#苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌

#苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌 操！苹果这份营收利润双双超预期的财报，硬是被软指引和供应警告直接砸出7%的血坑，市值一天蒸发超两千亿！ 漂亮的数字全tm是烟雾弹：营收冲到1094亿美元暴涨16%，iPhone卖出543亿同比狂飙22%，Mac更是直接起飞29%，净利润暴增27%。可股价照样一天暴跌7%多，市值直接蒸发几千亿美元。 市场早就看透了，根本不吃你这套“当期成绩单满分”的忽悠！硬件卖爆了又怎样？库克自己在电话会上哭穷，先进制程和内存供应被AI数据中心那帮疯子抢得稀烂，四季度约束会更狠，货都出不齐。 还有就是外汇再拖一把，毛利率从50%往下掉到47-48%区间。库存翻倍堆到110多亿，看起来像备货，更像怕断供的慌。服务业务和高增长故事直接扑街，中国区也软趴趴，所谓“全面强劲”的叙事当场破产。 市场早把iPhone周期那点红利吃干抹净了。真正决定方向的是前瞻。你赢了当期数字，输在预期管理。硬件需求再强，供应链被AI热潮挤成瓶颈，苹果这种靠外部代工的消费电子巨头，直接变成产能受害者。微软、亚马逊可以自己砸钱抢产能，你只能干瞪眼。 再看看隔壁亚马逊。现金流负得吓人，今年计划砸2200亿搞基建，可AWS增速冲到37%，市场照样给它涨。为什么？一边烧钱一边立刻把算力卖出去收钱。 苹果呢？花的是别人的税，内存账单先到，端侧AI和Siri还在装死，能不能刺激换机谁知道。同样是烧钱，市场就认“看得见回头钱”的那家。 X上的知名KOL也说的非常透彻：“beat已经不够了，软指引+供应警告直接把你打成AI时代的接盘侠”。有人盯着库存和毛利警告：卖得热闹赚得不舒服，继续堆货就等着看笑话。 也有人在喊：这波跌多了，只要货卖掉毛利守住就能反弹，但多数人更在意库克交接敏感期，任何不确定性都被放大。交易员们把这波7%的砸盘当成“最干净的setup被现实打脸”，直接换仓去追那些真正吃到AI红利的。 本大王总结成一句话就是：苹果现在不是赚钱不赚钱的问题，是增长能不能持续的问题。供应约束拖到新机周期，收入和利润率都会被实质性阉割。 市场早就不管这季度多牛了，直接担心下半年会不会直接烂掉。数字赢了，预期输了，就这么简单！

我好奇一個問題，Apple 這份財報明明挺好，$AAPL 怎麼還能一天跌 7%？ $AAPL 週五收在 308.91 美元，跌了 7.1%。收入 1094 億美元，同比漲 16%；EPS 2.02 美元，漲 29%；iPhone 收入 543 億，漲 22%。 這都不叫差了，甚至可以說賣爆了。 我又去翻了下庫存和下一季指引，看到庫存那一行，有點懂了。Apple 季度末庫存 111 億美元，去年 9 月才 57 億，差不多翻了一倍。下一季收入增長只給了 9% 到 11%，毛利率也準備從這季度的 50.1%，掉到 47% 到 48%。 iPhone 賣不賣得出去，目前看著沒啥問題。Mac 收入 104 億，漲了 29%；服務收入 307 億，也漲了 12%。大家現在擔心的是，每賣一台還能留下多少錢。 AI 大廠這兩年瘋狂蓋數據中心，把記憶體越搶越貴。Apple 沒有像微軟、Google、Meta 那樣，一個季度往 AI 機房裡砸幾百億美元，最後還是被隔空收了一筆 AI 稅。 Cook 自己都說，記憶體漲價已經很極端。Mac 和 iPad 已經先漲價了，iPhone 暫時還沒動。這下就難辦了。不漲價，成本自己扛；漲價，換機的人可能又少了。 Siri 和端側 AI 到底能不能讓大家換新機，還沒完全證明。記憶體的帳單倒是先到了。庫存翻倍也不一定全是壞事。前面需求比 Apple 自己預想的好，後面供應又緊，多備點貨也正常。只要這些貨能順利賣掉，毛利率也守得住，這次可能真有點跌多了。 怕就怕庫存繼續堆，毛利繼續掉。到時候就會變成，iPhone 賣得熱熱鬧鬧，Apple 賺得反而沒有以前舒服。

蘋果跌、亞馬遜漲，市場到底在賭什麼？ 昨晚財報，兩個極端 蘋果，數據漂亮吧？ 營收1094億，iPhone漲22%，淨利潤298億。 結果股價跌了。 為啥？因為它暗示下季度增速只有9%-11%。 好比考試90分，回家說下次只能80。 家長能高興？ 亞馬遜，自由現金流負76億，今年還要砸2200億搞AI。 結果股價漲了。 差別在哪？ AWS增速37%。 燒的錢，直接變算力租出去，客戶用多少付多少，錢立馬回來。 Meta也燒錢，但靠廣告變現，鏈條長，帳算不清。 市場沒耐心。 所以結論就一句： 花錢不怕，怕的是花完看不到回頭錢。 蘋果賺的是現在，亞馬遜買的是明天。 你站哪邊？ 評論區唠唠。

剛準備完直播內容 順便把財報分享給大家吧 醒了就可以看 Apple $AAPL iPhone 回來了，Mac 很強，整體創下最強 6 月季度 核心數據 營收：1094億美元（+16% YoY） 淨利潤：297.9億美元（+27% YoY） EPS：2.02美元（高於市場預期1.89美元） 業務表現 iPhone：542億美元，年增明顯，是最大功臣。 Mac：103億美元，受AI換機潮推動。 Services（服務）：307億美元，再創新高。 所有地區實現雙位數增長。 值得關注的是 Tim Cook表示這是蘋果史上最強6月季度。 AI版 Siri 和 Apple Intelligence 仍是未來重點。 盤後股價一度下跌，因為市場擔心中國業務 iPad和服務收入略低於部分投資者的高預期。  Amazon（亞馬遜）AWS + AI 爆發，資本市場最關心的AI投入開始看到回報。 核心數據 營收：2006億美元（+20% YoY） EPS：5.75美元（遠超預期） 淨利潤：626億美元 業務表現 AWS收入：424億美元，年增37%，創近18個季度最快增速。 AI業務和自研晶片業務年化收入均突破250億美元。 Prime配送速度繼續刷新紀錄，當日/次日達訂單增長約40%。 值得關注的是 今年預計繼續投入約2000億美元建設AI基礎設施。 雖然Q3營收指引略低於華爾街最高預期，但投資者更看重AWS和AI增長，盤後股價上漲約7%-8%。

蘋果第三財季業績超預期，盤後股價大幅下跌 蘋果第三財季業績整體好於預期，但盤後股價還是跌得比較狠。 收入和利潤都過了關，iPhone銷量也穩住了，可服務業務和中國市場的表現讓一些人覺得不夠勁。 更關鍵的是，大家對下一季的預期本來就偏高，業績出來後反而有點落差。 再加上大環境資金在往AI相關的標的集中，傳統消費電子的估值壓力就更大了。 短期波動很正常，長期還是得看產品週期和用戶黏性能不能撐住。

蘋果跌了，亞馬遜漲了：兩份財報，一個道理 這次財報季，有兩家公司放在一起看特別有意思：蘋果財報很好，股價卻跌了；亞馬遜現金流是負的，股價反而漲了。 蘋果：這次考得好，但預告下次要考砸 先看蘋果的成績單。 營收 1094 億美元，同比漲 16%；淨利潤 298 億，漲 27%。拆開看，iPhone 收入漲 22%，Mac 漲 29%。 這個成績相當漂亮了。手機和電腦都賣得很旺，公司依然非常賺錢。 那問題就來了，成績這麼好，股價為什麼跌？ 投資者看財報，看的不只是過去三個月賺了多少，更看重接下來還能不能繼續漲。 打個比方。一個學生這次考了 90 分，很不錯。但他回家跟家長說：下次考試，我大概只能考 80 出頭。家長什麼心情？肯定高興不起來。 蘋果這次就幹了這件事：預計下季度營收增長 9%—11%，低於市場預期。服務業務沒有想象中強，AI 也還沒帶來明顯的收入。 所以蘋果的問題不是現在不賺錢，而是市場擔心：它的增速可能要慢下來了。 亞馬遜：花錢兇，但已經看到回頭錢 再看亞馬遜。這份財報的重點不是網上賣貨，是 AWS。 AWS 是什麼？你們可以把它理解成一家算力出租公司。很多企業不想自己買伺服器、建數據中心，就直接租亞馬遜的用。現在 AI 公司最需要的就是算力，AWS 自然成了最直接的受益者。 看數字：總營收 2006 億美元，漲 20%；營業利潤 275 億，漲 43%。其中 AWS 收入 422 億，漲 37%——這是過去 18 個季度裡最快的一次。 但亞馬遜花錢也兇：今年計劃投 2200 億美元，買晶片、建數據中心、搞 AI。因為花得太多，過去 12 個月的自由現金流已經是負 76 億。 負現金流，股價為什麼還漲？ 再打個比方。有人花大價錢開工廠，前期現金肯定緊張。但只要工廠訂單越來越多、收入漲得越來越快，借錢給他的人就不會慌，因為看得見回頭錢。 亞馬遜現在就是這個狀態。AWS 37% 的增速擺在那裡，等於告訴市場：投進去的錢，已經開始變成收入了。 同樣燒錢，為什麼亞馬遜漲、Meta 跌？ 昨天我們講過 Meta。它和亞馬遜都在燒錢建 AI 基礎設施，自由現金流都在往下走，但市場態度完全相反。 差別在哪？ 亞馬遜燒完錢，可以直接通過 AWS 把算力賣給客戶，客戶用伺服器、用雲服務、用 AI，用多少付多少，錢馬上就回來。 Meta 呢？它靠 Facebook、Instagram 的廣告賺錢，再把廣告收入投進 AI 模型和數據中心。AI 確實能讓廣告推薦更準，但這份收益和投入之間，算不清一筆明帳。 亞馬遜是一邊花錢一邊收錢，Meta 是先花錢、未來能賺多少還得接著看。市場當然更喜歡前者。 蘋果的問題不是不賺錢，是未來的增速可能要慢下來；亞馬遜的問題是花錢太多，但 AWS 已經證明錢花得值。 這個道理放到所有公司上都成立：花錢不可怕，可怕的是花出去的錢帶不回更多的收入和利潤。 把@你的爱播Misa 的圖偷來用用

同樣的財報，微軟漲了16%，蘋果跌了8%，市場現在只認一種帳 晚上八點多，剛到家躺沙發上刷手機。昨晚美股那行情，看得人一愣一愣的。 微軟直接漲了15.5%，一天市值多了4500億美金，創了美股單日增幅紀錄。亞馬遜盤後也飆了將近9%。再看蘋果，盤後跌了6%多，一度跌超8%。同樣的AI故事，走出了完全相反的方向。 說回來，蘋果第三財季營收1094億，iPhone賣了542億，其實都超了預期。但盤後還是跌了，原因就出在下季指引上：預計營收只增長9%到11%，華爾街本來預期能有12%出頭。庫克在電話會上說，現在遇上“百年一遇的存儲供應危機”，AI把內存產能搶光了，蘋果的晶片採購成本直接往上衝，Mac和iPad已經漲過價了，iPhone估計也快了。 微軟那邊就完全不一樣。Azure雲業務增速幹到43%，比上季度的40%還快，年化收入首次突破1000億。市場最怕的是拿錢砸AI但看不到回頭錢，微軟先用雲收入給了交代。微軟的AI是明碼標價的，Azure漲了多少、Copilot賣出多少席位，都能數出來。蘋果的AI還沒落地，先被成本壓住了。 亞馬遜那邊，AWS營收422億，同比增長37%，是2021年以來最快增速。賈西在電話會上直接放話，說AWS“假以時日”有望實現年收入1萬億的目標。市場就信這個——你讓我看到AI在賺錢，我就給你漲。 看了眼手機，關了。同樣的財報，有人漲15%有人跌8%。市場現在只認一種帳：你的AI能不能變現。 $xAAPL ——$xMSFT ——$xAMZN #財報觀察員：亞馬遜指引不及預期，股價卻反漲9% #微軟單日市值增近4500億，創美股紀錄 #蘋果第三財季業績超預期，盤後股價大幅下跌

【近期馬上要公佈 · 科技核心龍頭】 1. 蘋果 AAPL 北京時間 7月31日 凌晨（美東7.30盤後） 看點：iPhone銷量、AI功能落地、服務業務營收、資本開支 ​ 2. 亞馬遜 AMZN 北京時間 7月31日 凌晨（美東7.30盤後） 看點：AWS雲增速、AI算力訂單、電商利潤率 ​ 3. Coinbase COIN 北京時間7月31日凌晨盤後 看點：交易手續費、機構業務、監管相關指引 8月上旬重點芯片/科技股 1. AMD AMD｜8月5日凌晨（盤後） 看點：AI GPU MI400出貨、數據中心業務、PC芯片景氣度 ​ 2. 西部數據 WDC（閃迪SNDK母公司）｜8月6日凌晨 看點：NAND閃存價格、企業SSD需求（你關注的閃迪業務就在這份財報） ​ 3. 應用材料 AMAT｜8月14日 半導體設備龍頭，觀察晶圓廠擴產意願 ​ 4. 英偉達 NVDA｜8月27日凌晨（盤後） 本財報季最大壓軸！看點HBM訂單、數據中心營收、全年業績指引 你持續關注的存儲相關標的補充說明 - 美光 MU：上一輪財報6月底已披露，下一次財報9月下旬； ​ - 德州儀器 TXN：最近財報1月底發佈，下一輪財報10月； ​ - SK海力士 SKHY（ADR）、三星：韓企，不屬於美股財報體系，財報在韓國時間公佈； 已經結束的重磅財報（剛公佈完畢） 微軟MSFT、Meta META、ARM、高通QCOM、谷歌GOOGL、特斯拉TSLA、英特爾INTC 後續中型值得留意標的 - 思科 CSCO：8月19日 ​ - 博通 AVGO：9月3日

算力內卷擠壓消費電子！蘋果遭遇新一輪供應鏈瓶頸意味著什麼#苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌 一份創下同期新高的財報，卻迎來市值大幅回撤。核心矛盾清晰擺在台面上：終端需求並不疲軟，但是晶片供給卡住產能上限，直接拉低蘋果下一財季營收指引。絕大多數人只看到業績指引降溫，卻沒有讀懂：這不是蘋果一家的難題，是AI大週期下，消費電子與算力晶片爭奪晶圓產能的長期產業衝突。 一、核心事件事實梳理 蘋果最新財報釋放關鍵預警：第四財季受晶片供給約束加劇，iPhone、Mac、iPad全線產能受限，營收增速指引9%-11%，低於市場一致預期。 一個極具反差的真相：當前硬體需求持續走強，iPhone、Mac銷量同比大幅增長，訂單充足；不是沒人買，而是缺少足夠晶片完成生產。 本輪短缺分為兩層瓶頸： 1、先進製程邏輯晶片：A系列、M系列自研晶片高度依賴台積電先進晶圓。AI算力訂單持續搶占3nm、2nm產能，蘋果不再擁有過去絕對優先拿貨權； 2、儲存晶片（DRAM/NAND）：全球儲存產能持續向資料中心HBM傾斜，消費級記憶體貨源收緊、報價持續上行，持續抬高整機生產成本。 兩大壓力疊加，直接形成雙重打擊：產能上限約束營收規模，晶片漲價持續擠壓毛利率。 二、全網很少拆解：晶片短缺背後四層深層產業邏輯 1、AI浪潮重塑晶片產能分配秩序，消費電子話語權被動下滑 前一輪週期，台積電先進產能主要供給手機、電腦晶片；如今英偉達等AI廠商單片晶片佔用晶圓面積巨大，長期鎖定大量先進製程產能。 產業格局已經改寫：算力基建成為上游晶圓廠優先級最高的客戶。消費電子巨頭哪怕體量巨大，也只能被動分配剩餘產能。 簡單總結：AI搶晶片，消費電子買單。 2、供需錯配：需求上行，但供應鏈緩衝空間消失 往年蘋果會提前鎖死長期晶圓訂單，預留產能緩衝。但本輪硬體復甦速度超出內部預判，疊加上游產能擴張節奏緩慢，庫存緩衝快速消耗。 和傳統供應鏈危機不同：本次不是工廠停工、物流受阻，是長期結構性產能分配失衡，短期很難透過加急排產快速緩解。 3、兩大連鎖後果：交付拉長、產品漲價壓力上升 晶片不足最直觀影響：新品備貨受限，交付週期拉長，潛在訂單流失。 成本端，儲存漲價壓力持續傳導。蘋果已經對Mac、iPad等設備上調售價，後續不排除iPhone新品承壓。 企業陷入兩難：漲價容易抑制需求；不漲價，毛利率持續下行。 4、倒逼供應鏈戰略轉型：單一代工模式風險暴露 長期依賴台積電獨家先進製程供貨的隱患顯現。蘋果加速尋求供應鏈多元化，接觸其他代工廠、拓寬儲存採購渠道。 本質是一場風險對沖：未來不會再把全部先進晶片產能押注單一廠商。但新供應鏈完成驗證、量產爬坡，需要漫長週期，短期無法解決當下缺口。 三、不能過度悲觀！三大對沖力量容易被市場忽略 1、需求根基扎實。晶片短缺是供給約束，並非終端需求衰退。一旦後續產能緩解，被壓制的訂單有望集中釋放； 2、蘋果手握龐大現金儲備，可以長期鎖定遠期晶圓訂單，鎖定未來幾年產能； 3、服務業務作為穩定現金流底盤，降低硬體週期波動帶來的整體業績衝擊。 風險同樣清晰可見： 晶片緊張如果延續至明年新一代機型迭代，新品上市初期備貨不足，會直接影響產品週期銷量；儲存價格持續上漲，毛利率中長期承壓。 四、各大資產行情傳導推演 1、蘋果股價 短期指引利空已經被資金定價，波動放大。 後續兩大觀察信號：①晶片供給能否逐步改善；②新品上市階段備貨情況。 區分核心邏輯：供給約束屬於中期變量，不會永久持續；但在產能矛盾緩解前，估值很難大幅擴張。 2、半導體板塊 結構性分化。 利好：儲存晶片廠商、先進晶圓代工、上游半導體設備，產能緊張支撐價格與訂單； 承壓方向：單純面向消費電子的零部件企業，下游終端產能受限，需求預期走弱。 3、整條消費電子賽道 釋放重要信號：未來數年，AI算力需求會持續和消費電子爭奪晶片資源。手機、PC廠商都會持續面臨零部件成本壓力，行業利潤持續向上游晶片環節轉移。 4、宏觀風險資產 蘋果指引走弱，階段性壓制科技股情緒。但單一企業供應鏈問題，難以扭轉美聯儲流動性主導的大趨勢。

為什麼業績超預期，股價卻大跌？ 指引低於預期是直接導火索，蘋果明確指出，先進製程晶片和記憶體供應約束將在四季度顯著加劇，影響iPhone、Mac和iPad的供貨。同時外匯也有約2.5個百分點的拖累。市場對“供應受限導致增長放緩”的反應非常敏感。 服務業務和高增長預期落空 服務業務一直是蘋果高估值的重要支撐。這次增速和絕對值都略遜於預期，疊加中國區表現一般，削弱了“全面強勁”的敘事。 市場提前消化了強勁硬體週期 iPhone和Mac的強勁表現並非完全意外。前期股價已反映了產品週期紅利，真正決定短期方向的是前瞻指引。 庫克交接節點放大情緒 這是庫克作為CEO的最後一次財報電話會。市場在交接敏感期對任何不確定性都更不寬容。 蘋果這次的財報暴露出一個結構性矛盾： 硬體端（尤其是iPhone）仍有強大需求，但供應鏈彈性在AI熱潮下被嚴重擠壓。記憶體和先進製程產能被大規模AI基礎設施建設分流，蘋果作為消費電子巨頭，反而成為“產能受害者”。 與亞馬遜、微軟等可以自己透過資本支出搶產能的公司不同，蘋果更依賴外部供應鏈。當供應成為瓶頸時，再強的需求也難以完全轉化為收入。 蘋果贏了當期數字，但輸在預期管理。 市場現在更關注的是“增長能否持續”，而不是“這個季度有多好”。供應約束如果持續到新iPhone週期，將對下半年收入和毛利率形成實質壓力。#苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌