Cùng một tháng 7, hai câu trả lời hoàn toàn khác nhau.
Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 6 giảm 0,1% so với tháng trước, lần đầu tiên giảm hàng tháng kể từ năm 2020. Lạm phát đang hạ nhiệt, dữ liệu rõ ràng ghi như vậy.
Vậy rồi sao?
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt qua 5,27%, cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,733%, tăng hơn 30 điểm cơ bản trong tháng, mức tăng tháng 7 lớn nhất kể từ năm 2005.
Một bên nói “lạm phát đang hạ nhiệt”, một bên nói “lạm phát còn lâu mới kết thúc”.
Ai đang nói dối?
Không ai nói dối cả. Chỉ là họ không nhìn cùng một khung thời gian.
PCE chuyển sang âm theo tháng — đó là ngắn hạn. Giá dầu tăng khoảng 20% trong một tháng, nhu cầu nội địa quý 2 đạt mức cao nhất trong 2 năm, thâm hụt tài khóa tiếp tục xấu đi — đó là dài hạn.
Nhìn dữ liệu ngắn hạn, tin vào niềm tin dài hạn.
Thị trường trái phiếu đang dùng tiền thật để nói với Fed một điều: “Tôi không tin vào luận điểm ‘lạm phát chỉ tạm thời’ của ông.”
Chủ tịch Fed Waller hôm thứ Tư tuyên bố giữ nguyên lãi suất. Rồi sao? Nhà đầu tư trái phiếu tự hành động — “cảnh sát trái phiếu” chủ động thắt chặt điều kiện tài chính, lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng thêm 6 điểm cơ bản.
Chính Waller cũng nói: 42 ngày qua Fed hành động hạn chế, nhưng thị trường đã làm rất nhiều việc.
Dịch sang ngôn ngữ bình dân: Ông không tăng lãi suất? Được, tôi tự làm.
Điều này liên quan gì đến Bitcoin của chúng ta?
Rất liên quan.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm là mỏ neo định giá tài sản rủi ro toàn cầu. Mỗi khi tăng 100 điểm cơ bản, định giá tất cả tài sản rủi ro lại bị chiết khấu sâu hơn một lớp.
Bitcoin hiện ở đâu? Khoảng 63.000 USD. Từ trên 65.000 USD giảm xuống, thị trường đầy những tiếng nói bi quan. Có nhà phân tích dự báo sẽ giảm xuống 60.000 đến 62.000 USD, lý do là “thiếu sự hỗ trợ từ kinh tế vĩ mô”.
Trái phiếu chính phủ cho bạn lợi suất không rủi ro trên 5%, bạn dựa vào gì để thuyết phục người ta đánh cược vào tiền mã hóa của bạn?
Đây không phải là lời cảnh báo quá đáng. Lợi suất trái phiếu Mỹ đã cao hơn lợi suất giao dịch chênh lệch tiền mã hóa — tại sao dòng mua biên lại dừng ở tiền mặt? Đây là câu trả lời.
Nhưng mọi chuyện không đơn giản vậy.
Trong cuộc họp FOMC có ba phiếu đề xuất tăng lãi suất, lần đầu tiên kể từ 2016 xuất hiện sự bất đồng rõ ràng trong nội bộ. Fed tự mâu thuẫn với chính mình.
Điều khó hiểu hơn: sau khi công bố dữ liệu PCE tháng 6, lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm, nhưng lợi suất dài hạn vẫn giữ ở mức cao 5,2% trong 19 năm.
Thị trường đang bỏ phiếu bằng chân — dữ liệu ngắn hạn tôi không quan tâm, tôi quan tâm đến xu hướng dài hạn.
Giá dầu, nhu cầu nội địa, thâm hụt tài khóa, nhu cầu đầu tư AI — bốn lực lượng cùng lúc đẩy lợi suất dài hạn lên cao. Đây không phải chuyện một con số PCE âm theo tháng có thể kìm hãm được.
Vậy 5,27% là đỉnh hay là điểm khởi đầu mới?
Đánh giá của tôi là — nếu giá dầu tiếp tục tăng, 5,27% không phải là đỉnh.
Gundlach đã nói: lợi suất dài hạn có thể tăng lên “giữa 5,5%” trước cuộc họp Fed tiếp theo vào tháng 9.
Và một khi lãi suất thế chấp kỳ hạn 30 năm vượt 7,50% trước cuối năm, chi phí vay tăng vọt — đó mới là sự thắt chặt điều kiện tài chính thực sự, còn hơn cả việc Fed tăng lãi suất vài lần.
Đối với những người nắm giữ tiền mã hóa như chúng ta, hiện tại chỉ có một điều chắc chắn:
Fed đang chờ đợi, thị trường trái phiếu đang hành động, Bitcoin đang bị tổn thương.
Đáy thực sự không phải là đáy do giá giảm tạo ra, mà là đáy do điểm xoay của thanh khoản hình thành.
Và cánh cửa thanh khoản hiện đang bị kẹt ở con số 5,27% — cùng với câu chuyện “thị trường trái phiếu không tin Fed” đằng sau nó.
$BTC$ETH$XAU#30年期美债收益率创19年新高
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung OKX Orbit chỉ để tham khảo. Tìm hiểu thêm
Phản hồi
Chưa có bình luận. Trở thành người phản hồi đầu tiên!
