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#财报观察员：泡泡玛特增长换挡，多IP能否接力？ 家人们，泡泡玛特这份财报，数字还行，但细节里有几个信号值得多看两眼。 上半年营收171.7亿，增23.8%，归母净利50.4亿，增10.1%。收入在涨，利润也涨了，但利润增速明显落后于收入，增收不增利的苗头已经出来了。海外市场亚太和美洲分别掉了9.7%和16.5%，之前吹的出海故事，暂时被按住了。库存周转放慢，说明终端动销没有想象中那么顺畅。 IP结构也在变。LABUBU所属的THE MONSTERS收入回落7.5%，星星人涨了近六倍升至第二大IP。多IP能不能接力，是接下来最需要验证的问题。泡泡玛特能不能从一个大爆款驱动变成多个中等IP持续产出，决定了这家公司未来的估值逻辑。 消费赛道最怕的不是增速放缓，是故事讲完了。泡泡玛特这几年最大的底牌就是IP运营能力，但IP本身的生命周期谁也说不准。$BTC $SNDK