Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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#霍尔木兹重开方案仍有效，油价能否继续回落？
Tant que le plan de réouverture du détroit d'Hormuz est en place, le marché continuera d'espérer des échanges. Mais la volonté des armateurs d'envoyer leurs navires constitue une autre épreuve bien concrète.
Concernant les nouvelles des négociations, je préfère rester un peu optimiste. Tant que la communication persiste, il y a une possibilité d'atténuation de la pression sur l'approvisionnement. Cependant, passer du plan à une navigation stable nécessite que chaque étape soit tenue, on ne peut pas considérer « il y a une chance de réouverture » comme « le transport est déjà rétabli ».
Même si des navires commencent à passer, il faut voir s'ils pourront assurer un transport continu et sécurisé par la suite.
Je prêterai une attention particulière aux choix des acteurs commerciaux : les armateurs oseront-ils programmer des rotations, à quel prix les compagnies d'assurance accepteront-elles de couvrir, les acheteurs pourront-ils réintégrer les livraisons dans leurs plans. Ils doivent assumer des pertes réelles et ne se déferont généralement pas de leurs inquiétudes sur une simple déclaration optimiste.
La baisse anticipée des prix du pétrole est normale, les marchés financiers anticipent toujours la réalité. Mais si l'amélioration effective du transport tarde à suivre, la prime de risque qui a chuté risque de fluctuer à nouveau.
Pour l'instant, je préfère observer la mise en œuvre tout en ajustant mon jugement. Ce n'est que lorsque la navigation se stabilisera progressivement que le prix du pétrole aura davantage de chances de continuer à baisser ; si les négociations stagnent ou si le transport est à nouveau perturbé, les inquiétudes sur l'approvisionnement reviendront.
Ce genre de situation est particulièrement éprouvant : les titres vous font croire que la fin est proche, mais la réalité continue de tirer en arrière. Plutôt que de me précipiter à deviner jusqu'où le prix du pétrole peut chuter, je préfère d'abord voir un nombre croissant de navires chargés et partant normalement.
La reprise de l'exploitation des pétroliers sanctionnés ressemble à une augmentation soudaine du nombre de navires sur le marché du transport. Mais la réalité n'est probablement pas aussi simple.
La capacité des navires à accepter des commandes dépend de leur état, de l'assurance et de l'acceptation des clients. La politique l'autorise, mais les démarches suivantes peuvent commencer, il reste encore plusieurs étapes avant le chargement et le départ réels.
Je reste prudent face à cette nouvelle. Le marché peut anticiper une augmentation de la capacité de transport et une baisse des tarifs, mais la quantité finale de capacité disponible doit être prouvée par l'exploitation réelle. Surtout si certains navires doivent subir des maintenances et des certifications, la vitesse de reprise ne suivra peut-être pas les attentes du marché.
Il faut aussi distinguer l'impact réel de l'augmentation de la capacité sur le prix du pétrole.
Plus de navires aident à transporter le pétrole existant, mais n'augmentent pas directement la production. Si le goulot d'étranglement initial était la sécurité des routes ou les restrictions portuaires, simplement ajouter des navires ne résoudra pas forcément le problème.
Je comprends que tout le monde espère une baisse des coûts de transport. Un prix du pétrole élevé prolongé est pénible pour les entreprises et les consommateurs. Mais interpréter dès maintenant la « reprise prévue de l'exploitation » comme une levée de la pression sur l'offre est prématuré.
Il sera plus intéressant d'observer les changements réels dans la location, le chargement et la livraison des navires. Si ces données s'améliorent progressivement, la pression sur le prix du pétrole aura plus de fondement. Si l'information a déjà été intégrée au marché mais que les navires ne reviennent pas rapidement, une partie des anticipations vendues devra probablement être rachetée.
#美国拟恢复受制裁油轮运营
Je préfère entendre ce que les annonceurs ont à dire sur la rentabilité des investissements en IA de Meta.
La plateforme pense que des recommandations plus précises et un contenu plus attractif sont évidemment une bonne chose. Mais ce qui importe vraiment aux annonceurs, c’est simple : avec le même budget, peuvent-ils obtenir plus de commandes ?
Si les performances publicitaires s’améliorent, les commerçants seront prêts à augmenter leur budget, ce qui donnera plus de chances à Meta de rentabiliser ses investissements. Si les revenus dépendent principalement d’une augmentation des impressions publicitaires ou simplement d’une hausse des prix, la durabilité reste à surveiller.
La patience des utilisateurs a aussi ses limites. Voir des promotions après quelques scrolls, même si les publicités vous comprennent mieux, n’est pas forcément agréable. La plateforme doit trouver un équilibre entre monétisation et expérience utilisateur, sans se focaliser uniquement sur les gains du trimestre.
J’espère que l’IA rendra ce business publicitaire plus efficace, incitant les annonceurs à dépenser et les utilisateurs à rester.
Côté investissements, le flux de trésorerie mérite aussi une attention particulière. L’argent est déjà dépensé lors de l’achat des équipements, mais les coûts peuvent apparaître progressivement dans le compte de résultat. Se concentrer uniquement sur les bénéfices peut sous-estimer la consommation de trésorerie liée à l’expansion.
Pour Meta, j’ai des attentes, mais aussi un peu d’impatience. J’ai vu beaucoup de démonstrations produits et de grands plans, mais j’aimerais voir des améliorations concrètes dans les rapports financiers. Surtout de la part des commerçants qui dépensent réellement en publicité : s’ils reviennent régulièrement, cela me rassurera plus que la direction qui répète sa vision de l’IA.
#Meta巨额AI投入进入回报检验期
La société financière a encore acheté des cryptomonnaies, mais les actionnaires ordinaires ne doivent pas se réjouir trop vite.
Ce qu'il faut surtout calculer, c'est si, après l'achat, la quantité de BTC par action a réellement augmenté.
Le total des cryptomonnaies détenues par la société augmente, ce qui semble encourageant ; mais si en même temps plus d'actions sont émises, les nouvelles cryptomonnaies doivent être réparties entre un plus grand nombre d'actionnaires. La position totale grandit, mais la part correspondant à chaque action ne s'améliore pas forcément de manière aussi significative.
C'est aussi ce que je préfère comparer quand je regarde les augmentations de Strive et les rachats de Strategy.
Continuer à acheter des cryptomonnaies augmente l'exposition aux actifs ; les rachats dépendent des titres rachetés, du prix d'achat et des charges réduites. Les deux sont des opérations de gestion du capital, et il faut calculer séparément leur impact sur les actionnaires ordinaires.
Je n'aime pas transformer ce genre de discussion en test de foi. Acheter beaucoup, c'est être loué pour sa détermination, acheter peu, c'est suspecté d'hésitation, c'est trop simpliste. Si la direction estime que gérer le coût du financement est plus rentable, elle doit expliquer clairement les comptes.
Le capital de la société financière comporte déjà un risque supplémentaire lié à la gestion et au financement par rapport à la détention directe de BTC ; les détenteurs ne doivent pas seulement regarder le prix des cryptomonnaies, mais aussi vérifier si leurs droits ont été dilués.
La prochaine fois que je verrai un titre du type « augmentation de tant de pièces », je chercherai d'abord le changement du nombre d'actions, puis les conditions de financement. La passion est bienvenue, mais si vous achetez des actions, il faut bien calculer ce que votre action représente après cette opération.
#Strive大额增持，Strategy回购规模超买币
Dès que les actions des puces rebondissent, ce qui arrive le plus souvent, c’est que tout le monde tourne rapidement la page des inquiétudes des jours précédents.
Quand ça baisse, on dit que l’AI brûle de l’argent et ne tiendra pas, quand ça remonte, on dit que la demande en puissance de calcul est sans fin. La gestion des entreprises ne change pas aussi vite, ce qui évolue plus rapidement, c’est combien les investisseurs sont prêts à payer.
Cette fois, je préfère suivre l’argent liquide des clients.
Même si les commandes de puces sont belles, il faut que les clients continuent de payer derrière. Si les clients dépendent de plus en plus du financement pour s’étendre, quand le coût des emprunts augmente, les achats prévus peuvent être remis en question. Ce changement mettra un certain temps avant d’impacter les revenus des sociétés de puces.
Ainsi, il est tout à fait possible que les résultats trimestriels soient bons alors que le marché s’inquiète toujours des commandes futures.
Je reste intéressé par la demande en AI, mais une longue chute ne prouve pas automatiquement que tous les risques sont déjà intégrés dans les prix. Après un rebond, il faut surtout voir si la pression financière des clients s’est atténuée, si les achats et paiements se poursuivent normalement.
Surtout quand tout le secteur monte ensemble, on oublie facilement que la structure des clients et leur capacité de paiement varient beaucoup d’une entreprise à l’autre.
Voir son portefeuille reprendre un peu, tout le monde souffle un peu, c’est normal. Je souhaite juste que ce souffle dure un peu plus longtemps. Quand l’argent des clients suivra et que les commandes futures seront assurées, on pourra parler d’un nouveau cycle haussier avec beaucoup plus de sérénité.
#芯片股终结八连跌，AI行情能否持续？
La Fed suspend la hausse des taux, et il pourrait encore s'écouler beaucoup de temps avant que nous ne voyions un assouplissement.
À chaque fois que le marché approche une réunion de politique monétaire, il a tendance à réduire le résultat à un choix binaire : hausse des taux = baisse, pas de hausse = hausse. Mais même si le taux directeur reste stable, emprunter pour les entreprises peut toujours être coûteux, et les rendements des obligations à long terme ne baissent pas forcément immédiatement.
Pour BTC et les actions technologiques, ces conditions réelles de financement influencent également le choix des capitaux.
C'est pourquoi cette fois, je m'intéresse davantage à la manière dont la Fed expliquera cette pause. Est-ce qu'elle estime que l'inflation s'améliore et qu'on peut patiemment attendre les effets de la politique ; ou bien observe-t-elle temporairement, tout en restant prête à resserrer à nouveau ? Le résultat apparent est le même, mais le jugement du marché sur la trajectoire future peut être totalement différent.
Il y a aussi une situation très désagréable : deviner correctement le résultat de la réunion, mais voir le marché évoluer à l'inverse.
Si tout le monde a acheté en anticipant la pause, et qu'au moment de la confirmation il n'y a pas de signal d'assouplissement, le prix peut tout de même reculer. Dire ensuite « c'était clairement une bonne nouvelle » ne changera pas le fait que le marché a déjà intégré cette attente.
Je ne veux pas participer à cette course à la réponse en une minute. Après la réunion, il vaut mieux observer comment évoluent le dollar et les rendements obligataires, et si les actifs risqués peuvent conserver leurs gains.
Chaque compte à rebours donne l'impression qu'il faut absolument parier à l'avance, sinon on rate toutes les opportunités. En réalité, attendre un peu que le marché ait fait un tour permet souvent de mieux comprendre ce qui réjouit ou inquiète vraiment les acteurs.
#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
Après des livraisons de Tesla supérieures aux attentes, je suis en fait plus intéressé par les stocks.
Si au cours d'un trimestre, le nombre de voitures livrées dépasse celui des voitures produites, cela peut signifier que l'entreprise est en train d'écouler ses stocks précédents. Lorsque les voitures passent du parking aux mains des clients, la rotation des fonds peut s'améliorer, ce qui est un changement réjouissant.
Mais cela soulève aussi une question : au trimestre suivant, les nouvelles commandes pourront-elles maintenir ce rythme de livraison ?
L'écoulement des stocks et le début d'une nouvelle phase de croissance de la demande nécessitent des preuves différentes. En particulier, les conditions dans lesquelles les véhicules sont vendus influencent aussi les bénéfices ultérieurs. Une vente au prix normal et une vente avec des remises accrues pour stimuler les livraisons peuvent avoir des résultats très différents pour les actionnaires.
Mes attentes pour ce trimestre de Tesla sont très réalistes : j'espère que la vente des voitures sera plus fluide tout en laissant un peu plus de marge sur chaque véhicule. Les chiffres de livraison ont déjà surpris, mais il faudra attendre les rapports pour voir si la rentabilité suit.
Une fois les résultats publiés, je comparerai les revenus automobiles, les stocks et les flux de trésorerie pour voir ce que cette vague de livraisons a réellement amélioré. Si les stocks diminuent, que la trésorerie s'améliore et que la demande est soutenue, ce sera plus solide qu'un simple "au-delà des attentes".
Il y a trop d'histoires autour de Tesla en ce moment, et l'attention est facilement attirée vers un avenir lointain. Je pense qu'il serait déjà très utile pour les actionnaires de rendre l'activité automobile actuelle plus confortable. Au moins cette amélioration est visible et plus facile à vérifier.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
La publicité sur Netflix, ce qui est peut-être le plus difficile à gérer, c'est la patience des spectateurs.
Les actionnaires souhaitent évidemment que les revenus publicitaires augmentent un peu. Pour un même contenu, en plus des abonnements, obtenir un budget publicitaire rend ce business attractif. Mais quand un utilisateur ouvre Netflix, c'est d'abord pour regarder quelque chose, personne ne se réjouit que la plateforme ait vendu quelques emplacements publicitaires en plus.
Ce qui m'intéresse davantage, c'est de savoir combien de la croissance du secteur publicitaire vient d'une amélioration de l'efficacité des campagnes, et combien vient d'une augmentation du nombre de publicités affichées.
Si les annonceurs trouvent que l'acquisition de clients est plus rentable et sont prêts à augmenter continuellement leur budget, cette croissance est prometteuse. Mais si elle repose principalement sur une densification des publicités, les chiffres à court terme peuvent sembler bons, mais le prix à payer en termes d'expérience utilisateur pourrait se faire sentir plus tard.
Surtout que les utilisateurs attirés par les forfaits bon marché sont déjà sensibles au prix. Avec de plus en plus de publicités, ils ne seront pas forcément prêts à passer à un forfait plus cher, voire pourraient réduire leur usage.
Donc, je ne me focaliserai pas seulement sur la croissance annuelle des revenus publicitaires, je veux aussi voir si les annonceurs reviennent investir et si les utilisateurs veulent rester. Un premier achat peut être un test, mais des achats répétés sont plus convaincants.
Je crois aux opportunités de Netflix pour connecter contenu et publicité, mais j'espère qu'ils feront preuve de retenue. Après avoir dépensé tant d'argent pour produire du contenu et réussi à fidéliser les spectateurs, ce serait vraiment contre-productif de les faire fuir juste pour grappiller un peu plus de revenus publicitaires.
Si cette saison la croissance des revenus peut se maintenir tout en préservant l'expérience de visionnage, je serai plus enclin à leur accorder ma patience.
#奈飞增长或放缓，广告业务成新看点
En regardant le rapport financier de SpaceX, ce que je veux le plus traduire, c’est la facture des clients de Starlink.
Le nombre de nouveaux utilisateurs est bien sûr important, mais c’est combien chaque utilisateur est prêt à payer et combien coûte le service à ces utilisateurs qui déterminent ce que l’entreprise peut conserver après l’expansion de l’échelle.
Si la croissance des utilisateurs est rapide mais que le revenu moyen diminue continuellement, il faut en comprendre la raison. Cela peut être dû à une offre à bas prix qui ouvre un nouveau marché, ou à un changement dans la structure des clients. Le premier cas peut offrir une opportunité d’affaires à long terme plus grande, mais il ne faut pas omettre de calculer combien de temps il faudra pour récupérer l’investissement.
Les utilisateurs domestiques et les clients aériens ou maritimes ont aussi des besoins de service différents. Avec le même nombre d’utilisateurs, les revenus et les coûts de service ne sont pas forcément les mêmes. Se baser uniquement sur un chiffre total d’abonnés pour juger de la qualité de la croissance peut être trop grossier.
J’apprécie la capacité de SpaceX à réaliser des projets complexes, et je comprends pourquoi tout le monde est prêt à payer pour son avenir. Mais après l’introduction en bourse, les actionnaires doivent savoir comment cet avantage technologique se traduit concrètement en revenus récurrents.
Cette fois, je vais examiner ensemble la croissance des utilisateurs, le revenu par utilisateur et la rentabilité des activités. Si l’échelle augmente et que le retour économique par client s’améliore aussi, cette croissance me convaincra davantage.
Le décollage d’une fusée est vraiment excitant. Mais après avoir regardé la vidéo et ouvert le rapport financier, je veux toujours trouver une réponse simple : les clients qui utilisent déjà le service peuvent-ils rendre cette activité de plus en plus rentable.
#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓
Le point le plus frustrant du rebond de BTC, c'est que le prix a déjà augmenté, mais les mauvaises nouvelles sur le plan des flux de capitaux ne disparaissent pas.
En voyant la sortie continue des ETF, il est facile de conclure que le rebond ne tiendra pas. Mais je prête plus d'attention à un autre détail : après la sortie des ventes, le prix continue-t-il à baisser.
Même s'il s'agit d'une sortie de capitaux, il y a une grande différence entre écraser les achats et que le marché les absorbe. Si les mauvaises nouvelles persistent mais que le recul devient de plus en plus faible, cela signifie au moins que quelqu'un est prêt à soutenir à ce niveau. À l'inverse, si la hausse est laborieuse et qu'une légère pression de vente efface tous les gains, ce type de rebond est difficile à rassurer.
Bien sûr, l'absence de baisse peut aussi simplement signifier que les vendeurs font une pause temporaire, ce qui ne peut pas être considéré directement comme un creux.
J'ai des attentes pour cette phase de correction, mais je ne veux pas pour l'instant expliquer tous les problèmes avec une seule bougie haussière. Surtout lors du premier rebond après une baisse, c'est le moment où l'on s'impatiente le plus : les non-positions craignent de rater le train, les positions ouvertes veulent sortir rapidement, et la moindre fluctuation peut emporter les émotions.
Si un repli survient ensuite, je trouve cela encore plus intéressant à observer. La volonté des acheteurs de soutenir une nouvelle fois est plus révélatrice que le nombre de personnes criant au retour du marché haussier.
Il faut regarder les données des ETF, mais aussi la réaction des prix face aux ventes. Ce qui me pousse à augmenter mes attentes est très précis : que le prix tienne lors du repli, suivi d'une nouvelle vague d'achats. Se contenter du soulagement général ne fera pas durer la tendance.
#ETF持续流出，BTC反弹能否延续？