Chỉ số Nasdaq đã giảm 5,5% trong tuần, cổ phiếu chip liên tục giảm tám phiên, liệu Bitcoin có bị kéo xuống cùng không? Pharaoh thẳng thắn nói rằng, đợt này là “niềm tin AI” bị đè xuống đất và chà xát điên cuồng, dù Bitcoin không giảm theo nhưng chắc chắn đang run rẩy bên cạnh. Trước tiên hãy xem chứng khoán Mỹ giảm thê thảm thế nào. Chỉ số Nasdaq 100 tuần này giảm 5,5%, là tuần tệ nhất kể từ tháng 4. Chỉ số bán dẫn Philadelphia còn tệ hơn, giảm tám phiên liên tiếp, lập kỷ lục giảm dài nhất kể từ 2018, kể từ đỉnh ngày 9/10 đã giảm tổng cộng hơn 12%. Micron giảm 7,5%, Arm giảm gần 7%, Broadcom giảm hơn 6%, Nvidia cũng đã giảm xuống dưới ngưỡng 180 USD. Tại sao lại sụp đổ? Ba sự kiện cùng lúc đè nặng. Thứ nhất, niềm tin vào AI bắt đầu lung lay. Thị trường không chỉ nhìn vào con số chi tiêu vốn nữa mà bắt đầu đặt câu hỏi “lợi nhuận thực sự ở đâu”. Doanh thu hàng năm của OpenAI báo cáo 50 tỷ thay vì 70 tỷ, Oracle gặp khó khăn về dòng tiền, thỏa thuận tính toán khổng lồ của Anthropic bị nghi ngờ có thể thực hiện được hay không. Ngân hàng Trung ương Anh trực tiếp cảnh báo, định giá cổ phiếu công nghệ liên quan AI “đã vượt xa phạm vi lịch sử”, tồn tại rủi ro “điều chỉnh mạnh”. Thứ hai, báo cáo tài chính ngân hàng yếu kém. JPMorgan Chase mảng đầu tư và thu nhập giao dịch đều không đạt kỳ vọng, quy mô thẻ tín dụng và thế chấp đình trệ, cổ phiếu từng giảm hơn 4%, kéo sụp toàn bộ ngành ngân hàng. Dòng tiền trú ẩn thậm chí còn bán cả vàng, giá vàng giao ngay giảm hơn 150 USD từ đỉnh lịch sử. Thứ ba, môi trường vĩ mô không thuận lợi. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn trên 5,2%, đồng USD mạnh lên, cộng với chính phủ đóng cửa hơn 10 ngày.

MSCI đã đưa ra một quy định mới, muốn loại bỏ các cổ phiếu “tích trữ coin” như Strategy khỏi chỉ số, Saylor nóng mặt liền phản pháo, chuyện này rốt cuộc là gì vậy? Pharaoh thẳng thắn nói, động thái của MSCI là “vì bạn quá giống quỹ đầu tư, không giống một công ty bình thường”, nhưng Saylor đáp trả cũng rất sắc bén — MSCI là tấm gương của thị trường, không phải trọng tài. Trước tiên hãy xem quy định mới của MSCI nghiêm ngặt đến mức nào. Vào ngày 15 tháng 10 đã chốt, các công ty không hoạt động muốn ở lại chỉ số phải vượt qua vòng sàng lọc “tài sản hoạt động” cốt lõi, nếu không qua sẽ tiếp tục kiểm tra 5 tỷ lệ tài chính, nếu vi phạm 4 trong 5 thì bị đánh giá không đủ điều kiện. Strategy, Metaplanet, Yellow Cake đều được mô phỏng là các đối tượng có thể bị loại, danh sách cuối cùng công bố ngày 11 tháng 11, có hiệu lực từ ngày 30 tháng 11. JPMorgan đã tính toán, chỉ riêng Strategy bị loại có thể gây ra áp lực bán thụ động lên tới 2,8 tỷ USD.‌‌‌ Phản công của Saylor rất trực tiếp. Ông viết trong thư gửi MSCI rằng đề xuất này “phân biệt đối xử, tùy tiện, sai hướng”, còn thêm câu đanh thép: “MSCI nên là tấm gương của thị trường, không phải trọng tài của thị trường”. Lập luận của Strategy là chuẩn mực kế toán Mỹ không hề định nghĩa rõ thế nào là “tài sản hoạt động/không hoạt động”, hoạt động kho bạc Bitcoin là bộ phận vận hành độc lập, Saylor cũng nói rằng dù bị loại cũng không ảnh hưởng thực chất đến hoạt động kinh doanh.‌‌‌ Điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin? Ngắn hạn là một quả bom cảm xúc, nhưng đừng để

Tin nhắn riêng tư nổ tung, ai cũng hỏi Pharaoh, một ngân hàng lâu đời như Deutsche Bank cũng tham gia quản lý lưu ký Bitcoin và Ethereum, liệu đây có phải là sự thay đổi lớn? Pharaoh thẳng thắn nói, người Đức cuối cùng cũng không còn giữ thái độ kiêu ngạo nữa. Đây không phải là "thử nước", mà là "đem vốn vào nhóm". Hãy xem động thái lớn đến mức nào. Giám đốc ngân hàng doanh nghiệp của Deutsche Bank xác nhận công khai, họ dự định ra mắt dịch vụ quản lý tài sản mã hóa vào năm 2026, đợt đầu tiên sẽ trực tiếp bao phủ Bitcoin và Ethereum, mục tiêu là phục vụ 1600 khách hàng tổ chức. Họ đã chuẩn bị hạ tầng cơ sở, hợp tác kỹ thuật với sàn giao dịch tiền mã hóa Bitpanda, chỉ chờ giấy phép MiCA của EU hoàn tất thủ tục. Tại sao lại tham gia bây giờ? Vì mùi tiền quá hấp dẫn. Citibank dự đoán đến năm 2030, quy mô thị trường quản lý lưu ký tiền mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ USD. Goldman Sachs và Bank of New York Mellon đã đi trước một bước, quy mô tài sản lưu ký của Bank of New York Mellon thậm chí đã vượt 200 tỷ USD. Quan trọng hơn, Deutsche Bank tự nghiên cứu thấy hơn một nửa các tổ chức đang ráo riết tìm hiểu các giải pháp lưu ký, nhu cầu rất mạnh mẽ không thể ngăn cản. Điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin? Về lâu dài, đây là nền tảng vững chắc thực sự, còn ngắn hạn thì đừng mong nó kéo giá lên. Việc ngân hàng tham gia quản lý lưu ký, thay đổi lớn nhất không phải là có thêm một lực mua, mà là giải quyết vấn đề tuân thủ "bà lớn có thể mua được không". Các tổ chức nắm trong tay lượng vốn lớn, trước đây ngại "khóa riêng quá khó quản, sàn giao dịch sợ bỏ chạy", giờ ngân hàng trực tiếp cung cấp "két sắt bảo hiểm", ngưỡng vào thị trường được dỡ bỏ hoàn toàn. Đặc điểm của vốn tổ chức là chậm, dài hạn, ổn định, là sự hỗ trợ thực sự từ nền tảng. Nhưng Pharaoh phải nhấn mạnh, quản lý lưu ký...

Tại sao VanEck lại đột ngột rút đơn đăng ký ETF Lido staking Ethereum? Có phải SEC lại ra tay mạnh tay không? Pharaoh nói thẳng, đừng đoán bừa, đây không phải là SEC bác bỏ, mà VanEck tự thấy sản phẩm này "không khả thi" nên chủ động rút. Hãy xem dòng thời gian. VanEck đã nộp đơn đăng ký ETF Lido staking Ethereum vào tháng 10 năm 2025, muốn trực tiếp nắm giữ token stETH của Lido, để nhà đầu tư có thể tiếp cận vị thế staking thanh khoản qua tài khoản môi giới. Kết quả là chờ đợi suốt một năm, bản đăng ký vẫn chưa được phê duyệt, và ngày 14 tháng 10 chính thức nộp đơn rút lại. Tại sao rút? Lý do cốt lõi chỉ có một: ETF staking trực tiếp đã thành công, cấu trúc "lồng nhau" của stETH bỗng nhiên không còn hấp dẫn nữa. Vào ngày 6 tháng 10 năm 2025, tức là 10 ngày trước khi VanEck nộp đơn, Grayscale đã tiên phong mở chức năng staking ETH trực tiếp trong ETHE. Tháng 3 năm 2026, iShares Staked Ethereum Trust của BlackRock cũng ra mắt, trực tiếp nắm giữ ETH và staking từ 70% đến 95%, chia lợi nhuận cho cổ đông. Staking trực tiếp ít rủi ro token hơn so với stETH, vì stETH có thị trường thứ cấp riêng, từng bị chiết khấu 5% đến 6% vào tháng 6 năm 2022, và giao thức Lido có rủi ro hợp đồng thông minh cùng khoản phí khoảng 10%. Với nhà đầu tư chỉ muốn lợi nhuận staking, ETF staking trực tiếp đơn giản và sạch sẽ hơn nhiều.