Розчарування щодо заробітної плати в несільському господарстві: Чи досі є якась напруга щодо зниження ставки ФРС у вересні? Ринок праці США раптово обрушився на ринок Дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах за липень значно нижчі за очікування: кількість нових робочих місць фактично зменшилася на 23 000, порівняно з попередніми очікуваннями ринку близько 80 000 збільшень. Тим часом дані про зайнятість за травень і червень були переглянуті вниз на 103 000 робочих місць, що свідчить про прискорення темпів охолодження на ринку праці США. Після публікації цих даних першою реакцією ринку стало відновлення ставок на зниження ставок Федеральною резервною системою. Але все не так просто. Хоча зростання зайнятості значно сповільнилося, рівень безробіття фактично знизився до 4,1%. Причина — зниження участі в робочій силі та вихід деяких людей з ринку праці, що не можна просто розуміти як повне погіршення працевлаштування. Іншими словами, зайнятість у США охолоджується, але ще не увійшла у фазу спірального контролю. Це також найскладніше питання для ФРС для оцінки зараз. Якщо зайнятість продовжить сповільнюватися, а інфляційний тиск одночасно зменшиться, може відкритися вікно зниження ставок у вересні; Однак, якщо зарплати та ціни у сфері послуг залишаться високими, ФРС може залишатися обережною. Після публікації даних про заробітну плату у несільськогосподарських секторах ринок скоригував свої очікування щодо зниження ставки у вересні. Дані CME показують, що ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у вересні зменшилася, тоді як деякі ринки прогнозування навіть підвищили очікування, що ставки залишаться незмінними. Логіка торгівлі на ринку також змінюється. Раніше увага була зосереджена на тому, чи зможе зайнятість встигати за інфляцією, але тепер це питання — «чи достатньо охолодження зайнятості, щоб змінити політику». На мою думку, ця неаграрна заробітна плата не визначала напрямок ФРС, але змінила ціновий ритм ринку. Справді ключові дані на майбутнє стосуються не лише зайнятості, а й того, чи можуть зайнятість і інфляція співпадати в одному напрямку. Якщо CPI продовжить падати, а зайнятість — слабшати, ФРС, можливо, доведеться почати сигналізувати про послаблення; Однак, якщо інфляція відновиться, очікування зниження ставок можуть знову охолости. Для ризикових активів зниження ставок є не єдиним позитивним фактором. Ринок більше зосереджений на тому, чи почне ФРС знижувати ставки в умовах економічної стабільності, чи буде змушена змінити курс через очевидний економічний тиск. Далі CPI стане найважливішою змінною перед вересневою зустріччю. Чи досягне економіка США м'якого приземлення, чи входить у більш виражене уповільнення, може залежати від наступного раунду даних про інфляцію. Ціни врешті-решт відображають напрямок, у який ринок справді вірить. $BICO $SNDK $GRVT #非农意外转负 ІСЦ є ключовим фактором підвищення ставок