5. Безперервний ян Активи з п'ятьма поспіль зростаннями за останні п'ять днів: золото, біткоїн (BTC) та сира нафта. Активи з п'ятьма послідовними падіннями: Nasdaq. За цим стоїть дохідність 10-річних казначейських облігацій США до 4,26%, а рятувальні зусилля Becent мали зовсім протилежний ефект. Ринок вважає, що уряд втратив контроль над довгостроковими облігаціями, а викриття вразливостей еквівалентне втраті кредиту. Тож майстер попросив Becent і директора бюджетного офісу переглянути фіскальний план і скоротити витрати, але ринок вирішив цьому не вірити. План DOGE Маска провалився минулого року, ще свіжий у пам'яті — фіскальні проблеми Америки гнили до глибини душі. Крім того, Broadcom готується випустити ще 60 мільярдів юанів у AI-облігаціях, і через останні слабкі фінансові дані від OpenAI та Anthropic індекс Nasdaq продовжує падати, спочатку досягнувши 25 000. A-акції коливаються, обсяг зменшується, нічого особливого не сказати. Точка покупки на 3850 не досягла і не зміниться, тож давайте просто продовжувати покладати слухавку. Золото продовжує зростати до 4650, дуже стабільне, залишайтеся на позиціях. Після прориву 78 000 біткоїн зараз відступає і, схоже, може прорватися. Золото і біткоїн і надалі отримуватимуть вигоду від боргового питання США, але цей переломний момент настане на вересневому засіданні ФРС. Якщо ФРС підвищить ставки, золото і біткоїн матимуть реальні негативні наслідки. Ось і все, гарних вихідних. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Питання державного боргу знову виникає Вчора я щойно зазначив, що зусилля з викупу облігацій Becent були недостатніми, а сьогодні дохідність казначейських облігацій США знову зросла, повернувшись приблизно до 4,6%. Це шкідливий наслідок втручання уряду, яке призведе до ще більшого негативного впливу на ринок і викриє короткострокові проблеми на довгострокові структурні проблеми. На щастя, більшість глобальних макрохедж-фондів переважно знаходяться на Волл-стріт, тож вони не повинні бути настільки безжальними, щоб шортувати власні країни, чи не так? Сьогодні ввечері акції, валюти та облігації США зазнали потрійних втрат. Підтримка нижче Nasdaq на рівні 26 000 є нестабільною. Вчора було зазначено, що падіння цієї кризи може сягнути 10%, близько 24 400 до кінця липня. Звісно, його може й не бути. Добре продумана психологічна оцінка допоможе уникнути страху перед падіннями цін. Водночас немає потреби поспішати купувати спад. З точки зору часу і простору, поки що не настав час рухатися вперед. Ключовий момент — промова Волша 28-го. Золото продовжує бути сильним, і тепер Волл-стріт колективно оптимістична. Дослідницький звіт Citi стверджує, що еталонний показник становить $5,000, оптимістично налаштований на $6,000. Я думаю, що досягти 5,000 було б добре, і я б взяв прибуток. Минулої ночі компанія Moderna у США оголосила про успіх свого третього етапу випробування свого імунотерапевтичного препарату Keytruda, що суттєво знизило ймовірність рецидиву раку — хороша новина для людства. Сьогодні інноваційний сектор ліків на ринку A-share стрімко зріс. Раніше я наголошував, що інноваційні ліки — це сильний сектор у короткостроковій перспективі з постійною популярністю, тож просто тримайтеся на цьому рівні. Тим часом тепло технологічного сектору було виснажено, а через негативний вплив облігацій на інфраструктуру ШІ ринок останнім часом почав відступати. Невелике зменшення позицій або збереження стабільної позиції можна зробити успішно. Ця облігаційна криза не закінчиться до вересня. Bing вчора показав вражаючий результат завдяки тому, що Dongwang зібрав керівників криптоіндустрії та оголосив про новий раунд торгівлі. Я вважаю, що це також короткостроковий крок, і більшим підтримуючим фактором, як і золото, є випуск казначейських облігацій США. Чи зможе біткойн прорватися крізь 70 000 і потім пробить межу «бичачий і ведмедь» у 78 000, залежить від того, чи вдасться прийняти Clarity Act у вересні. Продовжуйте наголошувати на позиціонуванні позиції та контролі ризиків. Наразі золото може становити 10% довгострокового розподілу, а золоті ETF більше підходять для початківців. Оскільки фінансові характеристики срібла не такі сильні, як у золота, потрібно чекати, поки золото підніметься, перш ніж слідувати за зростанням, тож будьте терплячі. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Коли ж нарешті вибухне цей борговий шторм США? Слідкуйте за цим номером Пролунав тривожний дзвінок. Останнім часом дохідність 10-річних казначейських облігацій США залишається вище 4,7, що є дуже серйозним сигналом і сигналом для глобального ціноутворення активів. Згідно з економічними принципами, дохідність довгострокових казначейських облігацій США пов'язана з довгостроковими інфляційними очікуваннями. Якщо інфляція знизиться, дохідність казначейських облігацій США має впасти. Але ми бачили, що з моменту липневого засідання Федеральної резервної системи дохідність 10-річних казначейських облігацій США була повністю неконтрольованою, неодноразово прориваючись через 4,5, 4,6 і 4,7. Чому так? Це підводить нас до питання, яке зараз турбує інвесторів — не довгострокова інфляція в США, а те, що довгострокові доходності відображають строкові премії. Що таке термінова премія? Візьмемо, наприклад, дохідність 10-річних казначейських облігацій США: якщо я куплю цю облігацію, я утримую її десять років. У наступні десять років виникнуть різні ризики. Чим вища невизначеність, тим дешевше я прошу вас продати мені облігацію. З якими невизначеностями зіткнулися Сполучені Штати? По-перше, новий голова ФРС Ваш порушив свою обіцянку ринку. На липневій зустрічі Ваш усно підвищував процентні ставки. Хоча він стверджував, що не примиряється з інфляцією, насправді він не міг зробити жодних заходів для підвищення ставок і навіть насміхався з ринку казначейських облігацій США за підвищення ставок для нього. Це, по суті, велика бомба, яка розлютила інвесторів у казначейство, які одразу проголосували ногами і продали свої довгострокові казначейські облігації. Крім того, Ваші запровадив новий механізм комунікації під назвою «без передбачення — без керівництва». У такій ситуації інвестори змушені сліпо здогадуватися, чи буде ФРС обережною чи яструбиною щодо нових економічних даних у майбутньому. Це призвело до появи ринку облігацій, де домінують обережні інституційні інвестори, які нечутливі до позитивних новин і більш песимістично ставляться до негативних. Незалежно від того, наскільки позитивними є ваші дані про заробітну плату та інфляцію у неаграрних секторах, інвестори в облігації вважають, що оскільки ФРС не дивиться вперед, це, ймовірно, означає, що вона не цінує короткострокові дані. Коли ми побачили ці дані, вони були дуже розірваними — акції США зросли, навіть золото зростало, а казначейські облігації США падали. Це відображає погіршення фінансової ситуації у Сполучених Штатах. Загальний обсяг боргу США перевищив $40 трильйонів, тоді як фіскальний дефіцит США перевищив $2 трильйони. Як саме будуть заповнені ці прогалини? Ринок не хоче відповідати від імені Becent. Ринок використовує термінові премії, щоб відобразити справжні почуття інвесторів, і якщо говорити прямо, це означає: я не знаю, чи буде майбутнє фіскальної політики США добрим, але чи справді слова нового голови ФРС Ваша будуть важливими? Все, що я знаю — сьогодні я плачу більше відсотків і купую більше казначейських облігацій США. Ще гіршою за 10-річні казначейські облігації є довгострокові 30-річні казначейські облігації, дохідність яких досягла 5,27, значно перевищуючи історично значущий поріг у 5%. Історично склалося, що доки дохідність казначейських облігацій США перевищує 5%, інвестори можуть купувати з закритими очима. Однак цього разу він прорвався вище 5% і досяг 5,27, не показуючи ознак зупинки. Інвестори більше не оптимістично налаштовані щодо того, що казначейські облігації США можуть повернутися до бичачого ринку в короткостроковій перспективі. У нещодавній публічній заяві щодо фінансування казначейських облігацій США Becent вперше змінила формулювання з «потенційне збільшення майбутнього випуску облігацій» на «потенційно не буде збільшення майбутнього випуску облігацій», що, можна сказати, надало ринку певне відчуття впевненості. Наскільки це ефективно? Це відчуло невеликий ефект: дохідність 10-річних казначейських облігацій лише підскочила з 4,27 до близько 4,65, тоді як 30-річна залишилася міцно вище 5,2%. Який вплив це матиме на звичайних інвесторів, таких як ми? Найважливішим аспектом є зв'язок між глобальними керрі-трейдами та казначейськими облігаціями США, згаданий раніше. Якщо дохідність казначейських облігацій США залишатиметься високою, це призведе до колективного зростання світових ринків облігацій, включно з японськими, європейськими та державними облігаціями Великої Британії. Це зростання призведе до ще однієї проблеми — погане фінансування корпоративних облігацій ШІ США може спричинити крах поточного ланцюга цін на акції ШІ, який наразі зумовлений фінансуванням інвестицій і зростанням цін на акції, тим самим перенесши кризу фінансової ліквідності з ринку облігацій на фондовий ринок США. Технологічний сектор американського фондового ринку повністю пов'язаний із технологічним сектором наших A-акцій, тому технологія буде передаватися з американського фондового ринку на ринок A-share, що певною мірою вплине на рахунки всіх. Тому я раджу всім уважно стежити за прибутковістю 10-річних казначейських облігацій США. Коли дохідність 10-річних казначейських облігацій повернеться нижче 4,6 або навіть 4,5? Це ознаменує звільнення короткострокових фінансових ризиків, що дозволить усім очікувати зростання і подальший бичачий ринок. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Казначейство США збільшує викупи Сьогодні ввечері Міністерство фінансів США оголосило про збільшення ліміту у $4 мільярди для кожного довгострокового викупу облігацій. Після різкого падіння дохідність казначейських облігацій США стабілізувалася, золото прорвалося вище $4,500, а акції США відкрилися нижче, але закрилися вище. По-перше, ця дія є символічною, символізуючи визнання Міністерством фінансів серйозності проблеми та його крок до її вирішення. Крім того, масштаб цього викупу невеликий: кожне збільшення на 4 мільярди і чотири викупи на місяць становлять ще 16 мільярдів, що ідеально компенсує обсяг викупу ФРС при зупинці RMP, тобто він ні зростає, ні зменшується. По-друге, кошти викупу все одно збиралися через короткострокове боргове фінансування, не вирішуючи довгострокових проблем. Насправді це ще більше виявило той факт, що США тепер опинилися в ситуації, коли грабують Пітера, щоб заплатити Полу, так само як і єна. По-третє, суть проблеми полягає у серії необачних кроків Wash і Becent, які втратили довіру ринку. Щоб вирішити проблему, довіру потрібно відновити. Висновок такий самий, як і раніше: золото — подвійний позитивний фактор. Сьогоднішній прорив вище 4500 є вирішальним. Якщо він прорветься, він підніметься безпосередньо до 4550. Прогноз залишається позитивним, і у разі відкату слід звертати увагу на можливості. Підтриманий оптимізмом на ринку США, ринок швидко відновився, але будьте обережні, що ситуація може й надалі загострюватися, особливо з огляду на протоколи сьогоднішньої зустрічі з процентних ставок, зустріч у Джексон-Хоул 28 серпня та вересневе підвищення ставки Банком Японії. Якщо ринок продовжить падати і падіння буде значним, настав час спостерігати (зміни фундаментальних показників ШІ). Логіка біткоїна схожа на золото, але слабша за золото. Подивимось, чи зможе він прорватися через діапазон 65 000-70 000. Якщо ринок A-акцій впаде нижче 3900, немає сенсу бути песимістичним; нижче 3850 шанси переважають ризики. Сьогодні ситуація трохи покращилася, але попереду ще багато невизначеностей. Загалом, криза ліквідності — це, по суті, золота кар'єра. Якщо якісні активи в американських/A-акціях/золоті можуть впасти ще більше і надати більше можливостей для входу, це ще краще. Контроль позиції зараз дуже важливий. Близько 7-го рівня можна просуватися або відступати, а якщо вийдеш із ризику, отримуєш кулі і можеш отримати вигоду від підборів. Це більш доречно. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Раптове зміцнення єни спричинило різке падіння на світових ринках Раптове падіння: після 13:00 сьогодні світові ринки пережили хвилю падіння, включно з A-акціями, азійськими фондовими ринками в Японії та Південній Кореї, а також золотом, усі вони пережили хвилю падіння. І причина цього — це, власне, єна. Рівно о першій годині дня єна раптово зазнала незначного зростання, її курс щодо долара піднявся з 159,5 до приблизно 159,3. Основною причиною є повідомлення ЗМІ, що адміністрація Такаічі Санае раптово змінила ставлення на 180 градусів, перейшовши від опозиції до підвищення ставок Банком Японії на підтримку майбутніх підвищень ставок Банком Японії. Дуже ймовірно, що на майбутньому політичному засіданні у вересні або жовтні Банк Японії підвищить ставки втретє за 12 років, ймовірно, з 1% до 1,25%, що стане найшвидшим послідовним підвищенням ставок за десятиліття. З початку цього року єна швидко знецінилася, впавши з трохи більше 150 до трохи більше 160. Банк Японії втручався двічі цього року, виділивши близько 66,7 мільярда доларів у квітні, але результати були розчаровуючими. Джулі знову втрутилася, витративши близько 58 мільярдів доларів на збереження єни. Ще більш дивовижно, що уряд США одночасно об'єднав зусилля. Міністр фінансів Бесент не лише написав записку, в якій повідомив ринок, що в майбутньому купить єн на суму від 5 до 10 мільярдів доларів, а й провів перевірку віконної ставки, надіславши попередження ринку і допомігши стримати шалений шорт за єнами. Однак, незважаючи на ці послідовні кроки, ринок не погодився. Після спільного втручання Японії та США 30 липня єна одного разу піднялася до близько 157, а потім повернулася до 159,5 приблизно за тиждень, наближаючись до позначки 160. За цим коротким продажем єни стоїть глобальний арбітражний фонд загальною сумою до 2 трильйонів доларів США. Чому ринкові фонди діють так зухвало, наважуючись продовжувати шорти, незважаючи на спільне втручання США та Японії? Глибша причина — це величезна криза, що стоїть в економіці Японії, яку неможливо подолати в короткостроковій перспективі — Японія має значні борги, і борг становить понад 204% ВВП, посідаючи перше місце серед усіх розвинених країн. Економічна структура Японії значно відстає від східноазійських сусідів у структурних трансформаціях, а економіка залишається млявою. Зіткнувшись із цьогорічним світовим стрибком цін на нафту та інфляцією імпорту, японські громадяни гірко скаржаться. Логічно, що Банк Японії має підвищити процентні ставки, щоб боротися з інфляцією, але уряд Саае Такаїчі побоюється, що підвищення ставок застоїть економіку Японії, а додаткові витрати на відсотки від підвищення ставок ще більше ускладнять і без того напружені фінанси. Тому вони рішуче виступають проти підвищення ставок і використовують лише валюту для порятунку ринку. Це фактично затягує США в пастку — Банк Японії змушений буде продавати долари, щоб купити єну і зберегти єну, тоді як банк, маючи обмежені валютні резерви, зможе продавати лише казначейські облігації США, щоб конвертувати їх у долари, створюючи величезний тиск на ринку казначейських облігацій США. Тим часом постійно високі дохідності казначейських облігацій США є головним болем для нинішньої адміністрації Ванванга. Як вони можуть терпіти, що молодші брати Японії підливають олії у вогонь у такий час? Дунван неодноразово звинувачував Японію у недооціненні курсу і закликав його підвищити, тоді як міністр фінансів США Бесент неодноразово відвідував Японію, закликаючи підвищити ставки. Під величезним політичним тиском з боку Сполучених Штатів і з двома невдалими спробами врятувати ринок реальними грошима цього року, сьогоднішня новина полягає в тому, що Такаічі Санае не мав іншого вибору, окрім як відступити. Поточна ситуація, з якою стикаються світові ринки капіталу: казначейські облігації США, японські єни та корпоративні облігації, випущені великими американськими компаніями ШІ. Ці три неможливі трикутники заповнюються разом глобальним капіталом, що в кінцевому підсумку жертвує облігаціями США та Японії, щоб забезпечити безперебійний випуск корпоративних облігацій США та AI-компаній. Такаічі Санае нарешті дозволив Японії підвищити процентні ставки, але результатом є те, що Японія несе фіскальні витрати за високими ставками, жертвуючи фіскальним кредитом і змушуючи ринок ще більше відмовлятися від японських облігацій. Глобальні капітальні гіганти попереджали, що японські державні облігації ось-ось увійдуть у момент Трасса у Великій Британії — маючи на увазі той факт, що коли прем'єр-міністр Трасс запровадив податкові знижки для стимулювання Великої Британії, інвестори панікували через британські облігації, шалено продавали державні облігації, змусивши канцлера піти у відставку. Сьогодні японський уряд відступає і майбутнє підвищення процентних ставок Банком Японії означають, що японські облігації нарешті взяли на себе повну відповідальність. Світовий ринок облігацій стане більш волатильним і жорсткішим у конкуренції за ліквідність, що не є доброю новиною для світових фондових ринків — чи то високоризикові активи, такі як акції США чи золото, ліквідність необхідна для подальшого стимулювання бичачого ринку. Нестабільний ринок облігацій викликав тривогу для глобальних активів. Після сьогоднішньої новини єна поступово стабілізувалася після невеликого зростання, що свідчить про те, що інвестори починають осмислювати негативні новини про підвищення ставок Банку Японії у вересні та жовтні. Коли ціноутворення ринку буде остаточно визначено, цей раунд потрясінь тимчасово завершиться. Ключове — чи зможе єна стабілізуватися нижче 160. Якщо цей критичний поріг залишатиметься нестабільним, Банк Японії може й надалі продавати казначейські облігації США, а в найгіршому випадку ФРС також може втрутитися на підтримку Японії через викуп американського боргу FIMA, фактично вводячи ліквідність у світ і сигналізуючи про наступний раунд кількісного пом'якшення. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Продовжуючи слідувати сценарію Сьогодні ввечері липневий CPI США повністю виправдав очікування, незважаючи на ризик відновлення цін на нафту, спричиненого конфліктом на Близькому Сході в липні, продовжуючи слідувати низхідному каналу та усунувши найбільший ризик хвоста для ринку. Ймовірність підвищення ставки у вересні знизилася з 46% до 40%. Ринок поступово усвідомлює, що цього року підвищення ставок не буде, і що зниження ставки можливе. Ось сценарій, який я вам постійно повторював: ФРС спочатку грає жорстко, щоб ввести ринок в оману — ринкова відчай — потім дані змінюються — сприйняття ринку змінюється — ФРС знижує ставки. Цей процес полягає в тому, що ринок спочатку падає, а потім поступово піднімається. Підтримуючи правильний ритм, ви можете підтримувати стабільні позиції, що відчувається дуже комфортно. Сьогодні ввечері золото не змогло прорватися до $4500. Не хвилюйтеся, рівні опору розділені. Після більшої волатильності та повного обміну чипів прорив буде сильнішим. З фундаментальної точки зору, економічні дані США, ймовірно, й надалі слабкуватимуть, тоді як тиск на Тіма Кука та питання випуску боргу США (змушений Becent втрутитись) і надалі впливатиме на американський кредит і вигідне золото. Після прориву золота срібло змінюється, оскільки його фінансові характеристики нижчі за золоте, що робить його активом типу послідовника. Тому деякі засідки також є життєздатною стратегією. Сьогодні Penguin Home оприлюднив свій фінансовий звіт, при якому капітальні витрати значно перевищили очікування. Зокрема, видатні результати Workbuddy свідчать, що впровадження ШІ пройшло гладко. Хоча негативний грошовий потік є короткостроковим питанням і ціна акцій сьогодні впала, у довгостроковій перспективі це підтримує внутрішній наратив про ШІ середньо- та нижче рівня, що є хорошою новиною для загальної внутрішньої теми ШІ. Центральний банк оголосив сьогодні ввечері, що проведе три операції зворотного репо на 600 мільярдів юанів протягом наступного тижня, забезпечуючи ліквідність для захисту від дефіциту ліквідності. Це хороша новина для ринку акцій A, особливо для ліквідних акцій, таких як акції малої та середньої капіталізації, за якими варто стежити в короткостроковій перспективі. Біткойн увійшов у серпневий вакуум новин, час для відкриття, і нове ралі з'явиться лише після повторного перегляду законопроєкту у вересні. Якщо ціни впадуть зараз, це фактично дає низьким цінам шанс купити чіпи, а зростання — це просто час для сміття. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Ключові дані CPI визначають долю відскоку Сьогодні ввечері о 20:30 буде оприлюднено липневий CPI США, який, можливо, є найважливішими інфляційними даними року, оскільки безпосередньо визначатиме, чи триватиме поточне відновлення, чи увійде у фазу консолідації. Озираючись назад на минулий серпень, у цей критичний момент, економіка США почала слабшати, неаграрні зарплати несподівано були знижені, а Дунван невпинно націлювався на ФРС, викликаючи серйозні занепокоєння на ринку щодо довіри до ФРС. Далі послідували екстрені зниження ставок ФРС у вересні, три поспіль зниження ставок, і ринок різко піднявся. Цього року сценарій майже такий самий. Індекс економіки США несподівано став негативним, липневі показники зайнятості в несільськогосподарських секторах — негативними, а Донгван почав розслідувати кримінальні питання, пов'язані з головою Федеральної резервної системи Тімом Куком. Нещодавнє завершене засідання ФРС у липні ринком вважається повним провалом. Промова Волша призвела до різкого зростання дохідності казначейських облігацій США, причому дохідність 10-річних наразі коливається близько 4,7%. США терміново потрібно знизити ставки, щоб придушити довгострокові процентні ставки — сценарій вражаюче схожий. На початку року я прогнозував, що США мають знизити ставки у вересні. Якби не березневий конфлікт на Близькому Сході, який спричинив стрімке зростання цін на нафту, очікування зниження ставок вже почали б продаватися. Наразі ринок глибоко розділений щодо того, чи підвищувати чи знижувати ставки, і сьогоднішні дані CPI, ймовірно, стануть ключем до перевернення очікувань усіх. Цього разу CPI переважно залежить від трьох змінних: по-перше, чи відобразиться відновлення цін на нафту в липні у даних CPI; По-друге, чи призведе широке ослаблення економіки США до різкого падіння CPI сировинних товарів; По-третє, чи буде інфляція житла, яка становить найбільшу частку інфляції, продовжувати знижуватися, як і очікувалося. Наразі консенсус ринку очікує, що загальний липневий CPI зросте на 0,1% у порівнянні з поміченням, а базовий CPI — на 0,2% у порівнянні з попереднім виміром. Я вважаю, що загальна місячна динаміка може бути нижчою за очікування, тоді як інші показники залишаються приблизно на тому ж рівні. Якщо дані не відповідають очікуванням, ринок продовжить відновлюватися; Якщо він перевищить очікування, ринок може продовжувати коливатися ще деякий час. Результати стануть зрозумілими, коли дані будуть опубліковані. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Структурні можливості в секторі технологій A-share Якщо говорити про наступні структурні досягнення ринку A-share, перший рівень — уважно стежити за технологіями ШІ. Можна зосередитися на провідних компаніях у сфері AI-технологій, але щоб випереджати ринок і випередити більшість інвесторів, все одно потрібно запитати, який це лідер. Якщо йти далі, йдеться про вибір провідних вітчизняних компаній з обчислювальної енергетики та лідерів у майбутньому. Внутрішні обчислювальні потужності включають розробку чипів і виробництво напівпровідникового обладнання — обидва напрямки тісно обмежені іноземними країнами і є надзвичайно цінними, що робить їх лідерами, за якими варто стежити в майбутньому. Серед них найбільш репрезентативною, звісно, є Huawei. Вся галузь, яку очолює Huawei, є основним напрямком вітчизняного сектору обчислювальної енергетики. Інша лінія — це закордонні обчислювальні ланцюги електроенергії, очолювані США, такі як оптичні модулі, продуктивність яких витримала випробування і є довгостроковим лідером, за яким варто спостерігати. Але проблема в тому, що їхня волатильність слідує за акціями США і сильно залежить від іноземних технологічних акцій. Окрім цих двох, інші, на мою думку, є просто різноманітними продуктами. Наприклад, ринково розрекламовані скляні субстрати та MLCC — по-перше, вони існують у всьому світі, не є унікальними для Китаю; по-друге, вони відносно низькокласні в галузевому ланцюжку, на відміну від оптичних модулів, які мають технічний зміст і попит за кордоном. Навіть робототехніка та комерційна аерокосмічна галузь — комерційна аерокосмічна сфера ще надто рана і не зовсім така — але багато схожих галузей, навіть якщо вони лідери, я вважаю, не мають довгострокової цінності. Повертаючись до цього раунду інвестицій у технології ШІ, нам, можливо, все ще доведеться окреслити проєкти середньої та нижчої частини. Закордонний ШІ увійшов у ротацію від upstream до midstream і downstream, і оптичні модулі можуть зіткнутися з відносним вузьким місцем. Якщо оптичні модулі продовжать обертатися, чи будуть нові напрямки змінюватися за кордоном із внутрішньою, і чи буде підтримка галузевого ланцюга? Наразі компанії середнього та нижчого сегменту можуть звертатися до великих моделей і хмарних обчислювальних компаній — головним чином у гонконгських акціях, темпи зростання яких не такі швидкі, як у США. Але великі китайські модельні компанії підуть слідом за США у наступному раунді короткострокової ротації, або так званої спекуляції. Слідування за закордонними ланцюгами вимагає вміння розуміти свінг-трейдинг, завжди відстежувати тенденції закордонних технологій і тимчасово приносити прибуток у вітчизняних компаніях, майстерно фіксуючи прибуток. Вітчизняні обчислювальні потужності можуть використовуватися для довгострокового розвитку. Можна обрати обидва напрямки; ключ у тому, щоб розпізнати власний стиль торгівлі та підбирати відповідну стратегію. Це напрямок, який звичайні інвестори A-акції можуть по-справжньому зрозуміти і де є шанс заробити. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Говорячи прямо, правила завжди встановлювалися США для інших. Валютні курси інших країн мають лазівки, тому їх варто вилучити американським капіталом. Нещодавно загострена Угода Japan Plaza 2.0 передбачала спільне втручання США та Японії у валютні курси. Справжньою рушійною силою цього був міністр фінансів США Бесент — один із архітекторів доларової системи, колишній головний інвестиційний директор Фонду Сороса та організатор боротьби з фунтом і азійською фінансовою кризою. Від піднесення Becent до багатства ви можете побачити, чим він займається зараз. Під час снайперської кампанії 1992 року Бейсент помітив проблеми з європейським валютним курсом. Незважаючи на слабку економіку Великої Британії, країна вперто утримує високі відсоткові ставки. Він вважає, що Банк Англії може обирати лише між валютними курсами та нерухомістю. Сорос погодився з його рішенням і позичив гроші, щоб використати позику для короткої позиції фунта. У Чорну середу Велика Британія двічі підвищила процентні ставки за один день до 15%, вичерпавши валютні резерви на $26,9 мільярда. Проте атака не змогла витримати атаку, зрештою вийшовши з європейського валютного механізму, що призвело до падіння фунта на 4% за один день. Сорос став відомим миттєво, заробивши понад мільярд доларів. Пізніше Bassant також точно поставив на девальвацію єни та цілеспрямованих валют, таких як бат, під час азійської фінансової кризи, отримуючи значні прибутки кожного разу. Доля змінюється. Колись домінуючий магнат Волл-стріт тепер став пожежником, що стримує атаки капітального магната, і його становище ще більш хитке, ніж у країни, яку колись ціллювали. Федеральний борг США перевищив $40 трильйонів, а дохідність 30-річних казначейських облігацій перевищила 5%, досягнувши нового максимуму з 2007 року. Becent довелося не лише продовжувати позичати нові кредити для погашення старих, а й знижувати ставки, щоб показати ринку, що долар є кредитоспроможним. Але жодне з цих тверджень наразі не відповідає дійсності. Кредит США був повністю виснажений головою Федеральної резервної системи Волшем. На зустрічі Ваш заявив ринку облігацій: «Ми вітаємо підвищення процентних ставок для Федеральної резервної системи», що розлютило магнатів з Волл-стріт, які змусили панічно продавати казначейські облігації США. Менш ніж за годину після зустрічі дохідність 10-річних казначейських облігацій США пробила 4,7%. Безлад, який мив Ваш, і Бесент міг лише піти слідом, щоб прибрати. Тож Becente прагне загасити пожежу для Японії, бо навіть її власний народ не довіряє казначейським облігаціям США, закордонні центральні банки розпродаються, а глобальна хвиля рухів долар-де-долар стрімко зростає. Банк Японії є найважливішим великим покупцем і має залишатися стабільним. Падіння єни змусило Банк Японії продовжувати продавати казначейські облігації США, щоб зберегти єну, обікравши Пітера, щоб заплатити Полу. Becent спочатку намагався усно придушити ситуацію, потім особисто полетів до Японії, щоб надати рекомендації, але Банк Японії все одно відмовився підвищувати процентні ставки. Зрештою, Becent пішла на компроміс і втрутилася, використавши Федеральну резервну систему для рекомендацій щодо валютного курсу, порушивши ринкові правила для стабілізації ситуації. Найіронічніше — це подвійні стандарти фінансових правил. Тоді, коли він шортував фунт, західна риторика полягала в «ціноутворенні вільного ринку, виправлення економічних дисбалансів», повністю ігноруючи витрати на крах місцевих активів, закриття бізнесів і скорочення багатства після валютних крах. Коли настає час для казначейських облігацій США під тиском, наратив змінюється — зловмисні короткі продажі стали шкідливими для фінансових ринків, при цьому зберігаючи казначейські облігації США, а долар служить світовим інтересам. Правила завжди встановлювалися Сполученими Штатами для інших. Інші країни мають лазівки і заслуговують на експлуатацію; якщо у самих США є проблеми, увесь світ має їх опинити. Бесент перетворюється з юнака-вбивця драконів на злого дракона — його особистість і становище змінюються, але логіка залишається незмінною. Тоді атаки були спрямовані на лазівки, що залишилися після провалу зовнішньої політики; тепер борговий прорив долара є саме результатом десятиліть бюджетного марнотратства США та надмірного емісію валюти. Негативні наслідки механізму валютного курсу, який тоді навчив світ, тепер обернулися проти Сполучених Штатів. Це, мабуть, найяскравіший цикл реінкарнації. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Велика новина: Після 24 років Японія та США знову об'єднують зусилля, щоб втручатися у валютний курс, і наслідки можуть бути порівнянні з тодішньою Плазською угодою. Цього року єна впала як проносне до кінця, не лише перевищивши 150, а й позначку 160, а в якийсь момент липня впала до 162. Банк Японії втрутився, щоб врятувати ринок, але глобальні пошуки єн повністю не припиняються. Весь керрі-трейдж на $2 трильйони не лише ігнорує обличчя, а й постійно перетворює кошти, введені Банком Японії, на ліквідований прибуток. Той, хто не міг всидіти на місці, насправді був міністр фінансів США Бесент. Цього тижня Банк Японії взяв на себе лідерство, інвестувавши 52,8 мільярда доларів у валютну інтервенцію. Ще більше здивувало ринок, так це те, що Becent несподівано злив готельну записку з написом «Купити 10 мільярдів єн» — явно не недогляд, а свідомий сигнал, опублікований на ринок. Згодом Федеральна резервна система Нью-Йорка втрутилася на валютний ринок, проводячи перевірки валютного вікна та звертаючись до провідних форекс-банків Уолл-стріт щодо торгових котирувань на суму «50 мільярдів євро продано і куплено єн». Новина швидко поширилася на форекс-ринку, і трейдери вже знали, що Федеральна резервна система готується втрутитися. Єна стрімко зросла, ведмеді знищили позиції з 162 до 157. Цей крок справді зворушливий. Тоді Becent, представляючи Фонд Сороса, розгромив Банк Англії, виступаючи фінансовим мисливцем за столом, придушуючи фунт; Тепер він сидить по той бік столу, стаючи міністром фінансів США, особисто захищаючи лінію оборони валютної валюти. Небо завжди змінюється. Ця поведінка повністю суперечить принципу, орієнтованому на ринок, який давно пропагують Сполучені Штати. Втручання державної влади у валютний курс має містити значні ризики за лаштунками. Існує два типи ризиків. По-перше, стабілізація єни фактично означає стабілізацію казначейських облігацій США. Останнім часом Банк Японії постійно продає казначейські облігації США для залучення доларів і відновлення курсу, щоразу близько $30–$50 мільярдів. Якщо цей масштаб триватиме, не лише доходність казначейських облігацій зросте і ціни впадуть, а й ринок постійно десенсибілізується — ринок знає, що у вас обмежені боєприпаси, тому після кожної угоди йому доводиться на певний час зупинятися, і ведмеді продовжуватимуть споживати ваші фішки. Тим часом ринок казначейських облігацій США втратив Японію, свого найбільшого закордонного покупця, тоді як компанії, що займаються ШІ, досі щорічно випускають сотні мільярдів приватних облігацій з розміщенням. Світовий капітал уже був невеликим колодязем, але тепер дві великі руки безперервно відтікаються, і вода майже висохла. Якщо дохідність казначейських облігацій США не вдасться підтримувати, ліквідність на фінансовому ринку США також може бути скомпрометована, що потенційно вплине на стабільність американських акцій. Другий ризик полягає в тому, що це вплине на реальну економіку США. Якщо дохідність казначейських облігацій продовжить зростати, цей раунд падіння ШІ в американських акціях вже підготовлений — ліквідність у поєднанні з наративами ШІ спричиняє подвійне стиснення. Якщо японські керрі-трейди змінять курс, а 2 трильйони глобальних фондів одночасно вийдуть зі США, у поєднанні з втручанням проміжних виборів у США, акції США, ймовірно, можуть стрімко впасти вниз. Якщо компанії, що займаються ШІ, не зможуть отримати фінансування до того часу, революція ШІ, на яку сподівалися США, може знову зазнати поразки. Як міністр фінансів США та останній охоронець фінансової системи, Бессент мусив пожертвувати власною репутацією, щоб втрутитися — перетворившись із юнака-вбивця драконів на дракона, з яким колись бився. Цей раунд втручання лише почався, і єна стабілізувалася нижче 160. Наступний ризик — чи зможе єна прорватися вище 150. Якщо це станеться, весь керрі-ринок може зазнати лавинного відтоку потоку, і світові фінансові ринки зіткнуться з фінансовим цунамі. Чи перетвориться він на чорного лебедя — залежить від наступного кроку Becent. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.