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Isso explica por que o ETH não subiu agora, mas não responde se vale a pena no futuro. Muitas pessoas pensam no Ethereum como uma empresa e depois perguntam quanto dinheiro ela ganhou este ano. Mas prefiro pensar nisso como um conjunto de infraestrutura financeira. A questão atual não é que não haja valor na cadeia, mas se esse valor realmente retorna para o próprio ETH. Por exemplo. O aumento do volume diário de tráfego nas rodovias não significa necessariamente que as estações de pedágio estejam gerando mais lucro. Se a maioria dos veículos depois mudar para vias de serviço gratuitas e pontes elevadas, a receita das estações de pedágio naturalmente diminuirá. L2 é um pouco como essas faixas auxiliares. Um grande número de transações foi migrado para a L2 devido a velocidades mais rápidas, taxas mais baixas e melhor experiência do usuário. Hoje, muitas transferências de stablecoin e interações DeFi realmente não recebem tanto gás quanto a mainnet antigamente. É também aí que o mercado há muito questiona a ETH. O ecossistema está se tornando mais próspero, mas o valor ainda não voltou totalmente para o ETH. No entanto, acredito que as coisas não podem ser vistas apenas deste lado. Os L2 não existem de forma independente. Seja Optimism, Arbitrum ou Base, eles precisam enviar dados para a mainnet do Ethereum para liquidação final, e sua segurança vem do ETH. Então o ETH é mais como fornecer uma camada de segurança para todo o ecossistema, em vez de lidar com cada transação. A verdadeira questão é: Como camada de segurança de todo o ecossistema, quanto valor o ETH realmente deveria assumir? Se no futuro ainda houver mais valor nas camadas L2, Rollup e aplicação, enquanto o ETH cobra apenas um pequeno "pedágio", então a avaliação atual do mercado pode não estar errada. Mas se o Ethereum continuar otimizando seu mecanismo de captura de valor no futuro, permitindo que o desenvolvimento do ecossistema alimente mais o ETH — por exemplo, mais ETH sendo queimado, mais ETH sendo staking e mais precisas de liquidação retornando à mainnet — então a precificação de mercado atual do ETH pode ser completamente diferente. Então, a questão que estou pensando agora não é mais se o ETH tem um ecossistema. Quase ninguém duvida disso. O que realmente me importa é: Quanto do valor criado pelo ecossistema Ethereum pertence, em última análise, ao ETH? Porque esse é o núcleo que realmente determina o preço de longo prazo do ETH. $ETH