In teoria, quando BTC rimbalza, Saylor dovrebbe vantarsi di nuovo, ma questa volta ha spento gli entusiasmi, ricordando di prepararsi a tempi difficili, di guardare con una prospettiva di 7-10 anni, sorprendente. Ci sono principalmente due motivi: 1 MSTR è aumentata del 12%, ma il prezzo delle azioni è molto volatile, quando sale batte BTC, quando scende crolla più della moneta. 2 Questo rimbalzo è solo una correzione, il peso della struttura finanziaria è ancora presente, cioè il problema delle azioni MSTR con leva finanziaria pesante non è stato risolto e non può esserlo. In parole povere, stanno giocando con una leva finanziaria hardcore, se sbagliano è fatale. Queste azioni sono un amplificatore con leva molto alta: quando BTC sale, loro volano, quando BTC scende, loro crollano più di chiunque altro. Prima vendeva azioni a prezzi d'oro, incassava soldi per comprare BTC a prezzi bassi, sfruttando il premio di mercato gratuitamente. Ora questo schema di finanziamento non funziona più, quindi non può più aumentare la leva per comprare monete comodamente. Ricordalo, 7-10 anni, dopo questa esperienza, quest'uomo diventerà razionale o sta solo lanciando un avvertimento anticipato? Tu riusciresti a resistere 10 anni?

Il Tesoro USA ha raddoppiato il limite di riacquisto dei titoli di stato a lungo termine a 4 miliardi, Il rendimento dei titoli di stato USA a 30 anni è crollato direttamente dal 5,3%, e poi tutti hanno visto BTC esplodere con quasi 2 miliardi di posizioni short liquidate. Tutti pensavano che fosse solo il Tesoro a dare una mano urgente al mercato obbligazionario, in realtà questo è il tetto dei tassi d'interesse stabilito in modo sottile dall'ufficialità. La strategia è in realtà molto chiara: Il 5,3% è la linea di demarcazione per gli USA. Se il rendimento sale ancora, il governo rischia di strozzarsi solo pagando gli interessi, non può più andare avanti. Il Tesoro può solo intervenire direttamente per comprare i propri titoli, il che, detto chiaramente, è una forma nascosta di YCC (controllo della curva dei rendimenti). Quando il rendimento viene compresso, il rendimento privo di rischio non è più attraente, un po' di liquidità inizia a fuoriuscire, I capitali si riversano immediatamente in asset ad alta elasticità come BTC, ETH, e gli short vengono sacrificati come vittime. In questa fase, teoricamente chi fa short ha un vantaggio maggiore, ma non puoi battere gli USA; rispetto alla stabilità del dollaro, i tuoi fondi sono poca cosa. Il debito è così schiacciante che non si può sostenere un tasso d'interesse così alto. Mentre tu continui a fissare se la Fed abbasserà o meno i tassi, I capitali più intelligenti hanno già capito che questa mossa fuori bilancio del Tesoro USA in realtà sta segretamente immettendo liquidità nel mercato. Perché senza immettere liquidità non c'è altra scelta; la ragione per cui i capitali si dirigono verso Bitcoin è che il rendimento privo di rischio non è più attraente, e questo si riferisce ovviamente a quella parte di denaro caldo. Quando anche i titoli di stato USA, considerati "asset privi di rischio", devono essere sostenuti direttamente dall'ufficialità, la logica di fondo di una valuta forte come Bitcoin si rafforza sempre di più. Il motivo per cui il mercato di Bitcoin può essere temporaneamente sostenuto

Il profeta della bolla Grantham parla di Grantham che valuta SpaceX come se stesse ripetendo la vecchia strada di Tesla, chi capisce sa esattamente a cosa si riferisce. Tutti guardano al profitto di Starlink, Grantham guarda all'essenza: il ciclo di feedback della narrazione capitalistica in cui Musk è maestro. All'epoca Tesla era estremamente a corto di soldi, alzava il premio di valutazione grazie a storie sul futuro, faceva saltare gli short seller e poi usava i soldi raccolti per costruire fabbriche, riuscendo a chiudere il cerchio commerciale con forza. Ora lo script di SpaceX è esattamente lo stesso, solo che la posta in gioco è la colonizzazione di Marte. L'unico punto critico di questo gioco è che il mercato abbia sempre liquidità per pagare la narrazione. Prima c'era un mercato toro con tassi zero a fare da assist, ma ora l'ambiente del capitale è cambiato. L'IPO di SpaceX non è affatto una valutazione di un'azienda aerospaziale, ma un test di stress finale sulla fede in Musk. I piccoli investitori pensano di investire nel futuro, in realtà stanno scommettendo su quanto potrà ancora estrarre di premio dal mercato grazie alla sua capacità di comunicazione. La tecnologia cambia il mondo, e se tu riesci a fare soldi, sono sempre due cose diverse. Molti capiscono il futuro, pochi capiscono il prezzo.

Il "momento Enron" dell'AI? Il grande short seller Burry paragona l'attuale schema di finanziamento dell'AI a quello di Enron, e ha aumentato la sua posizione short su Nvidia. La sua logica: centinaia di miliardi di finanziamenti fuori bilancio, prestiti a catena, che nascondono il rischio fuori dallo stato patrimoniale tramite strumenti finanziari complessi, molto simile al modus operandi di Enron. Tom Lee è intervenuto per confutare: non si può giudicare un fallimento come Enron solo basandosi sul debito fuori bilancio. Vediamo, Enron falsificava i conti: inventava ricavi, mentre le grandi aziende fanno una separazione legale: posticipano la manifestazione esplicita della spesa in conto capitale. Finché la velocità di monetizzazione della potenza di calcolo GPU non supera la scadenza di questi 3.000 miliardi di debito fuori bilancio, non è Enron, ma una ripetizione della bolla della fibra ottica del 1999. All'epoca la fibra ottica era stata stesa sotto i mari, i giganti fallirono tutti, ma l'infrastruttura rimase. La verità non è chi ha ragione o torto, ma che i giganti dell'AI stanno usando l'ingegneria finanziaria per guadagnare gli ultimi 2 anni di margine in questa scommessa. Se nel 2027 il tasso di adozione dell'AI produttiva nelle imprese non supera il 50%, quello che Burry avrà non sarà un assegno in bianco, ma il certificato di morte dell'intera industria AI. Chi sta davvero giocando la partita non sono i piccoli investitori, ma BlackRock e KKR, che garantiscono questi 3.000 miliardi. Infine voglio dire che nessuno si aspettava che il mercato del Bitcoin nel 2026 sarebbe dovuto salire, ma è stato invece consumato dall'AI. Il grande short seller Burry continua ad aumentare la sua posizione short su Nvidia, mettendo direttamente a confronto l'attuale schema AI con Enron. La logica: centinaia di miliardi di finanziamenti fuori bilancio

L'IPO di Anthropic ha anche adottato il super diritto di voto alla SpaceX, mantenendo il controllo saldamente nelle proprie mani. Ma ha anche istituito un trust indipendente per monitorare la sicurezza dell'AI. Perché fare così? Le azioni dei fondatori sono state svuotate dai finanziamenti, senza questo sistema, una volta quotata in borsa sarebbero stati sicuramente guidati dal capitale miope. Per gli investitori al dettaglio nel mercato secondario: se il prezzo sale, puoi ricevere dividendi, ma su come viene gestita l'azienda non hai nemmeno il diritto di protestare. Hai capito? Gli attuali giganti dell'AI di primo piano, da un lato si sobbarcano bollette astronomiche per la potenza di calcolo (anche quella dei concorrenti va affittata), dall'altro comprimono al massimo le azioni messe in circolazione. Nel settore AGI, che brucia enormi capitali, il mercato secondario si è ormai completamente trasformato in una semplice macchina per prelevare denaro. Con l'IPO di Anthropic, gli investitori ottengono diritti di rendimento, non di controllo.

Il debito pubblico USA è schizzato a 40 trilioni, gli interessi sono più alti della spesa militare, tutti pensano che il dollaro stia per crollare e che BTC volerà. Ma chi è davvero dentro al giro sa che in realtà è il mondo crypto a fare da sponda per il debito pubblico USA, tenendolo in vita. Ora tutte le banche centrali globali stanno tagliando le perdite e vendendo debito USA, chi sta comprando freneticamente? Sono tutti Tether e Circle, quei soggetti che emettono stablecoin. Il debito USA che hanno accumulato nelle loro mani ha già superato quello di molti stati sovrani. La cosa più ridicola è questa: Le autorità USA non temono affatto che tu compri BTC come rifugio. Finché fai regolamenti e usi stablecoin in dollari per giocare con DeFi, stai in realtà immettendo liquidità nel debito pubblico USA, alimentando questo schema Ponzi. Più il debito USA crolla, più il dollaro deve trascinare il mondo crypto a coprire il buco. Apparentemente sembra che il mondo crypto stia dando una lezione alle valute fiat, ma in realtà il debito USA si è mascherato da crypto, continuando a spremere tutta l’umanità. Ma questo gioco, riuscirà davvero a reggere a lungo?

Le persone che non guadagnano soldi hanno tutte una mente particolarmente complessa, e recitano sempre molto. Pensano tantissimo, agiscono pochissimo, e hanno sempre una scusa pronta. Non sono ancora pronto, non è ancora il momento, se non parto al 100% allora non lo faccio. Ma le persone eccezionali possono iniziare facendo un lavoro pessimo, ma poi lo migliorano passo dopo passo, perché la loro capacità di seguire e correggere è rapidissima. Quando Musk ha lanciato il razzo per la prima volta e ha fallito, tutti lo prendevano in giro su internet, ma lui aveva già preparato il secondo lancio. C’è anche un altro tipo, che dopo un fallimento si arrende, non sono fatto per questo, non è il mio destino, è la mente complicata che gioca brutti scherzi, recitando la propria condanna. I forti, invece, hanno davvero una mente semplice, pensano che le cose si fanno lavorando, seguono chi ottiene risultati, e se capiscono, agiscono. Se non capiscono? Lavorano e imparano mentre agiscono, finché non ottengono risultati e comprendono a fondo. Vale la pena lavorare fino a farlo bene. Tu che tipo sei?

Metaplanet giapponese ha acquisito una shell company quotata negli Stati Uniti con oltre 2.000 BTC, creando Superplanet, chiaramente cercando di imitare la strategia folle di acquisto di monete di Saylor. In Giappone non possono fare questo tipo di operazione, quindi non hanno scelta se non andare sul mercato azionario americano e creare una shell company per replicarla. Tuttavia, i rischi sono evidenti. Strategy sta già vendendo i Bitcoin in portafoglio per coprire i costi dei dividendi pagati alle istituzioni. C'è anche un rischio nascosto: se venissero esclusi dall'indice MSCI, molti fondi che seguono l'indice sarebbero costretti a vendere forzatamente le azioni, causando un forte crollo del prezzo. Il prossimo passo è se Superplanet riuscirà a completare questo finanziamento negli Stati Uniti, che sarà una prova di vita o di morte. Se le istituzioni americane sono disposte a investire, molte aziende nel mondo seguiranno questa strategia di accumulo di monete. Se invece le istituzioni non accettano, allora tutto il giro di Metaplanet dimostrerà una cosa: la strategia di Saylor non è replicabile con successo da chiunque. In parole povere, per un'azienda accumulare Bitcoin non basta avere il coraggio di comprarli. La vera sfida è riuscire a ottenere continuamente capitali a lungo termine a basso costo. Saylor sta già rischiando molto, e Metaplanet si butta ancora più dentro: è fede in Bitcoin? Superplanet era originariamente una piccola shell company del Nasdaq chiamata Super League, che Metaplanet ha acquistato per 2.100 BTC e rinominato.

Satoshi Nakamoto ha capito molto presto che L1 non può sostenere tutti i micropagamenti del mondo. Le soluzioni L2 o sidechain non sono un ripiego successivo, ma un compromesso scritto nella logica di progettazione di base fin dal primo giorno, che sacrifica una minima parte della decentralizzazione per ottenere una catena principale semplice e solida, incrollabile. All'epoca, i sostenitori dei grandi blocchi volevano forzare un hard fork di Layer 1 per aumentare la capacità, ma in sostanza volevano modificare la sociologia monetaria con un approccio ingegneristico. La linea di Adam Back, "catena principale immutata, espansione periferica", sembra conservatrice, ma in realtà protegge la fonte più preziosa di Bitcoin: l'altissimo costo di modifica e la prevedibilità. Ethereum segue una strada di "iterazione continua" ingegneristica, mentre BTC segue la legge fisica del "immutabile è giusto". Chi ancora spera che la catena principale di BTC possa eseguire smart contract o supportare trading ad alta frequenza, non ha ancora compreso la forma finale che Satoshi ha dato a Bitcoin: non è Visa, è il livello base di regolamento dell'era digitale. Non modificare la catena principale è la più grande innovazione. Una volta che inizi a fare hard fork frequenti per comodità, il consenso sociale di Bitcoin come moneta hard cap si incrina.

Chi riesce davvero a sopravvivere tenendo il Bitcoin, questo tipo ha vissuto una solitudine e sofferenze che una persona normale non potrebbe mai sopportare. Bisogna vedere attraverso la natura umana e lottare con se stessi fino alla morte. Giocare con il Bitcoin, essere intelligenti non è un vantaggio, saper resistere, sopportare e sapersi adattare è ciò che conta. Alla fine, nell'investimento, non è questione di quanto sia brillante il cervello. Si tratta di resistere con tenacia, di sopportare, di tenere duro, di ricostruire se stessi pezzo dopo pezzo dopo ogni caduta. Chi arriva fino alla fine ha superato la solitudine e il crollo che gli altri non riescono a sopportare. I soldi guadagnati sono solo il risultato finale messo in mostra, quei costi pesanti sono nascosti dove nessuno li vede. La fortuna si ottiene solo con la dura resistenza.