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说好死守大饼的矿工正在把电卖给AI公司 一年前，挖矿这门生意每 PH/s 算力大概能换 63 美元。现在这个数字是 31.8 美元。整整砍掉一半。 于是全网算力开始往下掉，从 1.14 ZH/s 掉到 900 EH/s 左右，降了两成多。这不是行情波动，这是有人在关机器。机房里一排排嗡嗡响的箱子被断电，因为再转下去电费比挖出来的币还贵。 有意思的是，同一批人里出现了两种完全不同的命运。 过去一年，TerraWulf、IREN、Cipher Digital 这几家股价都翻了一倍以上。而转身慢了半步的 MARA，同期跌了大约四成。挖的是同一种币，用的是同一种电，结果差了这么多。区别只在一件事上：有没有把机位腾出来接 AI 的活。 CoinShares 的数据把这层反差摆得很直白。到今年一季度，手里握着 AI 或者高性能计算合约的矿企，平均企业价值倍数在 12.3 倍左右；而只挖币不接单的纯矿企，只有 5.9 倍。差了一倍多。同期整个行业签下的 AI 和算力合约，累计规模已经堆到七百亿美元上下。 上周还有一笔更狠的。Riot 跟 Anthropic 签了一份二十年期的租赁协议，合同价值大约 91 亿美元。二十年，一家挖比特币的公司，把未来二十年的产能许给了一家做大模型的公司。 咱们回过头想想这事有多荒诞。矿工原本是这个圈子里最不需要被说服的一群人——他们不看K线，不听消息，只算电费和回本周期，是用真金白银投票的信仰派。这几年每次行情崩，最先站出来说长期主义的也是他们。 结果现在，他们不声不响地把最值钱的东西挪走了。 市场也慢慢想明白一件事：这些公司真正稀缺的资产，从来不是仓库里那点币，而是拿到手的廉价电、盖好的数据中心、能把几万台机器管住不出事的运维能力。这三样东西，挖币能用，跑 AI 也能用，而后者现在出的价钱高得多，还愿意签长约、按月付现金流。同样一度电，一边是浮动的币价，一边是二十年的合同，换你你选哪个。 当然，事情还没到一边倒的时候。 CoinShares 也留了个口子：如果价格能回到去年十月那个历史高位附近，哈希价格有可能修复到接近 59 美元的水位，纯挖矿的账重新算得过来。也就是说，现在这波集体改行，某种程度上是被眼下的收益率逼出来的选择，不一定是终局。 但麻烦在于，二十年的租约签下去，机房就不是你想收回来就能收回来的。AI 的电和币的电，抢的是同一批变电站。等到某一天挖矿又赚钱了，那批机位还在不在，是个真问题。 所以我挺想听听你们怎么看：矿企去接 AI 的单，到底算是在保命，还是在悄悄换赛道？如果连最信这套东西的人都开始把资源挪给别人，我们该怎么理解他们嘴上说的那份长期主义？