5 días consecutivos al alza Activos con 5 días consecutivos al alza recientemente: oro, Bitcoin, petróleo crudo. Activos con 5 días consecutivos a la baja recientemente: Nasdaq. Detrás de esto está el bono del Tesoro a 10 años que ha vuelto al 4,26%, la intervención de Bassett para rescatar el mercado ha tenido un efecto completamente contrario, el mercado cree que el gobierno ha perdido el control sobre la deuda a largo plazo, exponer esta debilidad equivale a perder la confianza. Por eso el responsable principal exige que Bassett y el director de la Oficina de Presupuesto rehagan juntos el plan fiscal, recortando gastos, pero el mercado elige no creerlo, el plan DOGE de Musk del año pasado que fracasó aún está fresco en la memoria, el problema fiscal de EE.UU. está podrido hasta la raíz. Además, Broadcom va a emitir 60.000 millones en bonos para AI, sumado a que los datos financieros recientes de OpenAI y Anthropic no son buenos, el Nasdaq sigue bajando, primero veremos los 25.000. El mercado A chino se mueve con volumen reducido y oscilaciones, no hay nada especial que decir, el punto de compra en 3850 no ha llegado, tampoco se moverá, hay que seguir aguantando. El oro sigue subiendo hacia 4650, muy estable, seguir manteniendo posición. Bitcoin tras superar los 78.000 ahora retrocede, parece que puede romper esa resistencia. El oro y Bitcoin seguirán beneficiándose del problema de la deuda estadounidense, este giro se espera para la reunión de la Reserva Federal en septiembre, si la Fed sube tipos, el oro y Bitcoin tendrán un impacto negativo real. Eso es todo, que tengan un buen fin de semana. Lo anterior es solo opinión personal, no representa consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

Problema de la deuda soberana vuelve a surgir Ayer justo comenté que la recompra de Besent no era suficiente, y hoy el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. ha vuelto a subir, acercándose al 4,6%. Esto es el resultado de la intervención gubernamental, que puede provocar una mayor reacción adversa en el mercado, exponiendo problemas a corto plazo como problemas estructurales a largo plazo. Por suerte, los fondos macro globales están principalmente en Wall Street, no deberían ser tan crueles como para apostar en corto contra su propio país, o eso espero... Esta noche habrá una triple caída en acciones, divisas y bonos en EE.UU., el soporte inferior del Nasdaq en 26000 está en peligro. Ayer mencioné que la caída en esta crisis podría ser del 10%, es decir, cerca de 24400 a finales de julio. Por supuesto, podría no llegar, pero es importante tener expectativas psicológicas preparadas para no asustarse con la corrección del precio de las acciones. Tampoco hay prisa por comprar en el fondo ahora, ni en tiempo ni en espacio aún no es el momento, la situación debe desarrollarse más, el discurso de Walsh el día 28 es clave. El oro sigue fuerte, ahora Wall Street colectivamente empieza a ser alcista, el informe de Citi indica un escenario base de 5000 dólares, y un escenario optimista de 6000 dólares. Creo que llegar a 5000 ya sería bueno, y planeo tomar ganancias. Anoche Moderna en EE.UU. anunció el éxito en la fase 3 del medicamento inmunológico Keytruda, reduciendo significativamente la probabilidad de recaída del cáncer, una buena noticia para la humanidad. Hoy el sector de medicamentos innovadores en la bolsa A subió mucho. Ya había destacado que los medicamentos innovadores son un sector fuerte a corto plazo, con un interés sostenido, por lo que seguiré manteniéndolos. El sector tecnológico ha sido drenado de su calor, sumado a la mala noticia de los bonos para la infraestructura AI, ha estado en corrección últimamente. Se puede reducir ligeramente la posición o mantener firme la cartera. Esta turbulencia en los bonos terminará en septiembre. El Bitcoin tuvo un desempeño destacado ayer, impulsado por el llamado del "Rey de la comprensión" a los ejecutivos de la industria cripto y un nuevo llamado a comprar. Creo que esto también es un comportamiento a corto plazo, el mayor soporte, al igual que el oro, viene del problema de la deuda soberana. Si Bitcoin puede superar los 70000 y luego romper la línea divisoria entre toro y oso en 78000, dependerá de si la Ley Clarity se aprueba en septiembre. Sigo enfatizando el control de posiciones y riesgos. Ahora el oro puede ocupar un 10% de la cartera a largo plazo, los ETF de oro son más adecuados para principiantes. La plata, debido a que su atributo financiero es menor que el del oro, solo seguirá al alza después de que el oro suba, hay que mantener la paciencia. Lo anterior es solo una opinión personal, no representa consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

¿Cuándo podrá esta tormenta de la deuda estadounidense evitar el peligro? Mantén la vista en este número Suena la alarma. Recientemente, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se ha mantenido por encima de 4.7, lo que es una señal muy grave que alerta sobre la valoración de activos a nivel global. Según las leyes de la economía, el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE.UU. está vinculado a las expectativas de inflación a largo plazo. Si la inflación baja, el rendimiento de los bonos debería disminuir. Pero hemos visto que desde la reunión de la Reserva Federal en julio, el rendimiento de los bonos a diez años no se ha podido contener, superando constantemente 4.5, 4.6 y 4.7. ¿Por qué sucede esto? Esto está relacionado con la preocupación actual de los inversores, que en realidad no es la inflación a largo plazo de EE.UU., sino que el rendimiento a largo plazo refleja la prima por plazo. ¿Qué es la prima por plazo? Tomando como ejemplo el rendimiento de los bonos a diez años, significa que si compro este bono y lo mantengo durante diez años, en esos diez años pueden ocurrir diversos riesgos. Si la incertidumbre es mayor, exigiré que el bono me lo vendan más barato. ¿Qué incertidumbres enfrenta EE.UU.? Primero, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Wash, ha perdido la confianza del mercado. En la reunión de julio, Wash habló de un aumento verbal de las tasas, aunque decía que estaba en guerra con la inflación, en realidad no tomó ninguna acción para subir las tasas y además se burló de que el mercado de bonos estaba subiendo las tasas por él. Esto enfureció a los inversores en bonos del Tesoro, quienes votaron con los pies y vendieron sus bonos a largo plazo. Además, Wash implementó un nuevo mecanismo de comunicación llamado "sin perspectivas ni guía". En esta situación, los inversores tienen que adivinar a ciegas si la Reserva Federal será dovish o hawkish ante nuevos datos económicos. Esto ha provocado que el mercado de bonos, dominado por inversores institucionales cautelosos, sea insensible a las buenas noticias y más pesimista ante las malas. No importa cuán positivos sean los datos de empleo o inflación, los inversores en bonos creen que, dado que la Reserva Federal no da perspectivas, probablemente no le importe mucho la información a corto plazo. Vemos una desconexión clara tras la publicación de datos: las acciones estadounidenses suben rápidamente, incluso el oro sube, pero solo los bonos del Tesoro bajan. Esto refleja la cada vez peor situación fiscal de EE.UU. El tamaño total de la deuda del Tesoro ya superó los 40 billones, y el déficit fiscal estadounidense ha superado los 2 billones. ¿Cómo se llenan esos agujeros? El mercado no quiere responder por el secretario del Tesoro, Bessent. El mercado usa la prima por plazo para expresar lo que piensan los inversores: traducido, significa "No sé si la situación fiscal futura de EE.UU. será buena o mala, ni si las palabras del nuevo presidente de la Reserva Federal, Wash, son confiables. Solo sé que hoy me pagas más intereses, así que compro más bonos del Tesoro". Peor que los bonos a diez años son los bonos a 30 años, cuyo rendimiento ya alcanzó 5.27, superando ampliamente el umbral histórico importante del 5%. Históricamente, cuando el rendimiento de los bonos supera el 5%, los inversores pueden comprar con los ojos cerrados. Pero esta vez, al superar el 5% y llegar a 5.27, no muestra señales de detenerse, y los inversores no creen que los bonos del Tesoro puedan volver a un mercado alcista a corto plazo. En la reciente explicación pública sobre la financiación del Tesoro estadounidense, Bessent cambió por primera vez la expresión de "posible aumento futuro de la emisión de deuda" a "posible no aumento futuro", lo que puede considerarse una pequeña tranquilidad para el mercado. ¿El efecto? Un poco de efecto: el rendimiento de los bonos a diez años solo bajó de 4.27 a alrededor de 4.65, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años sigue firmemente por encima del 5.2%. ¿Qué impacto tendrá esto en los inversores comunes? Lo más importante es el vínculo entre las operaciones de carry trade global y los bonos del Tesoro. Si el rendimiento de los bonos del Tesoro se mantiene alto, impulsará al alza los mercados de bonos globales, incluidos los bonos japoneses, europeos y británicos. El aumento de los bonos genera otro problema: la financiación de la deuda de las empresas estadounidenses de AI se vuelve difícil, lo que podría provocar un colapso en la cadena de precios de las acciones de AI, que actualmente se basa en la financiación y la subida de precios, y así transmitir la crisis de liquidez financiera desde el mercado de bonos al mercado de acciones estadounidense. Y dado que el sector tecnológico de las acciones estadounidenses está completamente vinculado con el sector tecnológico de las acciones A de China, esta crisis se transmitirá desde las acciones estadounidenses a las acciones A, afectando las cuentas de los inversores. Por eso recomiendo mantener una vigilancia estricta sobre el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años. Solo cuando el rendimiento a diez años pueda volver a estar por debajo de 4.6 o incluso 4.5, significará que el riesgo financiero a corto plazo se ha liberado, y entonces podremos esperar que el mercado alcista suba más y más lejos. Lo anterior es solo una opinión personal, no representa consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

El Departamento del Tesoro de EE.UU. aumenta la recompra Esta noche, el Departamento del Tesoro de EE.UU. anunció un aumento en el límite de recompra de bonos a largo plazo en 4.000 millones por operación. Tras un desplome, la rentabilidad de los bonos estadounidenses se estabilizó, el oro superó los 4500 dólares y las acciones estadounidenses abrieron a la baja pero cerraron al alza. Primero, esta acción tiene un significado simbólico, representa que el Departamento del Tesoro de EE.UU. reconoce la gravedad del problema y comienza a intervenir para solucionarlo. Luego, la intensidad de esta recompra no es grande, se incrementa en 4.000 millones por operación, con 4 operaciones al mes, sumando 16.000 millones, justo para compensar la cantidad de recompra que la Reserva Federal dejó de hacer con el RMP, es decir, ni aumenta ni disminuye. Segundo, los fondos para la recompra aún provienen de la emisión de deuda a corto plazo, no se resuelve el problema a largo plazo, e incluso expone aún más la situación actual de EE.UU., que solo puede tapar un agujero con otro, similar al yen. Tercero, la raíz del problema está en una serie de maniobras problemáticas de Wash y Bassett, que han perdido la confianza del mercado; para resolver el problema, es necesario reconstruir la confianza. La conclusión es la misma que antes: el oro tiene un doble beneficio. Hoy romper la media móvil de 200 días en 4500 es muy importante; tras la ruptura subió directamente a 4550, y se mantiene una perspectiva positiva para el futuro. Si hay una corrección, hay que observar con atención las oportunidades. El optimismo en el mercado de acciones estadounidense también ha apoyado una rápida recuperación, pero hay que estar alerta porque la situación puede seguir evolucionando, especialmente con las actas de la reunión de política monetaria de esta noche, la reunión de Jackson Hole el 28 de agosto y la subida de tipos del Banco de Japón en septiembre. Si el mercado sigue cayendo y la caída es significativa, será momento de prestar atención (cambio fundamental por AI). La lógica para Bitcoin es similar a la del oro, pero más débil; hay que ver si puede romper el rango de 65.000 a 70.000. En el mercado A, por debajo de 3900 no hay que ser pesimista; por debajo de 3850, las oportunidades superan los riesgos. Hoy la situación ha mejorado un poco, pero aún hay muchas incertidumbres; en general, la crisis de liquidez está hundiendo el "pozo del oro". Si los activos de calidad en EE.UU./China/oro caen más, dando más oportunidades para entrar, será mejor. Ahora es muy importante controlar la posición, alrededor de 7 niveles es adecuado para entrar y salir; si hay riesgo, hay munición para reforzar, y en la recuperación también se puede aprovechar, lo que es más adecuado. Lo anterior es solo una opinión personal, no representa consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

La repentina apreciación del yen provoca un desplome en los mercados globales Tras un desplome repentino, después de la una de la tarde de hoy, los mercados globales experimentaron una caída, incluyendo las acciones A, los mercados bursátiles de Japón y Corea del Sur en Asia, así como el oro, todos sufrieron una caída. La razón detrás de esto resultó ser el yen. Justo a la una de la tarde, el yen se apreció ligeramente, pasando de un tipo de cambio frente al dólar de 159,5 a cerca de 159,3. La causa fue que los medios informaron que el gobierno de Sanae Takaichi en Japón dio un giro de 180 grados, cambiando su postura de oponerse a la subida de tipos del Banco de Japón a apoyar que el banco central suba los tipos próximamente. Es muy probable que en la reunión de política monetaria de septiembre u octubre, el Banco de Japón realice su tercera subida de tipos en 12 años, posiblemente elevando la tasa del 1% al 1,25%, siendo esta la subida más rápida y consecutiva en décadas. Desde principios de año, el yen se ha depreciado rápidamente, pasando de poco más de 150 a más de 160. El Banco de Japón intervino dos veces este año: en abril utilizó aproximadamente 66.700 millones de dólares para intervenir, con resultados mediocres. En julio volvió a intervenir con unos 58.000 millones de dólares para rescatar al yen. Más sorprendente aún, el gobierno de Estados Unidos también intervino conjuntamente; el secretario del Tesoro, Janet Yellen, no solo envió una nota al mercado indicando que compraría entre 5.000 y 10.000 millones de dólares en yenes, sino que la Reserva Federal realizó una revisión de la ventana de tipos de cambio, enviando una señal de alerta para que el mercado modere la especulación bajista contra el yen. Sin embargo, el mercado no respondió favorablemente a estas medidas. Tras la intervención conjunta del 30 de julio, el yen subió hasta cerca de 157, pero en apenas una semana volvió a 159,5, acercándose nuevamente a la barrera de 160. Detrás de esta especulación bajista contra el yen están los fondos globales de carry trade que alcanzan los dos billones de dólares. ¿Por qué el mercado se siente tan confiado para seguir vendiendo en corto el yen a pesar de la intervención conjunta de EE.UU. y Japón? La razón profunda es que se percibe que la economía japonesa enfrenta problemas enormes e irreparables a corto plazo: la deuda de Japón supera el 204% del PIB, la más alta entre los países desarrollados. La transformación estructural de la economía japonesa está muy rezagada respecto a sus vecinos del este asiático, y la economía ha estado estancada. Además, con el aumento global de los precios del petróleo este año, la inflación importada ha hecho que los ciudadanos japoneses sufran mucho. Lógicamente, el Banco de Japón debería subir los tipos para combatir la inflación, pero el gobierno de Sanae Takaichi teme que una subida de tipos detenga la economía japonesa y que el aumento de los pagos de intereses agrave aún más las finanzas públicas ya muy ajustadas, por lo que ha mantenido firmemente la política de no subir tipos, limitándose a intervenir en el mercado de divisas. Esto ha arrastrado indirectamente a Estados Unidos a un problema: para rescatar al yen, el Banco de Japón debe vender dólares y comprar yenes, y con reservas limitadas, debe vender bonos del Tesoro estadounidense para obtener dólares, lo que genera una fuerte presión de venta en el mercado de bonos estadounidenses. La elevada rentabilidad de los bonos estadounidenses es el principal problema para la actual administración de EE.UU., ¿cómo permitir que Japón empeore esta situación? El presidente Trump ha criticado repetidamente la baja valoración del yen y ha exigido una apreciación, y Janet Yellen ha visitado Japón varias veces para presionar por una subida de tipos. Bajo esta enorme presión política y tras dos fracasos en intervenciones con dinero real este año, la noticia de hoy indica que Sanae Takaichi finalmente ha cedido. La situación actual en los mercados globales es que el dólar y los bonos estadounidenses, el yen y los bonos japoneses, y los bonos corporativos emitidos por grandes empresas estadounidenses de AI, forman un triángulo imposible que los fondos globales intentan equilibrar simultáneamente. El resultado final es que para proteger los bonos estadounidenses y la emisión de bonos corporativos de las empresas de AI, se sacrifica el yen y los bonos japoneses. Sanae Takaichi ha permitido finalmente que Japón suba los tipos, lo que significa que Japón asumirá el coste fiscal de los intereses más altos, sacrificando la credibilidad fiscal y haciendo que los bonos japoneses sean aún más rechazados por el mercado. Grandes inversores globales ya han advertido que los bonos japoneses están entrando en un momento "Truss" al estilo del Reino Unido, refiriéndose a cuando la primera ministra Truss lanzó recortes fiscales que provocaron pánico en los inversores y una venta masiva de bonos, terminando con la renuncia del ministro de finanzas. La admisión de derrota del gobierno japonés y la próxima subida de tipos del Banco de Japón representan que los bonos japoneses asumirán finalmente toda la carga. El mercado global de bonos entrará en una fase más volátil y con mayor competencia por la liquidez, lo que no es una buena noticia para los mercados bursátiles globales: tanto para activos de alto riesgo como las acciones estadounidenses, como para el oro, se necesita liquidez para mantener el mercado alcista. La fragilidad del mercado de bonos es una señal de alarma para los activos globales. Tras la noticia de hoy, el yen subió ligeramente y luego se estabilizó, lo que indica que los inversores están digiriendo gradualmente la mala noticia de la subida de tipos del Banco de Japón en septiembre u octubre. Una vez que el mercado haya ajustado los precios, esta ronda de turbulencias se calmará temporalmente. La clave será si el yen puede mantenerse por debajo de 160. Si no logra sostener este nivel clave, el Banco de Japón podría vender más bonos estadounidenses, e incluso en el peor escenario, la Reserva Federal podría intervenir mediante recompra de bonos FIMA para apoyar a Japón, lo que equivaldría a una nueva ronda de expansión cuantitativa global. Lo anterior es solo una opinión personal y no constituye consejo de inversión. Por favor, tenga precaución con los riesgos.

Seguir el guion Esta noche, el IPC de julio en EE.UU. cumplió completamente con las expectativas, resistiendo el riesgo de rebote en los precios del petróleo por el conflicto en Oriente Medio en julio, y continuó en la senda descendente, eliminando el mayor riesgo residual para el mercado. La probabilidad de subida de tipos en septiembre bajó del 46% al 40%, el mercado va reconociendo gradualmente que no habrá subidas este año, sino posiblemente bajadas, que es el guion que siempre he comentado: la Reserva Federal primero adopta una postura hawkish para engañar al mercado — el mercado se desespera — luego los datos se revierten — el mercado cambia de percepción — la Reserva Federal baja los tipos. Este proceso implica que el mercado primero cae y luego comienza a subir gradualmente; una vez que se acierta el ritmo y se mantiene la posición estable, la sensación es muy cómoda. Esta noche el oro no logró alcanzar los 4500 dólares, no hay que preocuparse, es normal que haya divergencias en los niveles de resistencia, tras más oscilaciones y un intercambio suficiente de posiciones, la ruptura tendrá más fuerza. Desde el punto de vista fundamental, los datos económicos de EE.UU. probablemente seguirán debilitándose, y la presión de Trump sobre Cook, así como los problemas en la emisión de deuda estadounidense (Baysent se ve obligado a intervenir), continúan siendo negativos para el crédito estadounidense y positivos para el oro. Después de la ruptura del oro, será el turno de la plata, ya que su atributo financiero es menor que el del oro y es un activo seguidor, por lo que una estrategia de posicionamiento anticipado también es viable. Hoy Penguin publicó sus resultados financieros, con un gasto de capital mucho mayor de lo esperado, especialmente el desempeño destacado de Workbuddy, lo que indica que su implementación de AI está progresando bien; aunque el flujo de caja negativo es un problema a corto plazo y las acciones cayeron esta noche, a largo plazo esto respalda la narrativa de AI en el sector medio y bajo nacional, lo cual es positivo para toda la línea principal de AI en el país. El banco central anunció esta noche que realizará tres operaciones de recompra inversa por 6000 mil millones cada una en la próxima semana; esta inyección de liquidez contrarresta la escasez de liquidez en el mercado, lo que es una buena noticia para el mercado A, especialmente para activos líquidos como las pequeñas y medianas empresas, que pueden ser objeto de atención a corto plazo. Bitcoin entra en un período de vacío informativo en agosto; es tiempo para cambiar tiempo por espacio, habrá que esperar a septiembre para que se reexamine la legislación y surja un nuevo movimiento; actualmente, una caída sería una oportunidad para acumular a bajo precio, mientras que una subida sería tiempo perdido. Lo anterior es solo una opinión personal, no constituye consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

Datos clave del IPC determinan el destino del rebote Esta noche a las 8:30, se publicará el IPC de julio en EE.UU., posiblemente el dato de inflación más importante del año, ya que decidirá directamente si la actual tendencia alcista continúa o se convierte en una fase de consolidación. Recordando agosto del año pasado, en este mismo punto clave, la economía estadounidense comenzó a debilitarse gradualmente, los datos de empleo no agrícola se revisaron a la baja inesperadamente, y el presidente Trump atacó sin descanso a la Reserva Federal, generando una seria preocupación en el mercado sobre la credibilidad de la Fed. Luego, la Fed entró en una fase de recortes de tipos de emergencia en septiembre, con tres recortes consecutivos, lo que impulsó una gran subida en el mercado. Este año es casi el mismo guion. Los índices económicos de EE.UU. sorprendieron negativamente, el gran informe no agrícola de julio pasó de positivo a negativo, Trump volvió a investigar asuntos penales contra el gobernador de la Fed, Cook, y la reciente reunión de la Fed en julio fue considerada un fracaso total por el mercado. El discurso de Waller provocó un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, con el rendimiento del bono a 10 años rondando actualmente el 4,7%. EE.UU. necesita urgentemente recortar tipos para controlar las tasas a largo plazo; el guion es muy similar. A principios de año ya había pronosticado que EE.UU. debería recortar tipos en septiembre. Si no fuera por el conflicto en Oriente Medio en marzo que disparó el precio del petróleo, las expectativas de recorte ya se habrían empezado a negociar. Actualmente, el mercado está muy dividido entre subir o bajar tipos, y los datos del IPC de esta noche probablemente serán la clave para cambiar las expectativas de todos. Este IPC se centra en tres variables principales: primero, si el repunte del precio del petróleo en julio se reflejará en los datos del IPC; segundo, si el debilitamiento general de la economía estadounidense provocará una fuerte caída del IPC de productos; tercero, si la inflación de la vivienda, que tiene el mayor peso en la inflación, continuará su descenso como se espera. Actualmente, el consenso del mercado es que el IPC general de julio subirá un 0,1% mensual y el IPC subyacente un 0,2% mensual. Creo que el IPC general podría ser inferior a lo esperado, mientras que las otras variables se mantendrán más o menos estables. Si los datos son inferiores a lo esperado, el mercado continuará su rebote; si son superiores, el mercado podría seguir en fase de consolidación por un tiempo. El resultado, como siempre, se verá cuando se publiquen los datos. Lo anterior es solo una opinión personal, no constituye consejo de inversión, tenga precaución con los riesgos.

Oportunidades estructurales en el sector tecnológico de las acciones A Si hablamos de los puntos estructurales a observar en la próxima fase de las acciones A, el primer nivel es centrarse en la tecnología AI. Dentro de la tecnología AI, no hay problema en seguir a los líderes, pero para adelantarse al mercado y superar a la mayoría de los inversores, hay que preguntarse qué tipo de líder es realmente ese líder. En un nivel más profundo, se trata de elegir líderes en capacidad de cálculo nacional y en sustitución nacional. La capacidad de cálculo nacional incluye el diseño de chips y la fabricación de equipos semiconductores en la parte más alta de la cadena, dos áreas en las que el control extranjero es muy estricto, tienen un alto valor y son los líderes a seguir en el futuro. El representante más destacado, por supuesto, es Huawei; toda la cadena industrial liderada por Huawei es la dirección central del sector de capacidad de cálculo nacional. Otra línea es la cadena de capacidad de cálculo en el extranjero liderada por Estados Unidos, como los módulos ópticos, que tienen resultados comprobados y también son líderes a largo plazo que merecen atención. Pero el problema es que su volatilidad sigue la bolsa estadounidense y está muy influenciada por las acciones tecnológicas extranjeras. Fuera de estos dos, en mi opinión, los demás son secundarios. Por ejemplo, los sustratos de vidrio y MLCC que el mercado especula: primero, son globales, no exclusivos de China; segundo, están en la parte baja de la cadena industrial, no tienen el contenido tecnológico ni la demanda extranjera que tienen los módulos ópticos. Incluso los robots y la exploración espacial comercial — esta última está en una etapa demasiado temprana y no es exactamente igual, pero muchos de estos sectores similares, aunque tengan líderes, creo que no tienen valor a largo plazo. Volviendo a esta ronda de inversión en tecnología AI, ahora puede ser necesario posicionarse en la parte media y baja de la cadena. La AI en el extranjero ya ha entrado en una rotación desde la parte alta a la media y baja; los módulos ópticos podrían estar entrando en un cuello de botella relativo. Si la rotación sigue en los módulos ópticos, ¿existe un reflejo de esta nueva dirección en el extranjero en China, y hay soporte en la cadena industrial? Actualmente, en la parte media y baja se pueden buscar empresas de grandes modelos y de computación en la nube — principalmente en la bolsa de Hong Kong, con un crecimiento no tan rápido como en Estados Unidos. Pero las grandes empresas de modelos en China seguirán la próxima ronda de rotación a corto plazo o especulación en Estados Unidos. Seguir la cadena extranjera requiere habilidad para hacer trading por tramos, estar siempre atento a las tendencias tecnológicas extranjeras, y en las empresas nacionales aprovechar las ganancias de forma temporal y saber cuándo tomar beneficios. La capacidad de cálculo nacional, en cambio, se puede mantener a largo plazo. Se pueden hacer ambas estrategias, lo clave es reconocer el estilo de operación propio y ajustar la estrategia correspondiente. Esta es la dirección en la que los inversores comunes en acciones A realmente pueden captar oportunidades y ganar dinero. Lo anterior es solo una opinión personal, no representa consejo de inversión, tenga cuidado con los riesgos.

En pocas palabras, las reglas siempre las ha impuesto Estados Unidos a los demás. Si la tasa de cambio de otro país tiene fallos, es justo que el capital estadounidense la explote. Recientemente, el muy comentado Acuerdo de la Plaza 2.0 entre Japón y Estados Unidos, una intervención conjunta en la tasa de cambio. El verdadero impulsor detrás es el secretario del Tesoro estadounidense, Bennet — uno de los diseñadores del sistema del dólar, ex director de inversiones del fondo Soros, quien orquestó el ataque contra la libra esterlina y la crisis financiera asiática. La historia de cómo Bennet amasó su fortuna revela claramente lo que está haciendo ahora. En la batalla de 1992 contra la libra esterlina, Bennet observó problemas en el mecanismo de tipos de cambio europeo. La economía británica estaba débil pero mantenía altas tasas de interés; él creía que el Banco de Inglaterra solo podía elegir entre la tasa de cambio o el mercado inmobiliario. Soros coincidió y pidió prestado con apalancamiento para apostar en corto contra la libra. El Miércoles Negro, el Reino Unido subió la tasa dos veces en un día hasta el 15%, agotó 26.9 mil millones de dólares en reservas de divisas, pero no pudo detener el ataque y finalmente salió del mecanismo europeo de tipos de cambio; la libra cayó un 4% en un solo día. Soros se hizo famoso y ganó más de mil millones de dólares. Bennet luego apostó con precisión por la depreciación del yen y atacó el baht tailandés durante la crisis asiática, obteniendo grandes ganancias cada vez. Los tiempos cambian. El tiburón de Wall Street que dominaba entonces ahora es el bombero que protege contra ataques de otros tiburones del capital, en una situación más complicada que los países que antes fueron atacados. La deuda federal de EE.UU. superó los 40 billones, el rendimiento del bono a 30 años superó el 5%, un máximo desde 2007. Bennet no solo tiene que pedir prestado para pagar deudas antiguas, sino también mantener bajas las tasas de interés para convencer al mercado de que el dólar tiene crédito. Pero ambas cosas no se cumplen ahora. La confianza en EE.UU. fue destruida por el presidente de la Reserva Federal, Waller. En una reunión dijo al mercado de bonos "bienvenidos a subir las tasas por la Fed", lo que enfureció a los grandes de Wall Street y provocó una venta masiva de bonos. Una hora después, el rendimiento del bono a 10 años superó el 4.7%. Bennet tiene que limpiar el desastre que Waller causó. Por eso Bennet está desesperado por ayudar a Japón, porque ni siquiera los propios estadounidenses creen en sus bonos, los bancos centrales extranjeros también venden, y la ola global de desdolarización avanza. El Banco de Japón es el comprador más importante y debe mantenerse firme. La caída del yen obliga al Banco de Japón a vender bonos estadounidenses para sostener el yen, moviendo recursos de un lado a otro. Bennet primero presionó verbalmente, luego voló a Japón para dar instrucciones, pero el Banco de Japón no subió las tasas. Finalmente Bennet cedió y, a través de la Fed, implementó una guía de ventana cambiaria, violando las reglas del mercado para estabilizar la situación. Lo más irónico es el doble rasero en las reglas financieras. Cuando atacaron la libra, Occidente decía "precio libre de mercado para corregir desequilibrios económicos", sin importar el colapso de activos locales, quiebras empresariales o pérdida de riqueza de la gente. Pero cuando los bonos estadounidenses están bajo presión, el discurso cambia: el ataque malicioso es destrucción del mercado financiero, y proteger los bonos y el dólar es por el bien global. Las reglas siempre las pone Estados Unidos. Si otros países tienen fallos, merecen ser explotados; si EE.UU. tiene problemas, el mundo entero debe cubrirlos. Bennet pasó de ser un joven cazador de dragones a un dragón malvado; cambió su rol, pero no la lógica subyacente. Antes atacaba fallos en políticas de otros países; ahora el agujero de deuda del dólar es el resultado de décadas de derroche fiscal y emisión monetaria excesiva de EE.UU. Los males del mecanismo cambiario que enseñaron al mundo ahora se vuelven contra EE.UU. Esto es probablemente el ciclo más vívido. Lo anterior es solo una opinión personal, no constituye consejo de inversión, tenga precaución con los riesgos.

La Reserva Federal tampoco puede salvar el mercado Gran noticia, tras 24 años, Japón y Estados Unidos vuelven a unirse para intervenir en el tipo de cambio, con un impacto que podría ser comparable al del Acuerdo Plaza. Este año, el yen ha caído como si hubiera tomado un laxante, no solo rompió la barrera de 150, ahora también la de 160, llegando a caer hasta 162 en julio. El Banco de Japón ha intervenido repetidamente para rescatar el mercado, pero los fondos globales que atacan al yen no ceden, y los 2 billones de dólares en operaciones de carry trade no solo no respetan la intervención, sino que convierten el dinero que el Banco de Japón inyecta en ganancias por cierre de posiciones. El que no puede quedarse quieto es el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen. Esta semana, el Banco de Japón fue el primero en actuar, inyectando 52.8 mil millones de dólares en intervención cambiaria. Lo que sorprendió aún más al mercado fue que Yellen filtró accidentalmente una nota de hotel donde se leía "comprar 10 mil millones de yenes" — claramente no fue un descuido, sino una señal intencionada para el mercado. Luego, la Reserva Federal de Nueva York intervino en el mercado cambiario, realizando una revisión en la ventana de tipo de cambio y consultando a los principales bancos de cotización de divisas de Wall Street sobre una operación de "venta de 50 mil millones de euros para comprar yenes". La noticia se difundió rápidamente en el mercado de divisas, y los operadores supieron que la Reserva Federal estaba lista para actuar. El yen subió rápidamente, provocando un cierre masivo de posiciones cortas, bajando de 162 a 157. Esta operación es conmovedora. En aquel entonces, Yellen representaba al fondo de Soros para derrotar al Banco de Inglaterra, siendo un cazador financiero que presionaba la libra desde la mesa; ahora está al otro lado de la mesa, como Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, defendiendo personalmente la línea de defensa cambiaria, el karma es real. Esta acción contradice completamente el principio de mercado libre que Estados Unidos siempre ha promovido, interviniendo en el tipo de cambio con poder estatal, lo que indica que hay un riesgo grave detrás. Hay dos niveles de riesgo. El primero es que estabilizar el yen en realidad es estabilizar la deuda estadounidense. El Banco de Japón ha estado vendiendo bonos del Tesoro para recaudar dólares y sostener el tipo de cambio, aproximadamente entre 30 y 50 mil millones de dólares cada vez. Si esta escala continúa, no solo hará subir los rendimientos de los bonos y bajar sus precios, sino que el mercado se volverá insensible — el mercado sabe que las balas son limitadas, y que después de cada disparo hay una pausa, mientras los cortos devoran tus fichas. Y si el mercado de bonos pierde al mayor comprador extranjero, Japón, mientras las empresas de AI siguen emitiendo miles de millones en deuda privada anualmente, el pozo global de liquidez se está secando rápidamente. Si no se sostiene el rendimiento de los bonos, la liquidez del mercado financiero estadounidense podría colapsar, afectando incluso la estabilidad del mercado de valores. El segundo riesgo afectará a la economía real de Estados Unidos. Si los rendimientos de los bonos siguen subiendo, la reciente caída del mercado de valores por la AI ya ha sido una advertencia — una doble corrida por liquidez y narrativa de AI. Si la operación de carry trade japonesa se revierte y 2 billones de dólares salen simultáneamente de Estados Unidos, sumado a la interferencia de las elecciones intermedias, el mercado de valores podría entrar en una espiral descendente. En ese momento, las empresas de AI no podrán financiarse, y la esperada revolución industrial de AI en Estados Unidos podría fracasar nuevamente. Yellen, como Secretaria del Tesoro y última defensora del sistema financiero, se ve obligada a sacrificar su reputación para intervenir — de ser la joven que derrotó al dragón, ahora se convierte en el dragón que ella misma enfrentó. Esta ronda de intervención apenas comienza, el yen acaba de estabilizarse por debajo de 160. El próximo punto de riesgo es si el yen puede superar los 150; si lo hace, el capital del carry trade podría desencadenar una estampida en avalancha, y el mercado financiero global enfrentaría un tsunami financiero. Si se convierte en un cisne negro, dependerá de las próximas jugadas de Yellen. Lo anterior es solo una opinión personal, no constituye consejo de inversión, tenga precaución con los riesgos.