Індекс Nasdaq за тиждень впав на 5,5%, акції виробників чіпів зазнали восьмиденний спад підряд, чи потягне це за собою Bitcoin? Фараон прямо каже, що це хвиля «AI віри» була жорстко придушена, Bitcoin хоч і не впав, але точно тремтить збоку. Спочатку подивимося, наскільки сильно впали американські акції. Індекс Nasdaq 100 цього тижня впав на 5,5%, це найгірший тиждень з квітня. Індекс напівпровідників Філадельфії впав ще сильніше — вісім днів поспіль, що є найдовшою серією падінь з 2018 року, з 9 жовтня з максимуму він впав більше ніж на 12%. Micron впав на 7,5%, Arm — майже на 7%, Broadcom — більше ніж на 6%, Nvidia також опустилася нижче за позначку 180 доларів. Чому обвал? Одночасно впливають три фактори. По-перше, віра в AI починає слабшати. Ринок більше не дивиться лише на цифри капітальних витрат, а починає питати «де ж реальна віддача». OpenAI повідомила про річний дохід у 50 млрд замість 70 млрд, Oracle має проблеми з грошовими потоками, а величезна угода на обчислювальні потужності Anthropic викликає сумніви щодо її виконання. Банк Англії прямо попереджає, що оцінки акцій, пов’язаних з AI, «значно перевищують історичні межі» і існує ризик «різкого коригування». По-друге, звіти банків розчарували. Інвестиційний бізнес і доходи від торгівлі JPMorgan не виправдали очікувань, обсяги кредитних карток і іпотек застигли, акції впали більш ніж на 4%, що потягло вниз весь банківський сектор. Навіть золото, як актив-убежище, почали продавати, і спотова ціна золота впала більш ніж на 150 доларів від історичного максимуму. По-третє, макроекономічне середовище не сприяє. Доходність 10-річних облігацій США залишається вище 5,2%, долар зміцнюється, а урядова зупинка триває понад 10 днів

MSCI запровадила нове правило, щоб виключити такі «запасні монетні акції», як Strategy, зі свого індексу. Saylor був настільки роздратований, що одразу почав критикувати — що ж це за ситуація? Фараон прямо сказав, що MSCI вважає вас занадто схожими на фонд, а не на нормальну компанію, але Saylor відповів дуже влучно — MSCI є дзеркалом ринку, а не арбітром. Спочатку подивімося, наскільки суворе нове правило MSCI. 15 жовтня ухвалили рішення: неопераційні компанії, які хочуть залишитися в індексі, повинні спочатку пройти основний відбір за «операційними активами», а якщо не проходять, то перевіряються за п’ятьма фінансовими коефіцієнтами, і якщо чотири з них не відповідають, компанія визнається непридатною. Strategy, Metaplanet, Yellow Cake були змодельовані як потенційні кандидати на виключення, остаточний список оприлюднять 11 листопада, а правило набуде чинності 30 листопада. JPMorgan підрахував, що лише виключення Strategy може спричинити пасивний продаж на 2,8 млрд доларів.‌‌‌ Відповідь Saylor була дуже прямою. У листі до MSCI він назвав цю пропозицію «дискримінаційною, свавільною та хибною», додавши гостру ремарку: «MSCI має бути дзеркалом ринку, а не його арбітром». Аргумент Strategy полягає в тому, що американські стандарти бухгалтерського обліку взагалі не визначають, що таке «операційні/неопераційні активи», а бізнес із біткоїн-казначейством є окремим операційним підрозділом. Saylor також зазначив, що навіть якщо їх виключать, це не матиме суттєвого впливу на реальний бізнес.‌‌‌ Що це означає для біткоїна? Короткостроково це емоційна бомба, але не варто...

Особисті повідомлення вибухнули, усі питають Фараона, чи справді такий столітній банк, як Deutsche Bank, збирається зайнятися кастодіальним зберіганням біткоїна та ефіру, чи це означає зміну правил гри? Фараон прямо каже: німці нарешті перестали бути зарозумілими. Це не «пробний запуск», це «вхід з капіталом у групу». Спершу подивімося, наскільки масштабні дії. Керівник корпоративного банку Deutsche Bank офіційно підтвердив плани запустити послугу зберігання криптоактивів у 2026 році, перша хвиля охопить безпосередньо біткоїн і ефір, мета — охопити 1600 інституційних клієнтів. Вони навіть підготували інфраструктуру, уклали технічну співпрацю з криптобіржею Bitpanda і чекають завершення процесу отримання ліцензії MiCA в ЄС. Чому вони виходять на ринок саме зараз? Бо запах грошей надто привабливий. Citigroup прогнозує, що до 2030 року ринок кастодіальних послуг у крипті може досягти 16 трильйонів доларів. Goldman Sachs і BNY Mellon уже випередили всіх, масштаб активів під їхнім зберіганням сягнув понад 200 мільярдів доларів. Ще важливіше, Deutsche Bank у власному дослідженні виявив, що понад половина інституційних інвесторів активно цікавляться кастодіальними рішеннями, попит шалений. Що це означає для біткоїна? У довгостроковій перспективі це справжній фундамент, у короткостроковій — не варто очікувати різкого зростання цін. Вхід банків у кастодіальне зберігання змінює не просто появу нового покупця, а вирішує питання відповідності регуляціям щодо того, чи можуть «звичайні люди» купувати крипту. Інституції мають великі кошти, раніше вони боялися, що «приватні ключі важко контролювати, біржі можуть зникнути», тепер банки напряму пропонують «сейфи», і бар’єри для входу зруйновані. Такий інституційний капітал характеризується повільністю, довготривалістю та стабільністю, це справжня базова підтримка. Але Фараон повинен підкреслити, що кастодіальне...