5. Yang continuu Active cu cinci câștiguri consecutive în ultimele cinci zile: aur, Bitcoin (BTC) și țiței. Active cu cinci scăderi consecutive: Nasdaq. În spatele acestui lucru se află randamentul obligațiunilor pe 10 ani al titlurilor de stat americane care a revenit la 4,26%, iar eforturile de salvare ale lui Becent au avut un efect complet opus. Piața crede că guvernul a pierdut controlul asupra obligațiunilor pe termen lung, expunerea vulnerabilităților echivalentă cu pierderea creditului. Așa că directorul i-a cerut lui Becent și directorului biroului de buget să refacă planul fiscal și să reducă cheltuielile, dar piața a ales să nu creadă asta. Planul DOGE al lui Musk a eșuat anul trecut, încă proaspăt în memorie—problemele fiscale ale Americii sunt putrezite până în măduva oaselor. Mai mult, Broadcom este pe cale să emită încă 60 de miliarde de yuani în obligațiuni AI, iar cu recentele date financiare slabe de la OpenAI și Anthropic, Nasdaq continuă să privească în scădere, ajungând inițial la 25.000. Acțiunile A fluctuează odată cu scăderea volumului, nimic special de spus. Punctul de cumpărare la 3850 nu a atins și nu se va mișca, așa că hai să mai închidem. Aurul continuă să urce până la 4650, foarte stabil, menține pozițiile. După ce a depășit 78.000, piața Bitcoin începe acum să se retragă și pare că poate sparge. Aurul și Bitcoin vor continua să beneficieze de pe urma emisiunii de datorie a SUA, dar acest punct de cotitură va veni la ședința Fed din septembrie. Dacă Fed va crește ratele, aurul și Bitcoin vor avea efecte negative reale. Atât, un weekend minunat. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Problema datoriei naționale se întâmplă din nou Ieri, tocmai am comentat că eforturile de răscumpărare ale Becent au fost insuficiente, iar astăzi randamentele titlurilor de stat americane au crescut din nou, revenind la aproximativ 4,6%. Acesta este rezultatul dăunător al intervenției guvernamentale, care va provoca o reacție negativă și mai mare pe piață și va expune problemele pe termen scurt în probleme structurale pe termen lung. Din fericire, majoritatea fondurilor de hedging macro globale sunt în mare parte pe Wall Street, deci nu ar trebui să fie atât de nemiloase încât să vândă short în propriile țări, nu-i așa? În această seară, acțiunile, valutele și obligațiunile americane au suferit pierderi triple. Suportul sub Nasdaq la 26.000 este precar. Ieri s-a menționat că scăderea acestei crize ar putea fi de 10%, în jur de 24.400 până la sfârșitul lunii iulie. Desigur, s-ar putea să nu fie acolo. O pregătire bună a așteptărilor psihologice va preveni sperierea de scăderile de preț. În același timp, nu este nevoie să ne grăbim să cumpărăm această scădere. Din punct de vedere al timpului și spațiului, nu este încă o chestiune de timp să mergem mai departe. Punctul cheie este discursul lui Walsh din 28. Aurul continuă să fie puternic, iar acum Wall Street este colectiv optimist. Raportul de cercetare al Citi sugerează că reperul este de 5.000 de dolari, optimist în jurul a 6.000 de dolari. Cred că ar fi bine să ajungi la 5.000 și aș accepta profiturile. Noaptea trecută, Moderna din SUA a anunțat succesul studiului său de fază III pentru medicamentul său de imunoterapie Keytruda, reducând semnificativ probabilitatea recidivei cancerului — vești bune pentru umanitate. Astăzi, sectorul inovator al medicamentelor pe piața A-share a crescut brusc. Anterior, am subliniat că medicamentele inovatoare sunt un sector puternic pe termen scurt, cu popularitate continuă, așa că continuă să reziste. Între timp, tensiunea sectorului tehnologic s-a epuizat, iar cu obligațiunile afectând negativ infrastructura AI, piața a început să se retragă recent. Reducerea ușoară a pozițiilor sau menținerea unei poziții stabile poate fi realizată eficient. Această tulburare a obligațiunilor nu se va încheia până în septembrie. Bing a avut o performanță impresionantă ieri, datorită faptului că Dongwang a convocat directorii din industria cripto și a anunțat o nouă rundă de tranzacționare. Cred că aceasta este, de asemenea, o mișcare pe termen scurt, iar factorul de susținere mai important, precum aurul, vine din emisiunea Trezoreriei SUA. Dacă Bitcoin poate depăși 70.000 și apoi să depășească limita bull-bear de 78.000 depinde de faptul dacă Legea Clarității poate fi adoptată în septembrie. Continuați să puneți accent pe poziționarea pozițiilor și controlul riscului. În prezent, aurul poate reprezenta 10% din alocarea pe termen lung, iar ETF-urile cu aur sunt mai potrivite pentru începători. Pentru că atributele financiare ale argintului nu sunt la fel de puternice ca ale aurului, trebuie să aștepți ca aurul să crească înainte de a urca această creștere, așa că ai răbdare. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Când va izbucni în sfârșit această furtună a datoriilor americane? Fii atent la acest număr A sunat clopoțelul de alarmă. Recent, randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a rămas peste 4,7, ceea ce reprezintă un semnal foarte serios și servește drept semnal de alarmă pentru evaluarea globală a activelor. Conform principiilor economice, randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe termen lung este legat de așteptările de inflație pe termen lung. Dacă inflația scade, randamentele titlurilor de stat ar trebui să scadă. Dar am văzut că, de la ședința din iulie, a Rezervei Federale, randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a fost complet incontrolabil, depășind în mod repetat valorile 4,5, 4,6 și 4,7. De ce? Aceasta ne aduce la problema care îngrijorează investitorii în prezent — nu inflația pe termen lung din SUA, ci faptul că randamentele pe termen lung reflectă primele pe termen lung. Ce este prima pe termen determinat? Luați ca exemplu randamentul titlurilor de stat pe 10 ani: dacă cumpăr această obligațiune, o păstrez timp de zece ani. În următorii zece ani, vor apărea diverse riscuri. Cu cât incertitudinea este mai mare, cu atât vă cer mai ieftin să-mi vindeți obligațiunea. Cu ce incertitudini s-au confruntat Statele Unite? Mai întâi, noul Fed Chair Wash și-a încălcat promisiunea față de piață. La întâlnirea din iulie, Wash a făcut majorări verbale ale ratelor dobânzilor. Deși a susținut că este iremediabil cu inflația, în realitate nu a putut lua nicio măsură pentru a crește dobânzile și chiar a ironizat piața Trezoreriei SUA pentru că i-a crescut dobânzile. Aceasta este practic o bombă majoră care a înfuriat investitorii din Trezorerie, care au votat imediat cu picioarele și și-au vândut titlurile pe termen lung. În plus, Washey a introdus un nou mecanism de comunicare numit "fără previziune, fără ghidare". În această situație, investitorii sunt forțați să ghicească orbește dacă Fed va fi moderată sau agresivă în privința noilor date economice în viitor. Acest lucru a dus la o piață a obligațiunilor dominată de investitori instituționali prudenți, insensibili la știrile pozitive și mai pesimiști față de cele negative. Indiferent cât de pozitive sunt datele tale non-agricole privind salariile și inflația, investitorii în obligațiuni cred că, deoarece Fed nu privește spre viitor, probabil înseamnă că nu valorează datele pe termen scurt. Când am văzut datele apărute, acestea erau foarte deconectate — acțiunile americane au crescut, chiar și aurul a crescut, în timp ce titlurile de stat americane au scăzut. Acest lucru reflectă situația fiscală în agravare a Statelor Unite. Scara totală a datoriei SUA a depășit 40 de trilioane de dolari, în timp ce deficitul fiscal al SUA a depășit 2 trilioane de dolari. Cum vor fi acoperite exact aceste goluri? Piața nu vrea să răspundă în numele lui Becent. Piața folosește primele de termen pentru a reprezenta adevăratele sentimente ale investitorilor și, ca să fiu direct, înseamnă: Nu știu dacă viitorul politicii fiscale americane va fi bun, dar vor conta cu adevărat cuvintele noului președinte al Fed Wash? Tot ce știu este că astăzi plătesc mai multă dobândă și cumpăr mai multe titluri de stat americane. Chiar mai slab decât obligațiunea de trezorerie pe 10 ani este obligațiunea de trezorerie pe 30 de ani cu scadență mai lungă, al cărei randament a ajuns la 5,27, depășind cu mult pragul semnificativ istoric de 5%. Istoric, atâta timp cât randamentul titlurilor de stat deasupra valorii de stat depășește 5%, investitorii pot cumpăra cu ochii închiși. Totuși, de data aceasta a depășit 5% și a ajuns la 5,27, fără semne că s-ar opri. Investitorii nu mai sunt optimiști că titlurile de stat americane pot reveni pe o piață bull pe termen scurt. Într-o declarație publică recentă privind finanțarea Trezoreriei SUA, Becent și-a schimbat formularea pentru prima dată de la "potențială creștere a emiterii viitoare de obligațiuni" la "potențială lipsă de creștere a emiterii viitoare de obligațiuni", ceea ce poate fi considerat că a oferit pieței un mic sentiment de siguranță. Cât de eficientă este? A avut un efect ușor: randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a revenit doar de la 4,27 la aproximativ 4,65, în timp ce randamentul pe 30 de ani a rămas ferm peste 5,2%. Ce impact va avea acest lucru asupra investitorilor obișnuiți ca noi? Cel mai remarcabil aspect este legătura dintre tranzacțiile globale de carry și titlurile de stat americane, menționată anterior. Dacă randamentele titlurilor de stat americane rămân ridicate, acest lucru va determina o creștere colectivă a piețelor globale de obligațiuni, inclusiv a obligațiunilor japoneze, europene și guvernamentale britanice. Această creștere va declanșa o altă problemă — finanțarea deficitară pentru obligațiunile corporative AI din SUA ar putea provoca o prăbușire a actualului lanț de prețuri ale acțiunilor AI, care este determinat în prezent de finanțarea investițiilor și creșterea prețurilor acțiunilor, transmițând astfel criza de lichiditate financiară de pe piața obligațiunilor către piața de capital din SUA. Sectorul tehnologic al pieței de capital americane este complet legat de sectorul tehnologic al acțiunilor noastre A, astfel că tehnologia va fi transmisă de pe piața de capital americană pe piața de acțiuni A, ceea ce va avea un anumit impact asupra conturilor tuturor. Prin urmare, sugerez tuturor să monitorizeze cu atenție randamentul obligațiunilor de stat americane pe 10 ani. Când va veni randamentul titlurilor de stat pe 10 ani sub 4,6 sau chiar 4,5? Aceasta va marca eliberarea riscurilor financiare pe termen scurt, permițând tuturor să se aștepte la o piață mai ridicată și mai bull. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Trezoreria SUA crește numărul de răscumpărări În această seară, Trezoreria SUA a anunțat o creștere a limitei de 4 miliarde de dolari pentru fiecare răscumpărare de obligațiuni pe termen lung. După ce au scăzut, randamentele titlurilor de stat s-au stabilizat, aurul a depășit 4.500 de dolari, iar acțiunile americane au deschis în scădere, dar au închis în creștere. În primul rând, această acțiune este simbolică, reprezentând recunoașterea de către Trezorerie a gravității problemei și mișcarea sa de a o rezolva. Apoi, amploarea acestei răscumpărări nu este mare, fiecare creștere de 4 miliarde și patru răscumpărări pe lună, totalizând încă 16 miliarde, ceea ce compensează perfect volumul de răscumpărare al Fed-ului când RMP este oprit, ceea ce înseamnă că nu crește și nici nu scade. În al doilea rând, fondurile de răscumpărare au fost totuși strânse prin finanțare pe datorie pe termen scurt, nereușind să rezolve problemele pe termen lung. De fapt, a scos la iveală și mai mult faptul că SUA se află acum într-o situație dificilă de a-l jefui pe Petru pentru a-l plăti pe Pavel, la fel ca și yenul. În al treilea rând, esența problemei constă în seria de acțiuni nechibzuite ale lui Wash și Becent, care au pierdut încrederea pieței. Pentru a rezolva problema, încrederea trebuie reconstruită. Concluzia este aceeași ca înainte: aurul este un factor dublu pozitiv. Spargerea de astăzi peste 4500 este crucială. Dacă va depăși, va urca direct la 4550. Perspectivele rămân pozitive, iar dacă există o retragere, fiți atenți la oportunități. Susținută de optimismul pieței din SUA, piața și-a revenit rapid, dar fiți precauți că lucrurile ar putea continua să se agite, mai ales cu procesul-verbal al ședinței de dobândă din această seară, întâlnirea de la Jackson Hole din 28 august și majorarea dobânzii din septembrie de către Banca Japoniei. Dacă piața continuă să scadă și scăderea este semnificativă, este timpul să urmărim (fundamentele AI se schimbă). Logica Bitcoin este similară cu aurul, dar mai slabă decât aurul. Să vedem dacă poate depăși intervalul de 65.000-70.000. Dacă piața acțiunilor A scade sub 3900, nu este nevoie să fii pesimist; sub 3850, șansele depășesc riscurile. Astăzi, situația s-a îmbunătățit puțin, dar încă mai există multe incertitudini înainte. Per ansamblu, criza lichidității este practic o groapă de aur. Dacă activele de înaltă calitate în SUA/A-shares/aur pot scădea mai mult și pot oferi mai multe oportunități de intrare, cu atât mai bine. Controlul poziției este foarte important acum. În jurul nivelului 7, poți avansa sau retrage, iar dacă ieși din risc, primești puncte și poți beneficia și de rebound-uri. Acest lucru este mai potrivit. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Aprecierea bruscă a yenului a declanșat o prăbușire a piețelor globale Prăbușirea bruscă: după ora 13:00 astăzi, piețele globale au înregistrat un val de scăderi, inclusiv acțiuni A, piețele bursiere asiatice din Japonia și Coreea de Sud, și chiar aurul, toate înregistrând un val de scăderi. Și motivul din spatele acestui lucru este, de fapt, yenul. Exact la ora unu după-amiaza, yenul a înregistrat brusc o ușoară apreciere, cursul de schimb față de dolar crescând de la 159,5 la aproximativ 159,3. Motivul de bază este rapoarta din presă conform cărora administrația Takaichi Sanae a făcut brusc o schimbare de atitudine de 180 de grade, trecând de la opoziția față de creșterile ratelor impuse de Banca Japoniei la sprijinirea viitoarelor majorări ale Băncii Japoniei. Este foarte probabil ca, la viitoarea ședință de politică din septembrie sau octombrie, Banca Japoniei să majoreze ratele pentru a treia oară în ultimii 12 ani, probabil de la 1% la 1,25%, marcând cele mai rapide creșteri consecutive ale dobânzilor din ultimele decenii. De la începutul acestui an, yenul s-a depreciat rapid, scăzând de la puțin peste 150 la puțin peste 160. Banca Japoniei a intervenit de două ori în acest an, alocând aproximativ 66,7 miliarde de dolari în aprilie pentru a interveni, dar rezultatele au fost dezamăgitoare. July a intervenit din nou, folosind aproximativ 58 de miliarde de dolari pentru a salva yenul. Și mai surprinzător, guvernul SUA și-a unit forțele simultan. Secretarul Trezoreriei, Becent, nu doar că a scris o notă în care spunea pieței că va cumpăra în valoare de aproximativ 5 până la 10 miliarde de dolari în yeni în viitor, dar a realizat și o verificare a ratei de fereastră, trimițând un avertisment pieței și ajutând-o să tempereze vânzarea frenetică a short-ului în yeni. Totuși, piața nu a cumpărat în ciuda acestor mișcări succesive. De la intervenția comună a Japoniei și SUA din 30 iulie, yenul a crescut odată la aproximativ 157, apoi a revenit la 159,5 în doar o săptămână, apropiindu-se de pragul de 160. În spatele acestei vânzări în lipsă a yenului se află un fond global de arbitraj care însumează până la 2 trilioane de dolari americani. De ce se comportă fondurile de piață atât de îndrăzneț, îndrăznind să continue să vândă short în ciuda intervenției comune a SUA și Japoniei? Motivul mai profund este criza uriașă cu care se confruntă economia Japoniei, care nu poate fi reparată pe termen scurt—Japonia este puternic îndatorată, datoria reprezentând peste 204% din PIB, ocupând primul loc dintre toate țările dezvoltate. Structura economică a Japoniei este mult în urma transformării structurale a vecinilor săi din Asia de Est, iar economia sa a rămas lentă. În fața creșterii prețurilor globale la petrol din acest an și a inflației importate, cetățenii japonezi se plâng amar. Logic, Banca Japoniei ar trebui să majoreze ratele dobânzilor pentru a combate inflația, dar guvernul Saae Takaichi se teme că majorările dobânzilor vor stagna economia Japoniei și că cheltuielile suplimentare cu dobânzile generate de creșterea dobânzilor vor pune și mai mult presiune financiară deja tensionată. Prin urmare, s-au opus ferm majorării ratelor și au folosit valută doar pentru a salva piața. Acest lucru trage efectiv SUA într-o capcană — Banca Japoniei va trebui să vândă dolari pentru a cumpăra yen și a economisi yenul, în timp ce banca, cu rezerve valutare limitate, poate vinde doar titluri de stat americane pentru a le transforma în dolari, creând o presiune uriașă de vânzare pe piața titlurilor de stat americane. Între timp, randamentele persistent ridicate ale Trezoreriei SUA reprezintă principala bătaie de cap pentru actuala administrație Wangwang. Cum pot tolera ca frații mai mici ai Japoniei să arunce combustibil pe foc într-un astfel de moment? Dongwang a acuzat în mod repetat Japonia că subevaluează cursul de schimb și a cerut creșterea acestuia, în timp ce secretarul Trezoreriei SUA, Becent, a vizitat în mod repetat Japonia pentru a cere majorări ale dobânzilor. Sub o presiune politică imensă din partea Statelor Unite și cu două încercări eșuate de a salva piața cu bani reali anul acesta, vestea de astăzi este că Takaichi Sanae nu a avut de ales decât să dea înapoi. Situația actuală cu care se confruntă piețele globale de capital este: titluri de stat americane, titluri de Yen japonezi și obligațiuni corporative emise de mari companii americane de IA. Aceste trei triunghiuri imposibile sunt toate umplute împreună de capital global, sacrificând în cele din urmă obligațiunile americane și japoneze pentru a asigura că titurile de stat americane și companiile AI pot emite obligațiuni corporative fără probleme. Takaichi Sanae a permis în sfârșit Japoniei să majoreze ratele dobânzilor, dar rezultatul este că Japonia suportă costurile fiscale ale ratelor ridicate, sacrificând creditul fiscal japonez și determinând piața să abandoneze și mai mult obligațiunile japoneze. Giganții globali ai capitalului au avertizat că obligațiunile guvernamentale japoneze sunt pe cale să intre în momentul Truss al Regatului Unit — referindu-se la faptul că, atunci când prim-ministrul Truss a introdus reduceri de taxe pentru a stimula Regatul Unit, investitorii au intrat în panică în legătură cu obligațiunile britanice, vânzând frenetic obligațiuni guvernamentale și forțând cancelarul să demisioneze. Astăzi, retragerea guvernului japonez și viitoarele creșteri ale ratelor dobânzilor ale Băncii Japoniei înseamnă că obligațiunile japoneze și-au asumat în sfârșit întreaga responsabilitate. Piața globală a obligațiunilor este pe cale să devină mai volatilă și mai strânsă în competiția pentru lichiditate, ceea ce nu este o veste bună pentru piețele globale de acțiuni — fie că este vorba de active cu risc ridicat, precum acțiunile americane sau aurul, lichiditatea este necesară pentru a continua să stimuleze piața bull. Piața precară a obligațiunilor a tras un semnal de alarmă pentru activele globale. După ce știrile de astăzi au apărut, yenul s-a stabilizat treptat după o ușoară creștere, indicând că investitorii încep să proceseze știrile negative privind majorările ratelor de dobândă ale Băncii Japoniei în septembrie și octombrie. Odată ce prețurile pieței vor fi finalizate, această rundă de tulburări se va încheia temporar. Cheia este dacă yenul se poate stabiliza sub 160. Dacă acest prag critic rămâne instabil, Banca Japoniei ar putea continua să vândă titluri de stat americane, iar în cel mai rău caz, Fed ar putea interveni și pentru a sprijini Japonia prin răscumpărări FIMA ale datoriilor americane, injectând efectiv lichiditate în lume, semnalând următoarea rundă de relaxare cantitativă. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Continuarea scenariului În această seară, IPC-ul SUA din iulie a îndeplinit pe deplin așteptările, rezistând riscului de redresări ale prețului petrolului cauzat de conflictul din Orientul Mijlociu din iulie, continuând să urmeze un canal descendent și eliminând cel mai mare risc de coadă pentru piață. Probabilitatea unei majorări a dobânzii în septembrie a scăzut de la 46% la 40%. Piața realizează treptat că nu vor exista majorări de dobândă anul acesta și că o reducere a dobânzilor este posibilă. Acesta este scenariul pe care v-l spun tot timpul: Fed joacă mai întâi un rol agresiv pentru a induce piața în eroare—disperarea pieței—apoi datele se inversează—percepția pieței se schimbă—Fed reduce ratele. Acest proces este ca piața să scadă mai întâi, apoi să se ridice treptat. După ce menții ritmul potrivit, poți menține poziții stabile, ceea ce este foarte confortabil. În această seară, aurul nu a reușit să ajungă la 4500 de dolari. Nu vă faceți griji, nivelurile de rezistență sunt împărțite. După puțină volatilitate și schimburi complete de cipuri, o spargere va fi mai puternică. Dintr-o perspectivă fundamentală, datele economice ale SUA sunt probabil să continue să slăbească, în timp ce presiunea asupra lui Tim Cook și a emisiunii datoriei americane (cu Becent forțat să intervină) vor continua să afecteze creditul american și să beneficieze aurul. După ce aurul iese, argintul se va transforma, deoarece atributele sale financiare sunt mai mici decât ale aurului, făcându-l un activ de tip follower. Prin urmare, unele ambuscade sunt și o strategie viabilă. Astăzi, Penguin Home a publicat raportul său financiar, cu cheltuieli de capital care au depășit cu mult așteptările. În special, performanța remarcabilă a Workbuddy arată că implementarea AI a decurs fără probleme. Deși fluxul negativ de numerar este o problemă pe termen scurt, iar prețul acțiunii a scăzut în această seară, pe termen lung, susține narațiunea internă a AI medie și downstream, ceea ce reprezintă o veste bună pentru tema generală internă a IA. Banca centrală a anunțat în această seară că va desfășura trei operațiuni reverse repo în valoare de 600 de miliarde de yuani în săptămâna următoare, oferind lichiditate pentru a preveni lipsa de lichiditate. Aceasta este o veste bună pentru piața acțiunilor A, în special pentru acțiunile lichide precum cele mici și medii, care merită urmărite pe termen scurt. Bitcoin a intrat în perioada de vid de știri din august, timp pentru spațiu, iar noua creștere va apărea abia după ce legea va fi revizuită din nou în septembrie. Dacă prețurile scad acum, de fapt le oferă prețurilor mici șansa de a cumpăra cipuri, în timp ce o creștere este doar o perioadă de deșeuri. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Datele cheie despre IPC determină soarta revenirii În această seară, la ora 20:30, va fi publicat IPC-ul SUA din iulie, care ar putea fi cea mai importantă dată privind inflația anului, deoarece va determina direct dacă revenirea actuală continuă sau intră într-o fază de consolidare. Privind înapoi la august anul trecut, în acest moment critic, economia SUA a început să slăbească, salariile non-agricole au fost revizuite neașteptat în jos, iar Dongwang viza agresiv Fed, ceea ce a stârnit îngrijorări serioase pe piață cu privire la credibilitatea Fed. Intriga ulterioară a fost că Fed a început urgent să taie dobânzile în septembrie, cu trei reduceri consecutive și o creștere bruscă a pieței. Anul acesta este aproape același scenariu. Indicele economic american a devenit neașteptat negativ, indicele non-agricol din iulie a devenit negativ, Dongwang a început să investigheze probleme penale cu guvernatorul Federal Reserve, Tim Cook, iar recent încheiata ședință Fed din iulie a fost văzută de piață ca un eșec total. Discursul lui Walsh a făcut ca randamentele titlurilor de stat americane să crească, randamentul pe 10 ani oscilând în prezent în jurul valorii de 4,7%. SUA are nevoie urgentă să reducă ratele pentru a suprima ratele pe termen lung—scenariul este izbitor de similar. La începutul anului, am prezis că SUA ar trebui să reducă dobânzile în septembrie. Dacă conflictul din Orientul Mijlociu din martie nu a dus la o creștere bruscă a prețurilor petrolului, așteptările privind reducerea ratelor ar fi început deja să se tranzacționeze. În prezent, piața este profund divizată în privința majorării sau reducerii dobânzilor, iar datele IPC de astăzi sunt foarte probabil cheia pentru a răsturna așteptările tuturor. De data aceasta, IPC depinde în principal de trei variabile: În primul rând, dacă revenirea prețurilor petrolului în iulie va fi reflectată în datele IPC; În al doilea rând, dacă slăbirea generală a economiei SUA va duce la o scădere accentuată a IPC-ului bunurilor; În al treilea rând, dacă inflația locuințelor, care reprezintă cea mai mare greutate a inflației, va continua să scadă așa cum era de așteptat. În prezent, piața se așteaptă în general ca IPC-ul din iulie să crească cu 0,1% de la lună la lună, cu un CPI de bază în creștere cu 0,2%. Cred că creșterea generală de la lună la lună ar putea fi mai mică decât se aștepta, cu alte aspecte aproximativ neschimbate. Dacă datele nu ating așteptările, piața va continua să se redreseze; Dacă depășește așteptările, piața poate continua să fluctueze o perioadă. Rezultatul va fi clar odată ce datele vor fi publicate. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Oportunități structurale în sectorul tehnologiei A-share Dacă există puncte forte structurale pentru piața A-share pe viitor, primul strat este să ne concentrăm pe tehnologia AI. În tehnologia AI, este în regulă să urmărești liderul, dar pentru a rămâne cu un pas înaintea pieței și a depăși majoritatea investitorilor, trebuie totuși să te întrebi ce fel de lider este acest lider. Mergând mai departe, alegerea liderilor interni ai puterii de calcul și a liderilor substituenți interni. Puterea de calcul internă include proiectarea upstream a cipurilor și fabricarea echipamentelor semiconductoare — acestea două sunt cele mai importante blocaje din străinătate, cu valoare ridicată și sunt companii de top de urmărit în viitor. Cel mai reprezentativ dintre acestea este, desigur, Huawei. Întregul lanț industrial condus de Huawei reprezintă direcția principală a sectorului intern al puterii de calcul. Cealaltă linie sunt lanțurile de putere de calcul din străinătate conduse de SUA, cum ar fi modulele optice, a căror performanță a rezistat testului și reprezintă un lider pe termen lung demn de urmărit. Dar problema este că volatilitatea sa urmează piața bursieră americană și este puternic influențată de acțiunile tehnologice din străinătate. Cu excepția acestor două, celelalte par să fie toate fire de păr diverse, după părerea mea. De exemplu, substraturile de sticlă promovate pe piață și MLCC-urile — în primul rând, ele există la nivel mondial și nu sunt unice pentru China; În al doilea rând, lanțul industrial este relativ de nivel inferior, spre deosebire de modulele optice, care au conținut tehnic și cerere externă. Chiar și în robotică și spațiul comercial — stadiul spațiului comercial este prea devreme și nu exact la fel, dar multe domenii similare, chiar și companii de top, cred că nu au valoare pe termen lung. Revenind la această rundă de investiții în tehnologie AI, s-ar putea să fie nevoie acum să stabilim planuri intermediare și descendente. Inteligența artificială din străinătate a intrat într-o rotație de la upstream la midstream și downstream, iar modulele optice pot întâmpina blocaje relative. Dacă rotația modulelor optice continuă, noile direcții rotite în străinătate vor ajunge pe piața internă și există suport pentru lanțul industrial? În prezent, companiile de nivel mediu și downstream pot privi către companii mari de modele și companii de cloud computing — în principal în acțiunile din Hong Kong, unde creșterea nu este la fel de rapidă ca în SUA. Dar marile companii chineze de modele vor urma SUA în următoarea rundă de rotație pe termen scurt, sau așa-numita hype. Urmărirea lanțurilor din străinătate necesită abilitatea de a înțelege tranzacționarea cu swing trading, a urmări mereu tendințele tehnologice din străinătate și a profita în companiile locale în fază, luând profituri cu măiestrie. Puterea de calcul internă poate fi folosită pentru dezvoltare pe termen lung. Poți face ambele direcții; cheia este să-ți recunoști stilul de tranzacționare și să potrivești strategia corespunzătoare. Aceasta este direcția pe care investitorii obișnuiți în acțiuni A o pot înțelege cu adevărat și unde există șansa de a face bani. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Ca să fiu direct, regulile au fost întotdeauna stabilite de SUA pentru ceilalți. Cursurile de schimb ale altor țări au portițe, așa că merită să fie exploatate de capitalul american. Acordul Japan Plaza 2.0, recent încălzit, a implicat intervenția comună a SUA și Japoniei în cursurile de schimb. Adevărata forță motrice din spatele acestui fapt a fost secretarul Trezoreriei SUA, Becent—unul dintre arhitecții sistemului dolar, fost director de investiții al Soros Fund și orchestra represiunii asupra lirei sterline și a crizei financiare asiatice. De la ascensiunea lui Becent la bogăție, poți vedea ce face el acum. În timpul campaniei de lunetist al lirei din 1992, Baycent a observat probleme cu mecanismul european al cursului de schimb. În ciuda economiei slabe a Regatului Unit, aceasta menține cu încăpățânare rate ale dobânzilor ridicate. El crede că Banca Angliei poate alege doar între cursuri de schimb și imobiliare. Soros a fost de acord cu hotărârea sa și a împrumutat bani pentru a face levier și a face short pe liră. De Miercurea Neagră, Marea Britanie a majorat de două ori dobânzile într-o singură zi, ajungând la 15%, epuizând rezervele valutare de 26,9 miliarde de dolari. Totuși, atacul nu a rezistat, ieșind în cele din urmă din mecanismul european al cursului de schimb, determinând o prăbușire a lirei sterline cu 4% într-o singură zi. Soros a devenit faimos peste noapte, câștigând peste un miliard de dolari. Ulterior, Bassant a pariat cu precizie pe deprecierea yenului și a vizat valute precum baht-ul în timpul crizei financiare asiatice, obținând profituri substanțiale de fiecare dată. Norocul se schimbă. Odinioară magnatul dominant de pe Wall Street a devenit acum pompierul care ține piept atacurilor magnatului capitalei, iar situația sa este chiar mai precară decât a țării care a fost odată vizată. Datoria federală a SUA a depășit 40 de trilioane de dolari, iar randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 30 de ani a depășit 5%, atingând un nou maxim din 2007. Becent nu doar că a trebuit să continue să împrumute noi împrumuturi pentru a rambursa pe cele vechi, dar a trebuit și să reducă ratele de împrumut pentru a demonstra pieței că dolarul este solvabil. Dar niciuna dintre aceste lucruri nu este valabilă în acest moment. Creditul american a fost complet epuizat de președintele Federal Reserve, Walsh. La întâlnire, Wash a declarat pieței de obligațiuni: "Salutăm piața să majoreze ratele dobânzilor pentru Federal Reserve", ceea ce a stârnit furia magnaților de pe Wall Street care au vândut frenetic titluri de stat americane. În decurs de o oră de la întâlnire, randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a depășit 4,7%. Mizeria a fost spălată de Wash, iar Becent a putut doar să o urmeze ca să o curețe. Așadar, Becente este nerăbdător să stingă focul pentru Japonia, pentru că nici măcar propriii cetățeni nu au încredere în titlurile de stat americane, băncile centrale din străinătate se vând, iar un val global de mișcări dolar pe dolar crește intens. Banca Japoniei este cel mai important cumpărător major și trebuie să rămână stabilă. Scăderea yenului a determinat Banca Japoniei să continue să vândă titluri de stat americane pentru a economisi yenul, jefuindu-l pe Petru pentru a-l plăti pe Pavel. Becent a încercat mai întâi să suprime situația verbal, apoi a zburat personal în Japonia pentru a oferi îndrumare, dar Banca Japoniei a refuzat în continuare să majoreze ratele dobânzilor. În cele din urmă, Becent a făcut un compromis și a intervenit, folosind Rezerva Federală pentru a oferi ghiduri privind cursul de schimb, încălcând regulile pieței pentru a stabiliza situația. Cel mai ironic lucru este dublul standard al regulilor financiare. Atunci, când era short pe liră, retorica occidentală era "prețurile pieței libere, corectarea dezechilibrelor economice", ignorând complet costurile prăbușirilor locale de active, închiderii afacerilor și scăderii averii după prăbușirea monedelor. Când vine momentul ca titlurile de stat americane să fie supuse presiunii, narațiunea se schimbă — vânzarea în lipsă malițioasă a devenit dăunătoare piețelor financiare, menținând în același timp titlurile de stat americane și dolarul în serviciu intereselor globale. Regulile au fost întotdeauna stabilite de Statele Unite pentru ceilalți. Alte țări au portițe și merită să fie exploatate; dacă SUA însăși au probleme, întreaga lume trebuie să ajungă la fundul lor. Becent se transformă dintr-un tânăr vânător de dragoni într-un dragon malefic—identitatea și poziția lui se schimbă, dar logica de bază rămâne neschimbată. Atunci, atacurile vizau portițele lăsate de eșecurile politicii externe; acum, gaura datoriei dolarului este tocmai rezultatul deceniilor de risipire fiscală a SUA și emisii excesive de monedă. Consecințele negative ale mecanismului cursului de schimb care a educat lumea atunci s-au întors acum împotriva Statelor Unite. Acesta este probabil cel mai viu ciclu al reîncarnării. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Rezerva Federală a avut, de asemenea, dificultăți în a salva piața Vești mari: După 24 de ani, Japonia și SUA își unesc din nou forțele pentru a interveni în cursul de schimb, cu impacturi posibil comparabile cu cele ale Acordului Plaza de atunci. Anul acesta, yenul a scăzut ca un laxativ pe tot parcursul, nu doar că a coborât sub 150, dar acum a depășit pragul de 160 și, la un moment dat, a scăzut la 162 în iulie. Banca Japoniei a intervenit în mod repetat pentru a salva piața, dar fondurile globale care vizează yenul au rămas complet nemișcate. Întreaga tranzacționare carry trade de 2 trilioane de dolari nu doar că nu și-a mai dat credibilitate, dar a transformat continuu banii injectați de Banca Japoniei în profituri lichidate. Cel care nu a putut sta liniștit a fost de fapt secretarul Trezoreriei SUA, Becent. Săptămâna aceasta, Banca Japoniei a preluat conducerea, investind 52,8 miliarde de dolari în intervenții valutare valutare. Ce a surprins și mai mult piața a fost faptul că Becent a scurs neașteptat o notă de hotel pe care scria "Cumpărați 10 miliarde de yeni" — clar nu o neglijență, ci un semnal deliberat către piață. Ulterior, Rezerva Federală din New York a intervenit pe piața valutară, efectuând inspecții la fereastra cursului de schimb și solicitând băncilor majore de pe Wall Street pentru cotații "50 de miliarde de euro vânduți și yeni cumpărând". Vestea s-a răspândit rapid pe piața valutară, iar traderii știau — Fed se pregătea să intervină. Yenul a crescut rapid, pozițiile short au fost detonate, iar prețul a scăzut de la 162 la 157. Această mișcare provoacă reflecții. Atunci, Becent, reprezentând Soros Fund, a distrus Banca Angliei și era un vânător de finanțe care stătea la masă pentru a suprima lira sterlină; Acum, stând de cealaltă parte a mesei, a devenit secretarul Trezoreriei SUA, apărând personal linia apărării valutare — cerul se închide în cerc. Acest comportament contrazice complet principiul bazat pe piață, susținut de mult timp de Statele Unite. Intervenția în cursul de schimb prin puterea statului trebuie să implice riscuri semnificative în culise. Există două tipuri de riscuri. În primul rând, stabilizarea yenului înseamnă de fapt stabilizarea SUA Titluri de Stat. Banca Japoniei a vândut continuu titluri de stat americane pentru a strânge dolari și a recupera cursul de schimb, de fiecare dată aproximativ 30 până la 50 miliarde de dolari. Dacă această scară continuă, nu doar că va crește randamentele Trezoreriei SUA și va scădea prețurile, dar piața va deveni și desensibilizată — piața știe că muniția ta se termină, așa că după fiecare rundă trebuie să se oprească o vreme, iar urșii continuă să-ți consume jetoanele. Între timp, piața Trezoreriei americane a pierdut Japonia, cel mai mare cumpărător străin, iar companiile AI emit anual sute de miliarde de dolari în obligațiuni private placement. Fondul global de finanțare era deja un puț mic, dar acum două mâini mari se scurg constant spre exterior, iar apa se usucă. Dacă randamentele Trezoreriei SUA nu pot fi menținute, lichiditatea pieței financiare americane poate fi afectată, iar stabilitatea acțiunilor americane poate fi afectată. Al doilea risc afectează economia reală a SUA. Dacă randamentele titlurilor de stat americane continuă să crească, această rundă de scădere a acțiunilor americane a IA a fost deja pregătită—lichiditatea combinată cu narațiunile AI este o dublă presiune. Dacă tranzacțiile carry ale Japoniei se inversează, cu 2 trilioane din fonduri globale retrase simultan din SUA, combinate cu interferențele alegerilor de la mijlocul mandatului american, acțiunile americane ar putea scădea probabil într-o spirală descendentă. Până atunci, companiile AI tot nu vor putea strânge fonduri, iar revoluția industriei AI la care SUA speră ar putea eșua din nou. Ca secretar al Trezoreriei SUA și ultimul gardian al sistemului financiar, Bescent a fost nevoit să-și sacrifice propria reputație pentru a interveni—transformându-se din tânărul vânător de dragoni în dragonul cu care s-a luptat odată. Această rundă de intervenții abia a început, ienul ținându-se sub 160. Următorul punct de risc este dacă yenul poate depăși 150. Dacă se va întâmpla, fondurile carry ar putea suferi o ieșire de tip avalanșă, iar piețele financiare globale se vor confrunta cu un tsunami financiar. Dacă se va transforma într-o lebădă neagră depinde de următoarele mișcări ale lui Becent. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.