美股投资young
美股投资young
美股科技投资者 ai狂热者 分享每日快讯. all in ai
299Volgend
672volgers
Feed
Feed
$SOXX is van 1 tot 16 oktober met 14,39% gedaald, terwijl $XLV in dezelfde periode met 6,32% steeg, en de medische dienst-ETF $IHF zelfs met 7,87%. In slechts een halve maand is het verschil in prestaties meer dan 22 procentpunten.
Dit is ook de reden waarom ik een paar dagen geleden, toen de halfgeleiders aanhoudend daalden, begon te adviseren om de medische sector in de gaten te houden. $LLY $JNJ $ABBV $UNH $MRK
Ik heb opnieuw de 6 medische ETF's die we eerder bespraken geanalyseerd, en de resultaten zijn het bestuderen waard.
Laten we eerst naar de prestaties van de hele maand september kijken:
$XLV Geïntegreerde gezondheidszorg: -1,24%
$VHT Gezondheidszorg marktbreed: -1,21%
$IBB Biotechnologie: +0,71%
$XBI Gewogen biotechnologie: -2,97%
$IHI Medische apparatuur: -6,95%
$IHF Medische diensten en verzekeringen: -3,21%
In september daalden alle ETF's behalve $IBB licht, met name medische apparatuur kende een duidelijke correctie.
Maar in oktober ontstond er een duidelijke divergentie in prestaties.
Van 1 tot 16 oktober:
$XLV: +6,32%
$VHT: +4,95%
$IHF: +7,87%
$IHI: +6,10%
$IBB: -1,93%
$XBI: -6,60%
Tegelijkertijd daalde $SOXX met 14,39%.
Deze gegevens geven aan dat de risicovoorkeur van kapitaal aan het veranderen is. Vooral halverwege oktober, toen technologieaandelen achtereenvolgens werden verkocht, vertoonde de medische sector een duidelijke relatieve sterkte.
Op 15 oktober meldde Reuters ook dat kapitaal op de Amerikaanse aandelenmarkt verschuift van AI-gerelateerde technologieaandelen naar de gezondheidszorg en consumptiegoederen.
Waarom kan de gezondheidszorg in zo'n omgeving sterker worden?
Ik denk dat er drie belangrijke redenen zijn om op te letten.
Ten eerste is het winstmodel van sommige grote gezondheidszorgbedrijven relatief stabiel.
Ongeacht de economische groei hebben mensen medicijnen, medische diensten en behandelingen nodig. Een deel van de inkomsten van grote farmaceutische bedrijven en medische dienstverleners is niet afhankelijk van optimistische voorspellingen over kapitaalinvesteringen in de komende jaren.
In vergelijking daarmee is de waardering van AI-halfgeleiders sterk afhankelijk van toekomstige groeiverwachtingen; zodra de Amerikaanse staatsobligatierente stijgt, kunnen beleggers strenger zijn in de discontering van langetermijnwinsten.
Ten tweede verschillen waarderingen en marktdruk.
Dit jaar hebben AI-halfgeleiders een zeer sterke stijging doorgemaakt, met veel kapitaal dat geconcentreerd is in vergelijkbare groeiaandelen.
Wanneer instellingen hun risicoblootstelling verminderen, kunnen medische activa die eerder niet overbelegd waren, een herallocatiekeuze worden.
Maar het is belangrijk op te merken dat de stijging in de gezondheidszorgsector niet betekent dat al het geld dat uit halfgeleiders is gestapt, naar de gezondheidszorg is gegaan.
Ten derde zijn er de naderende Amerikaanse tussentijdse verkiezingen.
Op 3 november vinden de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen plaats. Gezondheidszorgbeleid is altijd een belangrijke factor die de waardering van gerelateerde bedrijven beïnvloedt, waaronder medicijnprijzen, Medicare, Medicaid en ACA-gezondheidszorgsubsidies.
De markt zal de winstvooruitzichten van farmaceutische bedrijven, zorgverzekeraars en ziekenhuizen herwaarderen op basis van verschillende beleidscenario's.
Historisch gezien presteerde de gezondheidszorgsector in sommige herfstperiodes van tussentijdse verkiezingsjaren inderdaad sterker.
Een seizoensstatistiek over zes tussentijdse verkiezingen van 2002 tot 2022 toont dat $XLV in vijf van die periodes tussen 3 september en 6 november steeg.
In 2002 steeg het met 8,26%, in 2010 met 8,10%, in 2014 met 5,96% en in 2022 met 6,10%.
In 2018 daalde het echter met 1,28%.
Dus het is niet simpelweg zo dat de gezondheidszorgsector altijd stijgt bij tussentijdse verkiezingen, en het betekent ook niet dat alle gezondheidszorgbedrijven na de verkiezingen profiteren.
De werkelijke impact van de verkiezingen kan liggen in veranderingen in de onzekerheid rond gezondheidszorgbeleid en de risicopremies. De specifieke impact hangt af van het verdere beleid en de bedrijfsstructuur van de betrokken ondernemingen.
Bovendien denk ik niet dat de stijging van de gezondheidszorgsector in oktober volledig aan de tussentijdse verkiezingen kan worden toegeschreven.
De meer directe drijfveren zijn het afkoelen van AI-handel, herwaardering van technologieaandelen door instellingen en verbeterde winstverwachtingen van sommige gezondheidszorgbedrijven.
Let ook op een detail.
Deze stijging is niet uniform over de hele gezondheidszorgsector.
$IHF en $IHI zijn duidelijk sterker geworden, terwijl $XBI in dezelfde periode met 6,60% daalde.
Biotechnologiebedrijven zonder stabiele winst kunnen ook worden beïnvloed door hoge rentetarieven, financieringskosten en risico's van mislukte R&D.
Daarom geef ik er de voorkeur aan om grote farmaceutische bedrijven, medische diensten, apparatuur en vroege biotechnologie te onderscheiden, in plaats van alle gezondheidszorgaandelen als defensieve activa te beschouwen.
Mijn langetermijnvisie is nog steeds ongewijzigd.
Ik blijf positief over AI en neig ertoe te denken dat deze correctie in halfgeleiders een diepe terugval binnen een bullmarkt is. Maar zolang de neerwaartse trend niet verbetert, is het niet nodig om al het kapitaal in één volatiele richting te steken.
Wanneer technologieaandelen achtereenvolgens worden verkocht, is het logisch om sectoren te onderzoeken zoals gezondheidszorg en consumptiegoederen met verschillende winstfactoren als een manier van risicospreiding.
Nu $XLV en $IHF duidelijk zijn gestegen, is het ook verstandig om voorzichtig te zijn met het blijven kopen op hoge niveaus.
Ik zal volgen of ze hun relatieve sterkte kunnen behouden en of gezondheidszorgbeleid, winstverwachtingen en kapitaalallocatie de huidige trend blijven ondersteunen.
Ik ben optimistisch over de toekomst van AI, maar dat betekent niet dat je in elke fase alleen AI moet kopen.
De markt heeft niet altijd maar één hoofdthema. Het herkennen van sectorrotatie is soms belangrijker dan steeds opnieuw te gokken wanneer de halfgeleiders hun bodem bereiken.
Na de scherpe daling van halfgeleiders, houden velen de $SOXX-kandelaar in de gaten. Maar ik denk dat het alleen bestuderen van de aandelenkoers en technische indicatoren niet genoeg is. Veel risico's die nu de waardering van AI beïnvloeden, komen eigenlijk uit de obligatiemarkt, de kasstromen van bedrijven en de toekomstige winstverwachtingen. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO
Hier deel ik 5 websites die ik de moeite waard vind om op lange termijn te bewaren.
FINRA｜Handelsgegevens bedrijfsobligaties
Dit is de marktdatatoegang die FINRA biedt, waarmee je verder kunt inzoomen op gegevens over vastrentende waarden.
De obligatiemarkt helpt ons de financieringsrisico's van bedrijven te observeren.
Bijvoorbeeld, de recente aandacht voor AI-datacenters financiering kan via bedrijfsobligatieprijzen en transactierendementen worden beoordeeld om te zien of investeerders hogere kredietrisicopremies beginnen te eisen.
Als aandelen herstellen, maar de gerelateerde bedrijfsobligaties blijven onder druk staan, ben ik voorzichtiger.
FRED｜Amerikaanse financiële omgeving
De economische database van de Federal Reserve Bank van St. Louis.
Naast de Amerikaanse 10-jaars staatsobligatierente raad ik aan vooral de kredietspread van hoogrentende obligaties te volgen.
Als de Amerikaanse staatsobligatierente daalt, maar de kredietspread blijft toenemen, betekent dit dat de markt zich nog steeds zorgen maakt over bedrijfsfinanciering en wanbetalingsrisico's.
Deze twee situaties hebben verschillende implicaties voor de waardering van technologieaandelen.
Portfolio Visualizer｜Historische drawdown-analyse
Deze website is geschikt voor langetermijn backtesting.
Je kunt de historische prestaties van verschillende ETF's en aandelenportefeuilles vergelijken, de maximale drawdown, hersteltijd en risico's van verschillende activaspreidingen bestuderen.
Bijvoorbeeld het vergelijken van het vasthouden aan een halfgeleider-ETF, Nasdaq 100 ETF en S&P 500 ETF en de volatiliteit die ze tijdens historische correcties hebben doorstaan.
Let wel, bij backtesting moet je letten op de dataperiode, dividendbeleid en steekproefselectie; historische prestaties zijn geen directe voorspelling van toekomstige opbrengsten.
Nasdaq｜Winstkalender
In extreme marktomstandigheden zijn winstrapporten vaak belangrijke katalysatoren die de marktverwachtingen beïnvloeden.
Je kunt opzoeken welke bedrijven binnenkort hun resultaten publiceren.
Vooral grote cloudbedrijven zoals $MSFT, $GOOG, $AMZN zijn belangrijk; hun kapitaaluitgaven, AI-groei en vrije kasstroom hebben grote invloed op de hele halfgeleiderindustrie.
Let op dat sommige winstdata voorspellingen zijn; de officiële planning moet altijd worden bevestigd via de investeerdersrelaties van het bedrijf.
SEC EDGAR｜Balans van bedrijven
Dit is een tool die ik vind dat langetermijnbeleggers moeten leren gebruiken.
Je kunt direct de door bedrijven ingediende 10-K, 10-Q en andere documenten bekijken.
Bij een scherpe koersdaling focus ik op vier zaken: operationele kasstroom, kapitaaluitgaven, schuldvervaldata en de belangrijkste bedrijfsrisico's die het management onthult.
Vooral bij bedrijven die afhankelijk zijn van schuldfinanciering voor de bouw van AI-datacenters.
Een bedrijf met veel toekomstige orders betekent niet dat het nu genoeg cash heeft, en zeker niet dat alle projecten een redelijke investeringsrendement zullen opleveren.
Ik denk dat deze ronde van halfgeleidercorrecties op drie niveaus moet worden bestudeerd.
Prijsniveau: observeren of $SOXX en $QQQ stabiliseren.
Macro-niveau: kijken of de Amerikaanse staatsobligatierente en kredietspreads verbeteren.
Fundamenteel niveau: nagaan of de winstgroei, kapitaaluitgaven en kasstromen van techreuzen AI-investeringen kunnen blijven ondersteunen.
Als deze drie niveaus tegelijkertijd verbeteren, zal de basis voor een marktherstel steviger zijn.
Ik blijf optimistisch over de lange termijn ontwikkeling van AI, maar ik denk niet dat alleen omdat aandelen 20% zijn gedaald, het al voldoende veiligheidsmarge heeft.
Echte kansen om op lange termijn te kopen vereisen een gelijktijdige overweging van prijs, waardering en het vermogen van bedrijven om in de toekomst kasstromen te genereren.
Na negen achtereenvolgende dalingen van $SOXX blijf ik optimistisch over een nieuwe grote opleving in de halfgeleidersector. De huidige macro-economische situatie is inderdaad slecht, maar factoren die de markt onder druk zetten zoals Amerikaanse staatsobligaties, olieprijzen en de tussentijdse verkiezingen hoeven niet per se langdurig in hun huidige staat te blijven. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Op 30 maart van dit jaar sloot $SOXX op $309,79, en op 30 juni was dat gestegen tot $640,76, een stijging van ongeveer 107% in drie maanden. Op 29 juli daalde het weer tot rond de $465, om vervolgens op 5 oktober weer te stijgen tot $589, een toename van bijna 27%.
De markt heeft dit jaar al twee keer bewezen dat halfgeleiders na extreme terugvallen weer kapitaalssteun kunnen krijgen. Natuurlijk garandeert een historische opleving geen herhaling in de toekomst, maar het is ook niet nodig om vanwege de aanhoudende daling in oktober te concluderen dat de langetermijnbullmarkt voorbij is.
Ik let nu op drie macrovariabelen.
De eerste is de Amerikaanse staatsobligatie.
De rente op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie bereikte eerder ongeveer 5,36%, maar is nu gedaald tot rond de 5,1%. Zelfs met hogere inflatiecijfers in september heeft de obligatiemarkt geen nieuwe rentehoogtepunten bereikt.
Als de inflatie geleidelijk afneemt, de werkgelegenheid en economische groei vertragen zonder in een ernstige recessie te belanden, kan de druk op de Federal Reserve om de rente verder te verhogen afnemen. De obligatiemarkt kan dan vooruitlopen op een stabieler monetair beleid.
Voor hoog gewaardeerde technologieaandelen betekent dit dat de disconteringsdruk kan afnemen en dat de financieringsdruk voor AI-infrastructuurprojecten kan verminderen.
De tweede is de olieprijs.
Brent-olie ligt momenteel rond de $110, vooral beïnvloed door de situatie in het Midden-Oosten en risico's in de olievoorziening.
Maar de geopolitieke risicopremie in de olieprijs hoeft niet permanent te zijn.
Als de situatie in het Midden-Oosten verbetert, het transport door de Straat van Hormuz weer stabiel wordt, of de wereldwijde olievoorziening verbetert, is er ruimte voor een daling van de olieprijs.
Een daling van de olieprijs kan de inflatiedruk verlichten en de noodzaak voor de Federal Reserve om de rente hoog te houden verminderen.
Natuurlijk moeten deze veranderingen daadwerkelijk plaatsvinden en mogen ze niet als vaststaand worden beschouwd.
De derde is de Amerikaanse tussentijdse verkiezing op 3 november.
Historisch gezien onderdrukt beleidsonzekerheid voorafgaand aan tussentijdse verkiezingen vaak de risicobereidheid van sommige beleggers, terwijl na de verkiezingen de onzekerheid geleidelijk kan afnemen.
Goldman Sachs heeft berekend dat sinds 1974 de mediaan van het rendement van de S&P 500 in de drie maanden na de tussentijdse verkiezingen ongeveer 6% bedraagt.
Dit betekent niet dat de markt dit jaar na de verkiezingen zeker zal stijgen, maar het laat wel zien dat de verkiezingen zelf niet per se een langdurige rem op de Amerikaanse aandelenmarkt zijn. De markt keert uiteindelijk terug naar bedrijfswinsten, rentetarieven en economische groei.
Dit is ook de reden waarom ik nu niet volledig negatief wil zijn.
In oktober hebben we te maken met hoge rendementen op staatsobligaties, hoge olieprijzen, beleidsonzekerheid en een compressie van AI-waarderingen die gelijktijdig optreden.
Maar zodra een deel van deze druk afneemt, kan de risicobereidheid op de markt verbeteren; het is niet nodig dat alle negatieve factoren tegelijk verdwijnen.
Bovendien hebben sterke resultaten van bedrijven als TSMC en ASML bewezen dat de reële vraag naar geavanceerde halfgeleiders niet plotseling instort door koerscorrecties.
Als de kwartaalcijfers van technologie-giganten de AI-vraag en winstgroei blijven bevestigen, de obligatiemarkt geleidelijk stabiliseert, de olieprijs daalt en de macro-economische situatie verbetert, dan is het goed mogelijk dat eerder teruggetrokken kapitaal de investeringswaarde van halfgeleiders opnieuw zal beoordelen.
Ik heb nog steeds vertrouwen in de langetermijngroei van AI in de komende jaren.
Maar kortetermijn- en langetermijnperspectieven moeten gescheiden worden.
De dalende trend van $SOXX is nog niet hersteld; zelfs bij een duidelijke opleving blijf ik geneigd om de positie te verlagen zolang staatsobligaties, olieprijzen en kapitaalstructuur niet verbeteren.
Wanneer de macro-druk echt afneemt, $QQQ, $SPY en $SOXX hogere bodems vormen en winstverwachtingen stabiel blijven, zal ik overwegen om het risico geleidelijk te verhogen.
Er is nu geen reden om overdreven pessimistisch te zijn.
In oktober 2023 bereikte de Amerikaanse staatsobligatierente tijdelijk 5%, waarna de rente daalde en halfgeleiders in november en december achtereenvolgens stegen.
In maart en juli van dit jaar waren er ook aanzienlijke herstelbewegingen op de markt.
Deze historische voorbeelden tonen aan dat marktpandemie en langetermijnwaarde van de industrie niet noodzakelijk synchroon lopen.
Ik denk niet dat de correctie in oktober voorbij is, maar er is ook geen reden om vanwege kortetermijn macro-druk de AI-rally van de komende jaren volledig af te schrijven.
Het belangrijkste nu is om posities te beheersen, cash aan te houden en te voorkomen dat men door ongecontroleerde hefboomwerking gedwongen wordt uit te stappen.
Zolang de langetermijn winstlogica niet wordt ondermijnd en de macro-omstandigheden geleidelijk verbeteren, heeft de halfgeleidersector nog steeds kans om een nieuwe opwaartse cyclus in te gaan.
Ik ben optimistisch over de volgende bullmarkt, maar ik zal niet met een volle positie gokken op de exacte startdatum.
Dit jaar heeft de halfgeleidersector al voor de vijfde keer een tijdelijke terugval van meer dan 10% doorgemaakt, maar $SOXX is dit jaar nog steeds met ongeveer 64% gestegen. Deze gegevens zijn zeer de moeite waard om te bestuderen. De halfgeleidermarkt in 2026 kent niet geen bullmarkt, maar de stijgingen en terugvallen zijn extreem groot. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Tot 16 oktober is de Philadelphia Semiconductor Index dit jaar al voor de vijfde keer met minstens 10% teruggevallen vanaf een piek, terwijl $SOXX zelfs een reeks van negen dalingen heeft geregistreerd. In slechts enkele handelsdagen zijn veel halfgeleideraandelen de winsten van de afgelopen weken of zelfs maanden kwijtgeraakt.
Maar als je terugkijkt naar maart en juli van dit jaar, zie je dat zulke grote terugvallen niet voor het eerst voorkomen.
Na de correctie in maart maakte de halfgeleidersector een zeer sterke stijging door. Ook in juli was er een heftige uitverkoop, gevolgd door een duidelijke prijsherstel.
Waarom is de bullmarkt in halfgeleiders dit jaar zo grillig?
Ik denk dat de kernreden is dat de winstgroei in de AI-industrie zeer snel is, maar de markt ook agressief prijst op toekomstige groei. Telkens wanneer kapitaal zich concentreert in aankopen en waarderingen snel stijgen, bouwt de hele sector veel winstnemingen en overvolle posities op.
Zodra de macro-economische verwachtingen veranderen en kapitaal de blootstelling begint te verminderen, kunnen de aandelenkoersen veel sterker corrigeren dan de fundamentele veranderingen.
Dit is dit jaar bijzonder duidelijk. De Amerikaanse staatsobligatierente, olieprijzen, AI-financieringskosten en zorgen over het rendement op enorme kapitaalinvesteringen veranderen herhaaldelijk de waarderingen die beleggers bereid zijn te betalen.
Maar hier moeten we twee zaken onderscheiden.
Een aanhoudende daling van de aandelenkoersen betekent niet dat de bedrijfswinsten even snel verslechteren. Bedrijven als TSMC en ASML presteren nog steeds sterk, en de lange termijn vraag naar geavanceerde processen, AI-berekeningen en snelle connectiviteit is niet plotseling verdwenen.
Echter, een sterke fundamentele basis betekent ook niet dat de eerdere aandelenkoersen per se redelijk waren.
Ik neig er nog steeds naar te denken dat dit een diepe correctie binnen een bullmarkt is, maar de huidige neerwaartse trend is nog niet voorbij.
Historisch gezien kunnen bullmarkten met hoge volatiliteit meerdere keren een terugval van 10% of zelfs 20% doormaken en daarna weer stijgen. Maar als de winstverwachtingen verslechteren en kredietrisico’s toenemen, kan zo’n correctie uitgroeien tot een langdurige bearmarkt.
Daarom houd ik twee verwachtingen voor de komende marktontwikkelingen.
Op korte termijn is er na de opeenvolgende extreme dalingen een duidelijke kans op herstel, maar omdat de druk van Amerikaanse staatsobligaties, olieprijzen en AI-financiering nog niet is verdwenen, blijf ik alert op een tweede dalingsronde na het herstel.
Op lange termijn, zolang de AI-industrie winstgroei blijft realiseren en de concurrentiepositie van kernbedrijven niet duidelijk verslechtert, heeft de markt nog steeds de voorwaarden om weer in een opwaartse trend te komen.
Voor beleggers met een zware positie neig ik ertoe om het risico te verlagen tijdens een herstel zonder duurzame koopondersteuning.
Voor beleggers met voldoende cash biedt deze grillige correctie juist een kans om de redelijke waardering van kwaliteitsbedrijven opnieuw te beoordelen en geleidelijk een lange termijn positie op te bouwen.
Dit jaar heeft de halfgeleidersector bewezen dat langdurige stijgingen en korte termijn grote terugvallen tegelijk kunnen bestaan.
Ik zal niet concluderen dat de bullmarkt voorbij is vanwege negen opeenvolgende dalingen, noch dat deze keer een stijging onvermijdelijk is omdat eerdere correcties ook tot herstel leidden.
Wat nu nodig is, is dat kapitaal weer terugstroomt, de prijsstructuur stabiliseert en winstverwachtingen verder worden bevestigd.
Mijn lange termijn positieve visie op AI blijft ongewijzigd, maar posities moeten bestand zijn tegen dit niveau van volatiliteit.
Wat echt vermeden moet worden, is dat je de lange termijn richting goed hebt, maar door kortetermijnhefboom en positiebeheer uit de hand loopt en gedwongen wordt de markt te verlaten voordat de volgende cyclus begint.
$AVGO behaalde in één kwartaal een AI-halfgeleideromzet van 16,7 miljard dollar, een groei van 221% op jaarbasis, maar CEO Chen Fuyang waarschuwde op 12 oktober publiekelijk: de grootste beperking voor de toekomstige AI-ontwikkeling is mogelijk niet langer wafers of opslag, maar kapitaal. Hij vergeleek het gedrag van sommige AI-investeerders zelfs met gokken in een casino. $NVDA $MU $SOXX $QQQ
Deze opmerkingen verdienen serieuze studie. Broadcom is een van de meest directe begunstigden van de uitbreiding van AI-infrastructuur; op maat gemaakte ASIC's en high-speed netwerk-switchchips profiteren van de enorme kapitaalinvesteringen van cloudproviders. De nieuwste kwartaalomzet van het bedrijf bedroeg 29,6 miljard dollar, met een vrije kasstroom van 13,7 miljard dollar. Een bedrijf dat via AI veel winst maakt, maar waarvan de CEO toch de nadruk legt op kapitaalbeperkingen, wijst op een herbeoordeling van de balans tussen sterke industriële vraag en duurzame investeringsrendementen.
In de afgelopen twee jaar maakte de markt zich vooral zorgen over GPU-tekorten, onvoldoende HBM-capaciteit, beperkingen in geavanceerde verpakking en stroomtekorten in datacenters. Zolang deze knelpunten bestaan, kunnen leveranciers hoge groeiverwachtingen hebben. Maar als de grootste beperking in de toekomst kapitaal wordt, verandert de situatie.
Het bouwen van een groot AI-datacenter vereist vooraf enorme investeringen in GPU's, servers, netwerkapparatuur, en het betalen van stroom- en bouwkosten. Hardwareleveranciers boeken omzet bij levering, maar datacenterexploitanten moeten de rekencapaciteit jaren blijven verhuren om hun investering terug te verdienen.
Het probleem is dat de vraag naar AI-rekenkracht snel groeit, maar het langetermijnrendement van investeringen in rekenkracht nog niet volledig is bewezen.
Vooral in een omgeving met hoge Amerikaanse staatsobligatierendementen, verhogen hogere financieringskosten direct de druk op projectrendementen. Als de huurprijzen voor rekenkracht dalen, de afschrijving van apparatuur sneller gaat dan verwacht, of de klantinkomsten niet gelijke tred houden met investeringen, moeten sommige projecten mogelijk hun bouwschema aanpassen.
De recente kredietspanning op de $CRWV-obligatiemarkt toont al aan dat investeerders dit bedrijfsmodel heroverwegen. Maar dat betekent niet dat bedrijven met voldoende kasstromen zoals Microsoft en Google dezelfde financieringsrisico's lopen.
Ik denk dat dit ook een belangrijke achtergrond is voor de aanhoudende daling van halfgeleiders in oktober.
Er is momenteel geen overtuigend bewijs dat AI-orders volledig verslechterd zijn, maar de waarderingsuitbreiding na de stijging in september wordt heroverwogen. Bestaande kopers verminderen hun risico-exposure, terwijl nieuw kapitaal ontbreekt om dit op te vangen, waardoor het segment niet kan stabiliseren, zelfs niet met sterke resultaten van TSMC en ASML.
Dit betekent niet dat de lange termijn bullmarkt voor AI voorbij is.
Broadcom's laatste financiële resultaten bewijzen ook dat de vraag naar AI-infrastructuur nog steeds snel groeit. De vraag is of de kapitaalinvesteringen op het huidige tempo kunnen doorgaan en of deze investeringen kunnen worden omgezet in voldoende omzet en vrije kasstroom.
Ik zal me de komende tijd vooral richten op de kwartaalcijfers van Microsoft, Google, Meta en Amazon, met name op kapitaalinvesteringen, groei van cloudactiviteiten, AI-commerciële inkomsten en vrije kasstroom.
Als deze bedrijven kunnen aantonen dat nieuwe investeringen redelijke rendementen opleveren, kan de markt zich geleidelijk minder zorgen maken over AI-kapitaalinvesteringen.
Maar als de investeringen blijven stijgen zonder gelijktijdige verbetering van kasstromen, kan de halfgeleidersector, zelfs bij een duidelijke opleving, opnieuw geconfronteerd worden met waarderingsdruk.
Ik blijf optimistisch over de lange termijn ontwikkeling van AI en neig ertoe te denken dat we momenteel een diepe correctie binnen een bullmarkt meemaken. Maar op korte termijn zal ik mijn posities blijven beheren via schommelingen en aanpassingen.
Bij een rally zonder aanhoudende koopondersteuning geef ik er de voorkeur aan om overmatige risico-exposure te verminderen in plaats van direct mee te liften op de stijging.
De toekomstige concurrentie in de AI-industrie zal niet alleen afhangen van wie de meeste GPU's kan kopen, maar ook van wie infrastructuur kan bouwen tegen lagere kapitaalkosten en daadwerkelijk winst kan maken uit deze investeringen.
Dit is volgens mij het vraagstuk dat de markt in de volgende fase opnieuw moet waarderen.
De aandelen van halfgeleiderapparatuur zijn uit een historisch zeldzame situatie gevallen, en bij sommige bedrijven is de daling zelfs ernstiger dan bij de chipkoplopers. $LRCX is 10 dagen op rij gedaald, met een cumulatief verlies van ongeveer 22%; $KLAC is ook 10 dagen achtereen gedaald, met een cumulatieve daling van ongeveer 17%; $AMAT is 9 dagen op rij gedaald, met een cumulatief verlies van ongeveer 22%. Deze drie bedrijven beheersen vrijwel de belangrijkste apparatuurtechnologieën voor geavanceerde halfgeleiderfabricage wereldwijd. $SOXX $TSM $ASML
De vraag is: TSMC heeft net een kwartaalrapport gepresenteerd met een netto winststijging van bijna 69% op jaarbasis, ASML behaalde in het derde kwartaal een omzet van 11,66 miljard euro en gaf zelfs aan dat sommige klanten al beginnen te praten over apparatuurbehoeften voor 2029 en 2030. De langetermijnvraag naar geavanceerde processen, HBM en AI-chips blijft sterk, waarom worden de apparatuur aandelen dan zo hevig verkocht?
Ik denk dat de markt nu de groeisnelheid van de kapitaalinvesteringen na 2027 opnieuw aan het evalueren is.
Halfgeleiderapparatuurbedrijven hebben een ander bedrijfsmodel dan chipontwerpbureaus. $LRCX is afhankelijk van de vraag naar apparatuur voor etsen, dunne filmdepositie en reiniging, $AMAT bestrijkt materiaalkunde en meerdere cruciale fabricagestappen, $KLAC beheerst geavanceerde procesinspectie, meting en procescontrole technologie.
Deze bedrijven hebben diepe technologische barrières, maar de orders worden nog steeds beïnvloed door de kapitaaluitgavencyclus van de waferfabrieken.
De markt maakt zich zorgen dat als de financieringskosten voor AI-datacenters blijven stijgen en sommige cloud computing bedrijven hun expansie vertragen, de upstream waferfabrieken dan nog wel apparatuur zullen blijven aanschaffen in het tempo van voorheen?
Zelfs als de orders in 2026 nog steeds sterk zijn, kan de aandelenkoers al vooruitlopen op een vertraging van de groei in 2027.
Er is nog een probleem dat gemakkelijk over het hoofd wordt gezien.
Deze drie bedrijven hebben eerder al een zeer duidelijke stijging doorgemaakt. Zelfs met de recente daling van ongeveer 20% is er dit jaar nog steeds een aanzienlijke winst. Dit betekent dat de markt mogelijk de eerder te optimistische winstverwachtingen aan het verwerken is, in plaats van plotseling te ontdekken dat deze bedrijven niet concurrerend zijn.
Hoge rentetarieven, olieprijzen, AI-financieringsdruk en het vertrek van kapitaal na de short squeeze in september versnellen dit proces.
Maar ik denk dat het nu ook niet nodig is om te pessimistisch te zijn over de hele apparatuursector.
TSMC handhaaft zijn kapitaalinvesteringenplan van 60 tot 64 miljard dollar voor 2026, ASML verwacht zelfs dat de geplande capaciteit voor 2027 en 2028 mogelijk niet aan de klantvraag kan voldoen.
Deze informatie geeft in ieder geval aan dat de langetermijninvesteringen in geavanceerde fabricage nog niet volledig zijn ingestort.
Bovendien verdwijnen de concurrentiebarrières van $KLAC, $LRCX en $AMAT niet door tien dagen achtereen te dalen.
Als de aandelenkoersen blijven dalen, maar de orders, winstverwachtingen en kasstromen van de bedrijven niet duidelijk verslechteren, zal ik juist serieus kijken naar de langetermijnwaarderingen van deze bedrijven.
Voorlopig blijf ik echter voorzichtig.
Na een extreme reeks dalingen is het inderdaad mogelijk dat de apparatuur aandelen een duidelijke technische opleving krijgen. Maar zolang de Amerikaanse staatsobligatierente, de AI-financieringsomgeving en de neerwaartse trend van $SOXX niet verbeteren, neig ik er nog steeds naar om de rally zonder duurzame koopondersteuning te gebruiken om overmatige posities te verminderen.
Voor mensen met voldoende contanten creëert deze correctie een kans om te onderzoeken, maar het is niet nodig om meteen volledig in te stappen.
Ik blijf optimistisch over de langetermijnontwikkeling van halfgeleiders en denk ook niet dat de bullmarkt al definitief voorbij is.
De markt is nu de groeiverwachtingen voor de hele AI-industrieketen voor de komende jaren aan het herwaarderen.
Als de vraag naar geavanceerde processen blijft doorgaan en de waarderingen van apparatuur aandelen verder terugkeren naar redelijke niveaus, dan hoeft deze scherpe daling niet per se slecht te zijn voor langetermijnbeleggers.
Maar er moeten twee dingen worden onderscheiden: het verdwijnen van technologische barrières betekent niet dat de eerdere aandelenkoersen per se redelijk waren.
Ik blijf $KLAC, $LRCX en $AMAT volgen.
Het echt interessante instapmoment is wanneer de waardering de risico's volledig weerspiegelt en het langdurige concurrentievoordeel van het bedrijf nog steeds intact is.
$SOXX heeft negen dagen op rij verloren, de halfgeleidersector is tot een historisch zeldzaam dieptepunt gedaald. Maar ik blijf van mening dat de langetermijnstierenmarkt van AI niet voorbij is, en dat er in de toekomst nog steeds kansen zijn voor een nieuwe grote rally. Kijk naar maart en juli van dit jaar, en vergelijk met soortgelijke correcties van de afgelopen jaren, dan weet je dat het nu niet nodig is om het vertrouwen volledig te verliezen. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Laten we eerst naar maart van dit jaar kijken.
Op 30 maart sloot $SOXX op $309,79, de markt verkeerde toen ook in een zeer pessimistische fase.
Uiteindelijk was $SOXX op 30 juni al gestegen tot $640,76.
In slechts drie maanden tijd een stijging van ongeveer 107%.
Kijk dan naar juli van dit jaar.
Op 30 juni stond $SOXX nog rond de $640, op 29 juli was het gedaald tot $465, een terugval van meer dan 27%.
Er waren toen ook veel beleggers die zich zorgen maakten over AI-waarderingen, kapitaaluitgaven en de duurzaamheid van toekomstige groei.
Van 29 juli tot 5 oktober steeg $SOXX weer van $465 naar $589,51, een stijging van ongeveer 26,8%.
Hoewel het de piek van eind juni niet volledig heeft hersteld, toont dit aan dat zelfs na bijna 30% daling de halfgeleidersector nog steeds een sterke prijsherstelcapaciteit heeft.
Laten we de tijdsspanne verlengen.
In de eerste week van september 2024 daalde $SOXX met 11,77%, maar de week erna steeg het direct weer met 9,28%.
In september en oktober 2023 stegen de Amerikaanse staatsobligatierentes continu, de 10-jaarsrente bereikte zelfs 5%, en de halfgeleidersector corrigeerde twee maanden achtereen. Daarna steeg $SOXX in november met 16,09% en in december met nog eens 12,96%.
Deze markten hebben één gemeenschappelijk kenmerk: tijdens correcties worden macro-economische druk en waarderingsproblemen steeds groter gemaakt, maar zolang de bedrijfswinsten blijven groeien en kapitaal terugvloeit, is er een kans dat de aandelenkoersen snel herstellen.
Terug naar oktober 2026.
Ik heb eerder benadrukt dat het er nu meer op lijkt dat na de stijging in september de bestaande AI-stierenmarkt zich terugtrekt, dat er onvoldoende nieuwe kopers zijn, en dat de herwaardering wordt veroorzaakt door Amerikaanse staatsobligaties, olieprijzen en financieringsrisico's in AI.
Maar dit betekent niet dat de langetermijngroeilogica van de AI-industrie is verbroken.
TSMC's nettowinst in het derde kwartaal steeg bijna 69% op jaarbasis, de vraag naar geavanceerde processen blijft sterk. Bedrijven als $ASML, $NVDA en $AVGO beheersen nog steeds uiterst belangrijke technologieën en klantrelaties in de toeleveringsketen.
Ik geloof dat AI-computing, geavanceerde processen, opslag en hoge-snelheidsconnectiviteit op lange termijn groeimogelijkheden blijven bieden. Daarom ben ik niet volledig bearish geworden door de daling in oktober.
Natuurlijk denk ik niet dat deze keer de rally van maart en juli exact wordt gekopieerd.
De Amerikaanse staatsobligatierentes blijven hoog, de olieprijs verhoogt de inflatiedruk, de tussentijdse verkiezingen in november naderen, en de financieringsproblemen voor AI-infrastructuur zijn nog niet volledig opgelost.
Vooral ontbreekt nu de duidelijke short-covering basis zoals in juli, dus het kan langer duren voordat kapitaal terugkeert.
Daarom verdeel ik mijn oordeel nog steeds in twee fasen.
Op korte termijn is na een reeks extreme dalingen een duidelijke rally te verwachten, maar daarna kan de correctie doorgaan. Ik neig ernaar om tijdens een rally zonder duurzame koopondersteuning posities te verkleinen.
Op lange termijn, zolang de AI-vraag blijft groeien, bedrijfswinsten worden gerealiseerd en de kredietomgeving niet systematisch verslechtert, blijf ik optimistisch over een sterke heropleving van de halfgeleidersector.
Van maart tot juli heeft de markt dit jaar al meerdere keren bewezen dat scherpe korte termijn dalingen niet per se het einde van de langetermijntrend betekenen.
Maar om deel te nemen aan de volgende stijging, is het essentieel om niet door hefboomwerking en posities te worden gedwongen de markt te verlaten tijdens deze correctie.
Voor houders van kwalitatieve aandelen zonder hefboomdruk is het nu niet nodig om door negen dagen daling volledig wanhopig te worden.
Het herstel van de markt kan enkele weken of maanden duren. Sommige aandelen zullen misschien niet terugkeren naar hun vorige hoogtes, maar bedrijven met een echte economische gracht en duurzame winstgevendheid zijn nog steeds de moeite waard om op lange termijn te bestuderen.
Ik kan niet garanderen wanneer de volgende grote stierenmarkt komt, maar ik zal de kansen in de AI-industrie voor de komende jaren niet ontkennen vanwege de correctie in oktober.
De geschiedenis van maart en juli dit jaar is het waard om te onthouden: de markt kan in korte tijd sterk dalen, maar kan ook snel herstellen als de verwachtingen verbeteren.
Beperk op korte termijn het risico, wacht op stabilisatie van de markt op middellange termijn, en blijf op lange termijn kwalitatieve bedrijven volgen.
Ik geloof nog steeds dat de stierenmarkt een kans heeft om terug te keren, maar het is niet nodig om met volledige posities en hefboom te wedden dat het morgen al gebeurt.
$SOXX heeft negen dagen op rij verloren, wat het langste verliesrecord sinds 2006 is. Wat nu het meest de moeite waard is om te bestuderen, is wat er historisch gezien gebeurde nadat de halfgeleidersector een vergelijkbare geconcentreerde uitverkoop van deze omvang doormaakte.
Ik heb vijf waardevolle marktsituaties gevonden. Het resultaat is duidelijk: na extreme dalingen vertonen halfgeleiders vaak een sterke opleving, maar de duur en het tijdstip van die opleving verschillen duidelijk. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Ten eerste, september 2024, het meest vergelijkbaar met deze keer.
Tot de week van 6 september:
$SOXX daalde met 11,77%
$QQQ daalde met 5,79%
$SPY daalde met 4,14%
De markt maakte zich toen zorgen over een vertraging van de Amerikaanse economische groei en overgewaardeerde technologieaandelen, wat leidde tot een geconcentreerde uitverkoop in halfgeleiders.
De week daarna:
$SOXX herstelde met 9,28%
$QQQ steeg met 5,94%
$SPY steeg met 4,01%
Daarna steeg de halfgeleidersector nog twee weken achtereen met ongeveer 0,37% en 4,03%.
Dit toont aan dat zelfs na een week met een daling van meer dan 10%, zolang de macro-economische verwachtingen verbeteren en de verkoopdruk afneemt, de sector nog steeds snel het grootste deel van de verliezen kan terugwinnen.
Ten tweede, augustus 2024, met een meer fluctuerende correctie.
In de week van 2 augustus daalde $SOXX met 9,84%.
De twee weken daarna steeg het respectievelijk met 2,40% en 9,18%.
Interessant is dat, hoewel de halfgeleiders een duidelijke opleving doormaakten, ze in de eerste week van september opnieuw met 11,77% daalden.
Dit is wat ik altijd benadruk: een sterke opleving betekent niet dat de correctie voorbij is.
Als je toen twee weken achtereen stijging zag en dacht dat het risico volledig was verdwenen, zou je alsnog geconfronteerd worden met een nieuwe dalingsgolf.
Ten derde, oktober 2023, met een macro-economische context die waardevol is.
Toen bereikte het rendement op Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties tijdelijk 5%, en de markt maakte zich zorgen dat de Fed de hoge rente lang zou handhaven, waardoor de waarderingen van technologieaandelen onder druk bleven staan.
$SOXX daalde in september met 7,54% en bleef in oktober ongeveer 6,8% dalen.
Maar in november, met het dalen van de obligatierente en verbeterde verwachtingen over het monetaire beleid, herstelde de halfgeleidersector duidelijk.
$SOXX steeg in november met 16,09% en vervolgde de stijging in december met 12,96%.
Deze twee maanden durende correctie beëindigde de daaropvolgende opwaartse trend niet.
Deze geschiedenis is zeer relevant voor nu. Hoge rente kan waarderingen blijven drukken, maar zodra de renteverwachtingen veranderen, kan de waardering van groeiaandelen ook snel herstellen.
Ten vierde, juni 2022, een voorbeeld waar men waakzaam voor moet zijn.
Toen verhoogde de Fed snel de rente, waardoor de waarderingen van technologieaandelen bleven dalen.
$SOXX daalde in juni met 18,25%, maar steeg in juli met 18,48%.
Als je alleen naar juli keek, zou je kunnen denken dat de markt een bodem had bereikt.
Maar in augustus daalde het opnieuw met 8,59% en in september met 11,05%.
In november steeg de halfgeleidersector weer met 16,51%.
Het hele proces is een typisch neerwaartse trend: scherpe daling, sterke opleving, opnieuw daling, gevolgd door een krachtige herstelgolf.
Dus een sterke opleving bewijst niet direct dat de markt een nieuwe opwaartse trend is ingegaan.
Ten vijfde, maart tot juni 2025.
In maart 2025 daalde $SOXX met 10,92%, en in april bleef het dalen met 1,93%.
Deze keer herstelde de markt niet meteen na de eerste grote dalingsmaand, maar bleef macro- en beleidsrisico's verwerken.
Pas in mei steeg $SOXX met 10,18%, en in juni volgde een verdere stijging van 17,03%.
Dit toont aan dat een correctie weken of zelfs maanden kan duren, maar zolang de macro-omgeving verbetert en de winstverwachtingen stabiel blijven, kan kapitaal terugkeren naar de halfgeleidersector.
Terug naar oktober 2026.
Deze marktsituatie lijkt qua dalingsstructuur op september 2024, maar ik denk dat de huidige macro-druk complexer is.
Het rendement op Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties blijft rond 5%, de olieprijs is hoog, de tussentijdse verkiezingen in november naderen, en de financieringsrisico's voor AI-infrastructuur worden door de markt opnieuw geëvalueerd.
Tegelijkertijd is de waardering na de stijging in september nog steeds aan het terugkeren.
Op basis van de marktdata denk ik dat het momenteel vooral gaat om het terugtrekken van bestaande AI-longposities, en niet om een grootschalige geconcentreerde shortaanval. Het gebrek aan nieuwe kopers zorgt ervoor dat halfgeleiders steeds verder dalen.
Maar deze situatie zal niet eeuwig duren.
De geschiedenis van augustus en september 2024 en oktober 2023 laat zien dat halfgeleiders na extreme correcties in staat zijn tot aanzienlijke oplevingen.
Daarom blijf ik optimistisch over een duidelijke technische opleving in de toekomst en denk ik niet dat de lange termijn bullmarkt al voorbij is.
Toch geef ik nu meer gewicht aan augustus 2024 en het voorbeeld van 2022.
Na een opleving kan er opnieuw een daling volgen.
Als het rendement op Amerikaanse staatsobligaties hoog blijft, de olieprijs niet duidelijk daalt en de druk op de AI-kredietmarkt aanhoudt, zal een kortetermijn herstel van oververkochte niveaus niet voldoende zijn om de middellangetermijn correctietrend te keren.
Ik zal de komende tijd letten op of $SOXX kan stoppen met nieuwe dieptepunten, het vorige oplevingshoog kan doorbreken en bij een terugval hogere bodems kan vormen. Ook moet $QQQ en $SPY stabiliseren en moet de breedte van de halfgeleidermarkt verbeteren.
Als deze voorwaarden niet worden vervuld, zal ik zelfs bij een kortetermijnstijging van 5% of zelfs 10% dit blijven zien als een terugslag binnen een correctie.
Voor degenen die al een zware positie hebben, raad ik aan om deze stijgingen zonder duurzame koopondersteuning te gebruiken om risico's te verminderen.
Voor wie voldoende cash heeft, is het niet nodig om bij de eerste opleving meteen volledig in te stappen.
De geschiedenis leert mij duidelijk:
Na een daling van 10% in halfgeleiders kan er in de volgende fase snel een herstel van bijna 10% komen, maar het kan ook zijn dat de markt eerst zijwaarts beweegt of verder daalt, en pas na een maand of langer herstelt.
De huidige paniek is niet ongekend, en een duidelijke opleving later hoeft geen wonder te zijn.
Maar een opleving en een trendomkeer moeten apart worden beoordeeld.
Op korte termijn hoef je niet te pessimistisch te zijn, maar op middellange termijn moet je de posities blijven beheersen. Zolang er geen wezenlijke verbetering is in staatsobligaties, olieprijs en kapitaalstructuur, zal ik mijn oordeel over een schommelende neerwaartse trend niet veranderen door een paar grote positieve candles.
$SOXX negen dagen op rij gedaald, halfgeleiders blijven doorbreken, de stemming onder particuliere beleggers is al erg slecht. Maar vanuit het perspectief van de optiemarkt denk ik dat het niet nodig is om op dit moment volledig het vertrouwen te verliezen. De huidige handelsstructuur is weliswaar fragiel, maar biedt ook voorwaarden voor een versterkte opleving. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Tot sluiting op 16 oktober stond $SOXX op $493,39, met een Put/Call open interest ratio van ongeveer 1,86, waarbij de positie in putopties duidelijk hoger is dan die in callopties. Tegelijkertijd bevindt de door derden geschatte Gamma-exposure zich al in het negatieve gebied.
Deze set gegevens verdient serieuze studie.
Een hoge putpositie duidt op veel bearish of neerwaartse beschermingsposities in de markt. Maar dit kan ook veel verzekeringen bevatten die instellingen hebben gekocht voor hun bestaande aandelen, en mag niet direct worden geïnterpreteerd als dat iedereen short gaat.
Negatieve Gamma betekent een ander soort risico.
Als marketmakers als geheel in een negatieve Gamma-positie zitten, kunnen ze bij dalingen gedwongen worden om meer onderliggende waarden te verkopen voor Delta-hedging, wat de daling verder kan versterken. Hoe lager de prijs daalt, hoe duidelijker de verkoopdruk door sommige hedge-transacties kan worden.
Maar dit mechanisme werkt in twee richtingen.
Zodra de markt begint te stijgen, kan dezelfde hedge-structuur marketmakers dwingen om onderliggende waarden te kopen, wat de opleving verder versterkt.
Dus denk niet dat na negen dagen daling de markt alleen maar verder kan dalen.
De extreme bewegingen van de afgelopen dagen kunnen zowel het vertrek van bestaande longposities als de versterking van volatiliteit door optie-hedging bevatten. De snelheid van de prijsdaling komt niet per se volledig overeen met de verslechtering van de fundamentele bedrijfsgegevens.
En 16 oktober was toevallig de maandelijkse expiratiedatum van opties.
Met het aflopen van sommige opties veranderen de oorspronkelijke Delta- en Gamma-risico-exposures, en moeten marketmakers hun hedgeposities opnieuw aanpassen. Volgende week zal een nieuwe optiepootstructuur zich geleidelijk vormen, wat de korte termijn prijsbewegingen kan veranderen.
Natuurlijk betekent het aflopen van opties niet dat de verkoopdruk per se verdwijnt, en ook niet dat de markt meteen zal opleven.
Maar op zijn minst kunnen we de reeds gevormde dalingssnelheid niet zomaar doortrekken naar elke toekomstige handelsdag.
Ik blijf hopen op een technische opleving.
Negen dagen achtereenvolgende verkoop heeft de halfgeleidersector in een extreem zwakke positie gebracht. Zolang het tempo van het vertrek van bestaande fondsen vertraagt, nieuwe kopers instappen, en er bovendien sprake is van het sluiten van sommige putposities en hedge-aanpassingen, is een aanzienlijke opleving goed mogelijk.
Toch denk ik niet dat er nu al voldoende bewijs is om te bewijzen dat de markt een grootschalige short squeeze zoals in juli zal meemaken.
Wat echt de aandacht verdient, is of de vraag naar putbescherming zal afnemen, de impliciete volatiliteit zal dalen, en of de stijging wordt ondersteund door aanhoudend spotvolume en marktbredte.
Als deze indicatoren gelijktijdig verbeteren, is de duurzaamheid van de opleving meer de moeite waard om op te hopen.
Mijn eerdere oordeel is ook niet veranderd. De correctie in oktober lijkt meer op het voortdurende vertrek van bestaande AI-longposities, gecombineerd met een herwaardering na eerdere waardestijgingen. De druk van Amerikaanse staatsobligaties, olieprijzen en AI-financiering is nog niet opgeheven, dus zelfs bij een duidelijke opleving moet men rekening houden met een mogelijke tweede terugval.
Dus het is niet nodig om nu overdreven pessimistisch te zijn, maar ook niet om met hoge hefboom en korte termijn opties te wedden op een gegarandeerde opleving volgende week.
De optiemarkt kan een korte termijn stijging versterken, maar kan niet garanderen dat een aandeel terugkeert naar de oorspronkelijke prijs.
Voor wie al kwaliteitsvolle aandelen bezit, is het niet nodig om alleen vanwege een paar dagen paniekverkopen de lange termijn visie overboord te gooien, zolang de fundamentele situatie niet duidelijk verslechtert en de positie binnen de draagkracht blijft.
Wie te zwaar belegd is, moet eerst risico's beheersen. Mocht er later een sterke opleving zijn zonder aanhoudende koopondersteuning, dan kan men die stijging gebruiken om de blootstelling te verminderen.
Ik blijf geneigd te denken dat de bullmarkt niet voorbij is, maar dat de correctie nog tijd nodig heeft om te worden verteerd.
Vanuit de optiestructuur gezien hoeft de huidige hoge volatiliteit niet alleen naar beneden te worden losgelaten. Zodra de verkoopdruk afneemt, kan het prijsherstel ook snel zijn.
Het belangrijkste nu is om voldoende kapitaal en geduld te bewaren.
Er is geen reden om na negen dagen daling volledig wanhopig te worden, en ook niet om alles in te zetten om te bewijzen dat je de bodem kunt timen.
Wanneer de opleving zal plaatsvinden is onzeker, maar de reeds opgebouwde volatiliteitsrisico's in de markt verdienen dat we zowel op stijging als daling voorbereid zijn.