Globální makroekonomické pokyny od 17. do 23. srpna: Data již poskytla odpověď, americká ekonomika se přesouvá z fáze „boj proti inflaci“ do fáze „prevence zpomalení“, což je třeba tento týden ověřit, zápis z červencového zasedání měnové politiky se stává klíčovým pro očekávání Fedu do budoucna. Ropa a Japonsko zůstávají dvěma hlavními vnějšími riziky, která jsou stále skrytými klíčovými riziky! Makroekonomické prostředí tento týden není optimistické, tržní kotvy jsou zaměřeny na energii a inflační očekávání, zatímco americká ekonomika již přešla z očekávání boje proti inflaci na nebezpečnou hranici prevence zpomalení. Pokud se křehká ekonomická očekávání a ceny energií opět zvýší, je třeba se mít na pozoru před vzestupem očekávání stagflace. Největší makroekonomickou změnou tohoto týdne je přechod od makrodat k interpretaci a ověřování politiky. Minulý týden jsme z makrodat získali tři odpovědi: Zda inflace opět vymkla kontrole? Zatím ne. Zda poptávka v USA oslabuje? Ano, a výrazně více než trh očekával. Zda očekávání měkkého přistání platí? Krátkodobá očekávání měkkého přistání byla otřesena. Tento týden musíme z interpretace a ověření dat získat tři odpovědi: Jak jestřábí byl zápis z červencového zasedání Fedu? Kde byly hlavní jestřábí body? Zda Fed interpretoval riziko zaměstnanosti? Zda Fed předčasně očekával riziko zpomalení ekonomiky? Jaký je postoj Fedu k rizikům inflace a zpomalení ekonomiky? Je americká spotřebitelská ekonomika krátkodobě zpomalující, nebo se rozšiřuje systémové riziko? Zda ropa a Japonsko znovu nevytvářejí celková inflační, dokonce stagflační očekávání v USA, a také riziko likvidity!? Za prvé, zápis z červencového zasedání Fedu: Jak jestřábí byl? Kde byly jestřábí body? Zda byla provedena interpretace rizika zaměstnanosti? Zda bylo předčasně očekáváno riziko zpomalení ekonomiky? Tento týden nejsou plánovány žádné projevy členů Fedu, ani projev Worsha, což znamená, že trh nemůže na základě minulého týdne rychle získat informace od Fedu.

Zápis ze zasedání v červenci – výrazně jestřábí, ale nezavádí nutnost zvýšení sazeb v září, Fed poprvé zmiňuje riziko bubliny AI! Tento zápis je jasně jestřábí než původní očekávání trhu, zvýšení sazeb v září už není jen očekáváním, ale vstupuje do fáze čekání na ověření a zahájení implementace, mnoho členů již čeká na další data, která podpoří zvýšení sazeb. #BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？ Na druhou stranu, v červencovém zápisu Fed stále diskutuje hlavně o inflaci, neočekává riziko zpomalení ekonomiky, což je potenciální okno pro pozdější změnu rozhodnutí o zářijovém zvýšení sazeb. 1, z 12 členů 9 podporuje ponechání sazeb beze změny, 3 podporují zvýšení, ale ti, kdo chtějí sazby ponechat, jen považují za nedostatek dat k ověření, pokud inflace zůstane přilnavá nebo poroste, zvýšení v září bude možné. 2, v zápisu je klíčová fráze „většina členů“ věří, že pokud inflace neklesne, další zpřísnění politiky je nutné, jasně je zvýšení sazeb tehdy považováno za fakt, pokud inflace zůstane přilnavá nebo poroste, zvýšení v září je velmi pravděpodobné. 3, jádrem jestřábího postoje v červenci byla stabilita trhu práce a stabilní růst HDP, což umožnilo diskutovat o zvýšení sazeb, ale následná data ukázala, že hodnocení členů Fedu bylo opožděné. 4, zápis ukazuje, že většina členů se stále soustředí na jádrovou inflaci, a pokles nominální inflace způsobený energií nestačí k změně jejich názoru. 5, jeden jestřábí signál – někteří členové uznávají

Hlavními faktory pohánějícími zrychlený odraz #Bitcoin jsou dva: makroekonomická stránka s ministerstvem financí, které zvyšuje zpětné odkupy a tím uvolňuje likviditu jako pozitivní signál + průmyslová stránka s dnešním večerním setkáním o kryptoměnách v Bílém domě. Jeden faktor zlepšuje očekávání likvidity, druhý je jedinečným průmyslovým pozitivem, proto #BTC pokračuje v růstu z předchozího dne a odraz je silný, ale můj názor zůstává nezměněn, nyní je ještě brzy mluvit o býčím trhu. Makroekonomicky, zda je zvýšení zpětných odkupů ze strany Basenta politické nebo zda to považovat za budoucí stanovenou politiku, to bude skutečně ovlivňovat likviditu finančního trhu. Na straně politiky, dnešní večerní setkání o kryptoměnách v Bílém domě, zda Trump skutečně dokáže podpořit CFTC a SEC k vydání nových administrativních předpisů pro kryptoměny k urychlení reformy, je stále nejisté. Technicky, BTC během dne prolomil spodní pásmo, nejdříve je třeba sledovat, zda se udrží nad 67 400, dále BTC narazil na denní odpor kolem 69 000, což je zjevná překážka, a k jejímu překonání je potřeba další podpora z politiky a makroekonomiky. I kdyby došlo k průlomu, cíl BTC kolem 74 200 by znamenal pouze počáteční odraz, a pokud se podíváme na dlouhodobý denní trend, ani to nelze považovat za silný odraz, takže je zatím příliš brzy dělat závěry o zahájení trendu. #BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？ Z hlediska dat, i když ETF a kryptoměnové fondy zaznamenaly čistý příliv, jak dlouho tento příliv vydrží, je třeba ověřit následující den, protože pokud příliv ustane, teoreticky se oslábí hybná síla růstu ceny BTC. Shrnutí: současný optimismus je stále na opatrně optimistické úrovni, ve srovnání s včerejškem

Náhlá "záchrana trhu" americkým ministrem financí Yellenovou, jaký signál to znamená pro trh? V makroekonomicky citlivé fázi působí záchrana trhu Yellenové tak „náhodně“. Právě teď americké ministerstvo financí oficiálně oznámilo, že od 9. září 2026 rozšíří objem nákupu dluhopisů na jednu transakci z původních 2 miliard na dokonce 4 miliardy, tato politika se týká 10letých, 20letých a 30letých státních dluhopisů. Jednoduše řečeno, ministerstvo financí prostřednictvím zvýšení objemu nákupu na jednu transakci upravuje nabídku střednědobých a dlouhodobých dluhopisů na trhu a potlačuje výnosy. Po zveřejnění zprávy dolar oslabil, výnosy dlouhodobých dluhopisů klesly, zlato posílilo a riziková aktiva, zejména aktiva s vysokým Beta koeficientem, zaznamenala růst výnosů. Tato událost je „pozitivní zprávou“, zda se stane politickou podporou, je třeba sledovat dále. 1. Krátkodobé zvýšení objemu nákupu dluhopisů znamená uvolnění okrajové likvidity pro riziková aktiva, i když se nejedná o běžné kvantitativní uvolňování (QE), je to pro riziková aktiva pozitivní, ale je to pouze jednorázová pozitivní událost, protože vzhledem k obrovskému objemu amerických státních dluhopisů je zvýšení z 2 miliard na 4 miliardy stále jen kapkou v moři. 2. Klíčovým bodem této záležitosti je, zda ministerstvo financí považuje výnos 5,3 % u 30letých amerických dluhopisů za citlivou hranici, to je největší význam této události. Pokud by se v budoucnu výnos 30letých dluhopisů dostal na 5,3 % a tato pravidla by se znovu aktivovala, stala by se z jednorázové pozitivní události politická podpora, což by bylo nejpřímější pozitivum pro finanční trhy. 3. Pokud vláda v budoucnu rozšíří zpětný odkup dlouhodobých dluhopisů + sníží emisi dlouhodobých dluhopisů + zvýší financování prostřednictvím krátkodobých dluhopisů (Bills), může to představovat střednědobý a dlouhodobý pozitivní dopad na likviditu. Proto je třeba dále sledovat výnosy 30letých dluhopisů.

Shrnutí a analýza nejnovějších událostí mezi USA a Íránem k 19. srpnu: Vzhledem k eskalaci diplomatického a vojenského tlaku Íránu zbývá Trumpovi málo času, má jít all in? Nebo hledat kompromis? Možnosti, které může Trump zprostředkovat, nejsou mnoho! 1. Írán překročil vzdušný prostor SAE a provedl přeshraniční rušivou operaci v průlivu, což vedlo k dopadu rakety do teritoriálních vod SAE, což vyvolalo nespokojenost SAE, které oznámily dočasné přerušení zahraničního obchodu, finančních a obchodních vztahů s Íránem. Geopolitické riziko mezi USA a Íránem se zřetelně rozšířilo, riziko v zámořských oblastech vzrostlo. #成品油价差破百，能源通胀会否回升 2. Mluvčí katarské diplomacie poprvé jasně stanovil předběžné podmínky pro jednání mezi USA a Íránem – dohoda o Hormuzském průlivu mezi Íránem a Ománem. Mluvčí uvedl, že dohoda mezi Íránem a Ománem je jednodušší než jednání mezi USA a Íránem. 3. Po Saúdské Arábii oficiálně Irák zřídil mechanismus „obejití vývozu ropy přes Hormuzský průliv“, což bezpochyby zvyšuje obavy o situaci v regionu USA a Íránu. Očekávání, že průliv bude průjezdný = obnovení dodávek energie, bylo opět sníženo. 4. Data Kpler ukazují, že v úterý prošlo průlivem 6 nákladních lodí, což je méně než 9 lodí v pondělí, ale dobrou zprávou je, že jedna velká VLCC loď bez nákladu prošla z ománské strany do průlivu, což znamená, že i když je celkový provoz nízký, stále existují velké lodě, které průliv zkoušejí. 5. Írán uvedl, že pokud Trump rozšíří vojenské operace proti Íránu, Írán provede odvetné akce proti evropským americkým vojenským základnám, což je typická eskalace vojenského tlaku. Ve spojení s tím, že před pár dny Írán oznámil přechod z obranné na útočnou strategii, celkově...