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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Non festeggiate solo perché nel prossimo rapporto trimestrale di SpaceX c'è una foto con la scritta “AI business in profitto”. Per lo stesso settore, cambiando il metodo di calcolo del profitto, i risultati possono differire molto.
Nel bilancio del secondo trimestre già pubblicato, l'EBITDA rettificato del reparto AI è positivo per 1,146 miliardi di dollari, ma la perdita operativa è ancora di 1,257 miliardi di dollari. La differenza di circa 2,4 miliardi di dollari deriva principalmente da ammortamenti, incentivi azionari e altre rettifiche. Qui si parla del reparto AI, non confondetelo con il profitto dell'intero gruppo.
Gli indicatori rettificati sono certamente utili, aiutano a osservare l'andamento operativo del business. Ma per un'attività che richiede investimenti continui in attrezzature, l'ammortamento non può essere sottovalutato come “tanto non è una spesa in contanti”. Il denaro potrebbe essere stato speso già all'acquisto delle attrezzature, e i costi di consumo e aggiornamento futuro delle attrezzature non spariscono cambiando il metodo di calcolo.
Quello che mi aspetto di vedere nel terzo trimestre è se la perdita operativa si riduce e se la crescita dei ricavi può coprire più costi reali, non solo numeri rettificati sempre più belli.
I progressi nella crescita sono degni di nota, ma la qualità della redditività merita di essere messa in discussione.
Gli investitori possono accettare perdite durante la fase di espansione. Ciò che è difficile da accettare è entrare attratti da titoli che parlano di profitto e poi scoprire, leggendo i bilanci, che il “fare soldi” che si pensava non corrisponde affatto a quello mostrato dall'azienda.
#SpaceX上市后首份完整季度财报将揭晓
In questa discussione sull'inflazione, c'è un punto che facilmente confonde: lo stesso aumento del prezzo del petrolio viene prima considerato una prova di inflazione, poi subito dopo diventa una prova che "i consumi negli Stati Uniti sono troppo forti".
Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti a settembre sono aumentate dello 0,8% su base mensile, sembrano davvero solide. Ma escludendo le stazioni di servizio, la crescita è solo dello 0,2%; mentre le vendite nelle stazioni di servizio sono aumentate del 6,4%. Questa statistica non esclude le variazioni di prezzo: una bolletta più cara non significa che i consumatori abbiano acquistato più beni.
Quindi non sono d'accordo nel vedere CPI e PPI sopra le aspettative, aggiungere un dato sulle vendite al dettaglio superiore alle attese e trarre meccanicamente la conclusione che "la domanda è troppo calda, bisogna continuare a rialzare i tassi". Questi indicatori possono in parte riflettere lo stesso shock del prezzo dell'energia, non possono essere considerati tre prove completamente indipendenti.
La Fed deve comunque intervenire. Se l'aumento del prezzo dell'energia si trasmette ulteriormente ai salari, ai prezzi dei servizi e alle aspettative di inflazione, la pressione sarà più difficile da gestire; ma i consumatori potrebbero anche ridurre altri consumi a causa del costo più alto del carburante.
Se ci saranno altri rialzi dei tassi entro l'anno, mi interessa soprattutto se questa trasmissione si è verificata. Il portafoglio viene svuotato di più a causa del prezzo del petrolio, ma il mercato interpreta questo come una forte capacità di acquisto, ed è una lettura che fa male. La spesa nominale è resiliente, ma la domanda reale quanto è forte va analizzata separatamente.
#美国CPI与PPI双超预期，年内能否再加息？
Il momento in cui il Roadster si solleva da terra è davvero folle. Ma le immagini più condivise in questi giorni non corrispondono direttamente al prodotto che i consumatori potranno effettivamente acquistare e guidare legalmente.
Un dettaglio facilmente trascurabile: il sito Tesla indica per la versione Rocket che non è ancora autorizzata all'uso su strade pubbliche. Attenzione, questa è una limitazione della versione volante, non estendete automaticamente questa restrizione a tutti i nuovi Roadster.
La dimostrazione in un'area controllata mette alla prova le capacità ingegneristiche.
Entrando nell'ambiente del trasporto pubblico, bisogna rispondere a un altro insieme di domande: dove è consentito l'uso, come si attribuisce la responsabilità in caso di incidente, l'assicurazione copre il veicolo, quali sono le condizioni per manutenzione e operatività. Tutto questo deve essere risolto punto per punto. Sono questioni minuziose, ma chi acquista un'auto non può evitarle.
Sono disposto ad applaudire questo tipo di tentativo audace e capisco perché il prezzo delle azioni sia stato acceso dall'immaginazione. Ma al momento è più appropriato considerarlo un progetto tecnologico in attesa di validazione commerciale, non si può giudicare un successo l'uso da parte dei consumatori normali solo perché la dimostrazione è riuscita.
La cosa peggiore sarebbe che la discussione si riduca a due fazioni: una che grida alla rivoluzione automobilistica, l'altra che la definisce una truffa. La capacità di volare è stata dimostrata, ma se può diventare un prodotto affidabile e utilizzabile resta da vedere. Solo chiarendo questo secondo punto si può dire di prendere seriamente questa tecnologia.
#特斯拉发布新一代Roadster，行情走高
🟢 Oli Rapporto Quotidiano｜2026.10.18
Il mercato delle criptovalute nel weekend è entrato in una fase di bassa volatilità. BTC si mantiene intorno a 81.600 dollari, ETH è in lieve aumento, SOL è sostanzialmente stabile, e nel complesso il mercato non mostra ancora una direzione chiara. Tuttavia, dietro a questo prezzo tranquillo, la situazione dei capitali rimane prudente. Nell'ultimo giorno di trading negli Stati Uniti, sia BTC che ETH ETF spot hanno registrato deflussi netti, mentre l'offerta di stablecoin continua a contrarsi leggermente. Nel frattempo, il volume settimanale delle transazioni DEX di Solana ha mostrato un recupero, ma il TVL è ancora in calo, indicando che l'attività di trading e la sedimentazione dei capitali non sono ancora sincronizzate. Il mercato attuale sembra più in attesa di un nuovo segnale di capitali, piuttosto che essere entrato in una fase di rimbalzo completo. 📉 Mercato: BTC in oscillazione ristretta, ETH leggermente più forte di SOL Al 18 ottobre circa alle 05:17 HKT, BTC quota 81.567 dollari, in calo dello 0,10% nelle ultime 24 ore; ETH quota 2.421 dollari, in aumento dello 0,30%; SOL quota 103,99 dollari, in calo dello 0,10%. La capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è di circa 2,83 trilioni di dollari, in calo dello 0,11% nelle ultime 24 ore, con una dominance di BTC di circa il 57,91%. I dati sopra sono basati sulle statistiche di CoinGecko. Nel medesimo periodo, CoinMarketCap riporta una capitalizzazione totale di circa 2,73 trilioni di dollari; esistono differenze statistiche tra le due piattaforme, quindi non si combinano i dati. Guardando la performance delle tre principali criptovalute, BTC e SOL rimangono sostanzialmente stabili, ETH mostra una performance leggermente migliore, ma un aumento dello 0,30% non è sufficiente a indicare una rottura di tendenza evidente. Per quanto riguarda gli altcoin, la frammentazione del mercato persiste.
Strategy si oppone alle nuove regole MSCI, lo capisco. Ma l'azienda dice che non dovrebbe essere esclusa e che l'indice deve includerla, mentre nel mezzo c'è un insieme di regole di prodotto.
La pagina ufficiale di risposta di Strategy accusa che questo filtro per "società non operative" è solo un cambio di terminologia rispetto alla precedente soluzione per le società di tesoreria di asset digitali; mette anche in dubbio la mancanza di basi contabili e legali riconosciute per questa classificazione. Queste sono le posizioni dell'azienda, che meritano di essere ascoltate e devono essere considerate insieme alle regole MSCI.
La definizione di MSCI riguarda quali tipi di imprese includere nei suoi indici azionari. Gli investitori devono rispondere se sono disposti a detenere Strategy. L'azienda può continuare a operare, ma i fondi legati all'indice potrebbero uscire a causa delle regole; l'inclusione passata non ha mai garantito il prezzo delle azioni. Quando si scelgono azioni, questa differenza va ben chiara.
Non mi piace ridurre questa disputa a una questione di schierarsi a favore o contro BTC. La verifica più concreta è se asset e modalità operative simili sono trattati in modo coerente e se i criteri di selezione sono chiaramente replicabili. Se ci sono problemi negli standard, devono essere indicati specificamente; se si insiste solo sul fatto di essere un'impresa innovativa, sarà difficile convincere gli acquirenti che vogliono regole uniformi.
Come detentore, non si deve prendere l'atteggiamento duro del management come una promessa di risultato. La lista finale degli aggiustamenti deve ancora essere pubblicata, e durante le proteste dell'azienda il mercato può già ricalcolare in anticipo. Chi ama la strategia BTC deve anche considerare una possibilità: l'azienda continuerà a operare, ma i fondi dell'indice potrebbero non seguirla.
#MSCI新规冲击财库股，Strategy公开反对
Il punto più evidente del finanziamento di Anthropic è il costo del prestito: secondo quanto riportato, il rendimento per Blackstone supera il 10%.
Reuters, citando il Financial Times, riferisce che il fondo di Blackstone intende investire 9 miliardi di dollari, con il debito garantito dai pagamenti futuri per il noleggio di chip di Anthropic nei prossimi cinque anni; Reuters precisa inoltre che non è stato possibile verificare indipendentemente la notizia. Il più ampio accordo di finanziamento da 60 miliardi di dollari per i chip non può ancora essere considerato un finanziamento IPO effettivamente ricevuto.
Questo è molto diverso dal vendere una parte delle azioni in cambio di liquidità. Gli azionisti possono aspettare una crescita futura, ma i pagamenti di leasing hanno un ritmo contrattuale. Riduzioni di prezzo del prodotto o cambiamenti nel budget dei clienti non rallentano automaticamente i pagamenti. Se la potenza di calcolo arriva più velocemente, il team operativo deve trasformarla più rapidamente in denaro recuperabile.
Non credo che un rendimento a due cifre dimostri necessariamente che un'azienda AI sia a rischio; il finanziamento ha livelli, garanzie e scadenze diverse. Ma almeno ci ricorda che chi fornisce i fondi richiede seriamente un compenso per il rischio. Non si può guardare a un grande finanziamento pensando solo "qualcuno ci crede" e ignorare completamente il costo del finanziamento.
In particolare, non si può calcolare l'interesse del finanziamento da 60 miliardi di dollari applicando un tasso del 10% a tutto, perché ciò confonderebbe i diversi livelli di finanziamento. Per l'IPO, la domanda più importante è: i nuovi investitori faranno crescere più rapidamente l'attività o serviranno principalmente a coprire i pagamenti di potenza di calcolo già programmati? Questo richiede una divulgazione più completa; al momento non si può ancora fare un bilancio completo per l'azienda.
#Anthropic拟融资600亿美元，IPO迎考验
Il ritorno dell'AI di Meta potrebbe in parte nascondersi nelle operazioni di risparmio quotidiano sulle campagne pubblicitarie dei piccoli commercianti, senza dover necessariamente aspettare il lancio di un modello clamoroso.
Il 6 ottobre, Meta ha annunciato un aggiornamento degli strumenti pubblicitari: l'assistente AI per le attività è in fase di test per pianificare le campagne tramite conversazioni, regolare il pubblico e il budget; altri strumenti di creazione sono già stati ampliati. L'azienda ha volutamente separato le funzionalità in test da quelle disponibili, mantenendo anche controlli come anteprima e approvazione. Per le azioni che implicano spese, non si può presumere che l'AI debba agire per conto del cliente solo perché è in grado di farlo.
Questo percorso commerciale mi fa essere più disposto a concedere tempo. Un piccolo commerciante potrebbe non aver bisogno del chatbot più intelligente, ma potrebbe davvero necessitare di risparmiare alcune ore nella configurazione delle campagne e nella creazione dei materiali. Con una soglia di utilizzo più bassa, anche chi prima trovava complicato fare pubblicità potrebbe iniziare a provarci.
Tuttavia, risparmiare tempo ai commercianti e far guadagnare di più a Meta richiede ancora una reale esecuzione delle campagne. I clienti vogliono vedere quanti affari porta la pubblicità, mentre Meta deve verificare se queste comodità si traducono in budget continuativi. Un alto numero di utenti di una funzione non può essere preso direttamente come prova di un aumento di profitto.
Quindi, per valutare l'investimento in AI, guarderò alle azioni successive dei commercianti: dopo il primo utilizzo, continuano a usarla? Il budget rimane? Gli inserzionisti spendono i propri soldi e sono molto più esigenti degli applausi di una conferenza. Se riescono a farli pagare anche il mese successivo, questi strumenti meno appariscenti potrebbero avere più peso di un'altra bella dimostrazione.
#Meta巨额AI投入进入回报检验期
Il mercato azionario coreano ha ancora una serie di venditori che non hanno affatto la pazienza di aspettare i risultati del prossimo trimestre. Prima devono gestire il margine.
MoneyToday oggi cita i dati dell'Associazione degli Investimenti Finanziari della Corea: al 15 ottobre i depositi nei conti degli investitori ammontavano a circa 96,91 trilioni di won coreani, con un saldo di finanziamento di circa 32,75 trilioni di won. Quando la liquidità nei conti scende sotto i 100 trilioni di won, la pressione per detenere azioni a debito rimane molto alta. Anche i piccoli investitori disposti ad assorbire le vendite degli investitori esteri potrebbero non avere più la stessa capacità finanziaria.
Questa è una questione da considerare separatamente rispetto a "quanto siano buone le prospettive per i semiconduttori". Gli investitori possono credere che l'azienda guadagnerà a lungo termine, ma una volta che il valore delle garanzie diminuisce, i termini per integrare le garanzie richiesti dalle società di intermediazione non si posticipano in base alle valutazioni a lungo termine. Se non si riesce a integrare, potrebbe essere necessario vendere.
Dopo il rimbalzo, bisogna anche valutare se la pressione sulle posizioni finanziate si è alleviata e se la liquidità nei conti può riprendersi. È ovviamente positivo se gli investitori esteri smettono di vendere, ma le posizioni a leva lasciate in precedenza potrebbero ancora causare vendite aggiuntive in caso di calo dei prezzi.
Non vedo la necessità di negare completamente la competitività delle società coreane a causa di un calo improvviso, ma non voglio nemmeno usare questa ragione per consolare tutte le perdite a breve termine. La situazione più frustrante è quando la direzione si rivela corretta, ma si è venduto in anticipo nel momento meno desiderato a causa di un eccesso di debito. In un mercato del genere, è più prudente aspettare che la pressione sul finanziamento diminuisca piuttosto che affrettarsi a dichiarare la fine della pressione di vendita degli investitori esteri.
#韩股修复反弹，外资卖压能否缓解？
Questo fine settimana, non usare più i fondi ETF di venerdì per garantire il mercato di sabato.
Secondo Farside, il 16 ottobre l'ETF spot BTC negli Stati Uniti ha registrato un deflusso netto di 82,4 milioni di dollari. Dopo l'inizio del fine settimana, il mercato secondario degli ETF chiude per la consueta pausa, mentre il mercato spot delle criptovalute continua a operare. I due mercati hanno orari diversi, quindi il report di venerdì non può spiegare gli scambi improvvisi del fine settimana.
Anche se si vede un grande indirizzo comprare, non si può dedurre automaticamente che "i fondi istituzionali stanno assorbendo". Se un partecipante è disposto a comprare, un altro potrebbe essere disposto a vendere allo stesso prezzo. È importante osservare se il prezzo si stabilizza dopo l'acquisto e se ci sono transazioni continue.
Credo che il più grande errore nel fine settimana sia interpretare un piccolo rimbalzo come un'inversione anticipata dell'atteggiamento dei fondi. Abituati a vedere i flussi in entrata e uscita degli ETF, si tende a considerarli come segnali direzionali in tempo reale. Ma le statistiche sui fondi hanno i loro tempi di aggiornamento, e le transazioni reali non aspettano i report.
Le variazioni di prezzo nel fine settimana possono fornire indizi, ma non bisogna anticipare le intenzioni degli acquirenti della settimana successiva. Dopo un calo, se il prezzo può recuperare e se la riapertura del mercato azionario USA e le sottoscrizioni/rimborsi ETF sosterranno quel recupero, sono tutte cose da monitorare. Soprattutto, non bisogna sopportare forzatamente la volatilità solo perché si dice "le balene stanno assorbendo". Se 80.000 dollari possono essere mantenuti o meno, al momento non ho prove sufficienti per dare una risposta affermativa.
#ETF与巨鲸资金分化，BTC能否守住8万美元？
Nel profitto di Tesla, quella voce un tempo utile dei ricavi dai crediti normativi si è notevolmente ridotta. Quando si discute della ripresa della redditività, questa parte non va saltata.
Nel 10-Q del secondo trimestre, i ricavi dai crediti normativi automobilistici sono stati di 146 milioni di dollari, in calo del 67% su base annua. L'azienda ha anche avvertito che i cambiamenti normativi potrebbero influenzare i progetti correlati e il riconoscimento futuro dei ricavi. Le consegne del terzo trimestre sono andate bene, ma questo non ci dice come si comporteranno questi ricavi in futuro.
Al contrario, penso che questo offra un metodo di verifica più solido per il prossimo bilancio: vedere se il business automobilistico può migliorare la sua capacità di generare profitto senza fare affidamento sui ricavi dai crediti. Escludendo i ricavi dai crediti e confrontando i margini lordi, è più facile capire i cambiamenti nella vendita delle auto.
Se i costi diminuiscono e la struttura del prodotto migliora, riuscendo a sostenere i profitti anche con ricavi dai crediti più deboli, quella ripresa merita la mia seria attenzione. Se invece il miglioramento del profitto deriva principalmente dal ritmo di riconoscimento dei crediti, allora la sostenibilità va messa in discussione. I ricavi normali ovviamente devono essere inclusi nel bilancio, ma per valutare quanto si potrà guadagnare in futuro è necessario capire da dove proviene il miglioramento.
Le consegne hanno superato le aspettative, il Roadster è stato nuovamente presentato, l'ottimismo non manca di materiale. Nel bilancio del 21 ottobre, vorrei vedere una chiara scomposizione del profitto. Dopo la riduzione dei ricavi da politiche esterne, la vendita di auto può ancora generare profitti stabili? Questa domanda è più difficile da rispondere e più importante di un altro bel numero di vendite.
#特斯拉交付超预期后盈利修复成焦点