Orbit Post Sitemap
#台积电Q3净利润超预期，盈利创历史新高
Mam coś do powiedzenia
Pierwsza fala długich pozycji na dużym rynku weszła przy 82000, zrealizowano zysk na 800 punktach. Druga pozycja średnia cena około 81800, nadal jest otwarta.
Dlaczego kupować przy 82000? To dolna granica obszaru o dużej koncentracji kapitału z wcześniejszego okresu, a także pierwsze wsparcie powyżej okrągłego poziomu 80000. ETF-y wycofują środki, ale wieloryby od końca sierpnia zaczęły akumulować w tym zakresie, łącznie zwiększając pozycję o około 60000 jednostek, koszt waha się między 80000 a 86000. Ktoś dokupuje poniżej, więc spadek nie jest głęboki.
Druga pozycja przy 81800, lepsza lokalizacja, mniejszy zakres stop lossa. Stop loss ustawiony na 80500, jeśli zostanie przebity, oznacza to, że poziom 80000 nie wytrzyma i trzeba przyjąć stratę i wyjść. Pierwszy cel to 84000, drugi cel to 86000. Po osiągnięciu pierwszego celu zmniejszamy pozycję o połowę, resztę przesuwamy na poziom break-even, aby zobaczyć, czy uda się osiągnąć wyższe poziomy.
Presja makroekonomiczna nadal istnieje. CPI i PPI przekroczyły oczekiwania, inflacja rośnie trzeci miesiąc z rzędu, oczekiwania na podwyżki stóp nie zniknęły. Rentowność obligacji USA jest wysoka, ceny ropy również pod presją. Dlatego długie pozycje to gra krótkoterminowa, a nie łapanie dna. Po osiągnięciu celu zmniejszamy pozycję, nie trzymamy się na siłę.
Kontroluj pozycję, nie inwestuj zbyt dużo. Na górze jest opór między 84000 a 85000, tam oceniamy wolumen i decydujemy, czy zostać czy wyjść.
Nie gonimy za wzrostami, nie sprzedajemy na spadkach, ustawiamy stop lossy. $BTC $ETH $ZEC #特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
Powyższa analiza ma charakter czasowy, pozycje muszą mieć ustawione stop lossy, życzę powodzenia.#韩股修复反弹，外资卖压能否缓解？ Po gwałtownym spadku i przerwaniu notowań indeks KOSPI w Korei przechodzi techniczną korektę, a sektor pamięci, prowadzony przez Samsung i SK Hynix, odrabia straty. To głównie efekt naprawy po nadmiernej wyprzedaży po gwałtownym spadku, faza paniki sprzedażowej ulega czasowemu złagodzeniu, jednak presja sprzedaży ze strony kapitału zagranicznego nie została faktycznie złagodzona.
Podstawowa logika ciągłej sprzedaży przez kapitał zagraniczny nie uległa zmianie: przełom technologiczny Longxin Memory, obawy rynku o siłę przetargową koreańskich chipów pamięci; globalne oczekiwania dotyczące wydatków kapitałowych na AI zostały obniżone, rentowność HBM jest ponownie oceniana; dodatkowo wysokie rentowności amerykańskich obligacji i presja na kurs wona koreańskiego powodują, że zagraniczne zarządzanie aktywami nadal redukuje pozycje. Obecna korekta to głównie wejście kapitału lokalnego, nie widać na razie masowego powrotu kapitału zagranicznego.
Ocena złagodzenia presji sprzedaży opiera się na dwóch sygnałach: kapitał zagraniczny przechodzi z ciągłej netto sprzedaży do stabilnego netto zakupu, a kurs wona koreańskiego przestaje spadać i stabilizuje się. Bez powrotu kapitału zagranicznego obecna korekta będzie miała słabą trwałość i może ponownie znaleźć się pod presją.
Koreańskie akcje, jako wskaźnik nastrojów w azjatycko-pacyficznym sektorze półprzewodników, krótkoterminowo nieznacznie poprawiają nastroje na Nasdaq i w sektorze mocy obliczeniowej, pośrednio stabilizując nastroje wokół BTC, ETH. Jednak głównym czynnikiem dla aktywów kryptowalutowych pozostają rentowności amerykańskich obligacji i oczekiwania inflacyjne, samodzielny wzrost na bazie korekty koreańskich akcji jest mało prawdopodobny.
W dalszej perspektywie kluczowe będzie śledzenie danych o obrotach kapitału zagranicznego, kursu wona koreańskiego, oczekiwań dotyczących zamówień HBM oraz zmian rentowności amerykańskich obligacji. $BTC $ETH $ZEC #SpaceXQ3Earnings Nadal jestem optymistycznie nastawiony do SpaceX, ale nie kupię akcji powyżej 155
13 października akcje zamknęły się spadkiem o 4,21% z 171,09 5 października do około 157
Ten spadek nie wynika z fundamentów: we wtorek w tym tygodniu FAA zatwierdziła wniosek o ocenę oddziaływania na środowisko, który podniósł maksymalny roczny limit startów na bazie Starship z 25 do 456 oraz roczny limit lądowań do 912
Falcon 9 zakończył we wtorek Rezerwa Federalna będzie miała posiedzenie w dniach 27-28 października. Indeks dolara osiągnął około 102,58, co jest najwyższym poziomem od 18 miesięcy. Silny dolar i jastrzębie oczekiwania dotyczące stóp procentowych są przeciwwiatrem dla aktywów o wysokiej zmienności.
Zanotowałem możliwe scenariusze w moim notatniku: brak podwyżki stóp i łagodne stanowisko – $HYPE ma szansę wrócić do górnej granicy zakresu; podwyżka o 25 punktów bazowych – rynek wycenił już prawie połowę, więc wpływ będzie ograniczony; podwyżka i sygnał kontynuacji podwyżek – wtedy trzeba uważać, by wsparcie na poziomie 77 nie zostało przełamane.
Przed posiedzeniem prawdopodobnie będzie dalsza konsolidacja, a kierunek pojawi się dopiero podczas spotkania.
Zaznaczyłem datę 28 października na kalendarzu w lodówce. Żona zapytała, co się dzieje tego dnia, odpowiedziałem, że jest posiedzenie. Zapytała, jakie posiedzenie, a ja odpowiedziałem – posiedzenie całego świata.
Słowo "podwyżka stóp" sprawia, że boli mnie głowa. Prawdopodobieństwo 47%, jak rzut monetą – połowa na połowę. Byłem zirytowany przez dwa dni, ale potem doszedłem do wniosku: nie mogę kontrolować Rezerwy Federalnej, mogę kontrolować tylko swoją pozycję.
Przed posiedzeniem nie dokupuję pozycji, trzymam bazową i czekam na rozwój sytuacji.
Przeszedłem przez wiele burz, wystarczy, że wcześniej rozłożę parasol. Trzymaj się.$STRK 50-krotna pozycja krótka · Krótkie podsumowanie
Otwarcie krótkiej pozycji na 0.1025, oznaczenie 0.07446, zysk pływający 1367,80%.
Podstawy STRK są mieszane: 8 października odblokowano 127 milionów tokenów (stanowiących 4,6% podaży w obiegu), a w listopadzie nastąpi kolejne odblokowanie, co powoduje ciągłą presję inflacyjną tokenów. Mimo pozytywnych wiadomości dla ekosystemu, takich jak współpraca World i Visa w celu promowania płatności USDC w sieci Stellar oraz uzyskanie przez Paxos zgody MAS, TVL Starknet i dzienna aktywność użytkowników pozostają niskie, a konkurencja w sektorze Layer2 jest zażarta, co sprzyja niedźwiedziom. Otwarłem krótką pozycję przy 0.1025 po odbiciu, aby wykorzystać presję związaną z odblokowaniem i wyczyścić długie pozycje.
Wsparcie na poziomie 0.070-0.075, przełamanie tego poziomu może oznaczać spadek do 0.060; opór silny w zakresie 0.085-0.095. 50-krotna dźwignia daje duże zyski pływające, stop loss ustawiony ściśle, realizacja zysków etapami, bez chciwości na końcowym etapie. $BTC $ETH #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ Krótkoterminowe pozycje posiadaczy Bitcoina wzrosły do 4,08 miliona monet, co jest najwyższym poziomem od połowy czerwca, zwiększając się o około 420 tysięcy monet (+12%) od lipcowego dołka.
Nowi nabywcy głównie weszli na rynek w przedziale 82 000–86 000 USD, a średni koszt całkowity wynosi około 74 900 USD, a niezrealizowany bufor zysku zmniejszył się do około 10%.
Cena nadal utrzymuje się powyżej kosztu, ale marża zysku się kurczy. Jeśli spadnie poniżej 74 900 USD, krótkoterminowa grupa stanie się łącznie na minusie, co może zwiększyć presję sprzedażową. Nowy popyt nadal istnieje, ale tempo spowolniło, a poziom 74 900 USD jest kluczowym punktem obserwacyjnym. $BTC $ETH #奈飞增长或放缓，广告业务成新看点
Jestem dość ostrożny co do tego, czy najnowsze wyniki finansowe Netflixa mogą przewyższyć oczekiwania.
Obecnie rynek zgodnie przewiduje przychody za trzeci kwartał na poziomie około 12,87 mld USD, ale wskazówki firmy mówią tylko o 12,86 mld USD. W ciągu ostatnich 30 dni analitycy obniżyli prognozy EPS o około 0,7%. Co ważniejsze, niedawno cena akcji znalazła się pod presją, a analitycy zaczęli obawiać się spowolnienia zaangażowania użytkowników i nasilającej się konkurencji.
Reklamowy biznes rzeczywiście ma potencjał wzrostu, ale czy faktycznie przełoży się to na zyski, musi potwierdzić raport finansowy. Dla mnie wzrost przychodów nie jest niczym niezwykłym, kluczowe jest, czy rzeczywiste wyniki przewyższą już skorygowane oczekiwania rynkowe. "Droga do miliona dolarów Bitcoina w 2030 roku: „próby życia i śmierci”
ARK przedstawia optymistyczny scenariusz, w którym Bitcoin osiąga milion dolarów w 2030 roku, ale na tej drodze są trzy próby życia i śmierci; jeśli którakolwiek z nich nie zostanie pokonana, narracja o milionie upada.
Pierwsza próba to próba regulacyjna. Aby fundusze emerytalne i suwerenne mogły masowo wejść na rynek, Europa i USA muszą długo utrzymywać przyjazne ramy regulacyjne. Jeśli główne kraje zaostrzą dostęp, ograniczą ETF-y lub wprowadzą zakazy, kapitał instytucjonalny szybko się wycofa, a logika wzrostu upadnie.
Druga próba to próba makroekonomicznej płynności. Cel miliona opiera się na założeniu długotrwałych niskich stóp procentowych, wysokiego globalnego zadłużenia i ciągłej dewaluacji walut fiducjarnych. Jeśli Fed utrzyma wysokie stopy procentowe przez dłuższy czas, kapitał popłynie do bezpiecznych aktywów, takich jak obligacje USA, a wyceny aktywów ryzykownych będą pod presją, co utrudni Bitcoinowi długotrwały rajd wzrostowy.
Trzecia próba to próba pojemności kapitałowej. Aby osiągnąć wartość rynkową miliona, potrzebny jest ogromny napływ nowego kapitału przez kilkanaście lat. Wraz ze wzrostem skali, utrzymanie wysokiego wzrostu staje się wykładniczo trudniejsze. Jeśli fundusze ETF zaczną notować stały odpływ kapitału zamiast napływu, dynamika wzrostu rynku wyczerpie się.
Prognozy instytucji to tylko symulacje scenariuszy, a nie pewne wyniki. Nie należy traktować odległych celów jako podstawy do kupna lub sprzedaży. Rynek kryptowalut jest bardzo zmienny, czarne łabędzie mogą pojawić się w każdej chwili, dlatego należy kontrolować pozycje i racjonalnie podchodzić do cykli.#Wzrost Netflix może zwolnić, reklama staje się nowym punktem zainteresowania Społeczność $CORE jest rozdarta przez dwa głosy: jedni krzyczą o zerowej wartości, drudzy o stukrotnym wzroście. Ale prawdziwie interesujące rzeczy umykają obu grupom.
Spójrzmy najpierw na zestaw danych, bardzo ciekawy:
TVL wzrósł o 16% w ciągu 24 godzin, wolumen transakcji DEX wzrósł o 68% w ciągu 7 dni, dzienna liczba aktywnych użytkowników wzrosła do ponad 9 100, a cena w ciągu 7 dni wzrosła z 0,017 do 0,0228, co oznacza wzrost o ponad 30%.
Jednak w tym samym czasie przychód z opłat Gas na łańcuchu w ciągu 30 dni wyniósł — $254,80.
Tak, dwieście pięćdziesiąt cztery dolary. Nie dwadzieścia pięć tysięcy, nie dwa tysiące pięćset, tylko dwieście pięćdziesiąt. Mniej niż dzienne opłaty za prowizję przeciętnego psa na rynku.
TVL wzrósł, użytkownicy wrócili, cena poszła w górę, ale rzeczywiste przychody z aktywności ekonomicznej na łańcuchu są praktycznie zerowe.
Co to oznacza?
Oznacza to, że obecna aktywność na łańcuchu nie jest napędzana prawdziwym popytem, lecz zachętami.
Staking, oczekiwania na airdropy, sztuczne zwiększanie wolumenu — to wszystko może tworzyć ładne liczby TVL i ilość transakcji, ale nie generuje trwałych przychodów protokołu. Core DAO jest rzeczywiście największym sidechainem Bitcoina pod względem TVL, z 314,4 mln USD zablokowanymi, 5 541 BTC w stakingu, co stanowi 26,4% całkowitego TVL sidechainów Bitcoina. Jednak opłaty generowane przez te zablokowane środki trafiają niemal w całości do posiadaczy BTC i operatorów węzłów, a token CORE sam w sobie nie przechwytuje tych przychodów.
To jest obecnie kluczowy problem CORE: łańcuch działa, ale token „kręci się w próżni”.
Co więc faktycznie jest przedmiotem handlu na rynku?
Nie fundamenty, lecz oczekiwania związane ze zmianą narracji.
Główna logika mapy drogowej na 2026 rok to: zebranie opłat za staking BTC, opłat za kartę SatPay i przychodów z zarządzania AMP do skarbca, który będzie wykorzystywał je do skupu tokenów CORE na rynku wtórnym. To przejście z „drukowania pieniędzy i dotacji” na „pobieranie czynszu i skup” — to jakościowa zmiana narracji.
Ale aby narracja stała się faktem, muszą zostać spełnione dwa kluczowe warunki:
Pierwszy: SatPay. To największe źródło przepływów pieniężnych dla mechanizmu skupu. Jednak do października SatPay jest nieokreślenie opóźniony z powodu problemów z licencją i regulacjami, co oznacza brak realnego wsparcia finansowego dla skupu. Bez opłat SatPay skup jest bezpodstawny.
Drugi: duchowe tokeny. Około 69 milionów tokenów CORE wyciekło przez lukę 31 sierpnia; hard fork może powstrzymać dalszą emisję, ale nie odzyska już wyciekłych tokenów. Oficjalnie nie ujawniono, co się stało z tymi tokenami i jak zostaną rozwiązane. Nierozwiązana presja sprzedaży jest realnym hamulcem każdej próby odbicia ceny.
Warto obserwować sygnały:
Aktualna cena 0,022 już wycenia większość oczekiwań „niepowodzenia narracji”. Spadek z 6,47 do 0,017, czyli o 99,7%, oznacza, że rynek przestał wierzyć w jakiekolwiek obietnice z prezentacji.
Z drugiej strony oznacza to, że każda istotna poprawa może wywołać reakcję przewyższającą oczekiwania.
Trzy rzeczy do obserwacji:
1. Czy SatPay poda jasny harmonogram zatwierdzenia regulacyjnego. To jedyne paliwo dla mechanizmu skupu. Bez tego mapa drogowa to tylko słowa.
2. Ruchy 69 milionów duchowych tokenów na łańcuchu. Jeśli zaczną się poruszać, to albo uwolnienie presji sprzedaży, albo oficjalne działania — oba to kluczowe sygnały.
3. Czy przychody z opłat Gas na łańcuchu wzrosną znacząco. $254 miesięcznie oznacza prawie brak prawdziwych płacących użytkowników. Jeśli w ciągu najbliższego kwartału wzrosną dziesięciokrotnie, to znak, że ekosystem zaczyna mieć realną działalność biznesową.
Podsumowanie
Obecny stan $CORE to nie „spadek do zera” ani „start rakiety”, lecz okno obserwacyjne, w którym narracja została zmieniona, ale wykonanie jeszcze nie zostało zweryfikowane. Cena oscyluje wokół $0,02, rynek nie waha się, lecz czeka na odpowiedź: czy SatPay faktycznie ruszy.
Przed poznaniem tej odpowiedzi wszelkie wzrosty i spadki to emocje. Po poznaniu odpowiedzi pojawi się kierunek.
$CORE #特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点 $TSLA 将在10月21日盘后公布Q3财报，我个人倾向于这次业绩能够超过华尔街预期，主要原因是目前市场对汽车业务的盈利预测相对保守。 根据Visible Alpha的数据，市场预计特斯拉Q3营收280.4亿美元，同比下降0.2%，调整后EPS为0.44美元，同比下降11.8%。相比之下，特斯拉已经公布的Q3汽车交付量达到486,532辆，高于此前市场预期。Model 3/Y交付478,237辆，储能部署达到13.7GWh，同比增长9.6%。 我认为超预期的可能性主要来自汽车业务利润率。交付量已经确定，市场接下来关注的是平均售价、制造成本以及产能利用率。如果汽车业务成本控制好于预期，即使收入增长有限，最终EPS仍然有可能超过0.44美元。但需要注意，Q3交付量同比仍下降2.1%，且交付高于产量约2.2万辆，部分交付来自库存消化，不能简单理解为终端需求全面恢复。 储能业务是另一个值得关注的变量。Megapack和Powerwall正在为特斯拉提供汽车之外的收入来源，如果能源业务维持较好的利润率，对整体盈利会有正面贡献。不过本季度储能部署量低于此前预期#台积电Q3净利润超预期，盈利创历史新高
Zysk netto TSMC w trzecim kwartale wyniósł 763,1 miliarda nowych dolarów tajwańskich, co oznacza wzrost o 68,7% rok do roku i ustanowienie rekordu przez sześć kolejnych kwartałów. W pierwszym kwartale masowej produkcji 2nm udział w przychodach z wafli wyniósł 8%, a zaawansowane procesy technologiczne osiągnęły łącznie 79%.
Mimo dobrych wyników finansowych cena akcji spadła o 1,8%. Rynek obawia się innej kwestii: klienci AI zabierają moce produkcyjne do tego stopnia, że Wei Zhejia codziennie odbiera kilkanaście telefonów z zamówieniami, a TSMC jasno deklaruje, że w latach 2026-2028 nakłady inwestycyjne mają zostać znacząco zwiększone. Im większy popyt, tym większe wydatki, a marża brutto została już obniżona o 1,3 punktu procentowego przez wdrażanie procesu 2nm.
Zyski są realne, ale w tej fali AI TSMC również pracuje pod dużym obciążeniem. #10.21 W przeddzień raportu finansowego, popularność Roadstera zasłania zmienne, które rynek łatwo przeocza
Główna zgoda rynkowa: film demonstracyjny Roadstera wywołał emocje, a wsparcie technologiczne SpaceX ma zapewnić silne wsparcie dla raportu finansowego Tesli, a nawet katalizować oczekiwania na połączenie obu podmiotów. Jednak łatwo przeoczony fakt: premiera nowego produktu nie może zmienić już zamkniętych wyników za Q3, może jedynie złagodzić emocje, nie odwrócić fundamentów.
Ten samochód pojawił się po dziewięciu latach opóźnienia, a dostawy będą dopiero w przyszłym roku, wyposażony jest w silnik rakietowy Falcon, co jest pokazem połączenia dwóch dojrzałych technologii, a nie produkcyjnym rozwiązaniem do latania. Praktyczność w codziennych sytuacjach jest bardzo niska, mechanizm wyrzutu niesie ryzyko bezpieczeństwa, jest to raczej koncepcja awaryjna. Wcześniejsze analizy wskazywały, że najlepszy moment na przejęcie to wysoka wycena SpaceX i niska cena akcji Tesli, obecne ceny nie spełniają tych warunków.
Jeśli ta obserwacja się nie sprawdzi, sygnałem będzie: oficjalne ogłoszenie połączenia Tesli i SpaceX w tym raporcie finansowym.
$TSLA $BTC $ETH $SOL The US September PPI rose 1.3% month-over-month, with energy obviously contributing a lot. But another BLS measure is even more worth highlighting: excluding food, energy, and trade services, prices still rose 0.5% month-over-month, higher than August's 0.3%. Trying to explain this inflation simply as "it's all because of oil prices" is somewhat forced. For the Federal Reserve, handling these two scenarios is very different. A sudden jump in oil prices can be observed to see if the shock recedesThe US September PPI rose 1.3% month-over-month, with energy obviously contributing a lot. But another BLS measure is even more worth highlighting: excluding food, energy, and trade services, prices still rose 0.5% month-over-month, higher than August's 0.3%. Trying to explain this inflation simply as "it's all because of oil prices" is somewhat forced. For the Federal Reserve, handling these two scenarios is very different. A sudden jump in oil prices can be observed to see if the shock recedesKogo dotyczy ta wiadomość o $HYPE, nie śpiesz się z przewidywaniem wzrostu lub spadku
Oficjalne ogłoszenie Binance: „Binance Finance, kupno kryptowalut jednym kliknięciem, szybka wymiana, VIP pożyczki, dźwignia uruchamia Hyperliquid (HYPE)”. Gdy pojawia się taka wiadomość, w komentarzach najczęściej toczy się dyskusja, czy jest to dobra czy zła wiadomość, ale w przypadku $HYPE to pytanie jest przedwczesne. Najpierw wiadomość zmienia uwagę i oczekiwania, a kierunek ceny musi określić sam rynek.
Ta sprawa ma różne znaczenie dla trzech grup osób. Osoby już posiadające tokeny muszą potwierdzić, czy wydarzenie zmieniło pierwotne warunki; osoby przygotowujące się do obserwacji muszą rozróżnić, czy widzą nową informację, czy cenę już po jej uwzględnieniu; osoby patrzące tylko na trendy najłatwiej przetłumaczą chwytliwy nagłówek na kolejny kierunek ruchu. Te trzy grupy widząc tę samą wiadomość mają zupełnie różne punkty ryzyka.
Umieśćmy na stole fakty, które można zweryfikować: aktualna cena $HYPE to 79.25, 24-godzinny spadek o 2.51%, zakres 24-godzinny 79.19—82.64. 1-godzinny wykres wskazuje na słabość, 4-godzinny również słabość, zaangażowanie w obrót to około 1.04-krotność średniej z ostatnich 20 świec. Te liczby nie mogą przewidzieć wyniku dla nikogo, ale pozwalają sprawdzić, czy rynek rzeczywiście na to reaguje.#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓
Uważam, że prawdopodobieństwo jest niższe niż oczekiwano, ale nie zapominajmy, że wczoraj powiedział, że chyba że wybuchnie trzecia wojna światowa, to wartość rynkowa SpaceX w ciągu dziesięciu lat wyniesie 100 bilionów
Kosmiczne marzenie Muska, wysokie nakłady i duże zużycie, wiele procesów jest nadal w toku, a właśnie dlatego, że szefem jest Musk, taki mężczyzna sprawia, że ludzie wybierają, by mu wierzyć, ale ja nie wierzę mężczyźnie🤨
Nakłady inwestycyjne w jednym kwartale przekraczają dwukrotnie przychody, wolne przepływy pieniężne są głęboko ujemne. Rynek jest wrażliwy na reakcję na wydatki na AI przekraczające oczekiwania, po raportach cena akcji spadła po sesji o około 7–10%. To typowa strategia infrastruktury AI „najpierw inwestuj, potem zarabiaj”, ryzyko polega na tym, czy okres zwrotu i wykorzystanie zostaną zrealizowane.
Wycena jest bardzo wysoka: obecna wartość rynkowa nadal wynosi około 2 bilionów dolarów (cena akcji ostatnio w przedziale 145–150 dolarów, wyższa niż cena emisyjna, ale znacznie niższa niż szczyt 225 dolarów), odpowiada to przychodom TTM około 23 miliardów dolarów, wskaźnik P/S jest bardzo wysoki. Potrzebny jest ciągły wysoki wzrost + ostatecznie wysoka marża zysku, aby to wchłonąć.
• Działalność kosmiczna jest nadal w fazie inwestycji, całkowite ponowne użycie Starship i drastyczne obniżenie kosztów to długoterminowe kluczowe zmienne. Należy również zwrócić uwagę na spadek ARPU (koszt ekspansji).
• Inne ryzyka to tempo realizacji, regulacje (spectrum itp.), konkurencja (Amazon i inne satelitarne internety) oraz zależność od Muska i podział uwagi między wieloma firmami.
$SPCX #特斯拉发布新一代Roadster，行情走高
Bracia, Tesla tym razem naprawdę potrafi zrobić show.
Nowa generacja $TSLA Roadster wreszcie została zaprezentowana, a na premierze samochód został pokazany niczym z filmu science fiction, nawet zaprezentowano efekt krótkiego unoszenia się w powietrzu. Po pojawieniu się wiadomości, Tesla przed otwarciem rynku wzrosła o prawie 5%, co natychmiast rozgrzało nastroje na rynku.
Ale uważam, że ten wzrost ceny akcji niekoniecznie wynika ze sprzedaży, bardziej kupuje się wyobraźnię. W końcu produkcja tego auta planowana jest dopiero na 2028 rok, a cena i wiele konkretnych parametrów nie zostały jeszcze w pełni ujawnione, więc krótkoterminowy wpływ na wyniki jest ograniczony.
Największą siłą Tesli nigdy nie było samo sprzedawanie samochodów, lecz umiejętność łączenia historii o samochodach, AI, robotach i SpaceX. Dopóki rynek chce wierzyć, wycena może dalej rosnąć; ale jeśli później dostawy, produkcja i koszty nie nadążą, to tak jak dziś wzrost był ekscytujący, tak potem spadek może być bolesny.
Dla aktywów ryzykownych, umocnienie TLSA oznacza też, że nastroje rynkowe jeszcze się nie wygasiły, więc $BTC i $ETH mogą też na tym skorzystać. Jednak historia to jedno, ostatecznie liczy się realizacja.
Roadster jest bardzo stylowy, ale czy cena akcji będzie mogła ciągle rosnąć, nie zależy tylko od konferencji prasowej. $OKB kontrakt wieczysty na krótką pozycję z dźwignią 20x, otwarcie na 125.58, obecnie 117.63, zysk pływający +126.61%.
Logika: OKB wcześniej wspierany przez strategiczną inwestycję ICE, ale korzystne wydarzenia są odległe i zostały już w pełni wycenione. Narracja o skupie tokenów platformy maleje, rozwój ekosystemu X Layer jest nierównomierny. Dodatkowo, na tle wysokich rentowności amerykańskich obligacji i odpływu środków z ETF, co wywołuje awersję do ryzyka i delewarowanie, OKB jako aktywo o wysokim beta podąża za spadkami. Po konsolidacji przy niskim wolumenie powyżej 125.58 nastąpiło przełamanie, średnie kroczące układają się w układ niedźwiedzi, presja sprzedaży jest duża. Krótka pozycja z dźwignią 20x na szczycie, aby wykorzystać ekstremalne wartości kursu tokena platformy w słabości.
Operacja: realizacja zysków etapami (zalecane zabezpieczenie 95%), przesunięcie stop lossa powyżej kosztu (125.58) w celu zabezpieczenia zysków, pozostała bardzo mała pozycja na grę na przełamanie wsparcia na 116.
Kwotowanie ryzyka: tolerancja błędu przy dźwigni 20x wynosi około 5%, teoretyczna zmienność odwrotna 5% oznacza zerowanie pozycji, w praktyce 4%-5% może wywołać wymuszoną likwidację. Mimo że całkowita podaż OKB jest zablokowana bez presji sprzedaży z odblokowań, token nadal stoi przed ryzykiem konkurencji platform, spadków rynku, kontroli przez dużych graczy, kontrataków byków, fałszywych wybicia i innych wysokich zagrożeń, co może prowadzić do natychmiastowej likwidacji. Należy ściśle zarządzać ryzykiem, natychmiast przesunąć stop loss powyżej ceny kosztu, aby zabezpieczyć zyski, unikać dokupowania. Przy wysokiej dźwigni przetrwanie jest ważniejsze niż szybki zysk, zysk pływający 126% musi zostać zrealizowany. $BTC $ETH #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ Stablecoiny wchodzą w erę konkurencji warstwowej. USDT dominuje w oszczędnościach na rynkach wschodzących, USDC prowadzi na rynkach rozwiniętych w płatnościach i transakcjach AI, a wraz z USDe umacnia pozycję w handlu kryptowalutami. Circle planuje ekspansję na 50 rynków wschodzących, uważając, że stablecoiny przechodzą od wczesnej adopcji do skali masowej
DeFi przechodzi transformację w bólach. W pierwszej połowie roku TVL spadł z 115 mld USD do około 70 mld USD, co stanowi spadek o 39%, ale w trzecim kwartale odbił o 38% do 95 mld USD, notując pierwszy kwartalny wzrost od szczytu w 2025 roku. TVL Monad wzrósł o 183%, a Robinhood Crypto po dwóch miesiącach od uruchomienia przekroczył 1 mld USD TVL
Rynek NFT nadal marginalizuje się. Całkowita wartość transakcji w 2025 roku spadła do 5,5 mld USD, co oznacza spadek o 37% rok do roku, a całkowita kapitalizacja rynkowa zmniejszyła się z około 9 mld USD do 2,4 mld USD
Logika kapitału na rynku pierwotnym również się przebudowuje. Wpływ tradycyjnych wiodących VC wyraźnie maleje, pięć największych instytucji w trzecim kwartale średnio prowadziło 2,0 inwestycji miesięcznie, mniej niż 3,7 w pierwszej połowie roku; natomiast kapitał strategiczny z CEX przyspiesza aktywność. Fundusze koncentrują się na płatnościach, stablecoinach, tokenizowanych papierach wartościowych i infrastrukturze AI, powiązanych z tradycyjnymi finansami
Narracje starego cyklu tracą ważność. Prawdziwe strukturalne okazje nie leżą w wahaniach wykresów, lecz w trajektorii migracji kapitału — od spekulacji tokenami do infrastruktury, od nastrojów detalicznych do alokacji instytucjonalnej, od narracji napędzanej do przychodów napędzanych
#OKX.ai：一个人就是一家世界级公司 #星球日报 #奈飞增长或放缓，广告业务成新看点
1283939392928848494902002Although previous CPI and PPI data both exceeded expectations and inflation remains sticky, the market judges that a single-month inflation rebound is insufficient to prompt the Fed to immediately implement a rate hike. On one hand, the rise in long-term U.S. Treasury yields and the passive tightening of financial conditions have already had an effect similar to a rate hike. But note: 17% is not zero; the option to hike rates is not completely closed. This probability is just the market's tradedW tym tygodniu sektor AI i półprzewodników zanotował zbiorcze spadki, a łączna kapitalizacja tych sektorów spadła o ponad 1 bilion dolarów, co stanowi skonsolidowaną repricing globalnych aktywów technologicznych.
Główną przyczyną spadków nie jest całkowity upadek fundamentów branży, lecz kumulacja negatywnych czynników po wcześniejszym silnym wzroście.
Po pierwsze, CPI i PPI kolejno przekroczyły oczekiwania, co uwydatnia uporczywość inflacji, a rynek wycenia utrzymanie wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas. Akcje wzrostowe o wysokiej wycenie są bardzo wrażliwe na stopy procentowe, a w modelach dyskontowych wartość przyszłych zysków maleje, co skłania inwestorów do redukcji pozycji.
Po drugie, kierownictwo wielu dużych firm chipowych wyraziło ostrzeżenia dotyczące presji na wydatki kapitałowe w AI, co wzbudziło wątpliwości co do trwałości popytu na moc obliczeniową AI.
Po trzecie, gwałtowne spadki na koreańskim rynku pamięci masowej wywołały efekt domina, a rynek obawia się zmiany układu podaży chipów pamięci, co dodatkowo osłabia zaufanie do sektora półprzewodników.
Z punktu widzenia zachowań kapitałowych, obecna runda to realizacja zysków. W ciągu ostatniego roku AI i półprzewodniki przeżyły hossę, a wyceny w pełni odzwierciedlały optymistyczne oczekiwania. Gdy oczekiwania słabną, duże zyski są realizowane, co prowadzi do szybkiego spadku kapitalizacji.
Przenikanie między rynkami: AI i półprzewodniki są kluczowymi składnikami indeksu Nasdaq, a ich znaczne spadki tłumią ogólną skłonność do ryzyka na rynku, pośrednio wywierając presję emocjonalną na aktywa kryptowalutowe o wysokim beta, takie jak BTC, ETH. Należy jednak rozróżnić, że jest to korekta oczekiwań dotyczących akcji wzrostowych, a nie systemowy kryzys finansowy. Jeśli panika będzie się dalej rozprzestrzeniać, kryptowaluty mogą podążać za presją; jeśli to tylko wewnętrzne przetasowania w sektorze technologicznym, wpływ na kryptowaluty będzie ograniczony. $BTC $ETH $SNDK #韩股修复反弹，外资卖压能否缓解？ 量子威胁论再度被$BTC 社区忽视，而这一次发声的是孙宇晨。他直言市场严重低估了Q-Day到来后对比特币价格的冲击，同时波场已悄然在测试网上部署NIST后量子加密标准，计划明年初上线主网。抗量子竞赛的起跑枪已经响了，但大多数人还在讨论减半和ETF。 最值得玩味的不是威胁本身，而是应对节奏的错位。$TRX 选择直接集成标准化抗量子方案，走的是“先换锁再搬家”的路径；而比特币的共识升级以年为单位计算，两年内完成抗量子改造几乎是不可能的任务。这意味着即便所有人都收到了预警，$BTC 在结构上仍将暴露于量子风险之中——不是技术做不到，而是治理机制决定了它快不了。 市场习惯把量子计算当作遥远叙事折现，但孙宇晨的提醒指向一个更尖锐的问题：当一条主流公链已经拿出可运行的抗量子测试网时，比特币的“安全溢价”是否被高估了？$STRK 等零知识证明相关资产同样值得关注，因为抗量子路径与隐私计算、签名聚合的技术栈存在重叠，资金可能沿着这条线索重新定价。 确认这一叙事转向的信号并不复杂：波场抗量子主网上线时间表是否兑现，以及比特币核心开发者是否将抗量子签名方案提上正式议程。在那之前，量子威胁仍会被多数人归入“Amerykańskie dane CPI i PPI kolejno sygnalizują presję inflacyjną, zgodnie z normalną logiką rynek powinien obawiać się, że Fed utrzyma wysokie stopy procentowe, a takie aktywa jak złoto i Bitcoin powinny być pod presją. Jednak rzeczywisty przebieg to spadek złota, a następnie odbicie, co oznacza co? Oznacza to, że rynek nie patrzy tylko na jakość danych, ale na zmiany oczekiwań stojące za tymi danymi.
$XAU w tej rundzie odbicia kluczowe jest obserwowanie dolara i rentowności amerykańskich obligacji. Dane inflacyjne są nieco zbyt wysokie, co rzeczywiście zwiększa presję na zaostrzenie polityki monetarnej, ale jeśli rynek wcześniej zdyskontował oczekiwania podwyżek stóp, a następnie dolar osłabnie, a rentowności obligacji spadną, złoto może ponownie zyskać wsparcie. Dodatkowo, ostatnio globalne akcje technologiczne wykazują większą zmienność, a obawy rynku dotyczące wysokich wycen i presji finansowania rosną, więc część kapitału zabezpieczającego naturalnie ponownie kieruje się ku złotu.
To wyjaśnia, dlaczego widzimy pozornie sprzeczną sytuację: dane inflacyjne są dobre, dolar i rentowności obligacji chwilowo rosną, a złoto mimo to po krótkim spadku szybko się odbija. Za tym stoi fakt, że rynek w „złych danych” dostrzegł „dobre oczekiwania” — czyli że polityka zaostrzenia Fed może być już bliska końca, a przyszła ścieżka polityki będzie bardziej zależna od marginalnych zmian danych. Dlatego odbicie złota nie jest ignorowaniem danych inflacyjnych, lecz wcześniejszym wycenieniem oczekiwań zmiany polityki monetarnej. #特斯拉发布新一代Roadster，行情走高 #奈飞增长或放缓，广告业务成新看点
Wzrost Netflix może zwalniać, czy nadal warto inwestować w reklamy? $NFLX
Netflix wkrótce opublikuje raport finansowy. Rynek oczekuje przychodów na poziomie około 12,86 mld USD, ze spowolnieniem wzrostu do 12%, ale wzrostem marży zysku do 33,2%.
Wzrost liczby subskrybentów osiągnął szczyt, co sprawia, że reklama staje się kluczowym elementem transformacji biznesowej. Logika reklamowa Netflix różni się od konkurencji: inni opierają się na tanich wersjach z reklamami, aby subsydiować działalność; Netflix wykorzystuje silne przywiązanie do treści, kierując użytkowników do wersji z reklamami, a następnie podnosi ceny wersji bez reklam. Kluczowa grupa klientów nie ucieka, a firma zarabia dodatkowo na wysokomarżowych reklamach.
Punkt ciężkości wyceny przesunął się z „liczby użytkowników” na „przychód na użytkownika (ARM) + efektywność monetyzacji reklam”. Wraz z transmisjami sportowymi na żywo i wdrożeniem biznesu offline, druga linia wzrostu może dalej podnosić marże zysku.
Krótkoterminowe spowolnienie wygląda bardziej jak zmiana biegu, a długoterminowa monetyzacja może stworzyć głębszą fosę ochronną. $xNFLX 【$BTC jeszcze nie wzrósł do 90 000, a Wall Street już wycenił MSTR na 208 dolarów】
Cantor Fitzgerald podniósł cenę docelową MSTR z 186 do 208 dolarów, jednocześnie zakładając, że BTC w ciągu najbliższych 12 miesięcy wzrośnie do 112 000 dolarów. Brzmi to dość optymistycznie, ale BTC obecnie jest w okolicach 82 000 dolarów, co oznacza, że do tego celu brakuje około 37% wzrostu. Analitycy obstawiają przyszłość, a nie mówią, że hossa już nadeszła.
Strategy ma w posiadaniu 84 825 BTC, co rzeczywiście stanowi ogromny magazyn bitcoina. Jednak MSTR to nie jest spot, cena akcji jest również pod wpływem kosztów finansowania, rozwodnienia przez emisję nowych akcji i premii wyceny. Co gorsza, nowe zasady MSCI mogą wykluczyć ją z niektórych indeksów, a związane z tym pasywne inwestycje to około 2,8 miliarda dolarów; ostateczna lista zostanie opublikowana 11 listopada.
Podwyższenie ceny docelowej przez Cantor tylko dowodzi, że ktoś jest skłonny obstawiać dalszy wzrost BTC, ale nie jest to dowód na napływ nowych środków na rynek. Aby MSTR mogło pokonać BTC, oprócz wzrostu ceny kryptowaluty, musi utrzymać premię wyceny. Jeśli BTC naprawdę osiągnie 112 000 dolarów, ten cel może okazać się konserwatywny; ale jeśli fundusze indeksowe się wycofają, a premia będzie się dalej kurczyć, nawet jeśli BTC wzrośnie, MSTR może nie nadążyć.· Odkrycie Fidelity ma znaczenie strukturalne — korelacja BTC z rzeczywistą stopą zwrotu zmieniła się z ujemnej na dodatnią, co oznacza, że logika wyceny może przesuwać się z „aktywa ryzykownego” w kierunku „hedge przed dewaluacją długu”. Jeśli ta zmiana będzie trwała, spadkowy potencjał BTC zostanie ograniczony na bardziej fundamentalnym poziomie.
· Obszar zainteresowania: 78 000 to kluczowa strefa płynności wskazana przez Glassnode, 78 000 to obszar 21/50-tygodniowej EMA, stanowiący głębszą linię obrony strukturalnej.
· Sygnał po prawej stronie: trzeba poczekać na wystąpienie Wosha + wzrost wolumenu i odzyskanie ceny $83,644 (20-dniowa SMA) + trwały napływ netto środków do ETF. $BTC $ETH $ZEC #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ #Robinhood交易业务增长能否延续？ $HOOD
Przychody z kontraktów na zdarzenia 156 milionów USD, po raz pierwszy przekraczają przychody z handlu akcjami wynoszące 129 milionów USD.
▪️ Całkowite przychody w drugim kwartale 1,31 miliarda USD, wzrost rok do roku o 32%
▪️ Przychody z działalności handlowej 776 milionów USD, wzrost rok do roku o 44%
▪️ Przychody z kontraktów na zdarzenia 156 milionów USD, wzrost rok do roku ponad 10-krotny
▪️ Przychody za pierwsze półrocze 2,375 miliarda USD, wzrost rok do roku o 23,96%, zysk netto 919 milionów USD
▪️ 15/10 zamknięcie 103,99 USD, wzrost jednodniowy o 2,88%, od początku października spadek o 7,56%
▪️ Broker 13/10 utrzymuje rekomendację kupna, cena docelowa 134 USD
Różnice nie dotyczą szybkości wzrostu, lecz tego, jaki rodzaj kontraktów mieści się w słowach „działalność handlowa”.
Przychody z akcji i opcji pochodzą z obrotu istniejących klientów, kontrakty na zdarzenia to nowa kategoria. Ta druga dopiero się rozwija, baza jest mała, więc 10-krotny wzrost rok do roku nie jest trudny; pierwsza jest duża i rośnie wolniej. Łącznie daje to 44%, ale rozdzielając widać, że nowa kategoria nadrabia spowolnienie starej.
Kierunek jest do obserwacji — przychody z kontraktów na zdarzenia muszą rosnąć przez dwa kolejne kwartały, aby można było mówić o przejęciu pałeczki; pojedynczy kwartał to jeszcze efekt niskiej bazy.$SUI Dodam jeszcze dwie kwestie dotyczące Alibaba Cloud. Rano mówiłem, że udaje, że nic się nie dzieje, mimo że jest na gorących wyszukiwaniach, a teraz widzę, o co chodzi — Alibaba Cloud integruje się z Sui Agent Payments, AI agent automatycznie płaci USDC za każde użycie, wszystko rozliczane na Sui. Brzmi solidnie, ale moja pierwsza reakcja była taka: taka integracja infrastruktury nie przyniesie szybkiego bogactwa, to coś, co zacznie się rozwijać dopiero po trzech miesiącach. Teraz wzrost o ponad 5% w ciągu 24 godzin, a wolumen? Nadal ten sam martwy obraz, trochę się dopasowując. Prawdziwą wartością jest przesunięcie narracji z "publicznego łańcucha" na "wdrożenie płatności AI", ale ludzie handlujący na rynku w ogóle się tym nie przejmują. Nie obstawiaj tak dużej wiadomości na jedną świecę wzrostową. $SUI $CT jest obecnie na etapie trawienia wyceny po realizacji pozytywnych oczekiwań, a krótkoterminowy ruch zależy od skuteczności wsparcia na poziomie 0,35 USD, podczas gdy w średnim terminie presję wywierają kalendarz odblokowań i przychody protokołu.
Krótkoterminowo (1-2 tygodnie): kluczowe wsparcie znajduje się w przedziale 0,36–0,37 USD, a pierwszy opór w okolicach 0,42–0,43 USD. Jeśli poziom 0,35 USD zostanie przełamany przy zwiększonym wolumenie, cena może kontynuować spadki do niższych poziomów wsparcia. Po stronie górnej, 0,63 USD to silny pasmo podaży utworzone przez historyczne maksimum; dopiero przebicie 0,65 USD z dużym wolumenem otworzy przestrzeń do 0,70–0,75 USD, w przeciwnym razie odbicie będzie miało charakter technicznej korekty.
Ryzyko średnioterminowe: kalendarz odblokowań obejmujący 22% zespołu i 28% inwestorów nie został jeszcze ujawniony, co stanowi największą niepewność. Jeśli kalendarz zostanie opublikowany wcześniej, obecne zakupy mogą stanąć pod presją przygotowania podaży na przyszłość. Mimo że TVL protokołu wynosi 1,2 mld USD, to opłaty za 30 dni to około 2 mln USD, a przychody tylko około 40 tys. USD; posiadacze CT nie mają bezpośredniego udziału w zyskach protokołu, co oznacza brak kotwicy wyceny w przepływach pieniężnych.
Podsumowując: krótkoterminowo dominować będzie konsolidacja w przedziale 0,35–0,43 USD, a wybór kierunku najprawdopodobniej zostanie wywołany przez wiadomości o odblokowaniach lub ruchy na rynku BTC. Struktura podaży nowej monety jest niestabilna, a zmienność ekstremalna, dlatego nie zaleca się angażowania dużych pozycji w jednym kierunku.Tesla poszła na całość, to naprawdę pierwszy dostępny latający samochód, bez wątpienia ten Tesla zdecydowanie przewyższa oczekiwania
Jeśli chodzi o akcje Tesli:
Krótki termin: po konferencji przed otwarciem giełdy w USA wzrosły nawet o prawie 5%, po otwarciu wzrost zmalał do 1%~1,5%, cena akcji oscylowała wokół 368 dolarów; poprzedniego dnia zamknięcie wyniosło 362,44 dolara, spadek o 1,29%. Nastroje wzrosły, ale nie doszło do trwałego wzrostu.
Różnice wśród instytucji:
· Ostrożni: Gene Munster twierdzi, że „nie ma wartości biznesowej”; Gary Black wyliczył, że nawet przy sprzedaży 3000 sztuk rocznie i zysku 100 000 dolarów na sztukę, to daje około 0,06 dolara na akcję, co jest prawie pomijalne wobec prognozowanego EPS na 2029 rok wynoszącego 5,40 dolara. JPMorgan utrzymuje ocenę „neutralną”.
· Optymiści: Dan Ives i inni uważają, że prawdziwym znaczeniem jest wzmocnienie oczekiwań integracji Tesli ze SpaceX, a nawet wywołanie spekulacji o fuzji, co jest katalizatorem wyceny.
Średnio- i długoterminowa perspektywa: kluczowy problem nie dotyczy tego samochodu
Tesla w tym roku spadła łącznie o około 18%, najgorzej spośród „siedmiu gigantów”, wskaźnik P/E wynosi około 187 razy, wycena opiera się na FSD, Robotaxi, Optimusie, a nie na limitowanym samochodzie sportowym sprzedawanym w kilku tysiącach egzemplarzy i produkowanym dopiero od 2028 roku. Raport finansowy za III kwartał 21 października będzie kluczowym momentem do oceny zgodności podstawowej działalności z wyceną.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点 $NFLX Tym razem stawiam na przekroczenie oczekiwań.
W ciągu ostatnich 8 kwartałów 7 razy przekroczyli oczekiwania, to jest wpisane w ich DNA.
Zarząd w lipcu ustawił prognozy bardzo nisko (EPS 0,82 USD), analitycy w ciągu ostatnich 90 dni obniżali prognozy z 0,84 USD do 0,82 USD, trzymając się prognozy, to standardowy scenariusz obniżania oczekiwań, by potem je przekroczyć.
W tym tygodniu zwolniono też 1000 osób, przed raportem finansowym zoptymalizowano koszty, co podtrzymuje marże zysku. Cena akcji spadła w tym roku o ponad 25%, oczekiwania są wystarczająco pesymistyczne.
20 października po zamknięciu rynku kluczowe będzie, czy przychody z reklam podwoją się do 3 miliardów.
#奈飞增长或放缓，广告业务成新看点 W dostawach Tesli w tym kwartale jest jedna różnica warta osobnego obliczenia: dostarczono o 22141 pojazdów więcej niż wyprodukowano.
Oficjalnie podano, że w trzecim kwartale wyprodukowano 464391 pojazdów, a dostarczono 486532. Dostawy przewyższające produkcję mogą dotyczyć wcześniejszych zapasów i pojazdów w transporcie, nie można tego w pełni tłumaczyć jako wkład nowej mocy produkcyjnej w tym kwartale. Patrząc optymistycznie, dostarczenie już wyprodukowanych samochodów klientom pomaga odzyskać wcześniej zamrożone środki.
Jednak na jakich warunkach nastąpił ten zwrot środków, będzie jasne dopiero po raporcie finansowym po sesji amerykańskiej giełdy 21 października. Jeśli głównie dzięki większym ustępstwom cenowym lub preferencjom finansowym, gotówka wróciła, ale zysk na pojedynczym samochodzie niekoniecznie się poprawił; jeśli cena pozostaje stabilna, a koszty spadają, jakość wzrostu dostaw jest wyższa. Te dwie sytuacje mają bardzo różne znaczenie dla akcjonariuszy.
Dlatego nie śpieszę się z uznaniem przekroczenia oczekiwań dostaw za bezpośredni znak poprawy zysków. Obserwując zmiany zapasów, trzeba też zestawić ceny i koszty działalności motoryzacyjnej, by zobaczyć, ile zysku pozostaje po dostarczeniu samochodów.
Po rozgrzaniu nastrojów rynkowych premierą Roadstera, ten problem może być łatwiej pomijany. Prezentacja samochodu sportowego może budzić oczekiwania na przyszłość, ale zyski z codziennej sprzedaży trzeba rozliczać kwartalnie. Jeśli wtedy okaże się, że tylko sprzedaż wygląda dobrze, a poprawa przepływów pieniężnych wynika głównie z uwolnienia zapasów, zachowam pewną dozę sceptycyzmu i będę czekać na wyniki zamówień i zysków w kolejnym kwartale.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点 Najbardziej oczekiwaną zmianą w reklamowej działalności Netflixa jest to, że reklamodawcy wreszcie mogą wydawać pieniądze za pomocą narzędzi zakupowych, które dobrze znają.
Firma na koniec sierpnia zakończyła przedsprzedaż reklam w USA, deklarując niemal podwojenie zobowiązań do wydatków. Bardziej konkretnym postępem jest to, że reklamodawcy mogą zawierać transakcje z Netflixem za pośrednictwem istniejących platform zakupowych, takich jak Google, Amazon, Yahoo i The Trade Desk, a także reklamy przerywające zostały włączone do zakupu programatycznego. Mniej przeszkód w zakupie oznacza większą szansę na napływ budżetów.
To jest ciekawsze niż po prostu wrzucanie więcej reklam do wideo. Dla reklamodawców zatwierdzanie budżetu, operacje związane z emisją i weryfikacja efektów generują koszty; jeśli zakup reklam Netflixa wymagałby osobnego procesu, nawet najlepsze treści mogłyby nie otrzymać budżetu. Teraz te etapy są ze sobą połączone.
Jednak zobowiązania z przedsprzedaży muszą zostać potwierdzone rzeczywistą emisją, aby stały się przychodem w raportach finansowych. Platforma chętnie publikuje wyniki podpisanych umów, inwestorzy powinni nadal pytać o realizację tych zobowiązań. Jeśli wzrost subskrypcji zwolni, jak duża jest luka, którą musi wypełnić przychód z reklam?
Powodem, dla którego wierzę w ten biznes, jest to, że staje się on łatwiejszy do zakupu. W następnym raporcie finansowym, jeśli monetyzacja reklam przyspieszy, a całkowite przychody nadal będą słabe, trzeba będzie dalej rozdzielać biznes subskrypcyjny. Nie można automatycznie ignorować problemów całej firmy tylko dlatego, że nowy biznes rośnie szybko.
#奈飞增长或放缓，广告业务成新看点 Następny raport finansowy SpaceX, najpierw chcę przeliczyć, ile każdy użytkownik Starlinka wnosi, a potem zobaczyć liczbę startów rakiet.
W oficjalnym raporcie za drugi kwartał jest mniej rzucające się w oczy porównanie: liczba użytkowników Starlinka podwoiła się rok do roku do 12 milionów, ale średni miesięczny przychód na użytkownika spadł z 85 do 66 dolarów. Przychody z działalności łączności nadal rosną o 66%, a zysk operacyjny również wzrasta. To pokazuje, że powiększanie bazy użytkowników faktycznie przynosi zyski, choć poziom przychodów od nowych i starych użytkowników może się różnić.
Wejście na więcej rynków i objęcie większej liczby segmentów konsumenckich naturalnie poprawia liczbę użytkowników; czy w przyszłości uda się utrzymać tę samą efektywność zarabiania, zależy od struktury pakietów i wkładu klientów korporacyjnych. Liczenie wyceny tylko na podstawie liczby użytkowników i optymistycznej ceny jednostkowej łatwo może prowadzić do zawyżonych oczekiwań.
Trzeba też przypomnieć, że pierwszym „pełnym kwartałem” po wejściu na giełdę jest trzeci kwartał, nie można pisać, że firma nigdy wcześniej nie publikowała raportów finansowych. Wyniki za drugi kwartał zostały już opublikowane i można je porównać.
Moje oczekiwania wobec tego raportu są konkretne: czy wzrost Starlinka nadal będzie wspierał inwestycje grupy, oraz ile gotówki pochłonęła ekspansja działalności AI. Dopiero jasne przedstawienie obu tych kwestii pozwoli zrozumieć, jaki biznes kupują akcjonariusze. Postęp technologiczny może budzić nadzieje, ale finansowo nie powinno się mieszać wszystkich działalności i wyceniać ich tylko jako „ekosystem Muska”.
#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓 Najbardziej niepokojącym aspektem tego PPI jest to, że po wyłączeniu energii, wzrost cen nadal nie znika.
We wrześniu amerykański PPI wzrósł o 1,3% miesiąc do miesiąca, a energia oczywiście miała duży wkład. Ale inny wskaźnik BLS jest jeszcze bardziej wart uwagi: po wyłączeniu żywności, energii i usług handlowych ceny nadal wzrosły o 0,5% miesiąc do miesiąca, co jest wyższe niż 0,3% w sierpniu. Próba wyjaśnienia tej inflacji jedynie zdaniem „to wszystko przez ceny ropy” jest już trochę naciągana.
Dla Fed sytuacje te wymagają zupełnie innego podejścia. Nagły skok cen ropy można obserwować, czy uderzenie się wycofa; jeśli jednak ceny poza sektorem energetycznym również przyspieszą, trzeba się obawiać, że firmy zaczną przerzucać koszty na konsumentów, a zakres podwyżek cen będzie się rozszerzał. Ta ocena wymaga dalszych danych do potwierdzenia i nie można na podstawie jednego miesięcznego raportu ogłaszać, że nowa runda podwyżek stóp procentowych jest już przesądzona.
Rynek zawsze chce traktować złe dane jako krótkotrwały epizod, myśląc, że jeśli trochę wytrzyma, tanie pieniądze wrócą. Mam jednak pewne obawy co do tego optymizmu. Nie ma jeszcze decyzji, czy w tym roku stopy zostaną podniesione, ale fakt, że stopy nie spadają, sam w sobie zmienia koszty finansowania i wycenę aktywów.
Dla BTC, jeśli wysokie stopy utrzymają się kilka miesięcy dłużej, to ile ryzyka kapitał jest gotów podjąć, również się zmieni. Najpierw będę obserwować, czy wzrost po wyłączeniu żywności, energii i usług handlowych da się z powrotem obniżyć.
#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ #HBM4 Czy masowa produkcja może ponownie pobudzić zyski SK Hynix do rekordowego poziomu? $BTC Wczorajszy spadek do poziomu 80 000$ zapewne wywołał u wielu z was chwilę niepokoju. Wszyscy powinniśmy zauważyć, że to efekt jednoczesnego wzrostu inflacji w USA, osłabienia rynków azjatyckich oraz spadku apetytu na ryzyko. Jednak według Ajana najważniejszą informacją z tego ruchu jest to, że rynek w krótkim czasie dokonał przetasowania pozycji – podczas spadku byki były zmuszone do sprzedaży, a podczas odbicia niedźwiedzie mogą zacząć uzupełniać swoje pozycje. Cena wygląda na odbicie z okolic 80 000$, ale w środku nastąpiła już wymiana uczestników.
Obecna cena nie wygląda na efekt wzrostu po likwidacji pozycji, a raczej na techniczną korektę po delewarowaniu – popyt na rynku spot nie wrócił w pełni. Prawdziwa zmiana trendu powinna objawiać się jednoczesnym wzrostem obrotów na rynku spot, utrzymaniem ceny powyżej 82 600$ oraz stabilizacją przepływów ETF, które przestały się pogarszać.
Ponadto, choć kwota likwidacji była duża, nie oznacza to, że presja sprzedażowa się skończyła. Część byków została wyeliminowana, ale pozostali posiadacze na rynku spot mogą nadal czekać na lepszą cenę do wyjścia. Ajan nie zaleca używania argumentu „już spadło” jako powodu do dokupowania #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ #特斯拉发布新一代Roadster，行情走高
Tesla prawdopodobnie przekroczy oczekiwania w tym kwartale. Liczba dostaw znacznie przewyższyła prognozy, osiągając 486 500 pojazdów, co jest znacznie wyższe niż oczekiwane przez analityków 462 000, a przychody są bardziej stabilne.
Przez dwa kolejne kwartały trwało zmniejszanie zapasów, więc presja kosztowa może być mniejsza niż się spodziewano. Po dużym rozczarowaniu w Q2, oczekiwania rynku na ten kwartał zostały znacznie obniżone, co ułatwia przekroczenie prognoz. Subskrypcje FSD również rosną, a oprogramowanie ma wysoką marżę, co może podtrzymać zyski. Chociaż wdrożenie energii nie osiągnęło celu, ogólnie rzecz biorąc, niskie oczekiwania + wysokie dostawy zwiększają prawdopodobieństwo przekroczenia prognoz. #特斯拉发布新一代Roadster，行情走高 【Scenariusz w świecie kryptowalut】
#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Dane inflacyjne w USA tym razem są trochę przerażające
CPI wzrosło do 3,7%
PPI poszło nawet do 6,3%
Oba wskaźniki przekroczyły oczekiwania rynku
Teraz Rezerwa Federalna ma znowu ból głowy
Wcześniej dane o zatrudnieniu były słabe
Wszyscy liczyli na obniżkę stóp, by ratować rynek
A tu inflacja od razu dała im policzek
Teraz jest tak
Wzrost gospodarczy jest pod presją
A ceny nadal rosną
Czyż to nie jest ryzyko stagflacji, którego rynek najbardziej się boi?
Co gorsza
Ta runda inflacji w dużej mierze pochodzi z energii
Gdy rosną ceny ropy
Rosną koszty transportu
Koszty firm idą w górę
A ostatecznie płaci za to konsument
Ale uważam, że jest jeden szczegół wart uwagi
Dane są tak złe
A rynek nie traktuje podwyżki stóp w październiku jako pewnik
Co to oznacza?
Negatywne dane nie oznaczają, że rynek musi spaść
Bo na rynku handluje się nie tylko danymi
Są też oczekiwania i kapitał
To samo dotyczy BTC
Im wyższa inflacja
Tym trudniej Rezerwie Federalnej luzować politykę pieniężną
Oczekiwania co do płynności łatwiej podlegają presji
$BTC $ETH $ZEC #特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点 O godzinie 17:00, $TSLAB wzrósł do 382,69, co stanowi 5,5% więcej niż przed konferencją.
Przyznaję, wtedy się poruszyłem.
Latające auto, Tesla na łańcuchu, historia tak płynna, że nie chce się zadawać drugiego pytania — kto ma prawo do ustalania ceny.
Trzy i pół godziny później, 365.
Rynek amerykański się otworzył. Tylko to.
Patrzyłem, jak te kilka świec godzinowych spada, i zrozumiałem: ten 382,69 w ciągu dnia nie był wynikiem wzrostu Tesli, tylko naszej własnej pompy.
Gdy rynek amerykański się otworzył, rachunki zostały wyrównane. Nie zostało nic.
Więc nie obwiniaj samochodów Muska — to, że samochody nie radzą sobie, nie ma nic wspólnego z tym 5,5%.
To, co zostało obnażone, to fakt, że „kryptowalutowy świat może sam ustalać cenę Tesli”.
Dzisiejsza lekcja kosztowała 5,5%.
A ty, czy goniłeś za tą ceną po południu? $TSLA #Pierwsza runda odbicia po gwałtownym spadku, dlaczego najłatwiej wtedy ponieść stratę? Obecny wzrost BTC +1,85%
W fazie dużych spadków rynek jest powszechnie ogarnięty strachem, a percepcja ryzyka jest jasna. Jednak gdy cena zaczyna rosnąć, emocje FOMO szybko się rozprzestrzeniają. Osoby, które przegapiły okazję, spieszą się, by dołączyć, a traderzy planujący redukcję pozycji, pod wpływem efektu kotwicy, zaczynają wyobrażać sobie nową falę wzrostów. Siła tego wzrostu to w dużej mierze zamykanie krótkich pozycji, a nie powrót kapitału długoterminowego, co budzi wątpliwości co do trwałości.
Zamiast skupiać się na wielkości odbicia, warto obserwować trzy kwestie: czy ETF utrzyma ciągły napływ netto, czy wolumen obrotu na rynku spot rośnie synchronicznie z odbiciem oraz czy po utrzymaniu kluczowego poziomu cena wytrzyma ewentualne cofnięcie. Jeśli te trzy elementy się nie poprawią, pojedyncza świeca wzrostowa nie zmienia pierwotnej oceny. Jeśli na rynku pojawi się odporność na negatywne informacje, silne wsparcie przy cofnięciu i ciągły napływ kapitału, pogląd będzie dynamicznie dostosowywany. Nie będę sztywno trzymać się pozycji byka lub niedźwiedzia.
Możesz się zapytać: czy twoja obecna ocena jest wspierana przez sygnały kapitałowe, czy jest wywołana emocjami przez rynek? Gdy nastąpi przebicie kluczowego oporu z dużym wolumenem, ta logika obserwacji przestaje obowiązywać.
$BTC $ETH $SOL Złapano interesującą pozycję dużego gracza, który zeszłej nocy na HL zajął pozycję long 1x na $ZK o wartości około 1,2 mln USD, a na koncie ma jeszcze około 2 mln USDC
Czas jest bardzo trafny, tego samego dnia rano Vitalik wysłał tweet gratulujący zespołowi ZKsync Airbender, mówiąc, że "wyścig prędkości" zkEVM się zakończył, a kolejnym krokiem jest skupienie się na bezpieczeństwie
To konto jest prawdopodobnie największym longiem $ZK na HL, ale z dźwignią tylko 1x, więc bardziej niż spekulacją jest to strategia dużego kapitału w stylu spot, warto przyjrzeć się logice budowania pozycji
Jego inne powiązane konto na początku lipca kupiło około 1,3 mln USD $ZK po cenie około 0,01, obecnie zysk pływający to ponad 500 tys. USD (ponad 70%)
$ZK wzrósł około dwukrotnie w ciągu ostatnich 30 dni, uwaga na niego właśnie rośnie. Ta fala to głównie działania dużych graczy, warto to obserwować $BTC $ETH $SOL
Wypowiedzi urzędników Rezerwy Federalnej zostały potwierdzone, co wzmocniło oczekiwania utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie w październiku, przynosząc do świata kryptowalut nieco tłumiący nastrój makroekonomiczny.
Mówiąc prosto, brak obniżek stóp = koszty kapitału na rynku pozostają wysokie. Rentowność obligacji USA utrzymuje się na najwyższym poziomie od prawie 20 lat, kapitał woli trzymać obligacje i czerpać stabilne odsetki, zamiast masowo inwestować w ryzykowne aktywa takie jak BTC. Akcje technologiczne na giełdzie amerykańskiej już odczuły presję, spadki w sektorze AI ciągną za sobą spadki entuzjazmu do kupna kryptowalut związanych z narracją AI.
Z drugiej strony, ta wypowiedź jedynie potwierdziła brak podwyżek stóp, nie dając bardziej jastrzębich sygnałów, więc nie wywoła bezpośrednio dużych spadków. Oczekiwania rynku zostały wcześniej uwzględnione, więc w krótkim terminie nie pojawi się skrajna panika i wyprzedaż.
Na poziomie nastrojów kapitał stanie się bardziej ostrożny, BTC będzie miało trudności z kontynuowaniem gwałtownych wzrostów, spekulacje na altcoinach się ograniczą, a inwestorzy chętniej będą trzymać się BTC jako bezpiecznej przystani, co zwiększa ryzyko presji sprzedażowej na wysoko wycenianych tokenach tematycznych.
Kluczowe punkty obserwacji: należy uważnie śledzić zmienność rentowności obligacji USA, ponieważ dalszy wzrost rentowności ponownie zwiększy presję na aktywa ryzykowne.2. Dlaczego teraz nie można bezmyślnie patrzeć na szalone bycze wzrosty
- Popyt na rynku spot nie jest wystarczająco solidny, nie udało się przełamać oporu w okolicach 87 000, rynek utknął w konsolidacji między 80 000 a 87 000.
- Dane makroekonomiczne i oczekiwania wobec Fedu bezpośrednio wpływają na nastroje, stopy finansowania nie są ekstremalne, ale dźwignia na instrumentach pochodnych może zostać szybko wyczyszczona.
- Skuteczne przełamanie 87k i utrzymanie się powyżej to sygnał do kontynuacji wzrostów; spadek poniżej 80 000 i brak odbicia osłabi strukturę byczą.
- Głębsza granica między bykami a niedźwiedziami to około 74 600, czyli cena realizacji krótkoterminowych posiadaczy; spadek poniżej tego poziomu wymaga ponownej oceny trendu.
3. Jak obecnie rozdzielić warunki operacyjne
- Warunki bycze: cena utrzymuje się powyżej 82 000, z wolumenem powracającym do 85 000–87 000, ETF wraca, a stopy finansowania nie są nadmiernie wykorzystywane.
- Warunki osłabienia: dzienna świeca zamyka się poniżej 80 000, zwłaszcza jeśli po spadku nie uda się odbić; utrata 80 000 kieruje uwagę na poziomy około 77 500 i 74 600.
- Potwierdzenie odwrócenia i przyspieszenia: skuteczne przełamanie 87k na dziennym wykresie, wtedy można mówić o ataku na poprzednie maksimum i poziom powyżej 90 000.
- Obecnie nie mamy do czynienia z jednolitym, płynnym trendem, bardziej przypomina to korektę w byczym rynku i oczekiwanie na sygnały makroekonomiczne; warto obserwować reakcje na kluczowych poziomach, a nie traktować "byczego rynku" jako codziennego wzrostu.
4. Bezpośrednie przypomnienie dla krótkoterminowych traderów
Wysoka dźwignia w przedziale 80 000–87 000 jest najbardziej narażona na fałszywe wybicia i wyczyszczenia pozycji. Podziel pozycje na trzy poziomy: 80 000, 77 500 i 87 000; nie ścigaj wybicia, dopiero odbicie po fałszywym wybiciu potwierdza jego ważność. Obecna ocena trendu: bycza konsolidacja, krótkoterminowo neutralnie-byczo, obrona poziomu 80 000.Aktualne wyceny kontraktów terminowych na stopy procentowe CME wskazują, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed na październikowym posiedzeniu spadło do 17%, co oznacza, że dominujące oczekiwania rynkowe zakładają, iż utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie w październiku jest bardzo prawdopodobne.
Chociaż wcześniejsze dane CPI i PPI przewyższyły oczekiwania, a inflacja wykazuje przyczepność, rynek ocenia, że jednorazowy wzrost inflacji nie jest wystarczający, by Fed natychmiast podjął decyzję o podwyżce stóp. Z jednej strony wzrost rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA oraz pasywne zaostrzenie warunków finansowych już działa jak podwyżka stóp.
Należy jednak pamiętać: 17% to nie zero, opcja podwyżki stóp nie została całkowicie wykluczona. To prawdopodobieństwo jest jedynie rynkową wyceną i może się zmieniać wraz z danymi o inflacji i zatrudnieniu. Jeśli podstawowa inflacja ponownie wzrośnie, prawdopodobieństwo podwyżki stóp szybko się odbuduje.
Wpływ na rynek kryptowalut: w krótkim terminie jest to marginalnie pozytywne. Ochłodzenie oczekiwań podwyżek oznacza zmniejszenie ryzyka dalszego wzrostu wysokich stóp procentowych, co łagodzi presję na aktywa wysokiego beta bez odsetek, takie jak BTC i ETH. Jednak jest to jedynie złagodzenie ryzyka, a nie sygnał do natychmiastowego rozpoczęcia luzowania polityki pieniężnej; stopy pozostają na wysokim poziomie, co utrudnia silne, jednostronne wzrosty i prawdopodobnie doprowadzi do konsolidacji i korekty.
Rynek musi rozróżnić: brak podwyżki w październiku nie oznacza, że nie będzie ich później. Obecnie rynek przesuwa oczekiwania podwyżek, a nie wycenia bezpośrednio obniżki stóp. Kluczowe będzie obserwowanie zmian prawdopodobieństwa na posiedzeniu w grudniu.
Najważniejsze dane do śledzenia w przyszłości: zatrudnienie pozarolnicze, kolejne dane inflacyjne oraz jastrzębie lub gołębie wypowiedzi przedstawicieli Fed. $BTC $ETH #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ Ostatnio globalny sektor technologiczny zanotował gwałtowny spadek, $SNDK SanDisk spadł do około 1280 dolarów z poziomu powyżej 1900 dolarów, tracąc prawie 600 dolarów. Moja długa pozycja w SanDisk jest uwięziona na bardzo niewygodnym poziomie 1600 dolarów. Po poważnej analizie stwierdziłem, że obecny spadek SanDisk wynika z nałożenia się trzech czynników.
Po pierwsze, dane o inflacji w USA są zbyt wysokie, co budzi obawy rynku o utrzymanie wysokich stóp procentowych, a akcje technologiczne o wysokiej wycenie są pod presją; po drugie, postęp technologii pamięci w Chinach wywołuje obawy rynku dotyczące przyszłej konkurencji, co powoduje presję na cały sektor półprzewodników; po trzecie, wcześniejszy wzrost SanDisk był zbyt duży, kapitał zaczął realizować zyski, a rynek ponownie ocenia przechowywanie danych dla AI.
Obecnie poziom około 1325 dolarów jest kluczowym krótkoterminowym wsparciem, a jego utrata powinna wzbudzić ostrożność przed dalszym spadkiem; odbicie najpierw może się zatrzymać na poziomie 1380–1400 dolarów, a następnie na oporze powyżej 1450 dolarów. Należy podkreślić, że wsparcie nie gwarantuje braku spadku, a odbicie nie oznacza odwrócenia trendu.
W najbliższym czasie kluczowe będzie, czy sektor półprzewodników zatrzyma spadki oraz wyniki finansowe SanDisk z 29 października i prognozy na przyszłość. Moim zdaniem najpierw trzeba zobaczyć, czy rynek się ustabilizuje, a potem ocenić, czy odbicie będzie trwałe; nie należy zakładać, że spadki się skończyły tylko dlatego, że były duże. #美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？ #闪迪存储业务高增长能否延续？ #黄仁勋力挺CoreWeave，信用担忧仍未消退 $CRWV
Tego samego dnia ustnie mówiono, że koszt kapitału spada, podczas gdy ryzyko niewypłacalności na rynku obligacji rośnie.
▪️ Huang Renxun 15/10 w Sztokholmie stwierdził, że CoreWeave nie potrzebuje finansowego wsparcia od Nvidii
▪️ Powiedział, że koszt kapitału spada
▪️ Tego samego dnia spread CDS na pięć lat wzrósł o 74,5 punktu bazowego do 1194,5 punktu bazowego, co jest rekordem
▪️ Według tej wyceny skumulowane ryzyko niewypłacalności w ciągu najbliższych pięciu lat przekracza 60%, rok temu wynosiło około 30%
▪️ Wcześniej cena akcji spadła o około 15% w ciągu jednego dnia, a ceny niektórych obligacji spadły poniżej 80% wartości nominalnej
▪️ Rentowność do wykupu tych obligacji przekroczyła 15%
Spór nie dotyczy tego, czy dojdzie do niewypłacalności, lecz kto ma prawo powiedzieć słowo "wsparcie".
Posiadacze akcji patrzą na wzrost, wierzyciele na kolejność spłat. Nvidia jest ich dostawcą, a dostawca mówiący, że wsparcie nie jest potrzebne, oznacza pozostawienie odpowiedzialności za spłatę na bilansie tej firmy. CDS wycenia, ile ubezpieczenia są gotowi zapłacić posiadacze obligacji, a tę wartość ustala rynek, nie konferencja prasowa.
Wskazówka dla obserwatorów — uznaje się, że naprawa kredytowa nastąpi, gdy cena obligacji wróci powyżej 90% wartości nominalnej; jeśli CDS pozostanie powyżej 1000 punktów, refinansowanie nadal będzie problemem.10.19, Czy presja sprzedaży spowodowana inflacją zostanie wyeliminowana?
19 października aktualizacja Filecoin Solstice to nie tylko rutynowa aktualizacja techniczna, ale istotny punkt zwrotny dla modelu ekonomicznego. Trzy kluczowe zmiany:
1️⃣ Mechanizm nagród przekształcony
Nagrody blokowe będą faworyzować usługi przechowywania, które przyciągają płacących klientów; nagrody bez rzeczywistych przychodów będą bezpośrednio spalane, kierując sieć ku rentowności komercyjnej.