Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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O que me interessa mais na Meta desta vez é que ela começou a tentar cobrar diretamente uma taxa de assinatura de IA para pequenas empresas.
Muse for Small Business já está conectado às ferramentas comuns usadas pelos comerciantes e à conta comercial da Meta, oferecendo planos de assinatura. Isso cria um caminho separado para observar o retorno do investimento em IA.
Antes, ao discutir a IA da Meta, era fácil atribuir tudo a recomendações de anúncios mais precisas. Agora, se os comerciantes estiverem dispostos a pagar continuamente para lidar com assuntos operacionais, há a chance de provar que a IA em si também pode se tornar um negócio gerador de receita.
No entanto, conectar muitas ferramentas ainda não é suficiente. O que os pequenos empresários mais valorizam geralmente é quanto tempo eles economizam no final do mês, se as tarefas esquecidas diminuíram e se ainda precisam revisar tudo sozinhos.
Se, após usar a IA, eles acabarem ocupados todos os dias corrigindo erros, mesmo que o preço da assinatura seja barato, será difícil manter clientes a longo prazo.
Tenho expectativas para essa direção. A Meta já tem contato comercial com muitos comerciantes, o que facilita a promoção de novos serviços. Mas essa facilidade pode trazer testes, nem sempre renovações; o sucesso dependerá dos resultados reais.
Neste relatório financeiro, quero ouvir mais sobre o uso e pistas de pagamento, não apenas sobre o número de registros. Sempre há pessoas dispostas a testar um novo produto no lançamento, mas só quem continua usando e pagando meses depois está mais próximo de um negócio sustentável.
Se essa fonte de receita crescer lentamente, vou considerar que o enorme investimento da Meta em IA tem uma base concreta.
#Meta巨额AI投入进入回报检验期
O que mais me fez parar para calcular no financiamento da Strive desta vez foi a taxa de dividendo preferencial de 15%.
A empresa acaba de concluir a emissão de 7 milhões de ações preferenciais SATS, com preço de emissão de 90 dólares por ação, e o dividendo é acumulado a uma taxa anual de 15% sobre o valor fixo de 100 dólares por ação. Se o dividendo for declarado integralmente durante o ano, o total anual será de 105 milhões de dólares, mas o pagamento real ainda depende da declaração do conselho e das condições relacionadas.
Esse dinheiro é usado para aumentar a exposição ao BTC, o que realmente pode ampliar os ganhos em alta. Mas simplesmente manter as moedas não gera automaticamente dinheiro para pagar dividendos, então o arranjo financeiro subsequente precisa continuar acompanhando.
Agora eu quero saber como a empresa pretende suportar esse custo se o BTC ficar lateralizado por muito tempo. Quando o preço sobe, é fácil achar que o financiamento vale a pena, mas o verdadeiro teste da estrutura geralmente ocorre quando o mercado não anda na velocidade esperada.
Comparado com a Strategy, que usa mais fundos para recomprar títulos relacionados, as duas empresas pelo menos mostram escolhas diferentes de alocação de capital. Continuar expandindo a exposição e lidar com o ônus do financiamento existente, cada um tem seu custo.
Eu não vou elogiar a Strive como mais agressiva só porque ela ousa oferecer dividendos altos. Os acionistas ordinários esperam que, depois de pagar esses custos, ainda possam receber retornos suficientes.
As notícias sobre compra de moedas parecem animadas, mas essa conta de dividendos acumulada que continua crescendo, eu também quero acompanhar junto.
#Strive大额增持，Strategy回购规模超买币
Dizer que a demanda por AI já desabou, pelo menos precisa explicar por que ainda há empresas comprando equipamentos em grande escala.
O gasto de capital do segmento SI da SpaceX no terceiro trimestre foi de cerca de 16,444 bilhões de dólares, superior aos 15,828 bilhões do segundo trimestre. Isso é o investimento de uma empresa, não representa todo o setor, mas é suficiente para me lembrar: a forte queda das ações de chips e a parada imediata das compras pelos clientes não podem ser diretamente equiparadas.
Desta vez, minha opinião sobre algumas empresas upstream é até mais positiva do que sobre as empresas finais de AI.
Quando os clientes expandem a capacidade computacional, os fornecedores de equipamentos têm a chance de reconhecer receita primeiro; quanto ao cliente recuperar o investimento com serviços de AI depois da compra, isso é outro desafio operacional. Os ritmos de desempenho de ambos podem naturalmente estar desencontrados.
Claro, isso não significa que os upstreams podem ignorar o retorno dos clientes para sempre. Se os clientes descobrirem posteriormente que o equipamento está subutilizado, a próxima rodada de compras também será afetada.
Mas, já que ainda há investimentos reais agora, não há necessidade de julgar toda a cadeia como se a demanda tivesse desaparecido. O mais adequado é analisar pedido, entrega e recebimento de cada empresa, especialmente distinguindo entre compras já realizadas e planos de expansão futuros.
O que me alegra na recuperação das ações de chips é que o mercado finalmente tem a chance de reavaliar as diferenças operacionais. Quando caíram, foi fácil jogar tudo na "bolha de AI", mas para decidir quais empresas valem a pena manter, é preciso ver claramente para onde o dinheiro dos clientes está indo.
#芯片股终结八连跌，AI行情能否持续？
O maior desafio para o Federal Reserve desta vez pode ser a inflação causada pelo preço do petróleo, que já está claramente afetando as contas.
O CPI dos EUA em setembro subiu 0,6% em relação ao mês anterior, com o preço da gasolina subindo 9,1%, contribuindo com mais da metade do aumento total do mês. Ao ver esses dados, interpretar a "possível pausa no aumento das taxas em outubro" como se a inflação já estivesse resolvida é um pouco otimista demais.
O problema do aumento dos preços da energia é que o aumento das taxas não pode garantir a navegação segura dos petroleiros, nem aumentar imediatamente a capacidade de refino. Mas se os custos continuarem a ser repassados para outros bens e serviços, o Federal Reserve terá dificuldade em esperar indefinidamente.
Isso torna o caminho das políticas futuras especialmente complicado: há motivos para observar no curto prazo, mas também pode haver motivos para continuar apertando no futuro.
Estou mais preocupado que o mercado só negocie a pausa, sem deixar espaço para essa oscilação. Especialmente BTC e ações de tecnologia, que se animam facilmente ao ver qualquer esperança de afrouxamento da política; quando os dados da inflação voltam a subir, as avaliações precisam se ajustar novamente.
Portanto, eu vejo o petróleo e a inflação juntos. Se a pressão sobre a energia realmente diminuir, a pausa terá mais chance de ser estendida; se o preço do petróleo continuar a oscilar, a paciência do banco central pode diminuir.
Ficar adivinhando diariamente se os discursos dos oficiais são mais hawkish ou dovish consome muita energia. Nesta rodada, às vezes observar os custos dos postos de gasolina e transporte ajuda a entender por que eles relutam em ceder.
#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
O relatório financeiro da Tesla ainda não foi divulgado, e a expectativa do mercado sobre "quanto lucro ela pode gerar após a surpresa nas entregas" não é tão otimista quanto se imagina.
Nas previsões consolidadas dos analistas da empresa, a margem operacional média do terceiro trimestre é de cerca de 2,5%, e o fluxo de caixa livre médio é de aproximadamente -4,5 bilhões de dólares. Essas são estimativas dos analistas, não resultados já entregues pela empresa, mas já indicam que as vendas de carros acima do esperado não fizeram todos acreditarem imediatamente que a pressão financeira desaparecerá.
Desta vez, me importo mais com a diferença entre o dinheiro gerado pelas operações e o dinheiro necessário para continuar a expansão.
Claro que há razões para investir em novos projetos, a Tesla também precisa se preparar para o futuro. Mas se o dinheiro continuar saindo, a gestão terá que deixar claro para os acionistas o que cada investimento está impulsionando e quando poderá começar a gerar retorno.
Outro ponto é que as expectativas já estão relativamente baixas. Quando o relatório for divulgado, se os resultados forem um pouco melhores, o preço pode reagir positivamente. Mas "melhor do que expectativas baixas" e uma recuperação operacional forte precisam ser avaliados separadamente.
Espero ver uma melhoria operacional que realmente supere as expectativas, e também espero menos justificativas usando projetos distantes para explicar todas as pressões atuais.
Os carros já foram entregues, agora é hora de deixar os relatórios falarem. Especialmente o fluxo de caixa, que é difícil de contornar a longo prazo com algumas palavras inspiradoras.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
O ponto mais chamativo da Netflix desta vez é que o lucro superou as expectativas, mas a meta anual para o negócio de publicidade foi reduzida.
A empresa reduziu a previsão de receita publicitária para 2026 de cerca de 3 bilhões de dólares para cerca de 2,7 bilhões de dólares, explicando que uma das razões é que algumas funcionalidades dos produtos publicitários foram lançadas mais lentamente do que o esperado.
Esse detalhe vale mais a pena ser analisado do que uma simples frase como “crescimento da publicidade desacelerando”. Depois que os anunciantes decidem investir orçamento, a plataforma precisa ter ferramentas maduras de compra, veiculação e medição para captar essa demanda. Ter conteúdo assistido resolve apenas uma parte do negócio publicitário.
Não acho que uma única redução seja suficiente para negar esse negócio, mas isso diminui as expectativas sobre a velocidade de entrega. A publicidade carrega a imaginação de uma nova fonte de receita, e o mercado pode precisar reconsiderar por quanto tempo estava disposto a esperar e qual valuation estava disposto a pagar.
Esse é também o aspecto mais frustrante das ações de crescimento: a empresa ainda está lucrando, até mais do que o esperado neste trimestre, mas o preço das ações pode sofrer pressão por causa de um crescimento um pouco mais lento no futuro.
Quanto à Netflix, agora quero ver a equipe de gestão resolver os problemas de execução. Quais funcionalidades foram adiadas, quando serão concluídas e se, após a conclusão, poderão aumentar a veiculação — essas respostas são mais concretas do que repetir o tamanho do mercado publicitário.
Os acionistas podem dar tempo para o novo negócio, mas a empresa deve esclarecer onde está usando esse tempo. Caso contrário, dizer a cada trimestre que o espaço é grande, mas mover as metas para baixo pouco a pouco, realmente vai desgastar a paciência.
#SpaceXQ3营收大增161%，AI业务成增长主力
A receita do negócio de AI da SpaceX ultrapassou a da Starlink, mas o negócio mais lucrativo, por enquanto, ainda é a Starlink.
No terceiro trimestre, o segmento SI, onde está o AI, teve uma receita de cerca de 7,56 bilhões de dólares e um lucro operacional de cerca de 431 milhões de dólares; o segmento de comunicação, onde está a Starlink, teve uma receita de cerca de 5,248 bilhões de dólares e um lucro operacional de cerca de 2,367 bilhões de dólares. Olhar as duas demonstrações de receita juntas, em vez de apenas ler "#SpaceXQ3营收大增161%，AI业务成增长主力", dá uma sensação bem diferente.
O AI já pode gerar uma escala de negócios muito grande, o que é animador. Mas, no estágio atual, o lucro operacional deixado pelo negócio de comunicação é claramente maior. Aplicar o mesmo múltiplo de crescimento a todos os negócios pode facilmente confundir a capacidade de lucro de cada um.
Eu, na verdade, gosto bastante dessa combinação: de um lado, um negócio que já gera lucro; do outro, um negócio novo em rápida expansão. Isso dá à empresa a chance de continuar investindo e permite que os acionistas verifiquem a história com resultados operacionais reais.
Mas o fato de a Starlink ser lucrativa não significa que o investimento em AI possa ser feito sem considerar os custos. Espero ver, daqui para frente, que após o crescimento da receita do SI, o lucro operacional também possa acompanhar gradualmente.
O relatório de hoje me faz querer olhar para a SpaceX com mais atenção. Antes, quando as pessoas falavam dela, era fácil começar falando de foguetes e Musk; agora, ao detalhar os lucros por segmento, pelo menos podemos discutir especificamente qual negócio já é lucrativo e qual ainda precisa de tempo.
#SpaceXQ3营收大增161%，AI业务成增长主力
O título “ETF持续流出” precisa de uma nova interpretação hoje.
Em 19 de outubro, o ETF à vista de BTC nos EUA teve um fluxo líquido total de cerca de 527 milhões de dólares, dos quais o IBIT teve um ingresso de cerca de 665 milhões de dólares, enquanto FBTC e GBTC ainda apresentaram saída. Não se pode mais usar os dados de resgate da semana passada para explicar diretamente todas as variações de preço de hoje. Os dados de 20 de outubro ainda não foram totalmente reportados, então não se apresse em tirar conclusões para o novo dia.
Acho que o que vale mais a pena discutir desta vez é: a concentração das compras em poucos produtos, até que ponto isso representa o retorno de um volume maior de capital?
Um grande ingresso certamente melhora a liquidez do dia, mas para que as instituições em geral voltem a aumentar suas posições, são necessárias mais evidências. Se as compras se expandirem para outros produtos, a recuperação terá mais sustentação; se depender principalmente de um único produto, a recuperação de capital ainda será bastante concentrada.
O mais frustrante é que as notícias e as avaliações muitas vezes não coincidem no tempo: os dados de ontem só aparecem hoje, e quando finalmente se toma uma decisão, o mercado pode já estar negociando outra coisa.
Sou relativamente otimista quanto a este retorno de capital, mas não vou anunciar o fim da correção com base nisso. Primeiro, atualize o título antigo e observe se o retorno pode continuar, isso é mais útil do que discutir se as instituições realmente saíram ou não. Nem mesmo os dados estão alinhados com o dia correto, então por mais brilhante que seja a análise de alta ou baixa, pode acabar sendo um esforço em vão.
#ETF持续流出，BTC反弹能否延续？
🟢 Oli Boletim Diário｜2026.10.21
BTC voltou a superar US$ 82.800, ETH e SOL rebatem simultaneamente, e o sentimento do mercado subiu de 55 para 63. Após oscilações repetidas anteriormente, os principais ativos finalmente apresentaram uma alta relativamente consistente. Mas essa alta tem um problema: o preço subiu, mas o fornecimento de stablecoins continua caindo. Os dados do último dia de negociação do ETF à vista dos EUA ainda não foram totalmente divulgados, então não é possível determinar se o capital institucional está retornando continuamente. Ao mesmo tempo, a Suíça aprovou um novo ETF de Bitcoin, a escala de staking do Ethereum atingiu um novo recorde no final do trimestre, e a Mastercard começou a testar pagamentos com agentes de IA. O mercado ainda está buscando direção no curto prazo, mas a construção da infraestrutura financeira cripto não parou. 📈 Mercado: ETH lidera alta, BTC volta a US$ 82.800 Em 21 de outubro, por volta das 09:48 HKT, BTC estava em US$ 82.845,52, alta de 1,60% em 24 horas; ETH em US$ 2.448,95, alta de 2,30%; SOL em US$ 106,40, alta de 2,00%. As três principais moedas subiram simultaneamente, com ETH apresentando desempenho relativamente mais forte. Dados do CoinGecko mostram que o valor total de mercado cripto é cerca de US$ 2,876 trilhões, alta de 1,56% em 24 horas, com BTC dominando cerca de 57,9%. No segmento de altcoins, segundo o ranking das 100 maiores por valor de mercado do CoinMarketCap, ZEC subiu 10,87%, destacando-se; MORPHO caiu cerca de 6,44%, liderando as perdas. Isso diz
O plano de reabertura do Estreito de Ormuz ainda está em vigor, então o mercado continuará a ter esperança de negociação. Mas se os armadores estão dispostos a enviar navios é outro teste muito real.
Quanto às notícias das negociações, prefiro manter um pouco de otimismo. Enquanto a comunicação continuar, há possibilidade de aliviar a pressão de oferta. Mas do plano até a navegação estável, cada passo precisa ser cumprido, não se pode tomar "há chance de reabertura" como "o transporte já foi restabelecido".
Mesmo que alguns navios comecem a passar, é preciso ver se o transporte pode ser realizado de forma contínua e segura.
Vou prestar atenção especial às escolhas das instituições comerciais: se os armadores têm coragem de programar viagens, a que preço as seguradoras estão dispostas a cobrir, se os compradores conseguem reintegrar as entregas no planejamento. Eles assumem perdas reais, geralmente não abandonam preocupações apenas por uma declaração otimista.
A queda antecipada do preço do petróleo é normal, o mercado financeiro sempre antecipa a realidade. Mas se a melhoria no transporte real não acompanhar, o prêmio de risco que caiu pode oscilar.
No momento, prefiro observar a implementação e ajustar o julgamento aos poucos. A navegação se estabilizando gradualmente dá mais condições para o preço do petróleo continuar caindo; se as negociações emperrarem ou o transporte for novamente perturbado, as preocupações com a oferta voltarão.
Esse tipo de mercado é o mais desgastante: a manchete faz você pensar que as coisas estão quase acabando, mas a realidade ainda está em disputa. Em vez de tentar adivinhar o quanto o preço do petróleo pode cair, prefiro primeiro ver se realmente aumentam os navios carregando e saindo normalmente.
#霍尔木兹重开方案仍有效，油价能否继续回落？