Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Ви підписалися
257підписники
Новини
Трансляція
Новини
У цьому фінансовому звіті Tesla є один не такий помітний, але важливий прогрес: сервісні та інші бізнеси, валовий прибуток у третьому кварталі склав близько 734 млн доларів США.
Коли всі обговорюють валовий прибуток від автомобілів і грошові потоки, увага часто зосереджується на нових машинах. Але після того, як автомобіль вже передано, зарядка, страхування, запчастини та інші послуги продовжують впливати на доходи компанії.
Я вважаю, що цю частину варто поступово відстежувати. Зі збільшенням кількості автомобілів у користуванні, якщо відповідні послуги будуть працювати ефективніше, компанія матиме можливість отримувати більше прибутку з уже встановлених відносин з клієнтами.
Звісно, ця категорія включає різні види бізнесу, не можна приписувати весь валовий прибуток одній складовій, і не можна оцінювати це напряму як програмний бізнес. Різні послуги мають суттєві відмінності у витратах на персонал, інфраструктуру та ризики.
Ще важливіше, що зростання доходів від сервісів найкраще базувати на покращенні досвіду користувачів. Акціонери, звичайно, хочуть прибутку, але якщо користувачі відчують лише дорожчий ремонт і більші збори, довгострокові відносини можуть не покращитися.
Мої очікування від цього бізнесу досить прості: зарядка має бути зручнішою, запчастини та ремонт — більш безперебійними, а компанія при цьому має розумно заробляти.
Це може не бути таким захопливим, як роботи чи автопілот, але вже приносить результати у звіті. Зараз я більше схильний звертати увагу на ці конкретні покращення, принаймні не покладаючи всі надії на плани через кілька років.
#特斯拉Q3汽车毛利率回升，自由现金流转正
Пропозиція фінансування OpenAI знизилася, моя перша реакція — інвестори нарешті почали серйозно торгуватися.
За повідомленнями ЗМІ, цільова оцінка компанії для нового раунду фінансування була скоригована з 1,4 трлн доларів до приблизно 1,25 трлн доларів, планований обсяг фінансування — близько 30 млрд доларів. Зараз йдеться про цілі та умови переговорів, це не можна вважати вже завершеним фінансуванням.
Крім того, це не означає, що оцінка впала нижче за попередній раунд. Порівняно з попереднім рівнем фінансування, нова ціль все ще вища. У заголовку «зниження» потрібно спочатку зрозуміти, у порівнянні з чим.
Я вважаю, що справжнє значення цієї новини в тому, що ціна, яку хоче компанія, і ціна, яку готові платити інвестори, починають мати більш помітний розрив.
AI-продукти можуть продовжувати вдосконалюватися, доходи можуть зростати, але акціонери все одно повинні розраховувати, скільки прибутку залишиться після подальших інвестицій. Технічна перевага не дає автоматичної відповіді на питання, що робити, якщо купили занадто дорого.
Чим жорсткіша конкуренція за фінансування, тим більше кожна компанія повинна доводити переконливість свого фінансового плану. Адже гроші інвесторів можуть піти в інші AI-компанії або взагалі не вкладатися тимчасово.
Я не вважаю, що одна корекція пропозиції означає кінець AI-буму, навпаки, вважаю, що торг — це нормально. Більше лякає, коли ринок довго приймає лише зростання оцінок і ніхто не хоче ставити умови. Зараз принаймні хтось починає брати калькулятор, і це може бути не погано для тих, хто готується брати участь у майбутньому.
#OpenAI估值下调，AI巨头融资竞争加剧
Meta готується перенаправити більше ресурсів з Reality Labs на AI, і я вважаю, що це варто спостерігати більше, ніж просто збільшення бюджету.
Компанія прогнозує, що збитки Reality Labs наступного року скоротяться приблизно до 15 млрд доларів, і частину інвестицій буде перерозподілено на інші пріоритетні напрямки, головним чином на AI. Це план керівництва, чи вдасться його реалізувати, покаже час.
Я готовий визнати, що вони почали коригувати розподіл ресурсів. Якщо старі проєкти не приносять очікуваного прибутку, немає сенсу продовжувати витрачати гроші з колишньою швидкістю, щоб утриматися на попередніх позиціях.
Але не варто автоматично розуміти перехід на AI як те, що гроші тепер можна витрачати ефективніше. Бюджет змінив напрямок, але все одно потрібні нові підстави для повернення інвестицій.
Особливо тому, що всередині AI теж є різниця. Інвестиції в покращення рекламних рекомендацій можна швидко оцінити через існуючий бізнес; тренування потужніших моделей і розробка нових продуктів можуть зайняти більше часу. Не можна через зростання доходів від реклами доводити прибутковість усіх AI-проєктів одночасно.
Моє ставлення до Meta стане більш деталізованим: які проєкти вже покращили операційну діяльність, а які ще на стадії інвестицій, краще розкривати окремо.
Акціонери можуть прийняти помилки компанії, але хочуть, щоб після помилок відбувалися реальні коригування. Зараз я більше хочу бачити, чи справді зменшилися збитки в старому бізнесі і які результати дали нові інвестиції. Якщо в кінці обидва напрямки просто отримають більше грошей, то спокій, який принесла ця зміна ресурсів, протримається недовго.
#MetaQ3营收超预期，巨额AI投入引发担忧
Результати SpaceX дуже хороші, але ціна акцій не обов’язково рухається лише навколо прибутку та чуток про злиття. Коли ранні акціонери зможуть продавати, теж потрібно дивитися.
Нещодавні поетапні розблокування дозволили частині раніше обмежених акцій стати доступними для торгівлі. Розблокування не означає, що всі власники одразу продадуть, але потенційна пропозиція на ринку дійсно змінилася.
Ось чому я не пояснюю тимчасовий тиск на ціну акцій лише тим, що всі не визнають фінансовий звіт. Деякі ранні інвестори, навіть якщо й надалі вірять у компанію, можуть потребувати повернути кошти або переглянути портфель.
З іншого боку, покупці, яких приваблюють уявлення про злиття, не обов’язково залишаться надовго. Якщо офіційний план затягується, терпіння короткострокових трейдерів може бути значно меншим, ніж у довгострокових акціонерів.
Зараз ця акція одночасно під впливом операційної діяльності, торгових очікувань і змін у обігу акцій. Пояснювати всі коливання лише одним фактором — це надто спрощено.
Мене цікавить розвиток бізнесу SpaceX, але я розглядаю операційну діяльність і ринкову пропозицію окремо. Перше визначає, скільки цінності компанія може створити в довгостроковій перспективі, друге може суттєво впливати на ціну в певний період.
Особливо коли щойно вийшов фінансовий звіт і активно обговорюють злиття, людям дуже легко подумати, що при такій кількості хороших новин ціна акцій має зростати. Але якщо кількість продавців зростає, ринок все одно потребує часу, щоб знайти нову ціну угод. Цей процес може бути не дуже комфортним.
#SpaceX业绩大增，与特斯拉合并能否推进？
Одноденний відтік ETF перевищив 600 мільйонів доларів, звісно, це виглядає погано. Але якщо дивитися лише на це число, легко спотворити уявлення про зміну капіталу за тиждень.
За даними Farside, з 19 по 21 жовтня чистий приплив коштів у американські BTC спотові ETF склав близько 1,075 млрд доларів; 22 жовтня відтік становив близько 636 млн доларів. Останній відтік відкотив значну частину попередніх покупок, але не стер усі припливи за перші три дні.
Це принаймні свідчить про те, що наразі більше схоже на коригування капіталу туди-сюди, і не варто робити висновок про вихід усіх інституцій лише за один день. Станом на момент перевірки 23 жовтня основні продукти ще не подали повні звіти, тож не поспішайте підраховувати результати за весь тиждень.
Мене в цій хвилі ринку турбує те, що покупці і продавці дуже швидко змінюються місцями. В один день здається, що капітал відновлюється, а наступного — приходить великий викуп, що легко змушує спочатку підвищити очікування, а потім одразу засумніватися у собі.
Зараз варто спостерігати, чи продовжаться подальші викупи і чи буде ціна постійно слабшати. Постійний відтік і одноразове концентроване коригування потребують різних оцінок.
Звісно, купівля в перші три дні не є приводом для спокійного утримання позицій зараз. Капітал може змінюватися будь-коли, ніхто не обіцяє, що увійшовши, залишишся назавжди.
Я поки не хочу поспішати з прогнозами дна ринку. Спочатку дочекаємося повних даних, подивимося на накопичені зміни за кілька днів. Даних за один день достатньо, щоб викликати емоції, але зазвичай недостатньо, щоб чітко пояснити тренд.
#BTC现货ETF资金反复，市场买盘能否企稳？
Наступного разу, коли вийде фінансовий звіт Robinhood, я хочу спочатку подивитися на Gold-членство, а потім на обсяг торгів.
У другому кварталі кількість підписників Gold досягла 4,8 млн, і мене більше цікавить, скільки контрактів було укладено, а також чи зможе бізнес продовжуватися.
Активність торгів залежить від ринку та популярних подій, але чи захочуть члени продовжувати підписку, залежить від того, чи платформа продовжить надавати корисні послуги. Якщо користувачі готові залишатися навіть у періоди низької активності, Robinhood має шанс отримати більш стабільні відносини з клієнтами.
Але зростання кількості членів також має враховувати витрати. Щоб залучити підписників, платформа пропонує різні бонуси, скільки користувачі ними користуються, і чи зростають відповідні витрати — все це впливає на кінцевий прибуток цього бізнесу.
Тому не можна просто множити кількість членів на ціну підписки і вважати це додатковим прибутком. Потрібно враховувати витрати на залучення клієнтів і обслуговування.
Мої очікування від Robinhood полягають у тому, що вона поступово зможе утримувати більше щоденних фінансових операцій користувачів на своїй платформі. Таким чином, навіть якщо якийсь торговий інструмент втратить популярність, бізнес підтримуватиметься іншими потребами.
Однак стати платформою, якою користувачі користуються довгостроково, — це зовсім інша складність, ніж просто залучити людей відносно гарячим ринком.
Коли 27 жовтня вийде звіт, якщо покращаться показники членства, чистих депозитів і утримання клієнтів, я буду більше схильний вірити в тривалість зростання. Скриншоти угод виглядають гарно, але мене більше заспокоює, коли користувачі готові платити навіть у менш активні дні.
#Robinhood交易业务增长能否延续？
Звіт SK Hynix за третій квартал: найбільше мене цікавить вихід придатної продукції HBM4, а не лише те, скільки замовлень отримано.
Компанія планує оприлюднити результати за третій квартал 28 жовтня. Чи зможе HBM4 підвищити прибуток за цей період, наразі зарано стверджувати.
Нова продукція має високу ціну, що, звичайно, привабливо, але скільки якісних виробів вдасться виготовити в процесі виробництва, також впливає на вартість. Особливо це стосується складного стекінгу та пакування: отримавши замовлення, потрібно стабільно його виконувати, щоб справді показати здатність заробляти.
SK Hynix раніше наголошував на важливості виходу придатної продукції, якості та здатності постачати. Цього разу я більше очікую побачити, чи збереглися ці переваги після масштабного запуску нового покоління продуктів.
Якщо зростання доходів супроводжуватиметься контролем витрат, це зростання буде для мене більш переконливим; якщо ж для прискорення постачання доведеться нести високі витрати, покращення прибутку може відбуватися повільніше, ніж очікує ринок.
Я оптимістично налаштований щодо попиту на HBM, але вже не так легко захопитися словами «продукт наступного покоління». Конкуренти також розвивають технології, і клієнти врешті-решт порівнюватимуть продуктивність, ціну та стабільність постачання.
Справжньою причиною для підвищення моєї оцінки є здатність компанії неодноразово вчасно та якісно постачати складну продукцію. Коли оголошують параметри, усі радіють, але після виходу звіту стає зрозуміло, як справи на виробництві.
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
Коли ціни на нафту зростають, найчастіше плутають очікування ризиків із вже відбулисями втратами в постачанні.
Повідомлення про евакуацію штаб-квартири Saudi Aramco дійсно можуть викликати напруженість на ринку, але евакуація персоналу, загроза об'єктам, фактичне зниження видобутку — це різні рівні впливу. Не можна, побачивши один захід безпеки, одразу вважати, що у світі стало менше нафти на скількись барелів.
Я вважаю, що зараз торгувати нафтою складно саме тому, що ринок мусить заздалегідь оцінювати ризики, а реальний вплив потребує часу для підтвердження.
Якщо чекати, поки втрати в постачанні будуть повністю з'ясовані, ціни можуть уже давно змінитися; але якщо враховувати всі загрози за найгіршим сценарієм, то при полегшенні ситуації премія легко повернеться назад.
Тому цього разу я хочу розділити дві речі: фактично постраждалі ланки та час, необхідний для відновлення. Короткочасне припинення і тривалі збитки мають дуже різне значення для постачання.
Ще один момент: високі ціни на нафту не означають, що всі компанії, пов’язані з енергетикою, отримають вигоду. Тиск на закупівлі, транспортування та обігові кошти також лягає на інші підприємства в ланцюгу.
Я тримаюся в курсі ризиків постачання, але не хочу приймати рішення, керуючись найстрашнішими заголовками. Чим більше новин, тим важливіше стримувати бажання перетворювати «може статися» на «вже сталося». Інакше сьогодні, реагуючи на найгірший сценарій, а завтра через уточнення новини знову переживати — це дуже виснажливо.
#中东原油供应风险再起，油价持续走强
Виробники пам’яті заробляють усе більше, але це не обов’язково означає, що телефони та комп’ютери раптово продаються краще.
Переглядаючи попередні звіти Micron, можна помітити конкретне явище: зростання доходів від мобільного та клієнтського бізнесу в основному зумовлене підвищенням цін, а зниження обсягів поставок частково компенсувало це зростання.
Ця деталь добре пояснює поточну ситуацію на ринку. Попит на AI сильний, він не лише збільшує замовлення для дата-центрів, а й впливає на те, кому виробники розподіляють свої виробничі потужності. Частина постачань спрямовується на високовартісний бізнес, тому інші ринки, навіть якщо попит там середній, можуть стикатися з вищими закупівельними цінами.
Тому моя думка про акції виробників пам’яті не обмежується просто «чи гарячий AI». Потрібно дивитися, чи зростання доходів відбувається за рахунок обсягів, чи за рахунок цін.
Покращення прибутку через підвищення цін може бути швидким, але це також збільшує витрати клієнтів. Клієнти можуть зменшити закупівлі, змінити конфігурацію продуктів або шукати інших постачальників. Гарне зростання цін не означає, що попит ніколи не постраждає.
Я все ще зацікавлений у цій хвилі ринку, але не хочу автоматично переносити поточний рівень прибутковості на кілька років уперед. Особливо коли ціна акцій уже враховує високі очікування, навіть невелике уповільнення зростання цін може викликати значні коливання.
Найбільш захоплююче в бізнесі пам’яті — це коли в хороші часи звіти покращуються дуже швидко. Я більше сподіваюся, що в наступному фінансовому звіті побачу, що крім цін, реальні обсяги поставок і структура продуктів також підтримують зростання.
#AI需求支撑存储市场，芯片股行情反复
Найбільше неприємне в цьому PMI — це те, що економічне зростання трохи сповільнилося, а ціни у підприємств зросли ще швидше.
Попередній PMI США за жовтень показує, що комерційна активність все ще розширюється, але темпи зростання цін на товари та послуги досягли найвищого рівня з серпня 2022 року. Для тих, хто чекає на послаблення Федеральної резервної системи, це поєднання є вкрай несприятливим.
Сповільнення зростання могло б стати аргументом на користь паузи у підвищенні ставок; але якщо підприємства можуть продовжувати підвищувати ціни, ФРС навряд чи почуватиметься спокійно. Особливо після зростання витрат, вибір підприємств — взяти їх на себе чи перекласти на клієнтів — має зовсім різний вплив на подальшу інфляцію.
Зараз я більше хвилююся, що ринок надто зосереджений на тому, чи охолоджується економіка, і недооцінює можливість подальшого тиску цін.
Це також вплине на оцінку акцій. Підприємства, які можуть підвищувати ціни, можливо, матимуть підтримку прибутків; ті, хто не має такої переговорної сили, будуть відчувати більший тиск при зростанні витрат. Один і той самий економічний показник у звітах різних компаній може дати дуже різні результати.
Для BTC очікування паузи у підвищенні ставок все ще існує, але подальший простір для політики не обов’язково розшириться через це. Не варто, побачивши невелике падіння показників зростання, одразу планувати зниження ставок.
Перед наступним засіданням я більше приділятиму увагу ціновим компонентам. Економіка, звичайно, краще тримається, ніж раптово впадає у рецесію; але якщо ціни довго не знижуватимуться, ринок, який чекає на полегшення, мабуть, ще довго чекатиме.
#10月FOMC临近，美联储暂停加息还有哪些变数？
