17. oktober var det totalt 710 millioner dollar i likvidasjoner på tvers av hele nettverket i løpet av 24 timer, med long-posisjoner som utgjorde 508 millioner dollar, og 217 395 personer ble ryddet ut. Den største enkeltlikvidasjonen skjedde på Hyperliquid, en BTC long-posisjon på 20,42 millioner dollar som øyeblikkelig gikk til null.
Opsjonsmarkedet er enda tydeligere: Sannsynligheten for at BTC når 100 000 dollar før jul har falt fra 12,5 % til 9,7 %. Grunnleggeren av Derive.xyz sa det slik – «langsiktige bullish spill trekker seg raskt tilbake, mens kortsiktig sikringsbehov øker kraftig».
ETF-er trekker seg også ut. Den 15. oktober var netto utstrømning på 262 millioner dollar på én dag, med totalt 151 millioner denne uken, etter 681 millioner uken før.
AI-sektoren sprekker også opp. CoreWeaves obligasjonsrente for 2031 steg til 16 %, aksjekursen falt 15,5 % på én dag og er halvert fra årets topp. Philadelphia Semiconductor Index falt åtte dager på rad, den lengste rekken siden 2008. Oljeprisen er 110 dollar, 10-års amerikanske statsobligasjoner på 5,097 %.
Alt dette er sant. Ingen unnvikelser.
Men én ting må skilles klart: det som faller er «prissrisiko», ikke «strukturell risiko».
Hva er hovedmotoren bak dette fallet? Likvidasjon av giring + strammere finansieringsbetingelser + geopolitiske oljepriser som driver inflasjon. Det er ikke et problem med Bitcoin-nettverket, ikke en systemisk innløsningsbølge i ETF-er, og ikke en kollaps i on-chain oppgjør.
Glassnode-data peker i samme retning: under fallet 15. oktober ga selgerne opp igjen, og hvert salg drevet av tap skjedde nær lokale bunner i august og september.
Ordet «gi opp» er tungt, men det beskriver posisjoner, ikke eiendeler.
Likvidasjoner på 700 millioner er likvidasjon av giring, ikke Bitcoin. Sannsynligheten på 9,7 % priser inn makrofriksjoner de neste to månedene, ikke de neste to årene.
Så kommer den mest kontrasterende delen.
16. oktober, på markedets mest panikkslagne dag, sendte Bitwise CIO Matt Hougan ut et notat med tittelen «Choose Your Own Adventure».
Han delte opp AI og rentenes fremtid i tre veier, og fulgte hver til slutten:
Veien én: AI bringer superoverflod. Produktivitetsboom, kostnadskollaps i intellektuelle bransjer, verdi flyttes til det som ikke kan kopieres – land, malerier, gull, Bitcoin. Bitcoin vinner.
Veien to: AI-boblen sprekker. Datasenter mislighold, kredittkjede bryter sammen, Bitcoin faller først med risikable aktiva. Men AI-utbygging er USAs største infrastrukturinvestering noensinne, redningssannsynligheten er «nesten 100 %». Rentekutt, balanseutvidelse, pengemengdeeksplosjon, så stor Bitcoin-oppgang.
Veien tre: 3 % vekst, 4 % renter, trått fremover. Ingen dramatikk, AI-gjeld betales sakte, myk landing. Bitcoin vinner på ETF-innstrømning, rådgiveradopsjon, bedrifts- og suverene allokeringer, «vinner ved å gå ut».
Hougans konklusjon er én setning: Av alle økonomiske veier som kan tas, leder nesten alle til Bitcoin.
Samme dag, da CoreWeave falt 15,5 %, kjøpte ARK 188 665 aksjer til en verdi av cirka 12,4 millioner dollar. I en kredittpanikk kjøper hun aksjer.
Så det virkelige spørsmålet er ikke «hvor bunnen er».
Det virkelige spørsmålet er: Hvilken er nærmest realiteten de neste to årene – 9,7 % prisingen eller vurderingen om at «alle veier leder til Bitcoin»?
9,7 % er en kortsiktig innsats for to måneder. Den reflekterer ærlig inflasjon, renteøkninger, krig, AI-kredittsprekker – alt som virkelig eksisterer de neste seksti dagene.
Men ingen kan prise Bitcoin for to år. ETF-utstrømning på 151 millioner er ekte, men Bitcoins forsyningsgrense har ikke økt med en mynt. CoreWeaves obligasjonsrente på 16 % er ekte, men USAs gjeldsretning har ikke endret seg. Sannsynligheten falt til 9,7 %, men panikken i seg selv er bevis på at pessimisme er fullt priset inn.
9,7 % for julen priser inn makrofriksjoner de neste to månedene. Men ingen kan prise Bitcoin for de neste to årene. Når det er panikk, er det ofte den eneste gratis alfaen å forlenge tidshorisonten.
$BTC$XAU$BZ#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
