Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Sledování
252sledující
Informační kanál
Informační kanál
U další čtvrtletní zprávy SpaceX se nesmíte radovat jen z jednoho obrázku „AI byznys dosáhl zisku“. U stejného byznysu může jiný způsob výpočtu zisku přinést zcela odlišné výsledky.
Ve zveřejněné druhé čtvrtletní zprávě je upravený EBITDA AI oddělení 1,146 miliardy USD, ale provozní ztráta stále činí 1,257 miliardy USD. Rozdíl přibližně 2,4 miliardy USD pochází hlavně z odpisů, amortizace, akciových pobídek a dalších úprav. Mluvíme zde o AI oddělení, ne o zisku celé skupiny.
Upravené ukazatele samozřejmě mají smysl, pomáhají sledovat pokrok v podnikání. Ale u byznysu, který vyžaduje neustálé investice do zařízení, nelze odpisy bagatelizovat jako „přestože to nevyžaduje hotovost“. Hotovost mohla být vydána už při nákupu zařízení, náklady na opotřebení a budoucí obnovu zařízení nezmizí jen kvůli změně výpočtu.
Těším se, že ve třetím čtvrtletí uvidím, zda se provozní ztráta zmenší a zda růst příjmů pokryje více skutečných nákladů, a ne jen aby upravená čísla vypadala lépe.
Pokrok v růstu je chvályhodný, kvalita ziskovosti si zaslouží otázky.
Investoři mohou akceptovat ztráty v období expanze. Co je těžké přijmout, je když vstoupí na základě titulku o zisku, ale v účetní závěrce zjistí, že jejich chápání „vydělávání peněz“ a to, co firma ukazuje, jsou úplně jiné věci.
#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓
V této vlně diskuse o inflaci je jedno místo, kde se lidé snadno zamotají: stejný nárůst cen ropy je nejprve považován za důkaz inflace, ale pak se zase stává důkazem „příliš silné spotřeby v USA“.
Září přineslo meziměsíční růst maloobchodních tržeb v USA o 0,8 %, což vypadá opravdu silně. Ale po odečtení čerpacích stanic vzrostly jen o 0,2 %; tržby čerpacích stanic však vzrostly o 6,4 %. Tato statistika nezohledňuje změny cen, dražší účet neznamená, že spotřebitelé koupili více věcí.
Proto nesouhlasím s tím, že když CPI a PPI překročí očekávání a k tomu přibude i překročení maloobchodu, automaticky se vyvozuje závěr „přehřátá poptávka, je třeba pokračovat v zvyšování sazeb“. Tyto ukazatele mohou částečně odkazovat na stejný šok cen energií, nelze je považovat za tři zcela nezávislé důkazy.
Fed musí stále zasahovat. Pokud se zdražení energií dále promítne do mezd, cen služeb a inflačních očekávání, tlak bude těžší zvládnout; ale obyvatelé mohou také kvůli dražšímu tankování omezit jinou spotřebu.
Zda letos ještě dojde ke zvýšení sazeb, mě zajímá, zda k takovému přenosu dojde. Peněženka je kvůli cenám ropy více vyprázdněná, ale trh to interpretuje jako silnou kupní sílu, což je dost bolestivé slyšet. Nominální spotřeba je odolná, skutečná poptávka je třeba rozebrat zvlášť.
#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Okamžik, kdy Roadster opustil zem, byl opravdu šílený. Ale obraz, který byl v posledních dnech nejvíce sdílen, nelze přímo srovnávat s produktem, který si zákazníci nakonec mohou koupit a legálně s ním jezdit.
Jeden snadno přehlédnutelný detail: Tesla na svých stránkách u verze Rocket uvádí, že ještě není schválena pro použití na veřejných komunikacích. Pozor, toto omezení platí pro létající verzi, neznamená to, že všechny nové Roadstery nemohou jezdit po silnici.
Prezentace na kontrolovaném prostoru testuje inženýrské schopnosti.
Vstup do veřejného dopravního prostředí však přináší další otázky: kde je povoleno použití, kdo nese odpovědnost v případě nehody, zda pojištění kryje škody, jaké jsou podmínky pro údržbu a provoz. Všechny tyto otázky je třeba vyřešit jednotlivě. Jsou to drobnosti, ale kupující je nemohou ignorovat.
Rád tleskám za takový odvážný pokus a chápu, proč cena akcií vzrostla díky představivosti. Ale zatím je vhodnější považovat to za technologický projekt čekající na komerční ověření, nelze úspěch prezentace automaticky považovat za úspěch v běžném použití spotřebiteli.
Nejhorší je, když diskuse skončí u dvou táborů: jeden volá po automobilové revoluci, druhý to označuje za podvod. Už bylo ukázáno, že létat umí, ale zda se stane spolehlivým a použitelným produktem, to teprve uvidíme. Položit si otázku ohledně druhé části je skutečným projevem seriózního přístupu k této technologii.
#特斯拉发布新一代Roadster，行情走高
🟢 Oli Denní zpravodaj｜2026.10.18
O víkendu vstoupil kryptotrh do fáze nízké volatility. BTC se drží kolem 81 600 USD, ETH mírně roste, SOL je prakticky beze změny, celkově trh zatím nemá jasný směr. Za klidnými cenami však zůstává opatrný přístup kapitálu. Během posledního obchodního dne v USA došlo k čistému odlivu prostředků z BTC a ETH spot ETF, nabídka stablecoinů se nadále mírně snižuje. Současně se týdenní objem DEX obchodů na Solaně obnovuje, ale TVL stále klesá, což naznačuje, že aktivita obchodování a usazování kapitálu nejsou synchronizovány. Trh nyní spíše čeká na nový signál kapitálu, než aby vstoupil do fáze plného oživení. 📉 Trh: BTC se pohybuje v úzkém pásmu, ETH je mírně silnější než SOL K 18. říjnu cca 05:17 HKT je BTC na 81 567 USD, za posledních 24 hodin pokles o 0,10 %; ETH na 2 421 USD, nárůst o 0,30 %; SOL na 103,99 USD, pokles o 0,10 %. Celková tržní kapitalizace kryptoměn je přibližně 2,83 bilionu USD, za 24 hodin pokles o 0,11 %, podíl BTC je cca 57,91 %. Údaje jsou podle statistiky CoinGecko. Současně CoinMarketCap uvádí tržní kapitalizaci přibližně 2,73 bilionu USD, mezi platformami jsou rozdíly ve statistikách, proto se nepočítají dohromady. Z pohledu tří hlavních kryptoměn se BTC a SOL drží prakticky beze změny, ETH je mírně silnější, ale nárůst 0,30 % nestačí k výraznému průlomu trendu. U altcoinů trh zůstává rozdělený.
Strategy je proti novým pravidlům MSCI, což chápu. Ale společnost tvrdí, že by neměla být vyloučena a že index ji musí zahrnovat, přičemž mezi tím je sada pravidel pro produkty.
Oficiální reakce Strategy obviňuje, že tento filtr „neprovozních společností“ je jen přejmenováním předchozího plánu zaměřeného na digitální aktivní treasury společnosti; také zpochybňuje, že příslušná klasifikace postrádá uznávaný účetní a právní základ. To je postoj společnosti, který stojí za vyslechnutí a je třeba ho posuzovat společně s pravidly MSCI.
MSCI definuje, jaký typ podniků zahrnuje do svých akciových indexů. Investoři pak musí odpovědět, zda chtějí držet Strategy. Společnost může pokračovat v provozu, ale příslušné indexové fondy mohou kvůli pravidlům odejít; dřívější zařazení nikdy nezaručovalo cenu akcií. Při výběru akcií je třeba tuto rozdílnost dobře zvážit.
Nemám rád, když se tento spor redukuje na otázku podpory či nepodpory BTC. Praktickým testem je, zda jsou aktiva se stejnou strukturou a provozním modelem posuzována jednotně a zda lze jasně reprodukovat kritéria výběru. Pokud jsou pravidla problematická, měly by být konkrétně uvedeny; pokud se zdůrazňuje jen, že jde o inovativní firmu, je těžké přesvědčit kupující, kteří chtějí jednotná pravidla.
Jako držitel akcií nesmíte brát tvrdý postoj vedení jako záruku výsledku. Konečný seznam úprav ještě nebyl zveřejněn, během protestů společnosti může trh předčasně přecenit. Kdo má rád BTC strategii, musí počítat s možností: společnost bude pokračovat v provozu, ale indexové fondy nemusí pokračovat s ní.
#MSCI新规冲击财库股，Strategy公开反对
Nejvíce nápadná na tomto financování Anthropic je cena půjčky: podle zpráv je výnos pro Blackstone přes 10 %.
Reuters cituje Financial Times, že fond Blackstone plánuje investovat 9 miliard dolarů, přičemž dluh bude zajištěn budoucími platbami za pronájem čipů Anthropic na příštích pět let; Reuters zároveň uvádí, že zprávu nelze nezávisle ověřit. Větší financování čipů ve výši 60 miliard dolarů také nelze považovat za již přijaté IPO financování.
To je velmi odlišné od prodeje části akcií za hotovost. Akcionáři mohou čekat na budoucí růst, ale platby za pronájem mají smluvní rytmus. Snížení cen produktů nebo změna rozpočtů zákazníků neznamená automatické zpomalení plateb. Rychlejší dostupnost výpočetního výkonu znamená, že tým musí rychleji přeměnit tyto prostředky na peníze, které lze získat zpět.
Nemyslím si, že dvouciferná míra výnosu sama o sobě dokazuje, že je AI společnost nebezpečná; financování má různé úrovně, záruky a termíny. Ale alespoň nám to připomíná, že ti, kdo poskytují kapitál, si vážně žádají kompenzaci za riziko. Nelze vidět velké financování a myslet si jen „někdo tomu věří“ a úplně přehlížet náklady financování.
Zvláště zde nelze použít 10% sazbu na celých 60 miliard dolarů a počítat úroky, to by smíchalo různé úrovně financování dohromady. Pro IPO je důležitější otázka: peníze nových akcionářů umožní rychlejší růst podnikání, nebo budou hlavně použity na splácení již naplánovaných plateb za výpočetní výkon? To vyžaduje úplnější zveřejnění, nyní nelze účet společnosti dokončit za ni.
#Anthropic拟融资600亿美元，IPO迎考验
Část návratnosti AI od Meta může být skrytá v každodenních úsporách malých obchodníků při správě reklam, nemusí nutně čekat na další senzaci v podobě nového modelu.
6. října Meta oznámila aktualizaci reklamních nástrojů: AI obchodní asistent je ve fázi testování a pomáhá plánovat reklamy prostřednictvím konverzace, upravovat cílové skupiny a rozpočty; další nástroje pro tvorbu jsou již rozšířeny pro širší použití. Společnost záměrně oddělila testovací funkce od dostupných funkcí a zachovala kontrolu jako náhledy a schvalování. U akcí, které zahrnují utrácení peněz, nelze automaticky předpokládat, že AI by měla jednat za klienta jen proto, že to umí.
Tato obchodní cesta mi dává větší důvěru v časovou investici. Malý obchodník nemusí nutně potřebovat nejchytřejší chatbota, ale může skutečně potřebovat ušetřit několik hodin při nastavování reklam a tvorbě materiálů. Po snížení vstupní bariéry mohou i ti, kdo dříve považovali reklamu za příliš komplikovanou, začít zkoušet.
Nicméně, aby AI ušetřila čas obchodníkům a zároveň Meta vydělalo více peněz, je potřeba skutečné nasazení reklam. Klienti chtějí vidět, kolik obchodu reklama přinese, Meta zase sleduje, zda se tyto výhody promění v trvalý rozpočet. Velký počet uživatelů funkcí sám o sobě nepřináší přímý důkaz o zvýšení zisku.
Proto při hodnocení investic do AI se zaměřuji na následné kroky obchodníků: zda po prvním vyzkoušení pokračují, zda rozpočet zůstává. Inzerenti utrácejí své vlastní peníze a jsou mnohem kritičtější než potlesk na tiskové konferenci. Pokud je dokážou přesvědčit, aby pokračovali v placení i příští měsíc, tyto méně nápadné nástroje mohou mít větší váhu než další efektní prezentace.
#Meta巨额AI投入进入回报检验期
Na korejském akciovém trhu je nyní stále skupina prodejců, kteří nemají trpělivost čekat na výsledky příštího čtvrtletí. Nejprve musí vyřešit marži.
MoneyToday dnes cituje data Korejské asociace finančních investic, podle kterých bylo k 15. říjnu na účtech investorů uloženo přibližně 96,91 bilionu KRW a zůstatek financování činil asi 32,75 bilionu KRW. Když hotovost na účtech klesne pod 100 bilionů KRW, tlak na půjčování peněz na držení akcií zůstává vysoký. Drobný investor, který byl dříve ochoten přijmout prodej zahraničních investorů, nemusí mít už stejnou finanční sílu.
To jsou dvě věci, které je třeba odděleně posuzovat od otázky, zda je výhled polovodičů dobrý nebo ne. Investor může věřit, že společnost bude dlouhodobě zisková, ale pokud hodnota zástavy klesne, lhůta, kterou makléř stanoví pro doplnění zajištění, se neodloží podle jeho dlouhodobého názoru. Pokud zajištění nedoplní, může být nucen prodat.
Po odrazu je třeba sledovat, zda tlak na financování pozic polevil a zda se hotovost na účtech obnovila. Samozřejmě je dobré, když zahraniční investoři nepokračují v prodeji, ale dříve vytvořené pákové pozice mohou při poklesu cen přinést další prodeje.
Nemyslím si, že je třeba kvůli jednomu prudkému poklesu zcela zpochybňovat konkurenceschopnost korejských společností, ale také nechci používat tento důvod k utěšování všech krátkodobých ztrát. Nejtěžší situace je, když se ukáže, že směr byl správný, ale kvůli příliš velkému zadlužení investor prodal dříve, než chtěl. Na takovém trhu je lepší nejprve počkat, až tlak na financování poleví, než unáhleně oznamovat konec prodejního tlaku zahraničních investorů.
#韩股修复反弹，外资卖压能否缓解？
Tento víkend už nepoužívejte páteční ETF kapitál jako záruku pro sobotní trh.
Záznam Farside ukazuje, že 16. října došlo k čistému odlivu 82,4 milionu USD z amerického BTC spotového ETF. Po vstupu do víkendu je sekundární trh ETF běžně uzavřen, ale kryptoměnový spotový trh pokračuje v obchodování. Časové rozvrhy obou stran se liší, takže páteční tabulka nemůže vysvětlit náhlé nákupy a prodeje o víkendu.
I když vidíte, že nějaká velká adresa nakupuje, nelze z toho automaticky vyvodit, že „institucionální kapitál vše přebírá“. Jeden účastník je ochoten koupit, zatímco jiní prodejci mohou být ochotni prodat za stejnou cenu. Je třeba sledovat, zda cena po nákupu zůstane stabilní a zda bude pokračovat obchodování.
Myslím, že nejčastější omyl o víkendu je předčasné vyhlášení obratu kapitálového postoje na základě krátkého odrazu. Když jste zvyklí sledovat příliv a odliv ETF, snadno to považujete za neustálý indikátor směru. Ale statistiky kapitálu mají svůj vlastní rytmus aktualizací a skutečné obchody nečekají na zprávy.
Cenové změny o víkendu mohou poskytnout indicie, ale nevyjadřujte předčasně stanovisko kupujících na příští týden. Po poklesu, zda se cena zotaví, a zda podpora ETF při znovuotevření amerického trhu podpoří toto zotavení, je třeba dále sledovat. Zejména se nenechte přemluvit větou „velryby přebírají“, abyste vydrželi volatilitu, kterou jste původně nechtěli snášet. Zda 80 000 USD vydrží, zatím nemám dostatek důkazů, abych dal kladnou odpověď.
#ETF与巨鲸资金分化，BTC能否守住8万美元？
Zisk Tesly, ten kdysi užitečný příjem z regulačních kreditů, se výrazně zmenšil. Při diskusi o obnově ziskovosti tuto stránku nepřeskakujte.
Ve druhém čtvrtletí v 10-Q byly příjmy z automobilových regulačních kreditů 146 milionů USD, což je meziročně pokles o 67 %. Společnost také upozornila, že změny v regulaci mohou ovlivnit související projekty a budoucí uznání příjmů. Třetí čtvrtletí mělo slušné dodávky, ale to nám neříká, jak se tato část příjmů bude vyvíjet dál.
Naopak si myslím, že to poskytuje pevnější způsob, jak příští finanční zprávu ověřit: podívat se, zda automobilový byznys dokáže vydělávat bez spoléhání se na příjmy z kreditů. Porovnání hrubé marže po odečtení příjmů z kreditů jasněji ukáže změny v samotném prodeji aut.
Pokud pokles nákladů a zlepšení produktové struktury dokážou i při slabších příjmech z kreditů stále zvyšovat zisk, takovou obnovu chci brát vážně. Pokud se zlepšení zisku hlavně odvíjí od tempa uznávání kreditů, je třeba se ptát na udržitelnost. Normální příjmy samozřejmě patří do výkazů, ale pro odhad budoucích zisků je důležité vědět, odkud zlepšení pochází.
Dodávky překonaly očekávání, Roadster byl znovu představen, optimismus má dostatek podkladů. V účetní závěrce 21. října bych ale chtěl jasné rozdělení zisku. Po poklesu příjmů z externích regulačních politik, dokáže prodej aut stále stabilně vydělávat? Tato otázka je těžší než přidat další pěkné číslo k prodejům a zároveň důležitější ji zodpovědět.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点