CoreWeave cayó un 15.5% el miércoles, los CDS se dispararon por encima de los 1000 puntos básicos, y el mercado valora una probabilidad de incumplimiento a cinco años del 63%, con todo el mundo en la línea de tiempo hablando del colapso del apalancamiento en la infraestructura de IA.
Pero la reserva de ingresos por contratos es de 129 mil millones, con Meta y OpenAI representando la mayor parte; Bank of America le dio un precio objetivo de compra de 140, el mercado de bonos piensa que está a punto de morir y los analistas creen que puede duplicarse, todos viendo el mismo informe financiero...
Su modelo es pedir prestado para acumular GPUs, empaquetarlas como servicios de potencia computacional, firmar contratos a largo plazo y alquilarlos; cuanto mayor es el apalancamiento, mayor es la certeza que puede ofrecer pero también más vulnerable se vuelve. Ahora, el aumento del costo de capital equivale a una prueba de estrés para este modelo. Hay un detalle que muchos no han notado: Nvidia tiene un acuerdo de respaldo para tomar la potencia computacional que no se venda antes de 2032, lo que podría ser la red de seguridad más crucial en toda esta historia.
La narrativa de pánico es demasiado exagerada; si la reserva de contratos se cumple según lo previsto, la cobertura de intereses es solo una cuestión de tiempo, la palabra clave es "si", por ahora hay que observar.
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