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布伦特原油91美元。 比2022年的120美元低了一大截。 但你家楼下的柴油，已经涨到5.47美元一加仑了。距历史峰值只差6%。 你不是在问：油价没到历史最高，为什么柴油快创纪录了？ 因为你盯错了价格。 大多数人只盯着原油。但真正决定通胀走向的，是另一个数字——裂解价差。 裂解价差是什么？大白话：炼厂把一桶原油变成柴油，能赚多少差价。 去年全年，这个数字平均是24美元。 本周一，102.2美元。 正常水平的5倍。 过去六个交易日，五个交易日刷新历史纪录。 今年之前，这项指标从未超过89美元。2022年俄乌战争最凶的时候都没有。 现在，三位数。 这102美元意味着什么？ 意味着同样一桶油，炼厂赚的利润是正常水平的5倍。 这笔钱谁出？ 开卡车的、种地的、送快递的、供暖的——每一个终端消费者。 柴油不是你在加油站看到的那个数字。柴油是： 卡车运到你餐桌上的每一斤菜 收割机收下来的每一粒粮食 工厂机器转动的每一度电 冬天你家里的每一度暖 柴油涨价，不是你去加油多花50块。是所有东西都涨价。 为什么会这样？三重冲击同时砸下来。 第一重：俄罗斯。 乌克兰无人机持续袭击俄罗斯炼油厂，俄罗斯已经把柴油出口禁令延长到了明年1月。俄罗斯是全球最大精炼燃料出口国之一——这条管道断了。 第二重：中东。 美伊60天停火协议8月17日到期，特朗普拒绝延长。伊朗说要采取全面进攻战略。霍尔木兹海峡实际处于封锁状态。周一只有6艘大宗商品船通过，低于10日均值11艘，没有一艘超大型油轮。 第三重：炼能。 国际能源署数据显示，7月全球炼油厂原油加工量平均每天8090万桶，比去年同期骤降500万桶/日。 原油不缺。缺的是能把原油变成柴油的工厂。 而美国库存呢？截至8月7日，包括柴油和取暖油在内的馏分燃料库存1.071亿桶——1996年以来同期最低。 30年最低。 现在最可怕的是什么？ 北半球正在进入收割季。农业机械对柴油的消耗马上暴涨。然后冬天来了，取暖油需求再涨一波。然后炼厂进入季节性检修，产能再少一波。 三重需求叠加，供应缺口只会越来越大。 更扎心的是——柴油的需求对价格几乎没反应。 汽油贵了你可以少开车。柴油贵了？卡车不能不跑、收割机不能不开、工厂不能停工。 没有替代方案。 说回我们手里的东西。 通胀预期一旦被柴油点燃，美债收益率就会上行。10年期美债收益率正在往5%的方向走。风险资产承压。 但另一边—— 美元指数周一跌到了99.29，两个半月低点。 美元走弱，在给比特币提供底部支撑。 比特币现在6.4万美元上下。一边是通胀推高收益率的压力，一边是美元走弱的支撑。 BTC正卡在两股力量的中间。 最后说句实在话。 别只看WTI和布伦特。 原油价格是情绪。裂解价差才是现实。 91美元的油价不会让你碗里的饭涨价。102美元的裂解价差会。 这个数字已经创了历史。问题是——它会停在这里，还是继续往上？ 高盛说冬季前柴油短缺风险超过原油本身。美国银行说市场“几乎没有误差空间”地进入需求最强季。 冬天还没来。收割季刚开始。 $BTC $BZ $CL