Da ieri sera fino ad ora, sono davvero stato colpito da ETH al punto da perdere ogni speranza. Stavo aspettando che il verbale del FOMC raffreddasse il mercato, ma invece il verbale non ha abbattuto ETH, anzi ha fatto uscire la mia posizione short. La riunione di luglio ha mantenuto i tassi al 3,5%-3,75 con un voto di 9 a 3, con Logan, Harker e Kashkari che addirittura sostenevano un aumento di 25 punti base. Il contenuto non è per nulla accomodante: l'inflazione non continua a scendere, la politica potrebbe ancora irrigidirsi, e sono stati citati anche i finanziamenti AI, la valutazione delle azioni AI e la volatilità del debito pubblico USA. Ma il mercato ha reagito non pensando che ci saranno altri aumenti, bensì che questa volta non c'è stato alcun aumento e il verbale non è stato più hawkish del previsto. Il CPI di luglio si è raffreddato, l'occupazione si è indebolita, la probabilità che a settembre non si tocchi il tasso è ancora circa del 67%, lo scenario peggiore non si è aggravato, quindi le posizioni a rischio sotto pressione hanno iniziato a ricomprarsi. BTC è passato da 64.300 a 70.000, ETH è stato ancora più folle, da circa 1910 è schizzato a 2342. BTC ha appena acceso il sentiment, ETH, con maggiore elasticità e short più compressi, è partito in anticipo. La mia posizione short su ETH a leva 100 aperta a 1952,52 è stata liquidata direttamente a 2278,32 😭. La logica macro non ha ancora avuto conferma, ma io sono stato portato via dal mercato, sigh. Ma questo non significa che la Fed sia diventata accomodante. Se l'inflazione e i tassi a lungo termine risaliranno, gli asset rischiosi dovranno essere rivalutati. La cosa più fastidiosa del mercato è che: il verbale non è diventato accomodante, ma ETH ha fatto uscire prima gli short. $BTC $ETH $SOL #美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在

Appena tirato un sospiro di sollievo dall'accordo a lungo termine con SanDisk, mi sono subito ritrovato impantanato nel pantano di ETH. Ho aperto una posizione short a 1952, volevo solo aspettare un ritracciamento Ma BTC ha sfondato 69000, toccando un massimo di 70099; ETH è schizzato fino a 2133. Ora ho una perdita latente del -737%, mi sento svenire SanDisk almeno mi ha fatto capire l'accordo a lungo termine, ETH invece sta usando il mio account come una lavagna Questa volta non si può dire solo che il buy spot è tornato VanEck ha già attivato 8 indicatori di resa, la volatilità a 30 giorni è solo del 27,2% Il mercato è stato troppo tranquillo a lungo, appena BTC rompe il range, stop loss, liquidazioni forzate e acquisti di rincorsa spingono tutto verso l'alto; ETH è ancora più forte, il che indica che il riacquisto degli short sta amplificando il rialzo La cosa più importante è che il rialzo è avvenuto prima del rilascio del verbale FOMC I capitali stanno cercando di anticipare un allentamento, ma nell'ultima riunione si è deciso di non muovere nulla, anche se 3 voti erano per un aumento dei tassi Il verbale è piuttosto hawkish, con il rendimento dei titoli di stato USA in aumento, BTC e ETH potrebbero essere immediatamente schiacciati; se non fosse così hawkish, 69000 avrebbe la possibilità di passare da linea di short squeeze a supporto Quindi toccare 70000 non significa aver tenuto il livello BTC è già tornato vicino a 68600, ora si vedrà se dopo il verbale riuscirà a recuperare 69000, e se ETH riuscirà a mantenere 2050-2000 Se tengono, lo short squeeze potrebbe trasformarsi in trend; se non tengono, 70099 sembra più un picco lasciato dopo aver spazzato via gli short La linea di liquidazione a 2274 non mi lascia tempo per riflettere, sto per piangere😭 $BTC $ETH #BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？

Sto ancora osservando la perdita non realizzata sulle posizioni short di ETH, i dati sulle liquidazioni hanno subito un nuovo colpo: nelle ultime 24 ore sono stati liquidati 1,46 miliardi di dollari in tutto il network, di cui 1,29 miliardi da posizioni short. BTC ha superato i 67.000, ETH ha superato i 2100, non è una crescita lenta, ma una rimozione sistematica degli short. Il mercato sta puntando sulla liquidità prevista per stasera. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato che dal 9 settembre aumenterà la dimensione delle operazioni di riacquisto a termine dei titoli di Stato a lungo termine da 2 miliardi a almeno 4 miliardi di dollari. Non si tratta di QE della Fed, né di un'immediata immissione di liquidità stasera, ma i fondi reagiranno prima al miglioramento della liquidità dei titoli a lungo termine e alla riduzione della pressione sui rendimenti. Questa dinamica ha effetti diversi su tre asset: BTC e ETH risentono dell'appetito per il rischio, amplificato dalla congestione degli short, quindi anche un piccolo segnale positivo li fa salire; l'oro invece è più influenzato dai tassi reali e dal dollaro. Il verbale del FOMC è dovuto essere accomodante e i rendimenti dei titoli a lungo termine sono in calo, quindi l'oro potrebbe muoversi in modo più stabile. Alle 2 di notte ci sarà il verbale del FOMC, alle 2:30 la riunione dei leader tecnologici della Casa Bianca. Quest'ultima include SEC, CFTC e diversi dirigenti del settore crypto, rappresentando un ulteriore stimolo per BTC e ETH, ma senza un impatto diretto sull'oro. Al momento non oso affermare con certezza che il picco sia stato raggiunto nonostante le perdite non realizzate. Gli short da 1,29 miliardi sono già stati eliminati, ma per capire quanto di questa candela rialzista sia vero acquisto e quanto sia short squeeze, bisognerà attendere il verbale. Stasera terrò d'occhio BTC, ETH e se l'oro riuscirà a confermare un movimento inverso rispetto ai rendimenti dei titoli di Stato. La direzione potrebbe esserci ancora, ma il ritmo è stato colpito; essere testardi costa più che tagliare le perdite, è troppo doloroso. $BTC $ETH $XAU #FOMC会议纪要 #回购美债

Pensavo che il fuoco nel settore dello storage si fosse finalmente spento, ma SK Hynix ha subito gettato un secchio di benzina. Stavo ancora osservando se SanDisk potesse continuare a scendere, ma il saldo del mio conto ha iniziato a calare rapidamente. Guardando il mercato, $SKHYNIX è passato da un calo superiore al 3% a un rialzo superiore al 4%, $SNDK è stato trascinato da circa 1566 sopra 1650, e $MU è diventato positivo. Pochi giorni fa era SanDisk a guidare la carica, oggi il "secondo fratello" ha preso direttamente il testimone per salvare la situazione. Un riacquisto da 40.000 miliardi di won coreani, e dopo l'acquisto verranno cancellate, non è solo una dichiarazione di fiducia a parole. La riduzione delle azioni in circolazione e l'aumento del patrimonio per azione equivalgono a SK Hynix che dice al mercato con soldi veri: i profitti da AI e HBM saranno distribuiti agli azionisti. Ancora più critico è che il settore dello storage ha appena subito un crollo collettivo, con posizioni short già compresse. Con questa notizia positiva improvvisa, la prima reazione naturale è stata il riacquisto da parte degli short, quindi tutto il settore è stato acceso. Qui ho appena visto un barlume di speranza di recupero, ma subito è stato schiacciato da questa candela rialzista improvvisa. SanDisk arriverà davvero a 1900? Ora non oso più essere testardo, il fuoco portato dagli accordi a lungo termine si è appena spento un po', e Hynix ha portato un altro fascio di legna. Tuttavia, i 40.000 miliardi appartengono a Hynix, non a SanDisk. Il forte rialzo nella sessione notturna è più dovuto al sentimento del settore e al riacquisto di posizioni, se diventerà una nuova tendenza dipenderà dal volume e dalla tenuta dopo l'apertura del mercato. Ultimamente le notizie positive sullo storage arrivano una dopo l'altra, gli short fanno fatica a dormire sonni tranquilli #闪迪回落逾9%，存储估值分歧加剧

Questa volta, riguardo alla notizia sulla regolamentazione, non mi affretto a tradurla come "un vantaggio completo per il settore delle criptovalute". Il progetto del SEC risolve come finanziare i progetti e quando i token possono essere scollegati dai contratti di investimento; il disegno di legge CLARITY risolve la classificazione degli asset, la divisione dei compiti tra SEC e CFTC, e quale regolamento le piattaforme devono seguire per operare. La cosa più importante è che il 15 settembre si supera prima la fase procedurale, non che il disegno di legge entri in vigore quella sera stessa. La soglia di 60 voti, il finanziamento illegale e le clausole etiche sono punti di disaccordo; se anche uno solo di questi blocca, il processo potrebbe continuare a slittare. Per $BTC, il beneficio marginale è il più diretto. È già più vicino a un bene digitale, quindi si riduce l'incertezza su trading, custodia e accesso istituzionale. $ETH invece merita più attenzione: token, finanziamenti iniziali, servizi di staking e front-end DeFi potrebbero rientrare in diverse categorie regolamentari. Più chiare sono le regole, più l'ecosistema si sentirà sicuro a tornare a finanziare, ma i costi di conformità potrebbero aumentare. Per quanto riguarda il recente successo di $SNDK, non bisogna confonderlo con BTC. Le fondamenta di SanDisk non saranno cambiate da CLARITY; ciò che viene influenzato è il veicolo di trading che mappa le azioni USA all'interno della piattaforma. Le azioni incapsulate in token o contratti non diventano automaticamente beni digitali. Quindi il vantaggio più grande non è un'immediata impennata del prezzo, ma che gli Stati Uniti vogliono passare da "prima si fa applicazione della legge, poi si spiega" a "prima si definiscono i confini, poi si fa business". Più chiari sono i confini, più i capitali a lungo termine si sentiranno sicuri a entrare; ma prima del 15 settembre, il mercato continua a negoziare sulle aspettative, non sui risultati. #SEC提出《加密资产监管》草案，CLARITY法案9月审议

Ieri sera il mercato azionario statunitense era tutto in rosso, ma la prima cosa che ho guardato non è stato il Nasdaq, perché sono un veterano degli short. Ieri all'apertura c'è stata una battaglia tra compratori e venditori, $SNDK è sceso da 1827 a circa 1566, poi è rimbalzato a 1612, proprio vicino alla mia linea di costo a 1615. A dire il vero, questa volta non c'è molto da vantarsi, non è che improvvisamente abbia capito SanDisk, è il mercato dei titoli di stato USA che ha cambiato il metro di valutazione. Il rendimento dei titoli di stato USA a 30 anni ha raggiunto in precedenza circa il 5,3%, e attualmente rimane vicino ai massimi dal 2007. Il Nasdaq è sceso dell'1,3% ieri sera, con Nvidia, Micron e Broadcom che sono stati i principali trascinatori al ribasso. Il rendimento non è continuato a salire bruscamente, ma finché non scende, la pressione rimane. Quando anche i titoli a lungo termine offrono un rendimento del 5,3%, i capitali naturalmente si chiedono: perché dovrei pagare un prezzo alto in anticipo per i profitti di una società di storage dal 2028 al 2030? Questo è il vero imbarazzo di SanDisk. Gli accordi a lungo termine non sono scaduti, la domanda di storage per AI non è scomparsa, ma in precedenza il mercato aveva già incorporato tutte le buone notizie dei prossimi anni nel prezzo. Con l'aumento del tasso di sconto, le storie più lontane nel tempo vengono scontate più pesantemente. Quindi ieri sera non si può incolpare solo i titoli di stato USA, anche il trading su AI troppo affollato e le valutazioni troppo alte sono stati inneschi; ma i titoli di stato hanno determinato la velocità con cui questo incendio si è propagato. Gli short sono finalmente tornati vicino al costo, non oso considerare la finestra macroeconomica come il mio livello. Ora guardo solo il rendimento a 30 anni: se rimane alto, il rimbalzo delle valutazioni alte sarà faticoso; se scende significativamente, gli short devono anche temere un improvviso recupero. $XAU $BTC #30年期美债收益率创2007年以来新高

#财报观察员：Il bilancio Q2 di Xiaomi è uscito, è l'auto a salvare la situazione o il telefono a rallentare? Il bilancio Q2 di Xiaomi è stato pubblicato, in sintesi quattro parole: luci e ombre. Ricavi 108,9 miliardi, di nuovo oltre i mille miliardi. Utile netto rettificato 6,2 miliardi, miglioramento su base trimestrale, ma crollo del 42,6% su base annua. Ricavi buoni, utili deludenti. Questa volta il telefono ha davvero rallentato. Le spedizioni sono scese da 42,4 milioni a 31,2 milioni, -26,5%. Ricavi 42,1 miliardi, -7,5% su base annua. L'aumento dei prezzi di componenti chiave come la memoria ha fatto scendere il margine lordo dall'11,5% all'8,5%. L'auto invece regge, con 104.199 consegne, +28,2% su base annua, e ricavi di 24,9 miliardi. Ma il margine lordo è sceso dal 26,4% al 19,2%, con una perdita operativa di 2,6 miliardi. Le auto si vendono, ma ogni unità venduta genera una perdita. Tra i tre settori, solo l'auto è in crescita. Il telefono è in contrazione, l'AI è agli inizi, l'auto regge. La storia di crescita di Xiaomi sta passando da azienda di telefoni a azienda automobilistica. Ma se potrà sostenere la valutazione dipende dal mantenimento del margine lordo e dalla riduzione delle perdite. L'aumento dei prezzi della memoria, più volte menzionato nel bilancio Xiaomi, si riflette anche su SanDisk. Se si vendono meno telefoni, la domanda di memoria diminuisce, ma i prezzi continuano a salire; nel breve termine i profitti sembrano buoni, ma se la domanda a valle non regge, la sostenibilità è incerta. Il mercato ha bisogno di tempo per digerire questo bilancio. Nel breve termine prevale la cautela, nel medio-lungo termine si guarda se l'auto potrà davvero sostenere la crescita. $SNDK $BTC $XIAOMI

La vera forza di questa ondata dell'oro non è stata il fatto di aver superato temporaneamente i 4430 dollari, ma che il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni sia salito vicino al 5,31%, e il prezzo dell'oro sia comunque riuscito a reggere. Secondo la logica tradizionale, più alti sono i tassi a lungo termine, maggiore è il costo opportunità dell'oro, quindi il prezzo dell'oro dovrebbe subire pressione. Ma questa volta i capitali non stanno comprando solo per un taglio dei tassi, bensì per assicurarsi contro i rischi del debito, fiscali e geopolitici degli Stati Uniti. Le notizie sullo Stretto di Hormuz sono molteplici e spesso contraddittorie. Da una parte si dice che la proroga di 60 giorni tra USA e Iran sia stata approvata, dall'altra l'Iran afferma che la scadenza è decaduta e impone un limite di alcune settimane; Trump minaccia anche l'Oman. È difficile distinguere la verità dell'accordo, ma il prezzo del petrolio ha già dato una risposta. La catena di trasmissione è diretta: il rischio nello Stretto spinge al rialzo il prezzo del petrolio, il petrolio fa salire l'inflazione, e l'inflazione sostiene i rendimenti dei titoli di Stato USA. In teoria questo dovrebbe deprimere l'oro, ma l'escalation del conflitto e il debito USA che si avvicina ai 40 trilioni di dollari rafforzano invece la natura rifugio dell'oro. I fondi delle opzioni sono passati dalla protezione al ribasso alle opzioni call, e i fondi sull'oro registrano forti afflussi, segno che il sentiment è passato da “paura che scenda” a “paura di restare fuori”. Ma più è così, meno si può essere solo rialzisti. Dopo aver raggiunto circa 4439, l'oro è tornato sotto i 4400, il che indica che anche ai livelli alti si può essere scossi. Più le opzioni call sono affollate, più la correzione potrebbe essere severa. Ora mi concentro solo su due cose: se il prezzo del petrolio può continuare a salire e se l'oro può reggere i rendimenti elevati dei titoli di Stato USA e tornare sopra i 4430. Se entrambi si verificano, questo ciclo di acquisti potrebbe passare da un rifugio temporaneo a una vera e propria allocazione a lungo termine. $XAU $CL $BTC #黄金站上4430美元，期权资金转向看涨

La Federal Reserve non ha aumentato i tassi a luglio, ma il mercato dei titoli di Stato a lungo termine lo ha fatto per lei. Il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni è salito vicino al 5,31%, un massimo dal 2007; anche quello a 10 anni si attesta intorno al 4,72%. A questo punto, la mia prima reazione non è "alto rendimento, che bello", ma: quanto dovranno ancora aumentare i costi del denaro perché qualcuno continui a prestare soldi agli Stati Uniti? Il deficit fiscale si sta ampliando, l'offerta di titoli a lungo termine aumenta, e le aziende AI stanno emettendo obbligazioni a raffica per raccogliere fondi; nel frattempo, Cina, Regno Unito e Giappone stanno riducendo contemporaneamente le loro detenzioni di titoli di Stato USA. Gli acquirenti non sono spariti, ma ora richiedono rendimenti più elevati per accettare di acquistare. Il problema più grave è che, con le scadenze dei titoli USA-Iran in arrivo, la situazione non si è calmata e il prezzo del petrolio sta invece salendo. L'aumento del prezzo del petrolio alimenta le aspettative di inflazione, e l'inflazione mantiene alti i rendimenti a lungo termine. I rendimenti a breve termine attendono ancora i verbali della riunione della Fed, mentre quelli a lungo termine stanno già scontando la pressione fiscale e il premio per la durata. I rendimenti elevati comprimono la valutazione delle azioni tecnologiche e aumentano anche il costo del capitale per BTC; l'oro ha un supporto come bene rifugio, ma deve anche contrastare i tassi reali. In caso di forti oscillazioni, i primi a subire danni sono spesso gli investitori con alta leva finanziaria. Quindi, in questa situazione, non mi lancerei sui titoli a 30 anni solo perché un rendimento del 5,3% sembra allettante, né mi affretterei a comprare asset rischiosi a sconto. Preferisco ridurre la leva, mantenere liquidità sufficiente, tenere posizioni a breve e medio termine e aspettare che il prezzo del petrolio e i verbali della Fed chiariscano la direzione. In passato tutti puntavano su un taglio dei tassi, ora la vera preoccupazione potrebbe essere che i rendimenti a lungo termine non vogliano affatto scendere. $BTC $XAU $CL #30年期美债收益率创2007年以来新高