Публикация

8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Внимание, держатели USDT. 31 июля Tether опубликовала отчёт по гарантиям за второй квартал. Пресс-релизы заполнили страницу: «Чистая операционная прибыль $1,5 миллиарда, установленный новый рекорд!» ” Как вы думаете: это надёжно, USDT слишком прибыльный, так что можно воспринимать его с уверенностью. Но, возможно, вы не видели ту строку в финансовом отчёте, которую вам действительно нужно прочитать. Начнём с гламурной стороны: Чистая операционная прибыль Tether во втором квартале составила $1,5 миллиарда, что почти на 50% больше по сравнению с первым кварталом. Откуда взялись деньги? Казначейские облигации США и бизнесы по выкупу налогов. USDT имеет в обращении 184,6 миллиарда долларов, а доля рынка превышает 60%. Глобальные пользователи превысили 650 миллионов, а за один квартал добавилось 30 миллионов новых пользователей. Разве это не похоже на машину для печати денег? Например. Теперь посмотрим на другую сторону: Tether увеличила свои запасы ещё на 14 тонн, доведя общий объём до 146,2 тонн. Биткоин также добавил 1 796 монет, доведя общее количество монет до 98 933. А потом? Цены на золото упали на 15%, а биткоин — с 68 200 до 58 600. Консолидированные финансовые результаты Tether за первую половину года составили минус $3,17 млрд. Во втором квартале может быть потеря более 4 миллиардов долларов за один квартал. Избыточные резервы были сокращены вдвое с 8,23 миллиарда долларов в первом квартале до 4,11 миллиарда долларов. Перевод: Tether заработала 1,5 миллиарда, но потеряла 4 миллиарда из-за падения золота и биткоина, находившихся у неё в руках. Ваша «подушка безопасности» в USDT была уменьшена вдвое за три месяца. Что такое избыточные резервы? Это дополнительный уровень страхования, который Tether создаёт после того, как полностью поддерживает каждый USDT. В первом квартале эта страховка составила 8,2 миллиарда долларов. К концу второго квартала осталось всего 4,1 миллиарда юаней. Проблема не в Tether; наоборот, резервы «стейблкоинов» становятся всё менее стабильными. Tether диверсифицировала свои резервы от чисто американских казначейских облигаций до золота и биткоина— Это действительно распространяет риск или добавляет ещё больше волатильности? Немецкий гигант по управлению активами Union Investment давно предупреждал: резервная структура Tether похожа на структуру хедж-фонда с высоким риском, а не на стейблкоин. Золото и биткоин действительно могут хеджировать от риска доллара. Но они сами по себе являются рискованными активами. Монета, заявляющая о своей «стабильности», имеет половину резервов, колеблющихся вместе с рынком — можно ли это всё ещё назвать стабильностью? Вы держите USDT, думая, что хеджируете риски. Но Tether забирает ваши деньги, чтобы купить золото и биткоин, чтобы вы могли «рисковать». Если они зарабатывают деньги, они их считают (так получается прибыль в 1,5 миллиарда). Если он упадёт, чья это ответственность? Посчитайте 4,1 миллиарда в своих избыточных резервах. Когда наступит день, когда избыточные резервы упадут до нуля, угадайте, как отреагирует рынок? Моё суждение Фундаментальные показатели Tether остаются сильными, а её избыточные резервы в размере 4,1 миллиарда долларов — это немало. Но за трендом стоит следить: Если золото и биткоин продолжат падать, избыточные резервы будут продолжать сокращаться. Если избыточные резервы продолжат сокращаться, доверие рынка к USDT ослабнет. Это не FUD, это математика. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿 золото увеличилось до 146 тонн