wesley教授
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Um dado submerso é muito mais interessante do que aqueles relatórios de recomendação de compra. O Escritório Nacional de Energia divulgou o consumo de eletricidade de setembro: o consumo de eletricidade dos serviços de dados da internet aumentou 41,6% ano a ano, o serviço de carregamento e troca de baterias cresceu 55,4%, enquanto o consumo residencial urbano e rural está diminuindo.
Tradução: a eletricidade está sendo injetada freneticamente em centros de dados e capacidade computacional. Muitos vão considerar isso uma prova irrefutável da explosão da demanda por AI — o consumo de energia é real, isso é inegável. Mas o consumo de energia só prova que o dinheiro está sendo queimado, não que ele será recuperado. Empresas como Oracle e Microsoft estão construindo centros de dados e consumindo energia intensamente, enquanto seu fluxo de caixa livre é negativo e dependem de emissão de dívidas para cobrir os buracos. A curva de consumo de energia sobe abruptamente, mas se a curva de retorno acompanha isso, são duas coisas diferentes. AI não é uma farsa, mas a avaliação atual aposta na velocidade com que "eletricidade se transforma em lucro", e historicamente essa velocidade nunca foi tão rápida quanto nos slides de apresentação.
O Citi elevou o preço-alvo da SpaceX de 200 para 240 esta noite, a lógica otimista é basicamente o ritmo acelerado dos lançamentos e o fluxo de caixa da Starlink começando a aparecer. Não vou discutir os fundamentos, essa empresa realmente tem potencial.
Mas quem faz trading precisa distinguir duas coisas: uma boa empresa e um bom preço. O $SPCX, esse título perpétuo pre-IPO do mercado secundário, tem uma variável de curto prazo que não está no preço-alvo do Citi, mas no ritmo de desbloqueio — nos próximos meses, lotes de ações serão liberados gradualmente, e até o final do ano quase tudo estará desbloqueado. Os investidores iniciais seguram as ações, se conseguem ou não resistir a vender no topo é o que realmente determina o preço. A alta do preço-alvo pelo analista é um fator emocional, a enxurrada de desbloqueios é uma oferta real. Olhe para os dois juntos, não fique só focado naquele belo 240.
As fissuras na infraestrutura de IA, desta vez, abriram-se no mundo físico. A tradicional operadora australiana de data centers NextDC despencou 44% durante o pregão hoje, por um motivo nada glamouroso: um novo projeto em Melbourne enfrentou forte oposição dos moradores locais, a atualização da rede elétrica foi adiada para 2027, e a aprovação do planejamento só acontecerá após as eleições estaduais. A empresa cortou diretamente um terço das suas previsões de lucro.
Seis meses atrás, suas ações estavam acima de 16 dólares australianos, hoje estão pouco acima de 5. Todo mundo fala sobre a alta demanda por poder computacional e a escassez de chips, mas ninguém te lembra: para um data center realmente sair do papel, é preciso ter energia, terreno e aprovação — cada um desses pode atrasar tudo por dois anos. A história da IA é gigantesca nos PPTs, mas na realidade é desgastada pouco a pouco pela rede elétrica e pelo voto dos moradores. Isso não é uma negação da demanda, mas um sério subdimensionamento dos custos e dos prazos. A parte do $BTC que segue o sentimento da IA também deveria refletir sobre isso.
Hoje à noite, a tela está cheia de relatórios de pesquisa sobre armazenamento, todos alinhados de forma tão precisa que me deu arrepios: Nomura diz que o mercado está excessivamente preocupado, a escassez de oferta vai continuar até 2028, Citi mantém a recomendação de compra para a SK Hynix e diz que o ciclo de alta ainda não está totalmente refletido, o CEO da Dell alerta que a memória estará ainda mais escassa em 2027, e a TrendForce simplesmente afirma que o preço contratual do DRAM no 4º trimestre vai subir 20% em relação ao trimestre anterior. Todos são otimistas, nenhum discorda.
Depois de tantos anos negociando, acredito em uma coisa: quando os analistas de venda estão todos alinhados, nem se dão ao trabalho de fingir divergências, geralmente o preço já incorporou essa narrativa antecipadamente. O superciclo pode ser real, mas "real" não significa que o preço atual seja barato. Por que ainda seguro essa posição vendida em armazenamento? Porque aposto na margem de erro dessa "unanimidade". Quanto mais perfeita a narrativa, mais devemos observar a divergência entre volume e preço. Nesta onda do $MU, vocês vão entrar ou vão pegar a faca?
Uma notícia esta manhã: a Nvidia está negociando investir centenas de milhões de dólares na Firmus, um provedor australiano de serviços de nuvem de IA.
À primeira vista, parece apenas um investimento. Mas, ao conectar a lista dos últimos meses — Nvidia investindo na CoreWeave, na OpenAI, e agora na nuvem de IA — você vê um ciclo familiar: o fabricante de chips investe no cliente, que por sua vez usa esse dinheiro para comprar placas do fabricante, contabilizando como receita.
Essa estratégia tem um nome, chamada financiamento do fabricante. A última vez que isso foi feito em grande escala foi em 2000, com fabricantes de equipamentos de telecomunicações. O que Griffin disse hoje, "a bolha da IA é como a véspera da internet", refere-se exatamente a esse ciclo de criar demanda para si mesmo. Se a demanda é real ou fabricada, só saberemos quando o financiamento parar. Quem acompanha o $BTC não deve olhar só o gráfico, mas também o fluxo desse dinheiro.
Não se deixe levar pela narrativa da guerra do preço do petróleo esta noite, vamos analisar algumas notícias contraditórias do Oriente Médio hoje.
A Guarda Revolucionária do Irã disse que dois petroleiros foram atingidos por minas e pegaram fogo no Estreito de Ormuz; o Comando Central dos EUA negou diretamente, dizendo que as minas na rota já foram removidas, e que o Irã está atacando com mísseis e drones. O Secretário de Estado Rubio acrescentou: o volume de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz está quase igual ao de antes da guerra.
De um lado dizem que o estreito será fechado, do outro o volume de transporte de petróleo não caiu. O prêmio de guerra vem disso, baseado em manchetes, não na redução real dos petroleiros. Se a guerra realmente começar, o preço do petróleo vai disparar, mas antes disso, a parte do prêmio inflada pelo medo nas manchetes vai acabar sendo devolvida. Não corra atrás de uma notícia de mina ainda não confirmada para comprar.
O documento de IPO da Anthropic foi divulgado: receita de 16,3 bilhões de dólares no primeiro semestre, parece impressionante. Mas no mesmo documento há outro número, o compromisso futuro de poder computacional pode chegar a 750 bilhões de dólares.
Receita de 16,3 bilhões, contrato de poder computacional de 750 bilhões. Isso não é uma conta de negócios, é uma aposta no destino do país: apostar que a demanda sempre aumentará, que o financiamento sempre existirá, que ninguém vai desistir no meio do caminho.
Eu não duvido da utilidade da IA. O que eu duvido é, quando a velocidade de expansão de uma empresa ultrapassa o fluxo de caixa em dois níveis de magnitude, de onde virá o dinheiro para assumir essa responsabilidade e até quando ele continuará vindo. O momento em que a bolha estoura nunca é porque a tecnologia falhou, mas porque o dinheiro para de chegar primeiro. Para quem acompanha $BTC, lembre-se disso.
Griffin, da Castle Securities, soltou uma frase forte na terça-feira: agora é quase certo que estamos no meio de uma bolha de IA, um cenário muito parecido com a véspera do estouro da bolha da internet. Esse cara é o maior financiador do Partido Republicano e no início do ano chamou a IA de "lixo" em Davos.
Nos últimos dias, a tela está cheia da Wood falando que o armazenamento atingiu o fundo e o Bank of America dizendo que o ciclo está no fundo. O interessante é que quem fala em fundo são os vendedores e gestores de fundos, enquanto quem fala em bolha são justamente aqueles que estão apostando dinheiro real no mercado.
Eu não mexi em nenhuma das minhas posições vendidas nessa rodada. O que estou apostando não é em qual notícia, mas no fato de que toda a cadeia de financiamento da IA está começando a fazer as contas. O sentimento do $BTC pode até dar uma recuperação, mas a conta final vai recair sobre a capacidade produtiva e o estoque. De que lado você está?
Outro grande influenciador apareceu dizendo que o armazenamento bateu no fundo. O Bank of America diz que a avaliação chegou ao fundo do ciclo, a Wood Sister diz que o setor de semicondutores da Coreia entrou na zona de compra. Parece animado, mas a SK Hynix fechou em queda de 2% hoje, Micron e SanDisk também despencaram.
Eu trabalho com mercado há muitos anos e tenho uma experiência: quanto mais sangrando a queda, mais alto é o som dos gritos para comprar no fundo, o que significa que ninguém realmente tem coragem de comprar. Quando realmente é o fundo, ninguém fala, o volume de negociações seca, ninguém se interessa, não é uma tela cheia com as palavras "zona de compra".
Nesta onda de desalavancagem da AI, eu apostei pesado na perna de armazenamento, sem vender nenhuma ação. Não é teimosia, é que o preço vota por mim todos os dias. Gritar não vale nada, o preço de fechamento é que vale.
Você acredita na "zona de compra" dos grandes influenciadores ou na vela que fecha em baixa consecutivamente?
Vamos falar sobre a coisa mais frustrante em um repique: manter a posição vendida.
Hoje o mercado deu um repique, e o lucro flutuante das posições vendidas que eu tinha diminuiu um pouco, e aquela voz na minha cabeça imediatamente apareceu — "Por que não fechar agora e esperar cair para recomprar?" Esse é o erro clássico dos investidores de varejo: a direção está claramente correta, mas eles saem da posição por causa de um repique, e depois assistem impotentes enquanto o preço continua caindo conforme o plano original.
Quem joga cartas entende isso. Se você tem uma mão forte, e o adversário tenta te enganar de vez em quando, você não vai desistir só porque ele fez uma careta. O momento certo para sair é quando a lógica muda, não quando o preço dá uma oscilada.
Minha regra para posições de tendência é simples: enquanto não romper o nível de invalidação, o repique é apenas ruído. Só quem aguenta o repique merece aproveitar o lucro da tendência.