Nasdaq spadł w tym tygodniu o 5,5%, akcje chipów notują już ósmy z rzędu spadek, czy Bitcoin zostanie wciągnięty w dół? Faraon mówi wprost, że to fala „wiary w AI” jest brutalnie tłamszona, Bitcoin co prawda nie spada, ale zdecydowanie drży obok. Najpierw zobaczmy, jak tragicznie spadają amerykańskie giełdy. Nasdaq 100 spadł w tym tygodniu o 5,5%, co jest najgorszym tygodniowym wynikiem od kwietnia. Indeks półprzewodników z Filadelfii jest jeszcze gorszy – ósmy z rzędu spadek, najdłuższa seria spadków od 2018 roku, od szczytu 9 października spadek przekracza 12%. Micron spadł o 7,5%, Arm prawie o 7%, Broadcom ponad 6%, a Nvidia spadła poniżej poziomu 180 dolarów. Dlaczego nastąpił krach? Trzy czynniki uderzyły jednocześnie. Po pierwsze, wiara w AI zaczyna słabnąć. Rynek przestał patrzeć tylko na wydatki kapitałowe i zaczął pytać „gdzie jest zwrot?”. OpenAI zgłosiło roczne przychody na poziomie 50 mld zamiast 70 mld, Oracle ma napięte przepływy pieniężne, a ogromne umowy na moc obliczeniową Anthropic są kwestionowane pod kątem realizacji. Bank Anglii ostrzegł, że wyceny akcji związanych z AI „znacznie przekroczyły historyczne zakresy” i istnieje ryzyko „gwałtownego spadku”. Po drugie, wyniki banków rozczarowały. JPMorgan Chase zanotował niższe niż oczekiwano przychody z bankowości inwestycyjnej i handlu, skala kart kredytowych i kredytów hipotecznych zatrzymała się, a cena akcji spadła nawet o ponad 4%, co pociągnęło w dół cały sektor bankowy. Fundusze bezpieczne nawet sprzedały złoto, które spadło o ponad 150 dolarów od historycznego szczytu. Po trzecie, makroekonomiczne otoczenie nie sprzyja. Rentowność 10-letnich obligacji USA pozostaje powyżej 5,2%, dolar się umacnia, a rząd jest zamrożony już ponad 10 dni

MSCI wprowadziło nowe przepisy, które mają wykluczyć takie „spółki gromadzące kryptowaluty” jak Strategy z indeksu, co wywołało gwałtowną reakcję Saylora. O co tu właściwie chodzi? Pharoah powiedział wprost, że MSCI uważa, iż jesteście zbyt podobni do funduszu, a nie do normalnej spółki, ale odpowiedź Saylora była równie mocna — MSCI jest lustrem rynku, a nie sędzią. Spójrzmy, jak surowe są nowe przepisy MSCI. 15 października zatwierdzono, że spółki nieoperacyjne chcące pozostać w indeksie muszą najpierw przejść przez podstawowy test „aktywa operacyjne”, a jeśli go nie przejdą, poddawane są pięciu wskaźnikom finansowym; jeśli nie spełnią czterech z nich, zostaną zdyskwalifikowane. Strategy, Metaplanet i Yellow Cake zostały symulacyjnie wskazane jako potencjalne do usunięcia, ostateczna lista zostanie ogłoszona 11 listopada, a zmiany wejdą w życie 30 listopada. JPMorgan wyliczył, że samo wykluczenie Strategy może wywołać pasywną presję sprzedażową o wartości 2,8 miliarda dolarów.‌‌‌ Odpowiedź Saylora była bardzo bezpośrednia. W liście do MSCI nazwał tę propozycję „dyskryminującą, arbitralną i błędną”, dodając mocne stwierdzenie: „MSCI powinno być lustrem rynku, a nie arbitrem rynku”. Argument Strategy jest taki, że amerykańskie standardy rachunkowości w ogóle nie definiują, czym są „aktywa operacyjne/nieoperacyjne”, a działalność skarbca bitcoinowego jest niezależną jednostką operacyjną; sam Saylor powiedział, że nawet jeśli zostaną wykluczeni, nie wpłynie to istotnie na rzeczywiste operacje.‌‌‌ Co to oznacza dla Bitcoina? Krótkoterminowo to bomba emocjonalna, ale nie należy tego traktować jako...

Prywatne wiadomości eksplodowały, wszyscy pytają Faraona, czy takie wiekowe instytucje jak Deutsche Bank również zamierzają zająć się powierniczym przechowywaniem Bitcoina i Ethereum, czy to oznacza zmianę porządku? Faraon od razu powiedział, że Niemcy w końcu przestali się wywyższać. To nie jest „testowanie wody”, to jest „wejście z kapitałem do grupy”. Najpierw zobaczmy, jak duże są te działania. Szef bankowości korporacyjnej Deutsche Banku publicznie potwierdził plany uruchomienia usługi powierniczego przechowywania aktywów kryptowalutowych w 2026 roku, obejmującej na początku bezpośrednio Bitcoina i Ethereum, z celem obsługi 1600 klientów instytucjonalnych. Mają już przygotowaną infrastrukturę bazową, nawiązali współpracę techniczną z giełdą kryptowalut Bitpanda i czekają tylko na zakończenie procesu uzyskania licencji MiCA w UE. Dlaczego teraz wchodzą na rynek? Bo zapach pieniędzy jest zbyt kuszący. Citi przewiduje, że do 2030 roku rynek powierniczego przechowywania kryptowalut osiągnie wartość 16 bilionów dolarów. Goldman Sachs i Bank of New York Mellon już wcześniej ruszyły na przód, a skala aktywów powierniczych Bank of New York Mellon przekroczyła nawet 200 miliardów dolarów. Co ważniejsze, Deutsche Bank sam odkrył w badaniach, że ponad połowa instytucji gorączkowo pyta o rozwiązania powiernicze, a popyt jest tak silny, że nie da się go powstrzymać. Co to oznacza dla Bitcoina? Długoterminowo to solidne fundamenty, ale na krótką metę nie licz na wzrosty. Wejście banków do powierniczego przechowywania nie oznacza tylko dodatkowego popytu, ale rozwiązuje problem zgodności regulacyjnej, czy „babcie mogą kupować”. Instytucje mają ogromne środki, wcześniej obawiały się „trudności z zarządzaniem kluczami prywatnymi i ryzyka ucieczki giełd”, teraz banki oferują „sejfy”, a próg wejścia został całkowicie zniwelowany. Charakterystyka tych instytucjonalnych funduszy to powolność, długoterminowość i stabilność, co stanowi prawdziwe wsparcie fundamentów. Ale Faraon musi podkreślić, że powiernicze...

Dlaczego VanEck nagle wycofał wniosek o ETF na stakowany Ethereum Lido? Czy SEC znowu uderzyło mocno? Faraon mówi wprost, nie zgadujcie, to nie SEC odrzuciło, VanEck sam uznał, że ten produkt „nie ma szans” i dobrowolnie go wycofał. Najpierw spójrzmy na oś czasu. VanEck złożył wniosek o ETF na stakowany Ethereum Lido w październiku 2025 roku, chcąc bezpośrednio posiadać tokeny stETH Lido, aby inwestorzy mogli uzyskać ekspozycję na płynne stakowanie przez konto maklerskie. Czekał cały rok, a rejestracja wniosku nigdy nie weszła w życie, a 14 października oficjalnie złożył wycofanie. Dlaczego wycofanie? Główny powód jest jeden: ETF bezpośrednio stakujący już się sprawdził, a struktura „stETH w stETH” nagle przestała być atrakcyjna. 6 października 2025, czyli 10 dni przed złożeniem wniosku przez VanEck, Grayscale jako pierwszy uruchomił funkcję bezpośredniego stakowania ETH w ETHE. W marcu 2026 roku iShares Staked Ethereum Trust od BlackRock również wystartował, bezpośrednio posiadając ETH i stakując od 70% do 95%, dzieląc się zyskami z akcjonariuszami. Bezpośrednie stakowanie ma mniej ryzyka tokenowego niż stETH, które ma swój własny rynek wtórny, a w czerwcu 2022 roku było nawet przecenione o 5% do 6%, a protokół Lido niesie ryzyko smart kontraktów i około 10% prowizji. Dla inwestorów, którzy chcą tylko zysków ze stakowania, ETF bezpośrednio stakujący jest prostszy i czystszy. Dla dużych