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Aujourd'hui, ce qui mérite le plus d'attention sur le marché américain n'est pas la hausse de 500 points du Dow Jones, mais pourquoi le Nasdaq ne parvient pas à monter. $SPY $QQQ $SOXX $XLV $XLF
À 12h06, heure de l'Est le 20 octobre, le Dow Jones a augmenté de 502 points, soit +0,97 %, le S&P 500 de +0,42 %, tandis que le Nasdaq n'a progressé que de +0,22 %. Plus intéressant encore, les véritables leaders de la hausse aujourd'hui ne sont pas Nvidia, Broadcom ou Micron, mais les secteurs de la santé et de la finance, qui ont été relativement délaissés ces derniers temps.
Le secteur de la santé a progressé d'environ 1,8 %, la finance d'environ 1,2 %, $LLY a grimpé de 4,7 %, et plusieurs grandes entreprises pharmaceutiques ont enregistré des gains supérieurs à 2 %. Parallèlement, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie n'a augmenté que d'environ 0,7 %, tandis que $META a chuté d'environ 2 %. Le marché dans son ensemble semble rebondir, mais les performances entre secteurs sont nettement divergentes.
Pourquoi cette situation ?
Ces dernières années, la hausse des actions américaines a fortement dépendu de la chaîne industrielle de l'IA. $NVDA, $AVGO, $MU ainsi que plusieurs grandes entreprises de cloud computing ont continuellement généré une croissance des bénéfices, et les investisseurs étaient prêts à payer des valorisations élevées pour la demande d'IA des prochaines années. Mais avec la chute continue des semi-conducteurs en octobre, le marché commence à reconsidérer une question : les fondamentaux de ces entreprises restent bons, mais les valorisations actuelles reflètent-elles déjà trop de croissance anticipée ?
Surtout dans un contexte où le rendement des bons du Trésor à 10 ans reste élevé et où le coût du financement des centres de données IA est de plus en plus remis en question, la pression sur les valorisations des actions de croissance ne disparaît pas après un ou deux jours de rebond.
En revanche, les bénéfices des secteurs de la santé, de la finance et de certaines industries traditionnelles ne dépendent pas entièrement des dépenses en capital liées à l'IA. Certains investisseurs pourraient être en train de réévaluer la certitude des bénéfices, les valorisations et les flux de trésorerie de ces secteurs, et ne plus vouloir se concentrer uniquement sur les entreprises technologiques qui ont le plus augmenté.
Il y a aussi un ensemble de données à noter aujourd'hui. Le nombre d'actions en hausse à la Bourse de New York est 2,51 fois supérieur à celui des actions en baisse, et à Nasdaq, il est 2,78 fois supérieur, ce qui montre une amélioration nette de la largeur du marché par rapport à hier. Mais le Nasdaq compte toujours 204 actions à leur plus bas sur 52 semaines, contre seulement 32 à leur plus haut sur 52 semaines.
Cela indique que les achats reprennent effectivement, mais que la tendance baissière de certaines actions n'est pas encore terminée.
Cependant, une journée où le Dow Jones surperforme le Nasdaq ne prouve pas que Wall Street a achevé une rotation à long terme des technologies vers les secteurs traditionnels. Ce qu'il faut vraiment observer, c'est si, dans les deux ou trois prochaines semaines, les secteurs de la santé, de la finance et de l'industrie continueront à surperformer $QQQ, et si les semi-conducteurs retrouveront une relative force.
Si le marché américain continue de monter, mais que $SOXX ne parvient pas à franchir efficacement ses résistances précédentes, tandis que la santé et la finance atteignent sans cesse de nouveaux sommets, alors la structure des flux de capitaux de cette phase pourrait être nettement différente de celle des dernières années.
Le marché américain n'a pas besoin que tous les secteurs montent simultanément, mais si le marché commence à réduire sa dépendance à quelques leaders de l'IA, la logique de sélection des actions pour la prochaine phase mérite d'être réajustée.
Aujourd'hui, la tendance de $CRWV reflète presque tous les conflits auxquels l'industrie des infrastructures AI est actuellement confrontée. Après l'ouverture, le cours a chuté de plus de 6 %, atteignant un plus bas à 57,24 dollars, puis a rapidement rebondi pour atteindre un plus haut intrajournalier à 64,39 dollars, soit une hausse de plus de 5 % par rapport au cours de clôture de la séance précédente. Du point le plus bas au plus haut, le rebond intrajournalier dépasse 12 %. Ce n'est absolument pas une volatilité typique d'une grande entreprise technologique ordinaire.
Ce qui mérite encore plus d'attention, c'est que deux points de vue complètement opposés s'affrontent aujourd'hui à Wall Street.
Le 19 octobre, Goldman Sachs a relevé la note de $CRWV de neutre à achat, avec un objectif de cours à 106 dollars. Goldman Sachs estime que le marché pourrait surestimer l'augmentation future des coûts de financement de CoreWeave, tout en sous-estimant la demande en puissance de calcul AI et le retour sur investissement des nouveaux projets. Cependant, Goldman Sachs a également abaissé son objectif initial de 139 dollars à 106 dollars, ce qui montre que même en étant optimiste sur l'entreprise, les analystes réévaluent la valorisation.
L'avis de HSBC est totalement différent.
HSBC maintient une recommandation de sous-pondération avec un objectif de seulement 39 dollars, estimant que le retour sur capital de CoreWeave pourrait ne pas suffire à couvrir le coût du capital. Selon les prévisions de HSBC, le taux de retour moyen sur le capital investi de l'entreprise entre 2026 et 2030 serait d'environ 8,9 %, alors que certains coûts de financement dépassent déjà ce niveau.
Qu'est-ce que cela signifie ?
Supposons qu'une entreprise investisse 10 milliards de dollars pour construire un centre de données, mais ne génère que 890 millions de dollars de retour sur capital opérationnel par an, tout en devant supporter un coût de financement plus élevé pour lever ces fonds. Même si les revenus continuent de croître, la valeur pour les actionnaires ne s'accroît pas nécessairement. Bien sûr, les projets réels impliquent différentes structures de financement, fiscalité et durée d'actifs, donc on ne peut pas conclure que tous les projets sont déficitaires uniquement sur la base de ces chiffres.
Actuellement, certaines obligations non garanties de $CRWV arrivant à échéance en 2031 affichent un rendement à l'échéance sur le marché secondaire d'environ 15,5 %. Mais il faut distinguer que le marché obligataire exige un rendement supérieur à 15 %, ce qui ne signifie pas que toutes les dettes de CoreWeave doivent payer un intérêt de 15 %. L'entreprise dispose également de financements par projet, de prêts garantis par équipements et d'autres canaux de financement.
C'est aussi pourquoi Goldman Sachs et Barclays estiment que le marché pourrait réagir de manière excessive. CoreWeave dispose d'un carnet de commandes dépassant 100 milliards de dollars, la demande en puissance de calcul AI reste forte, et certains financements sont garantis par des actifs et des contrats clients. Si les projets futurs sont livrés comme prévu et que les revenus locatifs continuent de croître, l'entreprise a encore la possibilité de prouver que le marché sous-estime ses capacités opérationnelles.
Mais un carnet de commandes ne signifie pas des liquidités déjà reçues.
Les centres de données doivent d'abord acheter des GPU, construire l'infrastructure, obtenir des ressources électriques, avant de pouvoir générer progressivement des revenus. Il existe un décalage temporel entre le financement, la construction et la réalisation des revenus. En cas de retard de projet ou d'ajustement du rythme d'achat des clients, les entreprises à fort effet de levier sont beaucoup plus impactées que les géants technologiques disposant de flux de trésorerie abondants.
La forte chute puis la forte remontée de $CRWV aujourd'hui ne prouvent pas que le risque de financement est levé, ni que les institutions sont en train de constituer massivement des positions simplement sur la base du rebond intrajournalier.
Il faudra observer si les rendements obligataires peuvent continuer à baisser, si l'entreprise peut obtenir des conditions de financement plus raisonnables, et si le retour sur capital investi des nouveaux projets peut rester stable au-dessus du coût du capital.
L'infrastructure AI peut continuer à croître rapidement, mais toutes les entreprises impliquées dans sa construction ne créent pas nécessairement de la valeur pour les actionnaires.
$CRWV
La reprise en V du secteur des semi-conducteurs aujourd'hui mérite plus d'attention que la hausse d'hier. À l'ouverture, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 2,4 % à un moment donné, avec 29 des 30 composants en baisse, mais en moins d'une heure, l'indice est soudainement passé au vert, 21 composants étant en hausse. Les actions de puces comme $NVDA, $AMD, $MU, $TSM ont successivement regagné du terrain. En seulement une heure, le sentiment du marché a clairement changé.
Le 19 octobre, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie venait de mettre fin à huit jours de baisse consécutive, avec une chute cumulée de 15,7 %. Hier, il a progressé de 1,61 %, et le marché espérait une poursuite de la reprise aujourd'hui. Cependant, le KOSPI sud-coréen a chuté de 3,73 %, SK Hynix a perdu plus de 4 %, et la société coréenne d'informatique en nuage AI Elice a plongé de 32 % lors de son premier jour de cotation, ravivant les inquiétudes du marché sur le financement et la valorisation des infrastructures AI. Après l'ouverture des marchés américains, les semi-conducteurs ont presque tous baissé, touchant un creux vers 11 044 points, avant de rebondir rapidement pour atteindre un sommet proche de 11 460 points.
Pourquoi y a-t-il soudainement des acheteurs ?
Un contexte important est que tout le secteur des semi-conducteurs a subi une forte baisse continue, libérant une pression de vente à court terme. Pour les capitaux qui avaient déjà réduit leurs positions, plus le prix se rapproche d'une zone de support importante, plus l'attractivité pour reconstituer des positions augmente. Pour les vendeurs à découvert à court terme, une reprise rapide de la baisse d'ouverture peut aussi déclencher des rachats. Par ailleurs, le marché américain bénéficie aujourd'hui du recul des prix du pétrole et de bons résultats d'entreprises, ce qui améliore globalement l'appétit pour le risque.
Mais il y a un problème : l'apparition d'achats à court terme ne signifie pas que les capitaux à long terme sont pleinement revenus.
Si le marché redevient vraiment optimiste sur toute la chaîne industrielle de l'IA, il faut non seulement voir un rebond des actions de puces comme $NVDA et $MU, mais aussi une amélioration du financement des entreprises d'infrastructures AI, ainsi qu'une poursuite des prévisions de dépenses en capital positives des géants du cloud computing. Ces conditions ne sont pas encore pleinement vérifiées.
Surtout aujourd'hui, le marché est passé d'une quasi-baisse généralisée à l'ouverture à un rebond rapide des semi-conducteurs, ce qui montre une divergence claire autour des prix actuels. Certains estiment que la valorisation de l'IA reste élevée, tandis que d'autres pensent que la baisse continue a déjà reflété une part importante des risques.
La suite dépendra de la capacité de ce soutien à se maintenir.
Si l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie peut tenir le creux formé aujourd'hui et franchir successivement les résistances à court terme, tandis que des entreprises clés comme $MU, $NVDA, $AVGO retrouvent une relative force, la durabilité de ce rebond sera renforcée.
Mais si, après la hausse intrajournalière, une vente importante réapparaît, voire si le creux d'aujourd'hui est de nouveau franchi à la baisse, la hausse d'aujourd'hui ne sera considérée que comme une correction technique à court terme.
Le secteur des semi-conducteurs n'a pas manqué de volatilité récemment. Ce qui mérite vraiment l'attention, c'est de savoir si, après cette baisse continue, le marché est en train de former un nouveau plancher ou s'il entre simplement dans une phase de fluctuations plus intenses.
Une baisse de 2,4 % suivie d'un rebond prouve qu'un soutien est bien apparu en bas, mais cela ne prouve pas encore que la correction est terminée.
Aujourd'hui, un autre groupe commence enfin à passer de « ne plus baisser » à une reprise active : HYPE se rapproche à nouveau de 80 dollars, XRP a augmenté de plus de 2,5 % en une journée pour revenir à 1,30, DOGE remonte aussi près de 0,079. Les trois reprennent du terrain depuis leurs creux des derniers jours, mais la structure est très différente : HYPE défie le palier entier, XRP commence à relever ses creux, DOGE reste le plus dépendant du sentiment du marché.
#Les petites cryptos entament une seconde reprise
#L'essentiel est de voir si la cassure tient
$HYPE est actuellement autour de 79,9, en hausse d'environ 1,7 % sur 24 heures, 78—79 est redevenu le premier support ; 80 dollars est le seuil le plus important à court terme, une fois solidement établi, on vise d'abord 82, puis 84. Par rapport aux creux de 76—77 des jours précédents, la structure s'améliore, mais tant que 80 n'est pas franchi, on ne peut pas parler d'un vrai retournement haussier.
$XRP est actuellement autour de 1,302, en hausse d'environ 2,5 % sur 24 heures, 1,28—1,30 forme à nouveau le premier support ; on regarde d'abord 1,32 au-dessus, puis 1,35 une fois que ce niveau est solidement tenu. Le plus grand changement est que les creux commencent enfin à remonter.
$DOGE est actuellement autour de 0,0791, en hausse d'environ 2,3 % sur 24 heures, 0,077—0,078 est la première zone de défense ; on vise d'abord 0,08 à la hausse, puis 0,082—0,085 une fois ce niveau solidement établi.
Cette configuration : HYPE attend 80, XRP attend 1,32, DOGE attend 0,08. Le vrai plancher n'est pas une grande bougie haussière, mais des replis de plus en plus faibles, avec les résistances qui tombent une à une.
$SPCX Rapport financier du trimestre, pourquoi je parie sur Oui ?
Raisons d'être optimiste 👇
1️⃣ Croissance continue de l'activité Starlink
Revenus des communications au T2 de 4,29 milliards de dollars, en hausse de 66 % en glissement annuel, avec plus de 12 millions d'utilisateurs. Le marché prévoit actuellement un chiffre d'affaires d'environ 4,9 milliards de dollars au T3, avec un potentiel supérieur aux attentes grâce à l'expansion mondiale des utilisateurs et à l'augmentation des commandes d'entreprises et de gouvernements.
2️⃣ L'activité IA pourrait être la plus grande surprise
Revenus de l'activité IA au T2 de 2,56 milliards de dollars, en hausse de 213 % par rapport au trimestre précédent, avec une prévision de 6,3 milliards de dollars au T3.
SpaceX a déjà signé un contrat de services cloud IA de 14,1 milliards de dollars ; si la livraison de la puissance de calcul et la reconnaissance des revenus se déroulent bien, cette partie pourrait être la principale source de dépassement des attentes ce trimestre.
3️⃣ Amélioration de la rentabilité et dépenses en capital
Le marché prévoit un chiffre d'affaires total d'environ 12,9 milliards de dollars au T3, avec un BPA d'environ 0,14 dollar.
Au trimestre précédent, SpaceX enregistrait encore une perte de 541 millions de dollars ; si l'activité IA continue de croître, combinée à la rentabilité stable de Starlink, il y a une chance de revenir à la rentabilité ce trimestre.
Cependant, les investissements dans l'infrastructure IA sont très agressifs, les dépenses en capital restent le principal risque.
Cette fois, je penche davantage pour un chiffre d'affaires supérieur aux attentes, en mettant l'accent sur la capacité de l'activité IA à répondre aux attentes du marché et sur les indications de la direction concernant les dépenses en capital futures.
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Mon point de vue sur le rapport financier de spacex est qu'il dépasse les attentes !
#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓 $SPCX SpaceX Q3财报前瞻：为什么这次更倾向于超预期？ SpaceX将在10月20日美股盘后公布第三季度财报。这次依然偏向Yes，但真正决定财报表现的，已经不只是Starlink和火箭发射业务，而是AI业务的增长能否再次超过华尔街预期。 目前市场预计Q3营收约128亿至129亿美元，EPS约0.13至0.14美元。上一季度SpaceX营收78.14亿美元，同比增长92%，但仍然亏损5.41亿美元。 这次主要看三块业务。 第一，Starlink依然是SpaceX最稳定的利润来源。 Q2通信业务营收42.91亿美元，同比增长66%，Starlink用户突破1200万，较去年同期翻倍。 更关键的是，通信业务当季实现16.56亿美元营业利润，已经具备很强的盈利能力。 市场预计Q3通信业务营收接近49亿美元。随着用户规模继续扩大，以及航空、海运和政府客户订单增长，Starlink仍有机会超过预期。 不过用户平均收入同比下降，也意味着增长越来越依赖用户扩张，而不是单纯提高价格。 第二，AI业务可能成为这次财报最大的变量。 Q2 AI业务营收
$META Résultats trimestriels, pourquoi je parie sur Oui ?
Raisons d'être optimiste 👇
1️⃣ Croissance continue de l'activité publicitaire
Au T2, le nombre d'impressions publicitaires a augmenté de 14 % en glissement annuel, le prix moyen des publicités a augmenté de 12 %. Le système de recommandation AI continue d'augmenter le temps passé par les utilisateurs et l'efficacité de la conversion publicitaire. Si cette tendance se poursuit au T3, les revenus publicitaires pourraient à nouveau dépasser les attentes.
2️⃣ Les prévisions de revenus de Wall Street ont encore une marge de révision à la hausse
Le marché prévoit actuellement un chiffre d'affaires d'environ 63,4 milliards de dollars au T3, soit une croissance annuelle proche de 24 %. Au trimestre précédent, les revenus de Meta ont augmenté de 28 % en glissement annuel, l'activité publicitaire reste solide. Si le volume d'impressions publicitaires et le prix unitaire continuent de croître, les revenus réels pourraient dépasser le consensus du marché.
3️⃣ Commercialisation de l'IA et contrôle des coûts
Comparé à de nombreuses entreprises qui explorent encore la monétisation de l'IA, Meta a déjà appliqué l'IA à la recommandation publicitaire, à la distribution de contenu et à la génération de supports publicitaires, améliorant directement l'efficacité publicitaire.
Cependant, les dépenses en capital liées à l'IA restent le principal risque. Si la direction continue d'augmenter fortement les dépenses futures, même si les revenus dépassent les attentes, le cours de l'action pourrait ne pas augmenter.
Cette fois, je penche plutôt pour un dépassement des revenus de Meta, la base publicitaire est suffisamment solide, et la commercialisation de l'IA continue de se concrétiser.
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Aujourd'hui, les principales cryptomonnaies affichent enfin une reprise plus décente : BTC revient près de 82 000, ETH a augmenté de plus de 1,5 % en une journée pour revenir à 2400, et SOL est de nouveau au-dessus de 104 dollars. Ces derniers jours, à chaque rebond de BTC, les actifs à haute bêta étaient clairement à la traîne ; aujourd'hui, ETH et SOL commencent au moins à remonter en synchronisation, mais ils ne font que récupérer une partie des pertes depuis les bas niveaux.
#BTC reprend la lutte pour 82000
#Les principales cryptos commencent une reprise synchronisée
$BTC est actuellement autour de 82 000, la zone 80 500–81 000 redevient le premier support ; tant qu'elle tient, on vise d'abord 82 500–83 000 ; une fois que 83 000 est solidement franchi, on sort de la structure de baisse des sommets récents et on vise 84 000.
$ETH est actuellement autour de 2400, en hausse d'environ 1,6 % sur 24h, la zone 2380–2400 est redevenue le premier support ; à la hausse, on vise d'abord 2430–2450, et une fois 2450 récupéré, on vise 2500. La capacité d'ETH à continuer de surperformer BTC est la clé pour que cette reprise se diffuse aux altcoins.
$SOL est actuellement autour de 104,6, la zone 102–103 est le premier support, on vise d'abord 106, et une fois 108 solidement franchi, on considérera un renforcement clair.
Cette configuration : BTC attend 83 000, ETH attend 2450, SOL attend 106. Le premier jour de rebond, on regarde l'amplitude, le deuxième jour, on voit qui peut maintenir les niveaux de rupture.