Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Ahora, al centrarse solo en si el estrecho de Ormuz se ha reabierto, se pueden pasar por alto otros riesgos de suministro en diferentes lugares.
En las últimas noticias, el mercado sigue preocupado por la seguridad del transporte marítimo en el Mar Rojo y las instalaciones energéticas de Arabia Saudita, y los riesgos de transporte también afectan áreas como el Golfo de Omán. Esto significa que, incluso si un canal mejora, todo el proceso de transporte no necesariamente se restablecerá de inmediato.
Sigo teniendo esperanza en el plan de reapertura, pero ya no estoy tan dispuesto a considerarlo como el único interruptor para la caída del precio del petróleo.
Un barril de petróleo debe pasar por producción, carga en puerto, navegación y entrega; cualquier interrupción en cualquiera de estas etapas puede afectar el suministro final. Si el estrecho mejora pero otras instalaciones o rutas presentan problemas, el mercado tendrá dificultades para eliminar esa prima de riesgo.
Por eso, cuando hay noticias positivas en las negociaciones, el precio puede caer primero, pero luego ser arrastrado de nuevo por nuevas preocupaciones sobre el suministro. Los que apuestan a la baja pueden pensar que las noticias han perdido efecto, pero en realidad puede ser que el enfoque sea demasiado limitado.
Ahora quiero observar la situación de toda la ruta de transporte, especialmente si las rutas de exportación alternativas pueden operar de manera estable. Cuanto más fiables sean, más fácil será para el mercado aliviar las preocupaciones sobre un solo canal.
Seguir estas noticias continuamente es realmente agotador; justo cuando parece haber avances, surgen nuevos problemas. Pero para que el precio del petróleo siga bajando, el suministro en la realidad debe estabilizarse gradualmente. Contar por adelantado todos los beneficios de la normalización me sigue dejando un poco inquieto.
#霍尔木兹重开方案仍有效，油价能否继续回落？
No hay suficientes petroleros, y hay otra situación: los barcos están, pero están ocupados por arreglos de transporte ineficientes.
Las refinerías asiáticas ya han comenzado a usar petroleros más pequeños, alquilar barcos a largo plazo y comprar con entrega en puerto, intentando reducir los costos de transporte; algunos petroleros grandes se utilizan para el tránsito por estrechos y la transferencia de barco a barco.
Este detalle me hace ser más cauteloso con la afirmación de que "devolver un lote de petroleros sancionados puede reducir los costos".
Si las rutas siguen siendo complejas, un barco de petróleo necesita múltiples transferencias y más tiempo de espera; incluso si se aumentan los barcos, la eficiencia total del transporte puede no recuperarse rápidamente. Hay que observar por separado la cantidad de barcos y la cantidad real de petróleo que se entrega a los clientes cada día.
Las refinerías ya están cambiando sus métodos de compra, lo que también indica que los altos costos de transporte están empezando a afectar el negocio real. Las fuentes de petróleo más cercanas pueden volverse más atractivas, y algunos crudos que antes eran baratos, después de añadir el transporte, se vuelven difíciles de comprar.
Creo que esto hará que los cambios en los precios de diferentes regiones y tipos de petróleo sean cada vez más importantes. No se puede mirar solo un precio internacional del petróleo y asumir que todos los compradores enfrentan los mismos costos.
En cuanto a la política de reanudar la operación de petroleros, estoy dispuesto a admitir que es útil. Pero lo que realmente quiero ver es que se reduzcan los tiempos de espera y transferencia, y que un barco pueda completar su próximo viaje más rápido.
De lo contrario, aunque haya más barcos, todos seguirán atascados en los mismos eslabones, y el dinero ahorrado puede no ser tanto como se imagina.
#美国拟恢复受制裁油轮运营
Lo que me interesa más esta vez de Meta es que ha comenzado a intentar cobrar directamente a las pequeñas empresas por suscripciones de IA.
Muse for Small Business ya está conectado con las herramientas que usan comúnmente los comerciantes y con la cuenta comercial de Meta, y ofrece planes de suscripción. Esto añade una vía independiente para observar el retorno de la inversión en IA.
Antes, al hablar de la IA de Meta, era fácil atribuir todo a una publicidad y recomendaciones más precisas. Ahora, si los comerciantes están dispuestos a pagar continuamente para gestionar sus asuntos comerciales, existe la oportunidad de demostrar que la IA en sí misma también puede convertirse en un negocio generador de ingresos.
Sin embargo, conectar muchas herramientas no es suficiente. Lo que más preocupa a los pequeños empresarios suele ser cuánto tiempo ahorran a fin de mes, si han disminuido las tareas olvidadas y si no tienen que revisar todo ellos mismos nuevamente.
Si después de usar la IA, en cambio, están ocupados corrigiendo errores todos los días, por barato que sea el precio de la suscripción, será difícil retener clientes a largo plazo.
Tengo expectativas en esta dirección. Meta ya tiene relaciones comerciales con una gran cantidad de comerciantes, lo que facilita la promoción de nuevos servicios. Pero esta facilidad puede traer pruebas, no necesariamente renovaciones; el éxito dependerá de los resultados reales.
En este informe financiero, quiero escuchar más sobre el uso y las pistas de pago, no solo sobre el número de registros. Siempre hay gente dispuesta a probar un nuevo producto cuando se lanza, pero que sigan usándolo y pagando después de unos meses es lo que realmente se acerca a un negocio sostenible.
Si esta fuente de ingresos se desarrolla poco a poco, pensaré que la enorme inversión de Meta en IA tiene una base concreta.
#Meta巨额AI投入进入回报检验期
Lo que más me hizo detenerme a hacer cuentas en esta ronda de financiación de Strive fue la tasa de dividendo preferente del 15%.
La empresa acaba de completar la emisión de 7 millones de acciones preferentes SATS, con un precio de emisión de 90 dólares por acción, y el dividendo se acumula a una tasa anual del 15% sobre un importe fijo de 100 dólares por acción. Si se declara el dividendo completo durante todo el año, el total anual sería de 105 millones de dólares, aunque el pago real dependerá de la declaración de la junta directiva y de las condiciones relacionadas.
Este dinero se utiliza para aumentar la exposición a BTC, lo que ciertamente puede amplificar las ganancias en caso de subida. Pero poseer la moneda en sí no genera automáticamente efectivo para pagar dividendos, por lo que la gestión financiera posterior debe mantenerse.
Ahora me interesa más saber cómo la empresa planea soportar este costo si BTC se mantiene lateral durante mucho tiempo. Cuando sube, es fácil pensar que la financiación vale la pena, pero la verdadera prueba de la estructura suele ser cuando el mercado no se mueve al ritmo esperado.
En comparación con Strategy, que destina más fondos a recomprar valores relacionados, al menos ambas empresas muestran diferentes opciones de asignación de capital. Ampliar la exposición y manejar la carga financiera existente tienen sus propios costos.
No voy a alabar a Strive por atreverse a ofrecer altos dividendos diciendo que es más ambiciosa. Lo que los accionistas ordinarios esperan es que, después de asumir estos costos, finalmente puedan recibir suficientes beneficios.
Las noticias sobre la compra de monedas son muy animadas, y yo también quiero seguir viendo esta cuenta de dividendos acumulados de forma continua.
#Strive大额增持，Strategy回购规模超买币
Decir que la demanda de AI ya se ha desplomado, al menos hay que explicar por qué todavía hay empresas comprando equipos a gran escala.
El gasto de capital del segmento SI de SpaceX en el tercer trimestre fue de aproximadamente 16.444 millones de dólares, superior a los 15.828 millones del segundo trimestre. Esto es la inversión de una sola empresa, no representa a toda la industria, pero es suficiente para recordarme que una gran caída en las acciones de chips y que los clientes detengan inmediatamente las compras no son equivalentes directos.
Esta vez, mi opinión sobre algunas empresas upstream es incluso más positiva que sobre las empresas AI de terminal.
Cuando los clientes amplían su capacidad de cómputo, los proveedores de equipos tienen la oportunidad de confirmar ingresos primero; en cuanto a si los clientes pueden recuperar la inversión mediante servicios AI después de comprar, eso es otra prueba operativa. Los ritmos de desempeño de ambos lados pueden estar desfasados.
Por supuesto, esto no significa que los upstream puedan ignorar siempre el retorno para los clientes. Si los clientes luego descubren que el uso del equipo es insuficiente, la siguiente ronda de compras también se verá afectada.
Pero mientras haya inversión real ahora, no es necesario juzgar toda la cadena como si la demanda desapareciera. Lo más adecuado ahora es analizar los pedidos, entregas y cobros de cada empresa, especialmente diferenciando entre compras ya realizadas y planes de expansión a largo plazo.
Lo que me alegra del rebote en las acciones de chips es que el mercado finalmente tiene la oportunidad de reevaluar las diferencias operativas. Cuando caen, es fácil decir "burbuja AI" y vender todo, pero para decidir qué empresas vale la pena mantener, hay que ver claramente a dónde va el dinero de los clientes.
#芯片股终结八连跌，AI行情能否持续？
Lo más difícil para la Reserva Federal esta vez podría ser la inflación causada por el precio del petróleo, que ya está afectando claramente las facturas.
El IPC de EE.UU. en septiembre subió un 0,6% mensual, con un aumento del 9,1% en el precio de la gasolina, que contribuyó con más de la mitad del incremento total del mes. Al ver estos datos, interpretar que "en octubre podría haber una pausa en las subidas de tipos" como si la inflación ya no fuera un problema, es un poco demasiado optimista.
El problema del aumento de los precios de la energía es que subir los tipos no puede garantizar la navegación segura de los petroleros ni aumentar inmediatamente la capacidad de refinación. Pero si los costes se siguen trasladando a otros bienes y servicios, la Reserva Federal tendrá dificultades para esperar indefinidamente.
Esto hará que la trayectoria política posterior sea especialmente incómoda: por un lado, hay razones para observar; por otro, puede haber razones para seguir endureciendo.
Me preocupa más que el mercado solo negocie la pausa, sin dejar espacio para esta volatilidad. Especialmente BTC y las acciones tecnológicas, que se emocionan fácilmente con solo un atisbo de esperanza de relajación política; y cuando vuelven a salir datos de inflación, las valoraciones tienen que ajustarse de nuevo.
Por eso, suelo analizar el petróleo y la inflación juntos. Si la presión energética realmente disminuye, la pausa tiene más posibilidades de prolongarse; si el precio del petróleo sigue fluctuando, la paciencia del banco central también podría reducirse.
Es agotador adivinar cada día si las declaraciones de los funcionarios son más agresivas o más dovish. En esta ronda, a veces mirar los costes de las gasolineras y el transporte ayuda más a entender por qué no quieren ceder tan fácilmente.
#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
El informe financiero de Tesla aún no se ha publicado, y las expectativas del mercado sobre "cuánto podrá ganar después de la sorpresa en las entregas" no son tan optimistas como se imagina.
En el resumen de las expectativas de los analistas de la empresa, el margen operativo promedio para el tercer trimestre es de aproximadamente 2,5%, y el flujo de caja libre promedio es de alrededor de -4.500 millones de dólares. Estas son estimaciones de los analistas, no resultados ya entregados por la empresa, pero son suficientes para indicar que las ventas de coches por encima de lo esperado no han hecho que todos crean inmediatamente que la presión financiera desaparecerá.
Esta vez me preocupa más la diferencia entre el efectivo generado por las operaciones y el dinero necesario para continuar la expansión.
Por supuesto, hay razones para invertir en nuevos proyectos, Tesla también necesita planificar para el futuro. Pero si el efectivo sigue saliendo, la dirección debe dejar claro a los accionistas qué avances se están logrando con estas inversiones y cuándo podrían empezar a generar retornos.
Además, las expectativas ya son bastante bajas. Cuando se publiquen los informes, si los resultados son un poco mejores, el precio podría reaccionar positivamente. Pero "mejor que las bajas expectativas" y una recuperación operativa fuerte deben evaluarse por separado.
Espero ver una mejora operativa que realmente supere las expectativas, y también espero que se reduzca la costumbre de explicar todas las presiones actuales con proyectos lejanos.
Los coches ya se han entregado, el siguiente paso es dejar que los informes hablen. Especialmente en cuanto al flujo de caja, es difícil superar a largo plazo con solo unas pocas palabras alentadoras.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点
Lo más llamativo de Netflix esta vez es que las ganancias superaron las expectativas, pero el objetivo anual del negocio publicitario se redujo.
La empresa bajó la previsión de ingresos por publicidad para 2026 de aproximadamente 3.000 millones de dólares a unos 2.700 millones, explicando que una de las razones es que algunas funciones de productos publicitarios se lanzaron más lentamente de lo esperado.
Este detalle merece más reflexión que una simple frase como “el crecimiento de la publicidad se desacelera”. Después de que los anunciantes estén dispuestos a invertir presupuesto, la plataforma debe contar con herramientas maduras para la compra, la colocación y la medición, para poder captar esa demanda. Que haya audiencia para el contenido solo resuelve una parte del negocio publicitario.
No creo que una reducción sea suficiente para descartar este negocio, pero sí reduce las expectativas sobre la velocidad de cumplimiento. La publicidad representa la esperanza de una fuente de ingresos adicional, y el mercado podría necesitar reconsiderar cuánto tiempo está dispuesto a esperar y qué valoración está dispuesto a pagar.
Esto también es lo más frustrante de las acciones de crecimiento: la empresa sigue ganando dinero, incluso más de lo que se esperaba este trimestre, pero el precio de las acciones puede verse presionado por un crecimiento más lento en el futuro.
En cuanto a Netflix, ahora quiero ver que la dirección solucione los problemas de ejecución. Qué funciones se retrasaron, cuándo se completarán, y si una vez completadas podrán aumentar la inversión publicitaria; estas respuestas son más concretas que repetir una vez más lo grande que es el mercado publicitario.
Los accionistas pueden dar tiempo a un nuevo negocio, pero la empresa debería explicar en qué está usando ese tiempo. De lo contrario, si cada trimestre se dice que hay mucho espacio, pero los objetivos se van reduciendo poco a poco, la paciencia realmente se agotará.
#SpaceXQ3营收大增161%，AI业务成增长主力
Los ingresos del negocio de AI de SpaceX superaron a Starlink, pero el negocio más rentable sigue siendo Starlink por ahora.
En el tercer trimestre, el segmento SI, donde está AI, tuvo ingresos de aproximadamente 7.56 mil millones de dólares y un beneficio operativo de alrededor de 431 millones de dólares; el segmento de comunicaciones, donde está Starlink, tuvo ingresos de aproximadamente 5.248 mil millones de dólares y un beneficio operativo de alrededor de 2.367 mil millones de dólares. Al ver ambas tablas de ingresos juntas, la sensación es muy diferente a solo leer “ingresos aumentaron un 161%”.
AI ya puede generar una gran escala de negocio, lo cual es emocionante. Pero en la etapa actual, el beneficio operativo que deja el negocio de comunicaciones es claramente mayor. Aplicar el mismo múltiplo de crecimiento a todos los negocios puede hacer que se pierda de vista la capacidad de rentabilidad de cada uno.
De hecho, me gusta esta combinación: por un lado, un negocio que ya genera beneficios, y por otro, un negocio nuevo que se expande rápidamente. Esto le da a la empresa la oportunidad de seguir invirtiendo y a los accionistas la posibilidad de evaluar la historia con resultados operativos reales.
Pero que Starlink sea rentable no significa que la inversión en AI pueda ser sin control de costos. Espero ver que, tras el crecimiento de ingresos de SI, el beneficio operativo también pueda seguir progresando gradualmente.
Este informe de hoy me hace querer mirar a SpaceX con más atención. Antes, cuando la gente hablaba de ella, era fácil empezar hablando de cohetes y Musk; ahora, al desglosar los beneficios por segmento, al menos se puede discutir concretamente qué negocio ya es rentable y cuál necesita más tiempo.
#SpaceXQ3营收大增161%，AI业务成增长主力
El título "ETF持续流出" hoy debe interpretarse de otra manera.
El 19 de octubre, el flujo neto combinado de los ETF spot de BTC en EE. UU. fue de aproximadamente 527 millones de dólares, de los cuales IBIT tuvo una entrada de aproximadamente 665 millones de dólares, mientras que FBTC y GBTC continuaron con salidas. No se puede usar directamente la data de reembolsos de la semana pasada para explicar todos los cambios de precio de hoy. Los datos del 20 de octubre aún no están completos para todos los productos, así que no hay que apresurarse a sacar conclusiones para el nuevo día.
Creo que lo que vale la pena discutir esta vez es: la concentración de compras en pocos productos, ¿qué tan representativo es del retorno de fondos en un rango más amplio?
Una gran entrada en un solo producto, por supuesto, puede mejorar la liquidez del día, pero para que las instituciones en general vuelvan a aumentar sus posiciones, se necesitan más evidencias. Si las compras se extienden a otros productos, el rebote tendrá más fundamento; si depende principalmente de un solo producto, la recuperación de fondos seguirá siendo bastante concentrada.
Lo más frustrante suele ser que la información y el juicio no coinciden en el tiempo: los datos de ayer solo se reciben hoy, y cuando finalmente uno toma una decisión, el mercado puede que ya esté operando en otra cosa.
Soy optimista respecto a este retorno de fondos, pero no anunciaré el fin del ajuste basándome en ello. Primero actualicemos el viejo título y observemos si el retorno puede continuar, que es más útil que debatir "si las instituciones realmente se han ido o no". Ni siquiera se ha alineado qué día corresponde cada dato, por muy brillante que sea el análisis posterior de alcistas y bajistas, puede ser en vano.
#ETF持续流出，BTC反弹能否延续？