5 rialzi consecutivi Gli asset con 5 rialzi consecutivi recentemente: oro, Bitcoin, petrolio. Gli asset con 5 ribassi consecutivi recentemente: Nasdaq. Dietro a questo c'è il ritorno del rendimento del decennale USA al 4,26%, l'intervento di Bassett per salvare il mercato ha avuto un effetto completamente opposto, il mercato ritiene che il governo abbia perso il controllo sul debito a lungo termine, esporre un punto debole equivale a perdere credibilità. Quindi il presidente della Fed chiede a Bassett e al direttore dell'Ufficio del Bilancio di rifare insieme il piano fiscale, tagliando la spesa, ma il mercato sceglie di non credere, il fallimento del piano DOGE di Musk dell'anno scorso è ancora ben presente, il problema fiscale degli Stati Uniti è marcio fino al midollo. Inoltre Broadcom sta per emettere 60 miliardi di debito AI, sommato ai recenti dati finanziari poco brillanti di OpenAI e Anthropic, il Nasdaq continua a scendere, si vede prima il livello di 25.000. L'indice A cinese oscilla con volumi ridotti, niente di particolare da segnalare, il punto di acquisto a 3850 non è ancora arrivato, quindi non si muove, si continua ad aspettare. L'oro continua a salire verso 4650, molto stabile, si mantiene la posizione. Bitcoin, dopo aver superato 78.000, ora ritraccia, sembra che possa rompere al rialzo. Oro e Bitcoin continueranno a beneficiare del problema del debito USA, questa inversione durerà fino alla riunione della Fed di settembre, se la Fed aumenterà i tassi, oro e Bitcoin subiranno un vero impatto negativo. Questo è tutto, buon weekend. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio d'investimento, attenzione ai rischi.

Problemi con il debito pubblico ricompaiono Ieri ho appena commentato che la forza di riacquisto di Besent non era sufficiente, oggi il rendimento del debito pubblico USA è tornato a salire, avvicinandosi di nuovo al 4,6%. Questo è il risultato dell'intervento governativo, che farà sì che il mercato subisca un contraccolpo ancora più grande, trasformando un problema a breve termine in un problema strutturale a lungo termine. Per fortuna, i fondi macro globali di copertura sono principalmente a Wall Street, quindi probabilmente non saranno così crudeli da fare short sul proprio paese, o almeno si spera... Questa sera ci sarà un triplice colpo su azioni, valute e obbligazioni negli USA, il supporto inferiore del Nasdaq a 26000 è precario, ieri ho detto che la caduta in questa crisi potrebbe essere del 10%, cioè intorno a 24400 a fine luglio. Naturalmente potrebbe anche non arrivarci, ma prepararsi mentalmente aiuta a non farsi spaventare dal ritracciamento dei prezzi. Allo stesso tempo, non c'è fretta di comprare a fondo ora, né dal punto di vista temporale né spaziale è ancora il momento, la situazione deve evolvere ulteriormente, il discorso di Walsh del 28 è un punto chiave. L'oro continua a mantenere la sua forza, ora Wall Street inizia collettivamente a essere rialzista, il report di Citi indica un valore base di 5000 dollari, con un ottimismo fino a 6000 dollari; io penso che arrivare a 5000 sarebbe già ottimo, e realizzerò i profitti. Ieri sera Moderna USA ha annunciato il successo della fase 3 del farmaco immunitario Keytruda, che riduce significativamente la probabilità di recidiva del cancro, una buona notizia per l'umanità; oggi il settore dei farmaci innovativi sull'A-share è salito molto. Ho già sottolineato che i farmaci innovativi sono un settore forte a breve termine, con un interesse costante, quindi conviene continuare a tenerli. Il settore tecnologico ha perso slancio, inoltre le obbligazioni penalizzano le infrastrutture AI, quindi recentemente c'è stato un ritracciamento; si può ridurre leggermente la posizione o mantenere saldamente, questa crisi obbligazionaria dovrebbe terminare a settembre. Il Bitcoin ha avuto una performance brillante ieri, grazie al richiamo del "capo" che ha convocato i dirigenti del settore crypto e ha rilanciato il segnale di acquisto; penso che sia un comportamento a breve termine, il supporto più grande, come per l'oro, viene dal problema del debito pubblico USA. Se Bitcoin riuscirà a superare i 70.000 e successivamente la soglia di 78.000 che separa toro e orso, dipenderà dall'approvazione del Clarity Act a settembre. Ribadisco l'importanza del controllo delle posizioni e del rischio; ora l'oro può rappresentare il 10% di una allocazione a lungo termine, gli ETF sull'oro sono più adatti ai principianti. L'argento, avendo una natura finanziaria meno forte rispetto all'oro, seguirà l'oro solo dopo un suo rialzo, quindi è necessario avere pazienza. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione ai rischi.

Quando potrà questa tempesta del debito USA essere superata? Tieni d'occhio questo numero È suonato l'allarme. Recentemente, il rendimento dei titoli di Stato USA a dieci anni è rimasto costantemente sopra il 4,7%, un segnale molto serio che ha fatto scattare un campanello d'allarme per la valutazione degli asset a livello globale. Secondo le leggi dell'economia, il rendimento dei titoli di Stato a lungo termine degli Stati Uniti è legato alle aspettative di inflazione a lungo termine. Se l'inflazione diminuisce, il rendimento dei titoli di Stato dovrebbe scendere. Ma abbiamo visto che, dopo la riunione della Fed di luglio, il rendimento dei titoli di Stato a dieci anni non si è affatto calmato, superando continuamente 4,5, 4,6 e 4,7. Perché succede questo? Questo riguarda ciò che gli investitori temono ora: non tanto l'inflazione a lungo termine negli USA, quanto il fatto che il rendimento a lungo termine rifletta un premio per la durata. Che cos'è il premio per la durata? Prendendo come esempio il rendimento dei titoli di Stato USA a dieci anni, significa che se compro questo titolo devo tenerlo per dieci anni, durante i quali possono verificarsi vari rischi; se l'incertezza è maggiore, chiederò che il titolo mi venga venduto a un prezzo più basso. Quali incertezze sta affrontando l'America? Innanzitutto, il nuovo presidente della Fed, Wash, ha perso credibilità sul mercato. Nella riunione di luglio, Wash ha fatto un aumento verbale dei tassi, pur dichiarando di voler combattere l'inflazione a tutti i costi, ma in realtà non ha preso alcuna azione concreta e ha persino deriso il mercato dei titoli di Stato per aver aumentato i tassi al suo posto. Questo ha fatto infuriare gli investitori in titoli di Stato, che hanno votato con i piedi vendendo i loro titoli a lungo termine. Inoltre, Wash ha introdotto un nuovo meccanismo di comunicazione "senza previsioni né indicazioni". In questa situazione, gli investitori devono indovinare se la Fed sarà accomodante o restrittiva in base ai nuovi dati economici. Questo ha portato il mercato obbligazionario, dominato da investitori istituzionali prudenti, a essere insensibile alle buone notizie e ancora più pessimista sulle cattive notizie. Non importa quanto siano positivi i dati sull'occupazione o sull'inflazione, gli investitori obbligazionari pensano che, dato che la Fed non fa previsioni, probabilmente non darà peso ai dati a breve termine. Dopo l'uscita dei dati, abbiamo visto una forte divergenza: il mercato azionario USA è salito rapidamente, persino l'oro è aumentato, mentre i titoli di Stato sono scesi. Questo riflette la situazione fiscale sempre più critica degli Stati Uniti. Il debito pubblico ha superato i 40.000 miliardi, mentre il deficit fiscale ha superato i 2.000 miliardi; come verranno colmati questi buchi? Il mercato non vuole rispondere per conto di Bessent. Il premio per la durata rappresenta i pensieri degli investitori tradotti in chiaro: non so se la situazione fiscale futura degli USA sarà buona o no, né se le parole del nuovo presidente della Fed Wash siano affidabili. So solo che oggi voglio più interessi per comprare più titoli di Stato. Peggio dei titoli a dieci anni sono quelli a 30 anni, il cui rendimento ha raggiunto il 5,27%, superando di molto la soglia storica importante del 5%. Storicamente, ogni volta che il rendimento supera il 5%, gli investitori possono comprare a occhi chiusi. Ma questa volta, superando il 5% e arrivando al 5,27%, non mostra segni di arresto; gli investitori non credono che i titoli di Stato USA possano tornare a un mercato toro nel breve termine. Nell'ultima comunicazione pubblica sul finanziamento del Tesoro USA, Bessent ha cambiato per la prima volta la formulazione da "possibile aumento futuro dell'emissione di titoli" a "possibile non aumento futuro", dando un piccolo segnale di rassicurazione al mercato. Qual è stato l'effetto? Un leggero miglioramento: il rendimento dei titoli a dieci anni è passato da 4,27 a circa 4,65, mentre quello dei titoli a 30 anni è rimasto saldamente sopra il 5,2%. Che impatto avrà questo su noi investitori comuni? La cosa più importante da monitorare è il legame tra il trading globale di carry trade e i titoli di Stato USA. Se il rendimento dei titoli di Stato rimane alto, trascinerà al rialzo i mercati obbligazionari globali, inclusi quelli giapponesi, europei e britannici, e l'aumento delle obbligazioni potrebbe causare un altro problema: il finanziamento delle obbligazioni delle aziende AI USA potrebbe diventare difficile, rischiando un crollo della catena di prezzo delle azioni AI basata su finanziamenti e rialzi azionari, trasmettendo così la crisi di liquidità dal mercato obbligazionario a quello azionario USA. E poiché il settore tecnologico azionario USA è completamente correlato con quello cinese A-share, questo effetto si propagherà anche al mercato azionario cinese, influenzando i portafogli di tutti. Quindi consiglio di tenere d'occhio il rendimento dei titoli di Stato USA a dieci anni. Solo quando il rendimento tornerà sotto il 4,6 o addirittura il 4,5%, potremo dire che il rischio finanziario a breve termine si è attenuato e potremo aspettarci un mercato toro più alto e duraturo. Quanto sopra è solo un'opinione personale e non costituisce consiglio di investimento; attenzione ai rischi.

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti aumenta il riacquisto Questa sera il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato un aumento del limite di riacquisto di titoli di stato a lungo termine di 4 miliardi di dollari per volta; dopo un crollo dei rendimenti dei titoli di stato USA, questi si sono stabilizzati, l'oro ha superato i 4500 dollari e il mercato azionario statunitense ha aperto in calo per poi salire. Innanzitutto, questa mossa ha un significato simbolico, rappresenta la consapevolezza da parte del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti della gravità del problema e l'inizio di un intervento per risolverlo. In secondo luogo, la portata di questo riacquisto non è grande: 4 miliardi per volta, 4 volte al mese, per un totale di 16 miliardi, che compensano esattamente la quantità di riacquisti interrotti dalla Fed con la fine del RMP, quindi senza aumento né diminuzione. Terzo, i fondi per il riacquisto provengono ancora dall'emissione di debito a breve termine, quindi non risolvono il problema a lungo termine, anzi evidenziano ulteriormente la situazione precaria degli Stati Uniti, che devono coprire un buco con un altro, simile al caso dello yen. Quarto, il nocciolo del problema risiede nelle varie manovre di Walsh e Bassett, che hanno perso la fiducia del mercato; per risolvere il problema è necessario ricostruire la fiducia. La conclusione è la stessa di prima: l'oro beneficia di un doppio vantaggio; oggi è molto importante la rottura della media mobile a 200 giorni a 4500, dopo la quale è salito direttamente a 4550; le prospettive rimangono positive, e in caso di ritracciamento è importante monitorare attentamente le opportunità. Sostenuto dall'ottimismo del mercato azionario statunitense, anche questo si è rapidamente ripreso, ma bisogna essere cauti perché la situazione potrebbe ancora evolversi, soprattutto con il verbale della riunione sui tassi di questa sera, la conferenza di Jackson Hole del 28 agosto e il possibile aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone a settembre; se il mercato dovesse continuare a scendere in modo significativo, sarà il momento di prestare attenzione (cambiamento fondamentale AI). La logica del Bitcoin segue quella dell'oro, ma è più debole; si vedrà se riuscirà a superare l'intervallo tra 65.000 e 70.000. Per l'A-share sotto i 3900 non bisogna essere pessimisti, sotto i 3850 le opportunità superano i rischi. Oggi la situazione è migliorata un po', ma ci sono ancora molte variabili; nel complesso, la crisi di liquidità sta scavando una trappola per l'oro. Se le attività di qualità come azioni USA/Cina e oro dovessero scendere ancora di più, offrendo più opportunità di ingresso, sarebbe ancora meglio; ora è molto importante controllare la posizione, con circa 7 livelli si può entrare e uscire, in caso di rischio si hanno risorse per intervenire, e si può anche beneficiare di un rimbalzo, questa è la strategia più adatta. Quanto sopra è solo un'opinione personale e non rappresenta un consiglio di investimento; attenzione ai rischi.

L'improvviso apprezzamento dello yen ha scatenato un crollo nei mercati globali Dopo l'una di oggi, i mercati globali hanno subito un improvviso calo, inclusi l'A-share cinese, i mercati azionari asiatici di Giappone e Corea del Sud, e anche l'oro ha registrato una flessione. La causa dietro tutto ciò è proprio lo yen. All'una in punto, lo yen si è apprezzato leggermente, passando da un cambio di 159,5 contro il dollaro a circa 159,3. Il motivo è stato un annuncio mediatico: il governo di Sanae Takaichi in Giappone ha cambiato radicalmente posizione, passando dall'opposizione all'aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone al sostegno a un imminente rialzo. È molto probabile che nella riunione di politica monetaria di settembre o ottobre la Banca del Giappone effettui il terzo aumento dei tassi in 12 anni, portando il tasso dall'1% all'1,25%, il più rapido ciclo di rialzi degli ultimi decenni. Da inizio anno lo yen si è rapidamente deprezzato, passando da poco sopra 150 a oltre 160. La Banca del Giappone è intervenuta due volte quest'anno: ad aprile ha speso circa 66,7 miliardi di dollari in interventi, con risultati deludenti, e a luglio ha nuovamente speso circa 58 miliardi di dollari per salvare lo yen. Sorprendentemente, anche il governo degli Stati Uniti è intervenuto: il segretario al Tesoro Janet Yellen ha comunicato al mercato l'intenzione di acquistare tra i 5 e i 10 miliardi di dollari in yen, mentre la Fed ha effettuato controlli sul cambio per inviare un segnale di allerta, frenando la speculazione allo scoperto sullo yen. Tuttavia, il mercato non ha reagito positivamente. Dopo l'intervento congiunto del 30 luglio, lo yen è salito fino a circa 157, ma in una settimana è tornato a 159,5, puntando verso la soglia di 160. Dietro la speculazione allo scoperto sullo yen ci sono fondi di carry trade globali per un valore di circa 2.000 miliardi di dollari. Perché il mercato si sente così sicuro da continuare a scommettere contro lo yen nonostante l'intervento congiunto USA-Giappone? La ragione profonda è che si percepisce una crisi economica giapponese di difficile soluzione nel breve termine: il Giappone ha un debito pubblico che supera il 204% del PIL, il più alto tra i paesi sviluppati. La trasformazione strutturale dell'economia giapponese è molto indietro rispetto ai vicini dell'Asia orientale, e l'economia è stagnante. Inoltre, l'aumento globale dei prezzi del petrolio ha causato un'inflazione importata che pesa molto sui cittadini giapponesi. In teoria la Banca del Giappone dovrebbe aumentare i tassi per contrastare l'inflazione, ma il governo di Sanae Takaichi teme che un rialzo possa bloccare l'economia e aggravare la già difficile situazione fiscale a causa dei maggiori oneri per interessi, quindi ha mantenuto i tassi fermi, limitandosi a interventi sul mercato valutario. Questo ha di fatto trascinato anche gli Stati Uniti in una trappola: per sostenere lo yen, la Banca del Giappone deve vendere dollari e comprare yen, ma con riserve valutarie limitate deve vendere titoli del Tesoro USA per ottenere dollari, creando una forte pressione di vendita sul mercato dei Treasury. Il rendimento elevato dei Treasury è un problema cruciale per l'amministrazione Trump, che non può permettersi che il Giappone aggravi la situazione. Trump ha più volte accusato il Giappone di sottovalutare il cambio e ha chiesto un rialzo dello yen; Janet Yellen ha visitato il Giappone più volte per sollecitare un aumento dei tassi. Sotto questa forte pressione politica e dopo due interventi falliti con denaro reale, oggi è emersa la notizia che Sanae Takaichi ha dovuto cedere. La situazione attuale nei mercati globali è questa: il triangolo impossibile formato da dollari e Treasury USA, yen e titoli di stato giapponesi, e obbligazioni societarie emesse dalle grandi aziende AI americane, deve essere coperto con capitali globali. Il risultato finale è che per salvaguardare i Treasury e le obbligazioni delle aziende AI si sacrifica lo yen e il debito giapponese. Sanae Takaichi ha quindi finalmente autorizzato l'aumento dei tassi in Giappone, con la conseguenza che il Giappone dovrà sostenere i maggiori oneri fiscali, sacrificando la sua credibilità creditizia e facendo sì che il debito giapponese venga ulteriormente abbandonato dal mercato. Alcuni grandi investitori globali hanno già avvertito che il debito pubblico giapponese si avvicina a un "momento Truss" come quello del Regno Unito, quando l'ex primo ministro Truss ha lanciato una riduzione fiscale che ha scatenato il panico tra gli investitori, con vendite massicce di titoli di stato e le dimissioni del ministro delle finanze. La resa del governo giapponese e il prossimo aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone indicano che il debito giapponese dovrà farsi carico di tutto. Il mercato obbligazionario globale entrerà in una fase di maggiore volatilità e competizione per la liquidità, il che non è una buona notizia per i mercati azionari globali: sia per gli asset ad alto rischio come il mercato azionario USA, sia per l'oro, è necessaria liquidità per sostenere i mercati rialzisti. La fragilità del mercato obbligazionario è un campanello d'allarme per gli asset globali. Dopo la notizia di oggi, lo yen è salito leggermente e poi si è stabilizzato, segno che gli investitori stanno digerendo gradualmente le notizie negative sull'aumento dei tassi di settembre-ottobre della Banca del Giappone. Una volta che il mercato avrà prezzato completamente questa situazione, la tempesta si calmerà temporaneamente. La chiave sarà se lo yen riuscirà a mantenersi sotto la soglia di 160. Se non riuscirà a stabilizzarsi sotto questo livello cruciale, la Banca del Giappone potrebbe vendere ancora Treasury USA, e nel peggiore dei casi la Fed potrebbe intervenire con operazioni di riacquisto FIMA per sostenere il Giappone, equivalendo a una nuova ondata di allentamento quantitativo globale. Quanto sopra è solo un'opinione personale e non costituisce consiglio di investimento. Si raccomanda prudenza.

Continuare a seguire il copione Stanotte l'IPC di luglio negli Stati Uniti è stato completamente in linea con le aspettative, resistendo al rischio di rimbalzo del prezzo del petrolio dovuto al conflitto in Medio Oriente di luglio, continuando il trend discendente e rimuovendo il rischio più grande per il mercato. La probabilità di un aumento dei tassi a settembre è scesa dal 46% al 40%, il mercato sta gradualmente riconoscendo che quest'anno non ci saranno aumenti, ma probabilmente tagli dei tassi, esattamente come ho sempre detto: la Fed prima adotta un atteggiamento hawkish per fuorviare il mercato — il mercato si dispera — poi i dati si ribaltano — il mercato cambia percezione — la Fed taglia i tassi. Questo processo è un calo iniziale del mercato, seguito da una graduale ripresa; una volta preso il ritmo giusto e mantenute le posizioni stabili, la sensazione è molto confortevole. Stanotte l'oro ha tentato di raggiungere i 4500 dollari senza successo, non c'è da preoccuparsi, è normale che ci siano divergenze sui livelli di resistenza, qualche oscillazione in più e uno scambio di posizioni più ampio renderanno la rottura più forte. Dal punto di vista fondamentale, i dati economici statunitensi probabilmente continueranno a indebolirsi, mentre la pressione di Trump su Cook e i problemi di emissione del debito USA (Baysent è stato costretto a intervenire) continuano a essere negativi per il credito americano e positivi per l'oro. Dopo la rottura dell'oro, toccherà all'argento, che ha una natura finanziaria inferiore rispetto all'oro e quindi è un asset di tipo seguace; pertanto, posizionarsi in anticipo è una strategia fattibile. Oggi Penguin ha pubblicato il bilancio, con spese in conto capitale molto superiori alle aspettative, in particolare Workbuddy ha avuto una performance brillante, dimostrando che l'implementazione dell'AI procede bene; anche se il flusso di cassa negativo è un problema a breve termine, il calo del prezzo delle azioni stanotte è temporaneo, a lungo termine sostiene la narrativa AI domestica di medio-basso livello, ed è positivo per tutta la linea AI nazionale. La banca centrale ha annunciato stanotte che nella prossima settimana effettuerà tre operazioni di reverse repo per un totale di 6000 miliardi, immettendo liquidità per contrastare la carenza di liquidità sul mercato, una buona notizia per il mercato azionario cinese, specialmente per i titoli a bassa capitalizzazione, che meritano attenzione nel breve termine. Bitcoin entra in un periodo di vuoto informativo ad agosto, tempo per guadagnare spazio; bisognerà aspettare settembre per la revisione delle leggi per vedere nuovi movimenti; al momento, una discesa è un'opportunità per accumulare a basso prezzo, mentre una salita è tempo sprecato. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio d'investimento, attenzione ai rischi.

Dati CPI chiave determinano il destino del rimbalzo Stasera alle 20:30 uscirà il CPI di luglio degli Stati Uniti, probabilmente il dato sull'inflazione più importante dell'anno, poiché deciderà direttamente se l'attuale fase di rimbalzo continuerà o entrerà in una fase di oscillazione. Rivedendo agosto dello scorso anno, allo stesso punto cruciale: l'economia americana iniziava a indebolirsi gradualmente, i dati sull'occupazione non agricola sono stati rivisti al ribasso inaspettatamente, il presidente Trump attaccava duramente la Fed, e il mercato nutriva serie preoccupazioni sulla credibilità della Fed. La successiva trama ha visto la Fed intervenire d'urgenza a settembre con tagli ai tassi, tre tagli consecutivi, e il mercato ha registrato un forte rialzo. Quest'anno lo scenario è quasi identico. Gli indicatori economici americani sono improvvisamente negativi, il grande dato non agricolo di luglio è passato da positivo a negativo, Trump ha ricominciato a indagare su questioni penali riguardanti il governatore della Fed Cook, e la riunione della Fed di luglio appena conclusa è stata considerata un fallimento totale dal mercato. Il discorso di Walsh ha fatto salire notevolmente i rendimenti dei titoli di Stato americani, con il rendimento del decennale che si aggira attualmente intorno al 4,7%. Gli Stati Uniti hanno ora urgente bisogno di tagliare i tassi per contenere i tassi a lungo termine, lo scenario è molto simile. All'inizio dell'anno avevo già previsto che la Fed avrebbe dovuto tagliare i tassi a settembre. Se non fosse stato per il conflitto in Medio Oriente a marzo che ha fatto schizzare il prezzo del petrolio, le aspettative di taglio sarebbero già state scontate. Ora il mercato è molto diviso tra rialzi e tagli dei tassi, e i dati CPI di stasera potrebbero essere la chiave per ribaltare le aspettative di tutti. Questa volta il CPI si concentra su tre variabili: primo, se il rimbalzo del prezzo del petrolio a luglio si rifletterà nei dati CPI; secondo, se il generale indebolimento dell'economia americana porterà a un forte calo del CPI dei beni; terzo, se l'inflazione abitativa, che ha il peso maggiore nell'inflazione complessiva, continuerà a scendere come previsto. Attualmente il mercato prevede unanimemente un aumento mensile dello 0,1% del CPI complessivo a luglio e dello 0,2% del core CPI. Ritengo che l'aumento complessivo mensile potrebbe essere inferiore alle aspettative, mentre le altre voci rimarranno sostanzialmente stabili. Se i dati saranno inferiori alle aspettative, il mercato continuerà a rimbalzare; se saranno superiori, il mercato potrebbe oscillare ancora per un po'. Il risultato si vedrà naturalmente quando i dati saranno pubblicati. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione al rischio.

Opportunità strutturali nel settore tecnologico delle azioni A Se parliamo dei punti strutturali da osservare nella prossima fase delle azioni A, il primo livello è concentrarsi sull'AI tecnologica. Nel campo dell'AI tecnologica, puntare sui leader di mercato non è un problema, ma per anticipare il mercato e battere la maggior parte degli investitori, bisogna chiedersi quale sia esattamente questo leader. Un livello più profondo è scegliere i leader nazionali della capacità di calcolo e della sostituzione nazionale. La capacità di calcolo nazionale include la progettazione di chip e la produzione di apparecchiature semiconduttrici, che sono due settori in cui l'estero esercita un forte controllo, hanno un alto valore e rappresentano i leader da seguire in futuro. Il rappresentante più emblematico è ovviamente Huawei; l'intera catena industriale guidata da Huawei è la direzione centrale del settore della capacità di calcolo nazionale. Un'altra linea è la catena di capacità di calcolo estera guidata dagli Stati Uniti, come i moduli ottici, che hanno risultati solidi e sono leader di lungo termine da seguire. Il problema è che la loro volatilità segue il mercato azionario statunitense ed è fortemente influenzata dalle azioni tecnologiche estere. A parte questi due, gli altri sono, a mio avviso, di scarso valore. Ad esempio, substrati in vetro e MLCC su cui il mercato specula: primo, sono prodotti globali, non esclusivi della Cina; secondo, sono posizionati nella parte bassa della catena industriale, a differenza dei moduli ottici che hanno contenuto tecnologico e domanda estera. Anche robotica e spazio commerciale — lo spazio commerciale è ancora in una fase troppo precoce e non è del tutto comparabile, ma molti settori simili, anche se leader, a mio parere non hanno valore a lungo termine. Tornando a questo ciclo di investimenti nell'AI tecnologica, ora potrebbe essere necessario posizionarsi nella parte medio-bassa della catena. L'AI estera è già passata da un movimento dall'alto verso il medio-basso; i moduli ottici potrebbero entrare in un collo di bottiglia relativo. Se i moduli ottici continuano a muoversi, allora la nuova direzione estera ha un corrispettivo in Cina? Esiste una catena industriale di supporto? Attualmente, nella parte medio-bassa si possono cercare aziende di grandi modelli e di cloud computing — principalmente nel mercato azionario di Hong Kong, con una crescita meno rapida rispetto agli Stati Uniti. Ma le grandi aziende cinesi di modelli seguiranno gli Stati Uniti in un nuovo ciclo di rotazione a breve termine, o chiamato speculazione. Seguire la catena estera richiede la capacità di fare trading a breve termine, cogliere sempre il vento tecnologico estero, incassare profitti a fasi nelle aziende nazionali e saper prendere profitto. La capacità di calcolo nazionale, invece, può essere un investimento a lungo termine. Entrambe le direzioni sono percorribili, la chiave è riconoscere il proprio stile operativo e abbinare la strategia corrispondente. Questa è la vera opportunità per gli investitori ordinari nel mercato azionario A di guadagnare. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non rappresenta un consiglio di investimento, attenzione ai rischi.

In parole povere, le regole sono sempre state decise dagli Stati Uniti per gli altri. Se il tasso di cambio di un altro paese ha delle falle, è giusto che venga sfruttato dal capitale americano. Recentemente si è molto parlato del cosiddetto Accordo di Plaza 2.0 tra Giappone e Stati Uniti, un intervento congiunto sul tasso di cambio. Il vero promotore dietro le quinte è il segretario al Tesoro americano Bennet — uno dei progettisti del sistema del dollaro, ex chief investment officer del fondo Soros, che ha orchestrato l'attacco alla sterlina e la crisi finanziaria asiatica. Dalla storia della sua ascesa si può capire cosa stia facendo ora. Nella battaglia contro la sterlina del 1992, Bennet notò i problemi del meccanismo europeo dei cambi. L'economia britannica era debole ma resisteva a tassi d'interesse elevati; lui pensava che la banca centrale britannica potesse scegliere solo tra il tasso di cambio e il mercato immobiliare. Soros condivise questa valutazione, prese in prestito denaro e fece leva per vendere allo scoperto la sterlina. Il Mercoledì Nero, la Gran Bretagna aumentò i tassi due volte in un giorno fino al 15%, esaurì 26,9 miliardi di dollari di riserve valutarie, ma non riuscì a fermare l'attacco, uscì dal meccanismo europeo dei cambi e la sterlina crollò del 4% in un solo giorno. Soros divenne famoso con questa mossa, guadagnando oltre un miliardo di dollari. Bennet poi scommise con precisione sul deprezzamento dello yen e attaccò il baht durante la crisi asiatica, ottenendo profitti consistenti ogni volta. Il vento gira. Il grande squalo di Wall Street di allora è ora il capo dei pompieri che deve difendere il capitale dagli attacchi, in una situazione più complicata di quella dei paesi attaccati allora. Il debito federale americano ha superato i 40 trilioni, il rendimento dei titoli a 30 anni ha superato il 5%, il massimo dal 2007. Bennet deve non solo continuare a prendere in prestito per rifinanziare il debito, ma anche mantenere bassi i tassi di interesse per dimostrare al mercato che il dollaro ha credito. Ma entrambe le cose ora non reggono. La fiducia negli Stati Uniti è stata distrutta dal presidente della Fed, Waller. Durante una riunione ha detto al mercato obbligazionario "benvenuto al mercato che alza i tassi al posto della Fed", scatenando la furiosa vendita di titoli da parte dei grandi di Wall Street. Un'ora dopo la riunione, il rendimento dei titoli a 10 anni superò il 4,7%. Il pasticcio creato da Waller Bennet deve cercare di sistemarlo. Per questo Bennet è ansioso di spegnere l'incendio in Giappone: perché anche i suoi stessi titoli di stato non sono più creduti, le banche centrali estere vendono, e la tendenza globale a ridurre l'uso del dollaro è inarrestabile. La banca centrale giapponese è il più importante acquirente e deve essere stabilizzata. Il deprezzamento dello yen costringe la banca centrale giapponese a vendere titoli americani per sostenere lo yen, spostando risorse da una parte all'altra. Bennet prima ha fatto pressioni a parole, poi è volato in Giappone per guidare personalmente, ma la banca centrale giapponese non ha alzato i tassi. Alla fine Bennet ha dovuto cedere e, tramite la Fed, ha imposto una guida sul cambio violando le regole di mercato per stabilizzare la situazione. La cosa più ironica è il doppio standard delle regole finanziarie. Quando si attaccava la sterlina, il discorso occidentale era "prezzi di mercato liberi per correggere squilibri economici", senza considerare il prezzo pagato da crollo degli asset locali, fallimenti aziendali e perdita di ricchezza per la popolazione. Quando invece i titoli americani sono sotto pressione, il discorso cambia completamente — la vendita allo scoperto malevola diventa un sabotaggio del mercato finanziario, e difendere i titoli americani e il dollaro diventa un interesse globale. Le regole sono sempre state decise dagli Stati Uniti per gli altri. Se un altro paese ha falle, è giusto che venga sfruttato; se gli Stati Uniti hanno problemi, allora il mondo intero deve coprirli. Bennet è passato da giovane cacciatore di draghi a drago malvagio; è cambiata la sua posizione, ma non la logica di fondo. Allora attaccava le falle lasciate dagli errori politici degli altri paesi, ora il buco nel debito del dollaro è il risultato di decenni di sprechi fiscali e stampa incontrollata di moneta da parte degli Stati Uniti. Le conseguenze del meccanismo dei cambi che un tempo insegnava al mondo ora si ritorcono tutte contro gli Stati Uniti. Questa è probabilmente la più vivida rappresentazione del ciclo della storia. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio d'investimento, attenzione ai rischi.

Anche la Federal Reserve fatica a salvare il mercato Grande notizia, dopo 24 anni, Giappone e Stati Uniti tornano a intervenire insieme sul tasso di cambio, con un impatto che potrebbe non essere inferiore a quello dell'Accordo di Plaza. Quest'anno lo yen è crollato come se avesse preso un lassativo, non solo ha superato quota 150, ma ora ha rotto anche la soglia dei 160, arrivando a toccare 162 a luglio. La Banca del Giappone è intervenuta ripetutamente per salvare il mercato, ma i fondi globali che puntano contro lo yen non ne vogliono sapere, e l'intera operazione di carry trade da 2.000 miliardi di dollari non solo non dà tregua, ma continua a trasformare i soldi immessi dalla Banca del Giappone in profitti da chiusura delle posizioni. A non riuscire a stare fermo è stato invece il Segretario al Tesoro americano, Janet Yellen. Questa settimana la Banca del Giappone ha iniziato per prima, spendendo 52,8 miliardi di dollari in interventi sul mercato valutario. Ancora più sorprendente per il mercato è stata la fuga di notizie da parte di Yellen, che ha accidentalmente rivelato un biglietto d'hotel con la scritta "Acquisto di 10 miliardi di yen" — chiaramente non un errore, ma un segnale intenzionale al mercato. Subito dopo, la Federal Reserve di New York è intervenuta nel mercato valutario, effettuando un controllo della finestra dei tassi di cambio e chiedendo alle principali banche di Wall Street quotazioni per una transazione di "vendita di 50 miliardi di euro per acquistare yen". La notizia si è rapidamente diffusa nel mercato valutario, e i trader hanno capito subito che la Fed era pronta a intervenire. Lo yen è salito rapidamente, con una chiusura forzata delle posizioni corte, tornando da 162 a 157. Questa operazione fa riflettere. All'epoca Yellen rappresentava il fondo Soros quando attaccò la Banca d'Inghilterra, era un cacciatore finanziario che sedeva al tavolo per schiacciare la sterlina; ora è seduta dall'altra parte del tavolo, come Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, a difendere personalmente la linea di difesa valutaria, un ciclo karmico. Questo comportamento va completamente contro il principio di mercato libero che gli Stati Uniti hanno sempre promosso, intervenendo con la forza dello Stato sul tasso di cambio, il che indica che dietro c'è un rischio grave. Il rischio è duplice. Il primo è che stabilizzare lo yen significa in realtà stabilizzare i titoli di Stato americani. La Banca del Giappone ha recentemente venduto continuamente titoli di Stato USA per raccogliere dollari e sostenere il cambio, ogni volta per circa 30-50 miliardi di dollari. Se questa scala continua, non solo farà salire i rendimenti dei titoli di Stato USA e scendere i prezzi, ma il mercato si desensibilizzerà — il mercato sa che le munizioni sono limitate, ogni volta che spari devi fermarti un po', e gli short continueranno a mangiarti le carte. E se il mercato dei titoli di Stato USA perde il Giappone come suo più grande acquirente estero, mentre le aziende AI continuano a emettere obbligazioni private per migliaia di miliardi all'anno, il pool globale di capitali, già limitato, si prosciugherà rapidamente. Se i rendimenti dei titoli di Stato USA non si mantengono, la liquidità del mercato finanziario americano potrebbe non reggere, mettendo a rischio anche la stabilità del mercato azionario USA. Il secondo rischio riguarda l'economia reale americana. Se i rendimenti dei titoli di Stato USA continuano a salire, il recente calo delle azioni AI ha già dato un avvertimento — una doppia stretta di liquidità e narrazione AI. Se il carry trade giapponese si inverte e 2.000 miliardi di dollari di capitali globali si ritirano simultaneamente dagli Stati Uniti, sommati alle interferenze delle elezioni di medio termine, il mercato azionario USA potrebbe entrare in una spirale discendente. A quel punto le aziende AI non riusciranno più a finanziare i loro progetti, e la rivoluzione industriale AI tanto attesa dagli Stati Uniti potrebbe fallire di nuovo. Yellen, come Segretario al Tesoro e ultimo baluardo del sistema finanziario, è costretta a sacrificare la propria reputazione per intervenire — da giovane cacciatrice di draghi a diventare il drago che un tempo combatteva. Questa fase di intervento è appena iniziata, lo yen si è appena stabilizzato sotto quota 160. Il prossimo punto critico è se lo yen riuscirà a superare quota 150; se ciò accadesse, l'intero capitale del carry trade potrebbe crollare in una svendita a valanga, e il mercato finanziario globale potrebbe affrontare uno tsunami finanziario. Se si trasformerà in un cigno nero dipenderà dalle prossime mosse di Yellen. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione ai rischi.