5. Yang Contínuo Ativos com cinco ganhos consecutivos nos últimos cinco dias: ouro, Bitcoin (BTC) e petróleo bruto. Ativos com cinco quedas consecutivas: Nasdaq. Por trás disso está o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos recuperando-se para 4,26%, e os esforços de resgate de Becent tiveram um efeito completamente oposto. O mercado acredita que o governo perdeu o controle sobre títulos de longo prazo, expor vulnerabilidades equivale a perder crédito. Então o mestre pediu a Becent e ao diretor do escritório orçamentário que refizessem o plano fiscal e cortassem gastos, mas o mercado optou por não acreditar. O plano DOGE de Musk fracassou no ano passado, ainda fresco na memória — os problemas fiscais dos Estados Unidos são podres até o âmago. Além disso, a Broadcom está prestes a emitir mais 60 bilhões de yuans em títulos de IA, e com dados financeiros recentes ruins da OpenAI e da Anthropic, o Nasdaq continua em baixa, chegando primeiro a 25.000. As ações A estão oscilando com o volume diminuindo, nada de especial a dizer. O ponto de compra em 3850 ainda não chegou e não vai se mover, então vamos continuar desligando. O ouro continua subindo para 4650, muito estável, mantendo as posições. Após ultrapassar 78.000, o mercado de Bitcoin agora está recuando, e parece que pode romper a área. Ouro e Bitcoin continuarão a se beneficiar da emissão de dívida dos EUA, mas esse ponto de virada ocorrerá na reunião do Fed em setembro. Se o Fed aumentar as taxas, ouro e Bitcoin terão efeitos negativos reais. É só isso, tenha um ótimo fim de semana. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

A questão da dívida nacional está acontecendo novamente Ontem, acabei de comentar que os esforços de recompra da Becent foram insuficientes, e hoje os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram novamente, voltando para cerca de 4,6%. Esse é o resultado prejudicial da intervenção governamental, que fará o mercado sofrer ainda mais reação e expor problemas de curto prazo para problemas estruturais de longo prazo. Felizmente, a maioria dos fundos hedge macro globais está principalmente em Wall Street, então eles não deveriam ser tão implacáveis a ponto de vender a descoberto em seus próprios países, certo? Hoje à noite, ações, moedas e títulos dos EUA sofreram perdas triplas. O suporte abaixo do Nasdaq em 26.000 é precário. Ontem, foi mencionado que a queda nessa crise pode ser de 10%, em torno de 24.400 até o final de julho. Claro, pode não estar lá. Preparar bem as expectativas psicológicas evitará que se assustem com quedas de preço. Ao mesmo tempo, não há necessidade de pressa para comprar a queda. Do ponto de vista do tempo e do espaço, ainda não é tempo seguir em frente. O ponto-chave é o discurso de Walsh no dia 28. O ouro continua forte, e agora Wall Street está coletivamente otimista. O relatório da pesquisa do Citi sugere que o índice de referência é de $5.000, otimista em relação a $6.000. Acho que chegar a 5.000 seria bom, e eu aceitaria lucros. Na noite passada, a Moderna nos EUA anunciou o sucesso de seu ensaio de Fase III de seu medicamento de imunoterapia Keytruda, reduzindo significativamente a probabilidade de recidiva do câncer — uma boa notícia para a humanidade. Hoje, o setor inovador de medicamentos no mercado de ações A disparou. Anteriormente, enfatizei que os medicamentos inovadores são um setor forte no curto prazo, com popularidade contínua, então continue segurando. Enquanto isso, a pressão do setor de tecnologia diminuiu e, com os títulos afetando negativamente a infraestrutura de IA, o mercado tem recuado recentemente. Reduzir um pouco as posições ou manter uma posição estável pode ser feito de forma eficaz. Essa turbulência em títulos só terminará em setembro. A Bing teve um desempenho impressionante ontem, graças à convocação de executivos da indústria cripto por Dongwang e ao anúncio de mais uma rodada de negociações. Acho que isso também é um movimento de curto prazo, e o maior fator de apoio, como o ouro, vem da emissão do Tesouro dos EUA. Se o Bitcoin pode ultrapassar 70.000 e depois ultrapassar a fronteira touro-bear de 78.000 depende de se o Clarity Act poderá ser aprovado em setembro. Continue enfatizando o posicionamento de posições e o controle de risco. Atualmente, o ouro pode representar 10% da alocação de longo prazo, e ETFs de ouro são mais adequados para iniciantes. Como os atributos financeiros da prata não são tão fortes quanto os do ouro, você precisa esperar o ouro subir antes de seguir a subida, então tenha paciência. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

Quando essa tempestade de dívidas dos EUA finalmente vai se libertar? Fique de olho nesse número O alarme tocou. Recentemente, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos permaneceu acima de 4,7, o que é um sinal muito sério e serve como um alerta para a precificação global dos ativos. De acordo com princípios econômicos, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo está ligado às expectativas de inflação de longo prazo. Se a inflação cair, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA devem cair. Mas vimos que, desde a reunião do Federal Reserve em julho, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos tem sido completamente incontrolável, quebrando repetidamente 4,5, 4,6 e 4,7. Por que isso? Isso nos leva à questão que os investidores atualmente preocupam — não a inflação de longo prazo dos EUA, mas que os rendimentos de longo prazo refletem os prêmios de prazo. O que é o prêmio de termo? Pegue o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos como exemplo: se eu comprar esse título, o mantenho por dez anos. Nos próximos dez anos, vários riscos surgirão. Quanto maior a incerteza, mais barato peço que você venda o título para mim. Quais incertezas os Estados Unidos enfrentaram? Primeiro, o novo Chair Wash do Fed quebrou sua promessa ao mercado. Na reunião de julho, Wash fez aumentos verbais nas taxas de juros. Embora afirmasse ser irreconciliável com a inflação, na realidade ele não podia realmente tomar nenhuma ação para aumentar as taxas e até zombou zombeteiramente do mercado do Tesouro dos EUA por aumentar as taxas para ele. Basicamente, isso é uma grande bomba que irritou os investidores do Tesouro, que imediatamente votaram com os pés e venderam seus títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, Washey introduziu um novo mecanismo de comunicação chamado "sem previsão, sem orientação." Nessa situação, os investidores são forçados a adivinhar cegamente se o Fed será moderador ou belicista em relação a novos dados econômicos no futuro. Isso levou a um mercado de títulos dominado por investidores institucionais cautelosos, que são insensíveis a notícias positivas e mais pessimistas em relação a notícias negativas. Não importa o quão positivos sejam seus dados de folha de pagamento não agrícola e inflação, os investidores em títulos acreditam que, como o Fed não está olhando para frente, isso provavelmente significa que não valoriza dados de curto prazo. Quando vimos os dados saírem, estavam muito desconectados — as ações dos EUA dispararam, até o ouro estava subindo, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA caíam. Isso reflete a piora da situação fiscal nos Estados Unidos. A escala geral da dívida dos EUA ultrapassou 40 trilhões de dólares, enquanto o déficit fiscal dos EUA ultrapassou 2 trilhões. Como exatamente essas lacunas serão preenchidas? O mercado não quer responder em nome da Becent. O mercado usa prêmios de termo para representar os verdadeiros sentimentos dos investidores e, para ser franco, significa: Não sei se o futuro da política fiscal dos EUA será bom, mas será que as palavras do novo presidente do Fed, Wash, realmente contam? Tudo que sei é que hoje pago mais juros e compro mais títulos do Tesouro dos EUA. Ainda pior que o título do Tesouro de 10 anos é o título do Tesouro de 30 anos, com vencimento mais longo, cujo rendimento atingiu 5,27, muito acima do histórico limite significativo de 5%. Historicamente, enquanto o rendimento do Tesouro dos EUA ultrapassar 5%, os investidores podem comprar de olhos fechados. No entanto, desta vez ultrapassou 5% e chegou a 5,27, sem sinais de parar. Os investidores não estão mais otimistas de que os títulos do Tesouro dos EUA possam voltar a um mercado de alta no curto prazo. Em uma recente declaração pública sobre o financiamento do Tesouro dos EUA, a Becent mudou sua redação pela primeira vez de "possível aumento na emissão futura de títulos" para "potencial aumento sem aumento na emissão futura de títulos", o que pode ser considerado ter dado ao mercado uma pequena sensação de tranquilidade. Quão eficaz ela é? Teve um leve efeito: o rendimento do título do Tesouro de 10 anos apenas se recuperou de 4,27 para cerca de 4,65, enquanto o rendimento de 30 anos permaneceu firmemente acima de 5,2%. Que tipo de impacto isso terá em investidores comuns como nós? O aspecto mais notável é a ligação entre as negociações globais de carry e os títulos do Tesouro dos EUA, mencionada anteriormente. Se os rendimentos do Tesouro dos EUA permanecerem altos, isso impulsionará uma alta coletiva nos mercados globais de títulos, incluindo títulos japoneses, europeus e títulos do governo do Reino Unido. Essa alta desencadeará outro problema — o financiamento deficiente para títulos corporativos de IA dos EUA pode causar um colapso na atual cadeia de preços das ações de IA, que atualmente é impulsionada pelo financiamento de investimentos e pela alta dos preços das ações, transmitindo assim a crise de liquidez financeira do mercado de títulos para o mercado de ações dos EUA. O setor de tecnologia do mercado de ações dos EUA está totalmente ligado ao setor de tecnologia das nossas ações A, então a tecnologia será transmitida do mercado de ações dos EUA para o mercado de ações A, o que terá algum impacto nas contas de todos. Portanto, sugiro que todos monitorem de perto o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos. Quando o rendimento do Tesouro de 10 anos voltará abaixo de 4,6 ou até mesmo 4,5? Isso marcará a liberação dos riscos financeiros de curto prazo, permitindo que todos aguardem um mercado de alta mais alto e mais alto. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

O Tesouro dos EUA está aumentando as recompras Hoje à noite, o Tesouro dos EUA anunciou um aumento no limite de US$ 4 bilhões para cada recompra de títulos de longo prazo. Após a queda despencada, os rendimentos do Tesouro dos EUA se estabilizaram, o ouro ultrapassou US$ 4.500 e as ações americanas abriram em baixa, mas fecharam em alta. Primeiro, essa ação é simbólica, representando o reconhecimento do Tesouro da gravidade do problema e sua tentativa de resolvê-lo. Então, a escala dessa recompra não é grande, com cada aumento de 4 bilhões e quatro recompras por mês, totalizando 16 bilhões a mais, o que compensa perfeitamente o volume de recompra do Fed quando o RMP é interrompido, ou seja, ele não aumenta nem diminui. Segundo, os fundos de recompra ainda foram arrecadados por meio de financiamento por dívida de curto prazo, sem resolver problemas de longo prazo. Na verdade, isso expôs ainda mais o fato de que os EUA agora estão em uma situação de roubar Pedro para pagar Paulo, assim como o iene. Terceiro, o cerne do problema está na série de movimentos imprudentes de Wash e Becent, que perderam a confiança do mercado. Para resolver o problema, a confiança precisa ser reconstruída. A conclusão é a mesma de antes: o ouro é um fator duplo positivo. A quebra de hoje acima de 4500 é crucial. Se romper, subirá diretamente para 4550. A perspectiva permanece positiva e, se houver uma recuada, fique atento às oportunidades. Apoiado pelo otimismo no mercado dos EUA, o mercado se recuperou rapidamente, mas tenha cautela para que as coisas possam continuar fermentando, especialmente com as atas da reunião de juros desta noite, a reunião de Jackson Hole em 28 de agosto e o aumento da taxa de setembro pelo Banco do Japão. Se o mercado continuar caindo e a queda for significativa, é hora de observar (os fundamentos da IA mudam). A lógica do Bitcoin é semelhante à do ouro, mas mais fraca que a do ouro. Vamos ver se ele consegue ultrapassar a faixa de 65.000-70.000. Se o mercado de ações A cair abaixo de 3900, não há necessidade de pessimismo; abaixo de 3850, as chances superam os riscos. Hoje, a situação melhorou um pouco, mas ainda há muitas incertezas pela frente. No geral, a crise de liquidez é basicamente um poço de ouro. Se ativos de alta qualidade em US/A-shares/ouro podem cair mais e oferecer mais oportunidades de entrada, isso é ainda melhor. O controle de posição é muito importante agora. Por volta do nível 7, você pode avançar ou recuar, e se sair do risco, recebe balas e também pode se beneficiar de rebotes. Isso é mais apropriado. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

A súbita valorização do iene desencadeou uma queda nos mercados globais A queda repentina: após as 13h de hoje, os mercados globais experimentaram uma onda de quedas, incluindo ações A, os mercados de ações asiáticos no Japão e Coreia do Sul, e até ouro, todos passando por uma onda de quedas. E o motivo disso é, na verdade, o iene. Exatamente à uma hora da tarde, o iene de repente teve uma leve valorização, com sua taxa de câmbio contra o dólar subindo de 159,5 para cerca de 159,3. A razão subjacente são relatos da mídia de que a administração Takaichi Sanae fez uma mudança repentina de 180 graus de atitude, passando dos aumentos de juros do Banco do Japão para apoiar os futuros aumentos do Banco do Japão. É muito provável que, na próxima reunião de política monetária em setembro ou outubro, o Banco do Japão aumente as taxas pela terceira vez em 12 anos, provavelmente de 1% para 1,25%, marcando os aumentos consecutivos mais rápidos em décadas. Desde o início deste ano, o iene desvalorizou rapidamente, caindo de pouco mais de 150 para pouco mais de 160. O Banco do Japão interveio duas vezes este ano, investindo cerca de 66,7 bilhões de dólares em abril para intervir, mas os resultados foram decepcionantes. July interveio novamente, usando cerca de 58 bilhões de dólares para salvar o iene. Ainda mais surpreendente, o governo dos EUA uniu forças simultaneamente. O secretário do Tesouro, Becent, não apenas escreveu uma nota dizendo ao mercado que compraria cerca de 5 a 10 bilhões de dólares em ienes no futuro, como também realizou uma verificação de janela, enviando um alerta ao mercado e ajudando-o a conter o frenético vendido a descoberto no iene. No entanto, o mercado não comprou apesar dessas movimentações sucessivas. Desde a intervenção conjunta do Japão e dos EUA em 30 de julho, o iene chegou a cerca de 157, depois voltou para 159,5 em cerca de uma semana, caminhando para a marca de 160. Por trás dessa venda a descoberto do iene há um fundo global de arbitragem totalizando até 2 trilhões de dólares americanos. Por que os fundos de mercado agem de forma tão ousada, ousando continuar vendendo posições curtas apesar da intervenção conjunta dos EUA e do Japão? A razão mais profunda é a enorme crise que enfrenta a economia japonesa e que não pode ser reparada no curto prazo — o Japão está fortemente endividado, com dívida representando mais de 204% do PIB, ocupando o primeiro lugar entre todos os países desenvolvidos. A estrutura econômica do Japão está muito atrás dos vizinhos do Leste Asiático em transformação estrutural, e sua economia permaneceu lenta. Diante do aumento dos preços globais do petróleo deste ano e da inflação importada, os cidadãos japoneses reclamam amargamente. Logicamente, o Banco do Japão deveria aumentar as taxas de juros para combater a inflação, mas o governo Saae Takaichi teme que os aumentos de juros estagnem a economia japonesa e que os custos adicionais com juros decorrentes do aumento de taxas sobrecarreguem ainda mais as finanças já fragilizadas. Portanto, eles se opuseram firmemente ao aumento das taxas e usaram apenas moedas estrangeiras para resgatar o mercado. Isso efetivamente arrasta os EUA para uma armadilha — o Banco do Japão terá que vender dólares para comprar iene e economizar o iene, enquanto o banco, com reservas cambiais limitadas, só pode vender títulos do Tesouro dos EUA para convertê-los em dólares, criando uma enorme pressão de venda no mercado do Tesouro dos EUA. Enquanto isso, os rendimentos persistentemente altos do Tesouro dos EUA são a maior dor de cabeça para esta atual administração Wangwang. Como eles podem tolerar que os irmãos mais novos do Japão joguem lenha no fogo em um momento desses? Dongwang acusou repetidamente o Japão de subvalorizar sua taxa de câmbio e pediu seu aumento, enquanto o secretário do Tesouro dos EUA, Becent, visitou repetidamente o Japão para pedir aumentos nas taxas. Sob imensa pressão política dos Estados Unidos e com duas tentativas fracassadas de resgatar o mercado com dinheiro real este ano, a notícia de hoje é que Takaichi Sanae não teve escolha a não ser recuar. A situação atual enfrentada pelos mercados globais de capitais é: títulos do Tesouro dos EUA, títulos do Iene japonês e títulos corporativos emitidos por grandes empresas de IA dos EUA. Esses três triângulos impossíveis são todos preenchidos juntos pelo capital global, sacrificando títulos dos EUA e do Japão para garantir que os títulos do Tesouro dos EUA e as empresas de IA possam emitir títulos corporativos sem problemas. Takaichi Sanae finalmente permitiu que o Japão aumentasse as taxas de juros, mas o resultado é que o Japão suporta os custos fiscais por trás das altas taxas, sacrificando o crédito fiscal japonês e fazendo com que o mercado abandone ainda mais os títulos japoneses. Gigantes globais do capital alertaram que os títulos do governo japonês estão prestes a entrar no momento Truss do Reino Unido — referindo-se ao fato de que, quando o primeiro-ministro Truss introduziu cortes de impostos para estimular o Reino Unido, os investidores entraram em pânico com os títulos britânicos, vendendo freneticamente títulos do governo e forçando o Chanceler a renunciar. Hoje, o recuo do governo japonês e os futuros aumentos nas taxas de juros do Banco do Japão significam que os títulos japoneses finalmente assumiram total responsabilidade. O mercado global de títulos está prestes a se tornar mais volátil e acirrado na competição por liquidez, o que não é uma boa notícia para os mercados globais de ações — seja em ativos de alto risco como ações dos EUA ou ouro, a liquidez é necessária para continuar impulsionando o mercado de alta. O precário mercado de títulos soou um alarme para os ativos globais. Após a notícia de hoje ser divulgada, o iene gradualmente se estabilizou após uma leve alta, indicando que os investidores estão começando a digerir as notícias negativas dos aumentos das taxas do Banco do Japão em setembro e outubro. Uma vez finalizado o preço de mercado, essa rodada de turbulência chegará temporariamente ao fim. O segredo é se o iene consegue se estabilizar abaixo de 160. Se esse limite crítico ainda for instável, o Banco do Japão pode continuar vendendo títulos do Tesouro dos EUA e, no pior dos casos, o Fed também pode intervir para apoiar o Japão por meio de recompras de dívidas americanas FIMA, efetivamente injetando liquidez no mundo e sinalizando a próxima rodada de afrouxamento quantitativo. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

Continuando a seguir o roteiro Hoje à noite, o IPC dos EUA em julho atendeu totalmente às expectativas, resistindo ao risco de recuperações no preço do petróleo causado pelo conflito do Oriente Médio em julho, continuando a seguir um canal de queda e eliminando o maior risco de cauda para o mercado. A probabilidade de um aumento de juros em setembro caiu de 46% para 40%. O mercado está gradualmente percebendo que não haverá aumentos este ano, e que um corte é possível. Este é o roteiro que venho dizendo o tempo todo: o Fed primeiro adota um papel agressivo para enganar o mercado — desespero do mercado — depois os dados se invertem — a percepção do mercado muda — o Fed corta as taxas. Esse processo é o mercado primeiro caindo e depois subindo gradualmente. Depois de manter o ritmo certo, você pode manter posições estáveis, o que é muito confortável. Hoje à noite, o ouro não conseguiu romper para $4500. Não se preocupe, os níveis de resistência estão divididos. Após um pouco mais de volatilidade e trocas completas de chips, um rompimento será mais forte. De uma perspectiva fundamental, os dados econômicos dos EUA provavelmente continuarão enfraquecendo, enquanto a pressão sobre Tim Cook e a questão da emissão de dívida dos EUA (com Becent sendo forçado a intervir) continuará pesando sobre o crédito americano e beneficiando o ouro. Depois que o ouro rompe, a prata se transforma, pois seus atributos financeiros são inferiores aos do ouro, tornando-a um ativo do tipo seguidor. Portanto, algumas emboscadas também são uma estratégia viável. Hoje, a Penguin Home divulgou seu relatório financeiro, com gastos de capital superando largamente as expectativas. Em particular, o desempenho excepcional da Workbuddy mostra que a implementação da IA foi tranquila. Embora o fluxo de caixa negativo seja um problema de curto prazo e o preço da ação tenha caído esta noite, no longo prazo, isso apoia a narrativa doméstica de IA intermediária e downstream, o que é uma boa notícia para o tema geral da IA doméstica. O banco central anunciou hoje à noite que realizará três operações de recompra reversa de 600 bilhões de yuans na próxima semana, fornecendo liquidez para se proteger contra a escassez de liquidez. Isso é uma boa notícia para o mercado de ações A, especialmente para ações líquidas como pequenas e médias empresas, que merecem observação no curto prazo. O Bitcoin entrou no vácuo de notícias de agosto, no período de espaço, e a nova alta só surgirá depois que o projeto for revisado novamente em setembro. Se os preços caírem agora, isso na verdade dá aos preços baixos a chance de comprar chips, enquanto uma alta é apenas tempo de lixo. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

Dados importantes do IPC determinam o destino da recuperação Hoje à noite, às 20h30, será divulgado o IPC de julho dos EUA, que pode ser o dado de inflação mais importante do ano, pois determinará diretamente se a recuperação atual continua ou entra em uma fase de consolidação. Olhando para agosto passado, neste momento crítico, a economia dos EUA começou a enfraquecer, as folhas de pagamento não agrícolas foram inesperadamente revisadas para baixo, e Dongwang estava mirando incansavelmente no Fed, causando sérias preocupações no mercado sobre a credibilidade do Fed. O que se seguiu foram os cortes emergenciais das taxas do Fed em setembro, três cortes consecutivos, e o mercado disparou. Este ano é quase o mesmo roteiro. O índice econômico dos EUA inesperadamente ficou negativo, as folhas de pagamento não agrícolas de julho tornaram-se negativas, e Dongwang começou a investigar questões criminais envolvendo o governador do Federal Reserve, Tim Cook. A reunião do Fed em julho recentemente concluída é considerada pelo mercado como um fracasso completo. O discurso de Walsh levou a uma forte alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, com o rendimento de 10 anos atualmente em torno de 4,7%. Os EUA precisam urgentemente cortar as taxas para suprimir as taxas de juros de longo prazo — o cenário é surpreendentemente semelhante. No início do ano, previ que os EUA deveriam cortar as taxas em setembro. Se não fosse pelo conflito de março no Oriente Médio que fez os preços do petróleo dispararem, as expectativas de cortes nas taxas já teriam começado a ser negociadas. Atualmente, o mercado está profundamente dividido sobre aumentar ou cortar as taxas, e os dados do IPC desta noite provavelmente serão a chave para reverter as expectativas de todos. Desta vez, o IPC depende principalmente de três variáveis: primeiro, se a recuperação dos preços do petróleo em julho será refletida nos dados do IPC; Segundo, se o enfraquecimento generalizado da economia dos EUA levará a uma queda acentuada no IPC das commodities; Terceiro, se a inflação imobiliária, que representa a maior proporção da inflação, continuará a cair como esperado. Atualmente, o consenso do mercado espera que o IPC geral de julho suba 0,1% mês a mês, com o IPC núcleo subindo 0,2% mês a mês. Acredito que o desempenho geral mês a mês pode ser menor do que o esperado, enquanto outros itens permanecem aproximadamente estáveis. Se os dados ficarem aquém das expectativas, o mercado continuará se recuperando; Se superar as expectativas, o mercado pode continuar flutuando por um tempo. Os resultados serão claros assim que os dados forem divulgados. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

Oportunidades estruturais no setor de tecnologia A-share Se houver algum destaque estrutural para o mercado de ações A daqui para frente, a primeira camada é focar na tecnologia de IA. Na tecnologia de IA, tudo bem ficar de olho no líder, mas para se manter à frente do mercado e superar a maioria dos investidores, você ainda precisa perguntar que tipo de líder esse líder é. Ir além é escolher líderes domésticos de poder computacional e líderes substitutos nacionais. O poder computacional doméstico inclui design upstream de chips e fabricação de equipamentos semicondutores — esses dois são os gargalos mais importantes no exterior, com alto valor e são empresas líderes a serem observadas no futuro. A mais representativa entre elas é, claro, a Huawei. Toda a cadeia industrial liderada pela Huawei é a direção central do setor doméstico de poder computacional. A outra linha são as cadeias de poder computacional no exterior lideradas pelos EUA, como módulos ópticos, cujo desempenho resistiu ao teste e é um líder de longo prazo que vale a pena acompanhar. Mas o problema é que sua volatilidade segue a do mercado de ações dos EUA e é fortemente influenciada por ações de tecnologia estrangeiras. Exceto por esses dois, os outros parecem ser todos pelos diversos na minha opinião. Por exemplo, os substratos de vidro e MLCCs promovidos pelo mercado — primeiro, eles existem mundialmente e não são exclusivos da China; Segundo, a cadeia industrial é relativamente de baixo nível, diferente dos módulos ópticos, que possuem conteúdo técnico e demanda externa. Até mesmo robótica e espaço comercial — a fase espacial comercial é muito cedo e não exatamente a mesma, mas muitos campos semelhantes, até mesmo empresas líderes, acredito que não têm valor a longo prazo. Voltando a essa rodada de investimentos em tecnologia de IA, talvez agora precisemos traçar layouts intermediários e posteriores. A IA no exterior entrou em rotação do upstream para o midstream e downstream, e os módulos ópticos podem enfrentar gargalos relativos. Se a rotação dos módulos ópticos continuar, as novas direções rotacionadas no exterior serão direcionadas para o mercado doméstico, e haverá suporte para a cadeia industrial? Atualmente, empresas intermediárias e downstream podem olhar para grandes empresas de modelos e empresas de computação em nuvem — principalmente nas ações de Hong Kong, onde o crescimento não é tão rápido quanto nos EUA. Mas as grandes empresas chinesas de modelos seguirão os EUA na próxima rodada de rotação de curto prazo, ou chamada hype. Acompanhar cadeias internacionais exige a capacidade de entender o swing trading, sempre acompanhar as tendências tecnológicas do exterior e aproveitar os lucros das empresas nacionais em cada etapa, obtendo lucros com habilidade. O poder computacional doméstico pode ser usado para desenvolvimento de longo prazo. Você pode fazer as duas direções; o segredo é reconhecer seu estilo de negociação e seguir a estratégia correspondente. Essa é a direção que os investidores comuns de A-shares realmente conseguem entender e onde há chance de ganhar dinheiro. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

Para ser franco, as regras sempre foram estabelecidas pelos EUA para os outros. As taxas de câmbio de outros países têm brechas, então merecem ser aproveitadas pelo capital americano. O recentemente aquecido Acordo da Praça do Japão 2.0 envolveu a intervenção conjunta dos EUA e do Japão nas taxas de câmbio. A verdadeira força motriz por trás disso foi o Secretário do Tesouro dos EUA, Becent—um dos arquitetos do sistema do dólar, ex-diretor de investimentos do Soros Fund e a orquestra da repressão à libra e à crise financeira asiática. Desde a ascensão de Becent até a riqueza, dá para ver o que ele está fazendo agora. Durante a campanha dos atiradores de elite de libras em 1992, Baycent observou problemas com o mecanismo de câmbio europeu. Apesar da economia fraca do Reino Unido, ela teimosamente mantém taxas de juros altas. Ele acredita que o Banco da Inglaterra só pode escolher entre taxas de câmbio e imóveis. Soros concordou com seu julgamento e pegou dinheiro emprestado para alavancar e vender a descoberto da libra. Na Quarta-feira Negra, o Reino Unido aumentou as taxas de juros duas vezes em um mesmo dia, chegando a 15%, esgotando US$ 26,9 bilhões em reservas cambiais. Ainda assim, o ataque não resistiu ao ataque, acabando saindo do mecanismo de câmbio europeu, fazendo a libra despencar 4% em um único dia. Soros ficou famoso da noite para o dia, arrecadando mais de um bilhão de dólares. Mais tarde, Bassant também apostou precisamente na desvalorização do iene e mirou em moedas como o baht durante a crise financeira asiática, obtendo lucros substanciais em cada ocasião. A sorte muda. O outrora dominante magnata de Wall Street agora se tornou o bombeiro que resiste aos ataques do magnata da capital, e sua situação é ainda mais precária do que a do país que já foi alvo. A dívida federal dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos ultrapassou 5%, atingindo um novo recorde desde 2007. A Becent não só precisava continuar pegando empréstimos novos para pagar os antigos, mas também precisava baixar as taxas de juro para mostrar ao mercado que o dólar era confiável. Mas nenhuma dessas coisas é verdadeira no momento. O crédito dos EUA foi completamente drenado pelo presidente do Federal Reserve, Walsh. Na reunião, Wash disse ao mercado de títulos: "Acolhemos o aumento das taxas de juros do Federal Reserve", irritando os magnatas de Wall Street que vendem freneticamente títulos do Tesouro dos EUA. Em menos de uma hora após a reunião, o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou 4,7%. A bagunça lavada por Wash, e Becent só pôde seguir atrás para limpar. Então Becente está ansioso para apagar o fogo para o Japão porque até mesmo seu próprio povo não confia nos títulos do Tesouro dos EUA, bancos centrais estrangeiros estão vendendo e uma onda global de movimentos de dólar por dólar está disparando. O Banco do Japão é o maior comprador e deve permanecer estável. A queda do iene levou o Banco do Japão a continuar vendendo títulos do Tesouro dos EUA para economizar o iene, roubando Pedro para pagar Paulo. Becent primeiro tentou suprimir a situação verbalmente, depois voou pessoalmente para o Japão para fornecer orientação, mas o Banco do Japão ainda se recusou a aumentar as taxas de juros. No final, Becent cedeu e interveio, usando o Federal Reserve para fornecer orientações sobre a taxa de câmbio, violando as regras do mercado para estabilizar a situação. O mais irônico são os dois pesos e duas medidas das regras financeiras. Naquela época, quando estava vendido na libra, a retórica ocidental era "preço livre de mercado, corrigindo desequilíbrios econômicos", ignorando completamente o custo dos colapsos de ativos locais, fechamento de negócios e diminuição da riqueza após quedas cambiais. Quando chega a hora de os títulos do Tesouro dos EUA ficarem sob pressão, a narrativa muda — a venda a descoberto maliciosa tornou-se prejudicial aos mercados financeiros, enquanto mantém os títulos do Tesouro dos EUA e o dólar serve aos interesses globais. As regras sempre foram estabelecidas pelos Estados Unidos para os outros. Outros países têm brechas e merecem ser explorados; se os próprios EUA têm problemas, o mundo inteiro precisa chegar ao fundo deles. Becent se transforma de um jovem matador de dragões em um dragão maligno — sua identidade e posição mudam, mas a lógica subjacente permanece inalterada. Naquela época, os ataques miravam brechas deixadas por falhas na política externa; agora, o buraco da dívida do dólar é precisamente resultado de décadas de desperdício fiscal dos EUA e emissão excessiva de moeda. As consequências negativas do mecanismo de câmbio que educava o mundo naquela época agora se voltaram pela culatra para os Estados Unidos. Esse é provavelmente o ciclo mais vívido da reencarnação. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.

O Federal Reserve também teve dificuldades para salvar o mercado Grande notícia: após 24 anos, Japão e EUA estão novamente unindo forças para intervir na taxa de câmbio, com impactos possivelmente comparáveis aos do Acordo Plaza naquela época. Este ano, o iene caiu como um laxante o tempo todo, não só ultrapassando 150, mas agora a marca de 160, e em um momento de julho caiu para 162. O Banco do Japão interveio para resgatar o mercado, mas as buscas globais aos fundos do iene permanecem completamente inabaláveis. Todo o carry trade, avaliado em 2 trilhões de dólares, não só ignora a imagem, mas também transforma continuamente o dinheiro injetado pelo Banco do Japão em lucros liquidados. Quem não conseguia ficar parado era, na verdade, o secretário do Tesouro dos EUA, Becent. Nesta semana, o Banco do Japão assumiu a liderança, investindo US$ 52,8 bilhões em intervenção cambial. O que surpreendeu ainda mais o mercado foi que a Becent vazou inesperadamente uma nota de hotel que dizia "Compre 10 bilhões de ienes" — claramente não um descuido, mas um sinal deliberado divulgado ao mercado. Posteriormente, o Federal Reserve de Nova York interveio no mercado cambial, realizando inspeções nas janelas de câmbio e consultando bancos de divisas cotados por grandes bancos de Wall Street sobre cotações de "50 bilhões de euros vendidos e ienes comprados." A notícia rapidamente se espalhou pelo mercado de câmbio, e os traders já sabiam — o Federal Reserve estava se preparando para intervir. O iene disparou rapidamente, com ursos dominando posições de 162 a 157. Essa mudança é realmente emocionante. Naquela época, Becent, representando o Fundo Soros, destruiu o Banco da Inglaterra, agindo como um caçador financeiro à mesa e suprimindo a libra; Agora ele está do outro lado da mesa, tornando-se o Secretário do Tesouro dos EUA, defendendo pessoalmente a linha de defesa cambial. O céu sempre muda de assunto. Esse comportamento contradiz completamente o princípio orientado pelo mercado, há muito defendido pelos Estados Unidos. Intervir na taxa de câmbio pelo poder estatal deve envolver riscos significativos nos bastidores. Existem dois tipos de riscos. Primeiro, estabilizar o iene na verdade significa estabilizar os títulos do Tesouro dos EUA. O Banco do Japão tem vendido continuamente títulos do Tesouro dos EUA para captar dólares e recuperar a taxa de câmbio, cada vez cerca de 30 a 50 bilhões de dólares. Se essa escala continuar, não só os rendimentos dos títulos do Tesouro vão subir e os preços cair, como o mercado também ficará constantemente dessensibilizado — o mercado sabe que sua munição é limitada, então após cada operação, ela precisa pausar por um tempo, e os ursos continuarão devorando suas fichas. Enquanto isso, o mercado do Tesouro dos EUA perdeu o Japão, seu maior comprador estrangeiro, enquanto empresas de IA ainda emitem centenas de bilhões em títulos de colocação privada anualmente. O capital global já era um poço pequeno, mas agora duas grandes mãos estão continuamente drenando para fora, e a água está quase seca. Se os rendimentos do Tesouro dos EUA não puderem ser mantidos, a liquidez no mercado financeiro americano também pode ser comprometida, afetando potencialmente a estabilidade das ações americanas. O segundo risco é que isso afete a economia real dos EUA. Se os rendimentos do Tesouro continuarem subindo, essa rodada de quedas de IA nas ações dos EUA já foi preparada — liquidez combinada com narrativas de IA causando uma dupla pressão. Se as operações carry do Japão inverterem e 2 trilhões em fundos globais se retirarem simultaneamente dos EUA, combinado com interferência das eleições de meio de mandato americanas, as ações americanas provavelmente podem cair em espiral. Se as empresas de IA não conseguirem garantir financiamento até lá, a revolução da IA que os EUA esperavam pode fracassar novamente. Como Secretário do Tesouro dos EUA e último guardião do sistema financeiro, Bescent teve que sacrificar sua própria reputação para intervir — transformando-se do jovem matador de dragões no dragão que um dia enfrentou. Essa rodada de intervenção está apenas começando, com o iene se estabilizando abaixo de 160. O próximo ponto de risco é se o iene pode ultrapassar 150. Se isso acontecer, todo o mercado carry pode sofrer uma saída em debandada semelhante a uma avalanche, e os mercados financeiros globais enfrentarão um tsunami financeiro. Se ele se transforma em um cisne negro depende do próximo passo de Becent. O que foi dito acima são opiniões pessoais e não representam aconselhamento de investimento. Por favor, esteja atento aos riscos.