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Los costes de endeudamiento a largo plazo en EE. UU. acaban de superar un techo de 19 años. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5,3%, su nivel más alto desde 2007. La subasta de 25.000 millones de dólares de la semana pasada se resolvió con un 5,216%, el mayor rendimiento de subasta a 30 años desde 2001. Esto es más importante que la siguiente decisión de la Fed. La curva es de inclinación bajista, con rendimientos a corto plazo relativamente estables mientras que el extremo largo se vende. Esto apunta a una revalorización de la inflación a largo plazo, la oferta del Tesoro, los tipos reales y el rendimiento extra que los inversores exigen para bloquear dinero durante tres décadas. A fecha de 17 de agosto, el rendimiento real a 30 años se situaba en el 3,06%, su nivel más alto desde 2008. Esto eleva el obstáculo para los activos no rentables y endurece las condiciones financieras a largo plazo incluso si la Fed mantiene su tipo de interés sin cambios. El impacto se extiende a varios mercados: · Bonos: rendimientos más altos significan precios más bajos y mayor riesgo de duración · Economía: los tipos hipotecarios y los costes de financiación corporativa a largo plazo pueden mantenerse elevados sin otra subida de la Fed · Oro: $XAU y $XAUT han mostrado resiliencia a pesar del mayor límite de rendimiento real · Cripto: BTC puede enfrentarse a un contexto de liquidez más difícil, mientras que la deuda y las perspectivas fiscales a largo plazo siguen formando parte de la narrativa más amplia del mercado BTC El conductor importa. Un aumento liderado por un crecimiento más fuerte y rendimientos reales puede presionar el oro y los activos de alta beta. Un aumento liderado por la inflación, la oferta o el riesgo fiscal puede producir una respuesta diferente, con bonos, oro y BTC reaccionando de forma distinta. ¿Supone un cambio duradero en los costes de endeudamiento a largo plazo del 5,3% o una revaloración temporal de la inflación y el riesgo fiscal? #30YYieldHits2007High