#BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？ Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm từng vượt 5,3%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không tiếp tục tăng lãi suất, nhưng lãi suất dài hạn tăng thực tế đã thắt chặt điều kiện tài chính thay cho Fed. Chi phí tài trợ doanh nghiệp, vay mua nhà và nợ chính phủ đều tăng, cổ phiếu Mỹ định giá cao cũng bắt đầu chịu áp lực. Vào thời điểm này, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ nâng giới hạn mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn một lần từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD nhằm cải thiện thanh khoản thị trường trái phiếu. Sau khi tin tức được công bố, lợi suất trái phiếu nhanh chóng giảm, đồng USD yếu đi, vàng và BTC đồng loạt tăng giá. Nói chính xác thì đây không phải là Fed khởi động lại nới lỏng định lượng, cũng không đồng nghĩa với việc trực tiếp in tiền, nhưng thị trường đã nhìn thấy tín hiệu chính sách hỗ trợ, lợi suất dài hạn tiếp tục mất kiểm soát, Mỹ cũng không thể chịu đựng được. Đồng thời, ETF BTC giao ngay có dòng tiền ròng vào khoảng 487 triệu USD trong hai ngày, cung cấp lực mua thực sự cho đà tăng. Trước đó, tâm lý thị trường khá bi quan, nhiều vốn đặt cược BTC tiếp tục giảm. Giá vượt qua 65.000 đến 66.000 USD, các vị thế bán khống buộc phải đóng, tạo thành phản hồi tích cực tăng giá—đóng vị thế bán khống—tăng tiếp, cuối cùng đẩy BTC lên gần 70.000 USD. Vì vậy, xu hướng này có thể tóm tắt như sau: Bộ Tài chính ổn định trái phiếu kho bạc, vốn ETF hỗ trợ đáy, các vị thế bán khống bị dồn ép làm tăng biên độ tăng giá. Tiếp theo cần chú ý xem liệu mức 70.000 USD có giữ vững được không. Nếu ETF tiếp tục hút vốn, lợi suất trái phiếu kho bạc không tăng cao nữa, BTC còn dư địa tăng; nếu sau khi ép vị thế bán khống kết thúc mà giá nhanh chóng giảm xuống dưới 65.000 USD, thì đợt tăng này vẫn chủ yếu là hồi phục.

#30年期美债收益率创2007年以来新高 Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,3%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. Đây không chỉ là vấn đề Fed có hạ lãi suất hay không, mà là thị trường bắt đầu định giá lại rủi ro tài chính của Mỹ. Nợ công Mỹ gần 40 nghìn tỷ USD, thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao, cần phát hành thêm trái phiếu chính phủ; đồng thời Fed không còn mua vào với quy mô lớn, các nhà mua như Nhật Bản, Anh và Trung Quốc giảm bớt, tài trợ hạ tầng AI cũng đang cạnh tranh nguồn vốn. Cung trái phiếu tăng, cầu không theo kịp, chỉ còn cách giảm giá, tăng lợi suất để thu hút người mua. Lạm phát chưa trở về mức 2% khiến nhà đầu tư yêu cầu bù đắp dài hạn cao hơn. Điều này không có nghĩa Mỹ sẽ vỡ nợ ngay lập tức, mà muốn tiếp tục vay tiền thì phải trả lãi suất cao hơn. Nguy hiểm thực sự là hình thành vòng luẩn quẩn: thâm hụt mở rộng, phát hành trái phiếu tăng, lãi suất tăng, chi phí lãi vay tăng, cuối cùng đẩy thâm hụt lên cao hơn nữa. Nếu lợi suất dài hạn duy trì ở mức cao, chi phí tài trợ doanh nghiệp, vay mua nhà và nợ chính phủ đều tăng, các nhóm cổ phiếu định giá cao trên thị trường Mỹ sẽ chịu áp lực đầu tiên; vàng và BTC bị áp lực ngắn hạn bởi lãi suất thực tế, nhưng dài hạn có thể hưởng lợi từ lo ngại thị trường về uy tín đồng USD và tính bền vững tài chính. Giải pháp không ngoài ba cách: cắt giảm chi tiêu hoặc tăng thuế, cái giá là kinh tế chịu áp lực; Fed hạ lãi suất hoặc khởi động lại mua trái phiếu, cái giá là lạm phát và đồng USD yếu đi; dựa vào AI để tăng năng suất, cách này lành mạnh nhất nhưng cũng chậm nhất. Vì vậy, điều đáng chú ý hơn thời điểm Fed hạ lãi suất là Mỹ có thể kiểm soát thâm hụt ngân sách hay không, và thị trường có sẵn sàng tiếp tục hấp thụ lượng trái phiếu Mỹ dài hạn ngày càng tăng hay không.

Tôi đã trở nên thản nhiên với tất cả mọi thứ trong giới tiền mã hóa, trên hành tinh này đầy rẫy các đồng meme bò, hầu hết các nhóm WeChat cũng vậy, nhưng tôi thậm chí còn lười xem biểu đồ K-line của đồng bò, tôi không phải là đội săn chó chuyên nghiệp, khi dòng thời gian của tôi chỉ toàn một đồng coin nào đó thì 99% là thích hợp để bán khống. Trước đây tôi luôn thích nghiên cứu chuỗi công khai này có ứng dụng đặc biệt gì, dự án VC kia có thể giải quyết điểm đau nào. Nhưng khi thanh khoản rút đi mới phát hiện hầu hết chỉ là lưỡi hái, giảm 90% còn có thể giảm tiếp 90%, hầu hết các đồng altcoin với câu chuyện vĩ mô cuối cùng chỉ là không khí. Giờ đây logic của tôi rất đơn giản, BTC, ETH, thêm các dự án như UNI, LINK có sản phẩm, có người dùng, có nhu cầu thực sự. Những thứ thực sự có giá trị không cần dựa vào câu chuyện để chống đỡ. Hơn nữa khi làn sóng AI ập đến, điểm đến đầu tư tốt nhất đã chỉ về cùng một hướng — những người tiên phong công nghệ dùng kỹ thuật để chiếu sáng tương lai nhân loại! Nhiều thời gian nghiên cứu và đầu tư nên chuyển sang cổ phiếu Mỹ.

Trường Tín Công nghệ vượt qua Tencent, trở thành công ty niêm yết có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất Trung Quốc. Giá trị vốn hóa thị trường đóng cửa hôm nay của Trường Tín Công nghệ là 3,54 nghìn tỷ nhân dân tệ; đóng cửa trên thị trường Hồng Kông, Tencent Holdings giảm 4,46%, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 3,44 nghìn tỷ nhân dân tệ. Một thời đại đang chuyển giao, Internet kết nối con người, AI bắt đầu tái cấu trúc năng suất lao động. Sau hai mươi năm vàng son của Internet, AI đang tiếp nhận cây gậy tiếp theo.

#7月CPI平稳落地，9月加息预期降温 Chỉ số CPI tháng 7 của Mỹ giảm từ 3,5% xuống 3,4% so với cùng kỳ năm trước, CPI lõi giảm từ 2,6% xuống 2,5%, tổng thể phù hợp với dự báo. Dữ liệu này khá tích cực, ít nhất cho thấy lạm phát không bị mất kiểm soát trở lại, cộng với số liệu việc làm phi nông nghiệp yếu trước đó, lý do để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm bớt. Tuy nhiên, phản ứng thị trường không mạnh như tưởng tượng, BTC hiện khoảng 63.500 USD tiếp tục dao động, vàng cũng giảm từ mức tăng sau CPI về khoảng 4.386 USD, điều này cho thấy thị trường đã giao dịch trước một phần về việc hạ nhiệt lạm phát, một chỉ số CPI phù hợp dự báo chưa đủ để mở ra không gian tăng mới. Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ AI, áp lực tăng lãi suất giảm ít nhất đã làm dịu bớt áp lực định giá; BTC muốn thực sự tăng lên vẫn cần đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm; vàng giảm xuống dưới 4.400 USD trong ngắn hạn cũng không cần giải thích quá mức, các yếu tố trung hạn như Trung Đông, thâm hụt tài khóa và chính sách tiền tệ vẫn còn đó. CPI chỉ là bước qua, không phải hiệu lệnh xuất phát. Tối nay tiếp tục theo dõi PPI, còn điều quyết định liệu lạm phát có tiếp tục giảm hay không vẫn là giá dầu thô. Nếu Brent duy trì ở mức cao trong thời gian dài, sự nhẹ nhõm do CPI lần này mang lại có thể không kéo dài lâu.

Chỉ số CPI tháng 7 nhìn chung có lợi, CPI của Mỹ tháng 7 giảm xuống còn 3,4% so với cùng kỳ năm trước, CPI lõi giảm còn 2,5%, lạm phát tổng thể tiếp tục hạ nhiệt. Cộng thêm dữ liệu phi nông nghiệp trước đó gây bất ngờ thấp, lý do để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 9 lại càng ít đi, đây là tin tốt cho thị trường chứng khoán Mỹ, BTC và vàng. Tuy nhiên hiện tại vẫn chưa thể hoàn toàn yên tâm, trọng điểm tiếp theo sẽ chuyển từ CPI sang dầu thô. Việc giá dầu Brent tiến gần 90 USD chủ yếu xảy ra sau cuối tháng 7, ảnh hưởng đến lạm phát tháng 7 là hạn chế. Nếu eo biển Hormuz vẫn chưa mở cửa và giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, áp lực sẽ dần phản ánh vào các dữ liệu lạm phát sau này. Tiếp theo sẽ xem dầu thô có “cho mặt” hay không.

#今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？ Hôm nay thị trường quan tâm nhất là chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố tối nay. Dữ liệu việc làm yếu vừa khiến thị trường thở phào nhẹ nhõm, nhưng đàm phán tại Hormuz bế tắc lại đẩy giá dầu Brent lên gần 90 USD, đồng thời tiếng nói diều hâu trong Fed cũng đang tăng lên. Việc làm đang hạ nhiệt, giá dầu lại tăng, vì vậy dữ liệu lạm phát tối nay rất quan trọng: thấp hơn kỳ vọng, áp lực tăng lãi suất tiếp tục giảm; cao hơn kỳ vọng, thị trường lại phải đối mặt với lãi suất cao một lần nữa. Mảng trí tuệ nhân tạo lại khá mạnh. Lumentum (LITE) doanh thu tăng khoảng 109% so với cùng kỳ, CoreWeave tăng 112%, đơn hàng tồn đọng vượt 100 tỷ USD, cho thấy các khoản đầu tư vốn cho trí tuệ nhân tạo của các ông lớn đang chuyển thành các đơn hàng thực tế về truyền thông quang học, sức mạnh tính toán và trung tâm dữ liệu. Tiếp theo sẽ tiếp tục theo dõi Coherent, Cisco và Applied Materials để xác nhận nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo trong chu kỳ này mạnh đến mức nào. Bitcoin tiếp tục dao động quanh 64.000 USD, tối nay chủ yếu xem dữ liệu lạm phát công bố sẽ ảnh hưởng thế nào đến đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ. Vàng đứng ở gần 4.400 USD, cả kỳ vọng trú ẩn an toàn và nới lỏng đều hỗ trợ, nhưng nếu lạm phát cao hơn kỳ vọng, kỳ vọng tăng lãi suất nóng trở lại, ngắn hạn cũng sẽ chịu áp lực. Vĩ mô quyết định hướng đi ngắn hạn, trí tuệ nhân tạo quyết định xu hướng dài hạn, chỉ cần tập trung vào dữ liệu lạm phát là được.