dados macroeconómicos, mudanças políticas e flutuações nos preços do mercado podem ser captados em segundos. Muitos riscos locais ainda não tiveram tempo de se expandir antes de serem antecipadamente refletidos pelo mercado. Sob este ponto de vista, o tipo tradicional de crise financeira que depende do atraso na informação para se acumular gradualmente tornou-se realmente mais difícil de ocorrer. Mas as coisas não são assim tão simples. Mais informação não significa mais compreensão. Quando a velocidade de transmissão da informação é muito rápida, o mercado fica mais facilmente rodeado de ruído. Notícias verdadeiras e falsas misturam-se, a propagação de emoções acelera e a reação do mercado tende a ser amplificada. Pânico de curto prazo, vendas concentradas e contração instantânea da liquidez são situações que, paradoxalmente, ocorrem com mais frequência nos mercados modernos. O início da pandemia em 2020 é um exemplo típico. O mercado acionista dos EUA acionou o mecanismo de interrupção quatro vezes em apenas um mês. Não foi porque os fundamentos económicos desabaram em poucas semanas, mas porque o mercado formou rapidamente um pânico coletivo sob o impacto intenso da informação. Quando todos reagem da mesma forma ao mesmo tempo, a volatilidade do mercado é amplificada de forma extrema. Um problema mais profundo vem da própria complexidade do sistema financeiro. A crise financeira de 2008