Op 17 oktober was er in het hele netwerk in 24 uur tijd voor 710 miljoen dollar aan liquidaties, waarvan longposities 508 miljoen dollar uitmaakten, en werden 217.395 mensen uit de markt geveegd. De grootste enkele liquidatie vond plaats bij Hyperliquid, een BTC-longpositie van 20,42 miljoen dollar die in één keer op nul ging.
De optiemarkt is nog duidelijker: de kans dat BTC voor Kerstmis 100.000 dollar bereikt, is gedaald van 12,5% naar 9,7%. De oprichter van Derive.xyz zei letterlijk: "Langetermijn bullish inzetten trekken zich snel terug, terwijl de vraag naar korte termijn hedging sterk toeneemt."
Ook ETF's lopen weg. Op 15 oktober was er een netto uitstroom van 262 miljoen dollar op één dag, deze week in totaal 151 miljoen, terwijl er vorige week nog 681 miljoen uitstroom was.
Ook aan de AI-kant is er scheuring. De rente op CoreWeave-obligaties voor 2031 schoot omhoog naar 16%, de aandelenkoers daalde op één dag met 15,5% en halveerde ten opzichte van het hoogste punt dit jaar. De Philadelphia Semiconductor Index daalde acht dagen op rij, het langste record sinds 2008. Olieprijs 110 dollar, 10-jaars Amerikaanse staatsobligatie 5,097%.
Al deze dingen zijn echt. We ontkennen het niet.
Maar er is één ding dat duidelijk moet zijn: wat daalt is het "prijzingsrisico", niet het "structurele risico".
Wat is de hoofdmotor van deze daling? De afwikkeling van leverage + verscherpte financieringsvoorwaarden + geopolitieke olieprijs die inflatie aanjaagt. Het is niet dat het Bitcoin-netwerk problemen heeft, het is niet dat ETF's een systematische uittocht meemaken, het is niet dat on-chain settlement instort.
De data van Glassnode wijzen in dezelfde richting: tijdens de daling op 15 oktober gaven verkopers opnieuw "op", en elke verkoopgolf die door verliezen werd aangedreven, vond precies plaats rond de lokale bodems in augustus en september.
Het woord "opgeven" is zwaar, maar het beschrijft posities, niet activa.
Er werd voor 700 miljoen gedwongen geliquideerd, het was leverage die werd geliquideerd, niet Bitcoin. De 9,7% kans prijst macro-wrijving in de komende twee maanden in, niet de komende twee jaar.
Dan het meest contrasterende deel.
Op 16 oktober, de meest paniekerige dag op de markt, stuurde Bitwise CIO Matt Hougan een memo uit met de titel "Choose Your Own Adventure".
Hij splitste de toekomst van AI en rente in drie paden en liep ze één voor één door:
Pad één, AI brengt super overvloed. Productiviteit explodeert, kosten in intellectueel intensieve sectoren kelderen, waarde verschuift naar onrepliceerbare dingen — land, beroemde schilderijen, goud, Bitcoin. Bitcoin wint.
Pad twee, AI-zeepbel barst. Datacenters gaan failliet, kredietketens breken, Bitcoin daalt eerst mee met risicovolle activa. Maar AI-bouw is de grootste infrastructuurinvestering in de Amerikaanse geschiedenis, de kans op redding is "bijna 100%". Renteverlaging, balanstoevoeging, explosie van geldhoeveelheid, daarna een sterke Bitcoin-rally.
Pad drie, 3% groei, 4% rente, voortmodderen. Geen drama, AI-schulden worden langzaam afbetaald, zachte landing. Bitcoin wint door ETF-instroom, adoptie door adviseurs, institutionele en soevereine allocatie, "wint door uit te stappen".
Hougan's conclusie is één zin: van alle economische paden leidt bijna elk uiteindelijk naar Bitcoin.
Op dezelfde dag, toen CoreWeave 15,5% daalde, kocht ARK 188.665 aandelen ter waarde van ongeveer 12,4 miljoen dollar. In een kredietpaniek koopt zij aandelen.
Dus het echte probleem is niet "waar is de bodem".
Het echte probleem is: welke is dichter bij de realiteit van de komende twee jaar, de 9,7% prijsstelling of de beoordeling dat "alle paden naar Bitcoin leiden"?
9,7% is een korte termijn weddenschap van twee maanden. Het weerspiegelt eerlijk inflatie, renteverhogingen, oorlog, AI-kredietsplitsingen — al deze dingen bestaan echt in de komende zestig dagen.
Maar niemand kan Bitcoin voor twee jaar waarderen. ETF-uitstroom van 151 miljoen is echt, maar de maximale Bitcoin-voorraad is niet met één munt toegenomen. De 16% rente op CoreWeave-obligaties is echt, maar de richting van de Amerikaanse schuldenstijging is niet veranderd. De daling naar 9,7% is echt, maar paniek zelf is juist het bewijs dat pessimisme volledig is ingeprijsd.
De 9,7% kans met Kerstmis prijst macro-wrijving in de komende twee maanden in. Maar niemand kan Bitcoin voor de komende twee jaar waarderen. In tijden van paniek is het verlengen van de tijdshorizon vaak de enige gratis alpha.
$BTC$XAU$BZ#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
