Innlegg

你知道现在全球最抢手的“硬通货”是什么吗？不是黄金。不是比特币。不是芯片。是柴油。欧洲、巴西、土耳其的买家正在排队抢购美国柴油。 8月第一周，美国馏分油出口飙到每日190万桶——历史最高周度纪录。连续五周，出口量每天都在150万桶以上。美国炼厂开足马力、满负荷运转，拼命往海外运油。但每出口一桶，国内库存就少一桶。美国的柴油库存已经见底了。截至8月7日，美国馏分燃料库存仅剩1.071亿桶——1996年以来同期最低。 30年最低。欧洲库存也接近2022年能源危机时的低点。美国银行分析师说了一句话让我后背发凉： “市场正在进入季节性需求最旺盛的时期，容错空间几乎为零。” 翻译成人话：已经没有犯错的空间了。随便出点什么事，就是灾难。为什么偏偏是现在？因为三重压力正在同时砸过来：第一，俄罗斯的柴油出不来了。乌克兰无人机持续袭击俄罗斯炼油设施，俄罗斯被迫把柴油出口禁令延长到明年1月。俄罗斯可是全球最大的精炼燃料出口国之一——这条供应线断了。第二，霍尔木兹海峡堵了。美伊60天停火协议8月17日到期，特朗普明确表示不续期。伊朗放话：不解除海上封锁就“全面进攻”。全球20%的石油运输要经过这里，现在几乎处于封锁状态。第三，全球炼厂产能不够。国际能源署数据显示，7月全球炼厂加工量同比减少约500万桶/日。就算有原油，也没那么多工厂能把油炼成柴油。三个水龙头同时关了。而美国——成了全球唯一还在正常运转的主要供应枢纽。全世界的买家都在敲美国的大门。但美国自己呢？正在把自己的战略储备卖光。裂解价差——也就是炼厂每炼一桶柴油能赚多少钱——首次突破100美元，创下102.2美元的历史新高。此前这个指标从未突破过89美元。一桶赚100美元。炼厂不疯狂出口才怪。但代价是什么？美国柴油库存已经降到只剩23天左右的供应量。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven说了一句话：“纵观过去八周的数据，这是美国石油库存史上最大降幅。 ” 史上最大。更可怕的是什么？时间不站在我们这边。北半球正在进入收割季——拖拉机、联合收割机，全部烧柴油。收割季之后是冬季——取暖油，还是柴油。而炼厂马上要进入季节性检修——产能要暂时离线。高盛已经发出警告：柴油的持续短缺风险已超过原油本身。美国银行说得更直接：“几乎没有犯错空间。” 为什么柴油短缺比原油短缺更可怕？因为柴油的“刚性”远超汽油。卡车没法换成电动车——换不起，也没那么多电充。拖拉机没法在收割季停下来——庄稼不等人。农民没法说“今年不收了”。柴油是实体经济的“最后一公里”燃料。所有东西要送到你手上，最后一段路靠的都是柴油车。这意味着什么？价格上涨无法有效抑制需求。汽油贵了你可以少开车。柴油贵了——你该运的货还得运，该收的庄稼还得收。需求不会消失，价格只会直接传导。传导给谁？传导给每一件商品的价格。这对加密世界意味着什么？当供应链的“最后一公里”燃料开始短缺时，所有商品的价格都会被推高。比特币的挖矿成本——矿机运转靠电，但发电、运输设备、维护供应链——全部依赖柴油。食品运输成本——超市里每一件商品，从产地到货架，最后一段路都靠柴油卡车。这不是短期的价格波动。这是系统性的成本重塑。当柴油价格从“可承受”变成“奢侈”，整个实体经济的基础成本都在抬升。所有以法币计价的东西——都会更贵。说句扎心的。美国正在做一件看似理性、实则疯狂的事：在高利润的诱惑下，把战略储备卖给全世界。赚了今天的钱，赌的是明天的短缺不会发生。但收割季马上到。冬天马上到。炼厂检修马上到。如果到时候库存真的见底了—— 谁来给美国的拖拉机加油？谁来给美国的卡车加油？谁来给美国的家庭供暖？答案可能是：没人。因为美国已经把油卖光了。 $BTC $BZ $CL

Brent-råolje til 91 dollar. Dette er betydelig lavere enn de 120 dollarene i 2022. Men dieselprisen nede i huset ditt har allerede steget til 5,47 dollar per gallon. Bare 6 % unna den historiske toppen. Spør du ikke: Oljeprisene har ikke nådd historisk høye nivåer, så hvorfor slår diesel nesten rekorder? Fordi du fokuserer på feil pris. De fleste fokuserer bare på råolje. Men det som virkelig bestemmer inflasjonsretningen, er et annet tall – den sprekke spreaden. Hva er Split-spredningen? Enkelt sagt: hvor mye profitt kan et raffineri tjene på å omdanne et fat råolje til diesel? I fjor var gjennomsnittet 24 dollar. Denne mandagen, 102,2 dollar. Fem ganger det normale nivået. I løpet av de siste seks handelsdagene har fem satt nye historiske rekorder. Før dette året hadde dette beløpet aldri oversteget 89 dollar. Det var ingen tid under den verste perioden av Russland-Ukraina-krigen i 2022. Nå, tresifrede tall. Hva betyr 102 dollar? Dette betyr at for samme fat olje er raffineriets fortjeneste fem ganger det normale nivået. Hvem skal betale for dette? Lastebilsjåfører, bønder, budbringere, varmeleverandører – alle sluttbrukere. Diesel er ikke tallet du ser på bensinstasjonen. Diesel er: Hver eneste kilo grønnsaker levert med lastebil til bordet ditt Hvert korn høstet av høsteren Hver kilowattime elektrisitet produsert av fabrikkmaskiner brukes Hver varmegrad i hjemmet ditt om vinteren Dieselprisene har steget, men det er ikke som om du bruker 50 yuan mer på påfylling. Alt går opp i pris. Hvorfor er det slik? Trippelstøtet slo ned samtidig. Det første laget: Russland. Ukrainske droner fortsetter å angripe russiske raffinerier, og Russland har forlenget forbudet mot dieseleksport til januar neste år. Russland er en av verdens største eksportører av raffinert drivstoff – denne rørledningen er ødelagt. For det andre: Midtøsten. Den 60 dager lange våpenhvileavtalen mellom USA og Iran utløper 17. august, og Trump nektet å forlenge den. Iran sier at de vil innføre en fullskala offensiv strategi. Hormuzstredet er effektivt under blokade. På mandag passerte bare seks vareskip gjennom, under 10-dagers gjennomsnittet på 11, uten ultrastore tankskip. Tredje nivå: Energiraffinering. Ifølge data fra Det internasjonale energibyrået var den globale raffineriets råoljeprosessering i juli i gjennomsnitt 80,9 millioner fat per dag, en kraftig nedgang på 5 millioner fat per dag sammenlignet med samme periode i fjor. Råolje mangler ikke. Det som mangler, er en fabrikk som kan omdanne råolje til diesel. Og hva med USAs lager? Per 7. august var lageret av destillatdrivstoff, inkludert diesel og fyringsolje, på 107,1 millioner fat – det laveste for samme periode siden 1996. Det laveste på 30 år. Hva er det skumleste nå? Den nordlige halvkule går inn i høstsesongen. Landbruksmaskinenes dieselforbruk økte umiddelbart. Så kom vinteren, og etterspørselen etter fyringsolje økte igjen. Deretter går raffineriet inn i sesongmessig vedlikehold, noe som reduserer kapasiteten igjen. Med trippel etterspørsel kombinert vil tilbudsgapet bare øke. Det som er enda mer smertefullt, er at dieseletterspørselen knapt reagerer på prisene. Hvis bensin er dyrt, kan du kjøre mindre. Er diesel dyrere? Lastebiler må fortsette å gå, høstere må gå, fabrikker kan ikke stoppe å jobbe. Det finnes ikke noe alternativ. Tilbake til det vi har i hendene. Når inflasjonsforventningene tennes av diesel, vil amerikanske statsobligasjonsrenter stige. Avkastningen på 10-årige statsobligasjoner er på vei mot 5 %. Risikoeiendeler er under press. Men på den andre siden— Den amerikanske dollarindeksen falt til 99,29 på mandag, et bunnpunkt på to og en halv måned. Den svekkede amerikanske dollaren gir bunnstøtte for Bitcoin. Bitcoin er nå rundt 64 000 dollar. På den ene siden er inflasjonen som presser rentene oppover, og på den andre er det støtte fra en svakere dollar. BTC sitter fast mellom to krefter. For å være ærlig, til slutt. Ikke bare se på WTI og Brent. Råoljepriser er sentimentalitet. Å knekke prisforskjellen er den virkelige realiteten. Prisen på 91 dollar for olje vil ikke få risen i bollen din til å stige. $102 Split Spread vil være det. Dette tallet har allerede skrevet historie. Spørsmålet er—vil det stoppe her, eller fortsette oppover? Goldman Sachs sa at risikoen for dieselmangel før vinteren veier tyngre enn selve råoljen. Bank of America sa at markedet har gått inn i sin toppetterspørselssesong med «nesten ingen feilmargin». Vinteren har ikke kommet ennå. Innhøstingssesongen har nettopp begynt. $BTC $BZ $CL